Khi các vết nứt kinh tế ngày càng lan rộng, Bitcoin có thể trở thành "van xả áp lực" tiếp theo cho tính thanh khoản.

Tiêu đề gốc: Nền kinh tế hình chữ K hai tầng

Tác giả gốc: arndxt, Nhà phân tích tiền điện tử

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã chia thành hai thế giới: một mặt, thị trường tài chính đang bùng nổ, mặt khác, nền kinh tế thực đang sa lầy trong suy thoái chậm.

Chỉ số PMI sản xuất đã giảm trong hơn 18 tháng liên tiếp, đây là đợt giảm dài nhất kể từ Thế chiến thứ II, nhưng thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục tăng khi lợi nhuận ngày càng tập trung vào các công ty công nghệ và tài chính khổng lồ. (Lưu ý: "Chỉ số PMI Sản xuất" là thước đo sức khỏe của ngành sản xuất.)

Về cơ bản, đây là "lạm phát bảng cân đối kế toán".

Tính thanh khoản tiếp tục đẩy giá của các tài sản tương tự lên cao, trong khi tăng trưởng tiền lương, tạo tín dụng và hoạt động kinh doanh nhỏ vẫn trì trệ.

Kết quả là một sự phân chia kinh tế, với các lĩnh vực khác nhau di chuyển theo các hướng hoàn toàn trái ngược nhau trong quá trình phục hồi hoặc chu kỳ kinh tế: Một mặt: thị trường vốn, người nắm giữ tài sản, lĩnh vực công nghệ và các tập đoàn lớn đang tăng trưởng nhanh chóng (lợi nhuận, giá cổ phiếu, của cải). Mặt khác: người lao động, doanh nghiệp nhỏ và các ngành công nghiệp lao động chân tay đang suy giảm hoặc trì trệ. Tăng trưởng và khó khăn cùng tồn tại. Thất bại chính sách Chính sách tiền tệ không còn thực sự mang lại lợi ích cho nền kinh tế thực. Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy giá cổ phiếu và trái phiếu lên cao nhưng không mang lại việc làm mới hay tăng trưởng tiền lương. Nới lỏng định lượng giúp các tập đoàn lớn dễ dàng vay vốn hơn nhưng không giúp các doanh nghiệp nhỏ phát triển. Chính sách tài khóa cũng đang dần đi đến hồi kết. Gần một phần tư thu ngân sách của chính phủ hiện chỉ được chi cho việc trả lãi nợ quốc gia. Do đó, các nhà hoạch định chính sách đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt chính sách để chống lạm phát dẫn đến thị trường trì trệ; nới lỏng chính sách để thúc đẩy tăng trưởng lại dẫn đến giá cả tăng. Hệ thống này đã tự duy trì: bất kỳ nỗ lực nào nhằm giảm đòn bẩy hoặc thu hẹp bảng cân đối kế toán đều sẽ ảnh hưởng đến giá trị tài sản, vốn là nền tảng cho sự ổn định của nó.

Cấu trúc thị trường: Khai thác hiệu quả

Dòng vốn thụ động và chênh lệch giá dữ liệu tần suất cao đã biến thị trường mở thành một cỗ máy thanh khoản vòng kín.

Vị thế và nguồn cung biến động quan trọng hơn các yếu tố cơ bản. Các nhà đầu tư cá nhân thực sự đã trở thành đối tác của các tổ chức. Điều này giải thích tại sao các lĩnh vực phòng thủ bị bỏ rơi, định giá cổ phiếu công nghệ tăng vọt và cấu trúc thị trường thưởng cho những người theo đuổi đà tăng giá, chứ không phải giá trị.

Chúng ta đã tạo ra một thị trường có hiệu quả về giá cực kỳ cao nhưng hiệu quả về vốn cực kỳ thấp.

Thị trường mở đã trở thành một cỗ máy thanh khoản tự lưu thông.

Vốn tự động chảy → thông qua các quỹ chỉ số, ETF và giao dịch thuật toán → tạo ra áp lực mua liên tục, bất kể các yếu tố cơ bản.

Giá thay đổi được thúc đẩy bởi dòng vốn, chứ không phải giá trị.

