鲍威尔向国会提交半年度证词：经济稳健、利率观望、加密合规迎转机

“我们正处于复杂的经济环境之中，虽然面临不确定性，但美国经济仍展现出韧性。与此同时，金融体系的创新发展必须在安全与稳定的基础上推进。” ——鲍威尔，美国联邦储备委员会主席

6月24日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔出席国会金融服务委员会听证会，就《半年度货币政策报告》进行证词发言。这不仅是美联储对经济运行状况的阶段性总结，更是在全球通胀反复、地缘风险升温、加密资产监管格局未明的大背景下，市场极为关注的方向性信号。

一、宏观经济展望：增长具韧性，但不确定性犹存

鲍威尔对当前经济形势的描述关键词是“稳固”，并强调：

劳动力市场强劲：今年前5个月，非农就业平均每月新增22.4万人；失业率保持在4.2%的低位，接近充分就业水平。

经济增长延续：虽然第一季度GDP略有下降，但这主要受“贸易提前进口行为”影响，非代表性萎缩。亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度增长将接近4%，进一步印证经济并未陷入衰退。

消费者支出有所放缓，但企业设备与无形资产投资正在回暖，私人国内最终需求仍保持2.5%的增长节奏。

他指出，当前不确定性主要来自贸易政策扰动与地缘政治变数，信心指数下降背后反映的是企业对未来关税、全球供应链变化的担忧。

二、通胀与关税：压力仍在，美联储将“边走边学”

关于通胀，鲍威尔表示：

PCE同比上涨2.3%，核心PCE上涨2.6%，已显著低于2022年中期高点，但尚未回到2%长期目标。

市场通胀预期略有上升，原因主要与新增关税传导效应相关。

鲍威尔明确指出，“今年的关税比以往任何时候都大得多”，如果其影响持续，可能导致通胀回升。

对于政策制定，他强调了数据驱动的灵活性：

“我们将根据即将发布的6月、7月、8月CPI与PCE数据评估关税的具体影响。如果发现影响有限，可能提前启动宽松路径；反之将继续观望。”

这意味着通胀预期成为影响美联储政策节奏的关键变量，也使7月降息几率大幅下调，而9月及以后成为政策调整的重要窗口期。

三、货币政策路径：短期观望，年内降息仍有希望

美联储自年初以来将联邦基金利率维持在4.25%–4.5%区间不变。

多数FOMC成员认为“今年晚些时候降息是合适的”，前提是通胀放缓或劳动力市场转弱。

鲍威尔引用2024年9月降息背景（彼时失业率接近5%）来说明当前劳动力市场依然强劲，因此尚无紧急宽松动机。

他坦言：“如果我们等到通胀回到2%才行动，那就为时已晚。”这表明，前瞻性调整和滞后性指标判断之间的张力，正在构成当前政策制定的两难境地。

市场共识也迅速响应——CME数据显示，7月降息概率降至约25%，而9月降息预期稳定在65%–70%之间。

四、加密金融监管：银行服务Crypto正式“获批”

此次证词中，Web3行业最值得关注的亮点，是鲍威尔首次在国会公开场合明确表态：

“银行可以为加密行业提供服务和相关业务，只要能保障金融系统的安全与稳健。”

这一表述极具突破性。它打破了过去传统银行对Crypto账户服务“模糊不敢碰”的监管真空，为Web3基础设施向合规体系接轨打开了大门：

• 稳定币清算业务（如USDC、PYUSD）或将逐步获得主流银行背书；

• 加密托管平台（如Anchorage、Fireblocks）将成为银行合规合作首选；

• 与链下资产打通的RWA（真实世界资产）和Token化金融工具或将加速发展；

• US Crypto Banks（如Custodia）或可更容易获得州与联邦牌照支持。

更重要的是，鲍威尔同时强调，美联储无意购买比特币或Trumpcoin，这显示其鼓励创新但排除官方干预资产价格的政策自律。

五、房地产、AI与美联储独立性：维护信心，稳定预期

鲍威尔也在证词中回应了多项热点议题：

房地产市场受高抵押贷款利率压制，但房租通胀数据正在回落，美联储仍将以“恢复物价稳定”为首要支持。

人工智能技术变革可能对劳动力结构带来冲击，但美联储任务仍是最大就业与物价稳定，其他调节责任需依赖立法机构与市场机制。

美元全球储备货币地位依然稳固，法治与制度优势是其根本支撑，美联储会继续通过“稳定币值”维护这项核心竞争力。

坚守央行独立性，不受政治周期影响，不回应选举年“降息施压”。

总结：Web3行业迎来政策“曙光窗口期”

此次国会证词释放的多重信号，对Web3产业链而言，是一个明确的拐点：

美国宏观政策仍保守审慎，但若通胀不如预期激烈，9月前后仍有降息空间，利好风险资产；

加密合规正逐步清晰化：银行服务政策明确，托管/支付/稳定币基础设施或将进入增长通道；

美元链上化趋势增强，对USDC、Token化国债、RWA等项目构成长期利好。

在过去数年经历从监管打压到灰区探索的阶段后，Web3终于迎来一个以“合规+接入主流”为特征的“黄金中段”。这或许是我们最接近合规化DeFi、链上美元、真实世界资产Token化的一次拐点。

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