Giao dịch tần suất cao và các quỹ có hệ thống thống trị giao dịch hàng ngày, trên thực tế đặt các nhà đầu tư bán lẻ vào phía đối lập của giao dịch.

Biến động giá cổ phiếu phụ thuộc vào quy mô vị thế và cơ chế biến động. Do đó, cổ phiếu công nghệ tiếp tục tăng giá, trong khi các lĩnh vực phòng thủ tụt hậu. Phản ứng dữ dội xã hội: Chi phí chính trị của thanh khoản Việc tạo ra của cải trong chu kỳ này tập trung ở tầng lớp thượng lưu. 10% người giàu nhất nắm giữ hơn 90% tài sản tài chính; thị trường chứng khoán càng tăng cao, khoảng cách giàu nghèo càng lớn. Các chính sách đẩy giá tài sản lên cao đồng thời làm xói mòn sức mua của đại đa số. Nếu không có tăng trưởng lương đáng kể và không đủ khả năng mua nhà, cử tri cuối cùng sẽ tìm kiếm sự thay đổi, thông qua tái phân phối của cải hoặc bất ổn chính trị. Cả hai đều làm gia tăng áp lực tài khóa và đẩy lạm phát lên cao. Đối với các nhà hoạch định chính sách, chiến lược rất rõ ràng: duy trì thanh khoản dồi dào, bơm phồng thị trường và tuyên bố phục hồi kinh tế. Thay thế sự thịnh vượng bề ngoài bằng những cải cách thực chất. Nền kinh tế vẫn còn mong manh, nhưng ít nhất dữ liệu có thể trụ vững cho đến cuộc bầu cử tiếp theo. Tiền điện tử như một van xả áp Tiền điện tử là một trong số ít lĩnh vực có thể nắm giữ và chuyển giao giá trị mà không cần dựa vào ngân hàng hay chính phủ. Các thị trường truyền thống đã trở thành những hệ thống khép kín, với lượng vốn lớn nắm giữ phần lớn lợi nhuận thông qua các đợt chào bán riêng lẻ từ rất lâu trước khi IPO. Đối với thế hệ trẻ, Bitcoin không còn chỉ là đầu cơ nữa, mà là một cơ hội để tham gia. Khi toàn bộ hệ thống dường như bị thao túng, ít nhất vẫn còn cơ hội ở đây.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư bán lẻ bị ảnh hưởng bởi các token được định giá quá cao và việc bán tháo VC, nhu cầu cốt lõi vẫn mạnh mẽ: mọi người khao khát một hệ thống tài chính cởi mở, công bằng và tự chủ.

Triển vọng

Nền kinh tế Hoa Kỳ vận hành theo chu kỳ "phản xạ có điều kiện": thắt chặt → suy thoái → hoảng loạn chính sách → nới lỏng → lạm phát → lặp lại.

Năm 2026 có thể chứng kiến đợt nới lỏng tiếp theo do tăng trưởng chậm lại và thâm hụt ngày càng gia tăng. Thị trường chứng khoán có thể trải qua một đợt tăng giá ngắn hạn, nhưng nền kinh tế thực sẽ không thực sự cải thiện trừ khi vốn chuyển từ các khoản đầu tư được bảo đảm bằng tài sản sang các khoản đầu tư có hiệu quả.

Năm 2026 có thể chứng kiến đợt nới lỏng tiếp theo do tăng trưởng chậm lại và thâm hụt ngày càng gia tăng.

Thị trường chứng khoán có thể trải qua một đợt bùng nổ ngắn hạn, nhưng nền kinh tế thực sẽ không thực sự cải thiện trừ khi vốn chuyển từ các khoản đầu tư được bảo đảm bằng tài sản sang các khoản đầu tư có hiệu quả.

Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến giai đoạn cuối của một nền kinh tế tài chính hóa: • Thanh khoản đóng vai trò như GDP • Thị trường trở thành công cụ chính sách • Bitcoin trở thành van áp lực xã hội Chừng nào hệ thống tiếp tục biến nợ thành bong bóng tài sản, chúng ta sẽ không thấy sự phục hồi thực sự, chỉ là sự trì trệ chậm được che đậy bằng các con số danh nghĩa tăng. [Liên kết gốc: https://x.com/arndxt_xo/status/1988936582011765181]