[Tweet dài tiếng Anh] Tín hiệu đáy của SOL đã xuất hiện chưa?

Chainfeeds Dẫn nhập:

Solana thể hiện tinh thần thô ráp, thử nghiệm và chủ nghĩa tư bản cấp tiến trong thế giới crypto; đây là chiến trường tối thượng để kiểm chứng sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

Nguồn bài viết:

blocmates.

Quan điểm:

blocmates.: Quý 3 năm 2025 của Solana thể hiện “câu chuyện hai mặt”: Bề nổi, do “làn sóng meme” suy giảm, hoạt động on-chain giảm rõ rệt, dominance giao dịch của người dùng cũng bị các chuỗi đối thủ xâm lấn; nhưng dưới bề mặt ảm đạm đó, nền tảng cơ bản của Solana lại vững chắc hơn. Đội ngũ cốt lõi tiếp tục triển khai lộ trình công nghệ cấp tiến nhất ngành, nhiều nâng cấp hạ tầng tập trung trong Q3, TVL tăng trưởng hơn 26% trong quý, nguồn cung stablecoin gần như tăng gấp ba lần kể từ đầu năm. Các nâng cấp kỹ thuật trọng điểm mùa này tập trung vào ba hướng: Thứ nhất là tái cấu trúc mạnh mẽ “động cơ lõi” (đồng thuận và client), bao gồm Alpenglow, Firedancer nhằm nâng cao hiệu suất, thông lượng, đa dạng hóa node và bảo mật client; thứ hai là “đường cao tốc mạng lưới” (thông lượng và hiệu quả), cải thiện không gian block, giới hạn kích thước giao dịch và kiểm soát tắc nghẽn, giúp mạng lưới thực sự chịu tải được giao dịch cấp tổ chức và ứng dụng thời gian thực; thứ ba là “lớp đích đến”, tức các tính năng mới cho phép nhà phát triển và người dùng tương tác trực tiếp, bao gồm quyền riêng tư, ZK, cải thiện phi tập trung và khả năng DeFi mạnh hơn. Alpenglow giảm thời gian xác nhận cuối cùng xuống còn 150ms, sánh ngang Binance và Aptos; Firedancer đạt TPS vượt 1 triệu, vượt xa ETH và các L2 chủ đạo; tối ưu phí giao dịch giúp trải nghiệm micro-transaction, game, HFT trên chain mượt mà hơn; quyền riêng tư và ZK mở đường cho RWA và tuân thủ tổ chức. Bài kiểm tra áp lực tiêu biểu của Q3 đến từ Pump.fun: 500M USD huy động trên chain chỉ trong 12 phút, DEX vận hành bình thường, trong khi nhiều CEX gặp sự cố do độ trễ API. Sự kiện này gửi đi tín hiệu mạnh mẽ: hạ tầng phi tập trung trong một số kịch bản cực đoan đã bắt đầu vượt qua sàn giao dịch tập trung. Dù Solana chịu tác động từ làn sóng meme suy giảm về doanh thu phí giao dịch và hoạt động người dùng, nhưng câu chuyện stablecoin lại phục hồi mạnh mẽ. Ethereum và Tron vẫn thống trị thị trường stablecoin toàn cầu, nhưng Solana dần thu hút nhiều nhà phát hành và tổ chức nhờ “nhanh, rẻ, DeFi mạnh”, nguồn cung stablecoin tăng gần gấp ba quanh Q3. Các dự án stablecoin đổi mới trong hệ sinh thái cũng đang làm suy yếu vị thế thống trị tuyệt đối của USDC. Ở lớp ứng dụng, tăng trưởng TVL quý này chủ yếu đến từ các sản phẩm staking, Binance, Bybit và Sanctum đều ghi nhận mức tăng trên 50% trong quý. Ngược lại, DEX, DeFi, hạ tầng dù tăng trưởng nhưng chưa vượt mức tăng giá SOL, cho thấy xu hướng dòng vốn ròng tính theo SOL vẫn chảy ra. Trong các DEX, Orca có hiệu suất sử dụng TVL cao nhất, mỗi đơn vị thanh khoản tạo ra khối lượng giao dịch lớn nhất; đồng thời, người dùng giao dịch tần suất cao trên Photon, Axiom... đẩy mức tiêu thụ gas trung bình lên cao, nhưng người dùng phổ thông vẫn duy trì trải nghiệm “mỗi ngày chỉ tốn vài cent”. So sánh với Base, BSC, Arbitrum, Solana tăng trưởng người dùng Q3 có chậm lại, nhưng về TVL và sự quan tâm của tổ chức vẫn rất cạnh tranh. Ở phía đầu tư, VC đặt cược vào Solana tập trung vào hạ tầng giao dịch tần suất cao, thị trường dự đoán, giao dịch hợp đồng cấp tổ chức, giao thức stablecoin... như Raiku (điều phối thanh khoản thời gian thực), Bulktrade (perp cấp tổ chức), Melee (thị trường dự đoán) và Hylo (stablecoin thế chấp vượt mức) đều được các quỹ lớn dẫn đầu. Ngoài ra, Solana DAT (kho bạc tài sản số) trong Q3 đã huy động khoảng 4.25 billions USD, trong đó Forward Industries mua lại 14.5 triệu SOL, chiếm khoảng 2.3% nguồn cung lưu thông. Dù DAT cũng chịu ảnh hưởng bởi giá trị tài sản ròng bị nén, nhưng dòng tiền vào hệ sinh thái tổng thể vẫn mạnh mẽ. Solana trong Q3 vừa có đột phá vừa có gánh nặng. Điểm sáng: Titan với thuật toán tổng hợp chính xác cao vượt qua các aggregator truyền thống; DefiTuna triển khai lệnh giới hạn native on-chain và LP đòn bẩy 5x trong AMM; xStocks token hóa quyền sở hữu cổ phiếu truyền thống, đạt khối lượng giao dịch 800M USD trong Q3, chiếm khoảng 60% thị phần; Pump.fun sau áp lực bán đã triển khai buyback 100 millions USD và khởi động lại livestream; MetaDAO tái định hình quản trị dự án bằng ownership token và cơ chế futarchy. Ở chiều ngược lại, Solana đối mặt với “rủi ro thương hiệu”: Dù lâu nay là phòng thí nghiệm crypto, ứng dụng tiên phong và bot giao dịch, nhưng trong chu kỳ này, câu chuyện của nó bị nhiều phía xâm lấn — khối lượng giao dịch trên chain hiệu năng cao chuyển sang các appchain như Hyperliquid; Base chiếm lấy câu chuyện ứng dụng tiêu dùng; các chuỗi stablecoin mới (Tempo, Plasma, Arc...) liên tục xói mòn lợi thế của ETH và Tron. Thách thức cốt lõi: Liệu Solana có bị gắn mác “casino chain” vĩnh viễn? Pump dù tạo ra doanh thu và người dùng bùng nổ, nhưng cũng có thể củng cố định kiến này. Tương lai của Solana phụ thuộc vào việc liệu nó có thể liên tục tạo ra câu chuyện và đột phá mới, như streaming hóa Pump, MetaDAO không thể Rug, hoặc hệ thống orderbook hiệu năng cao tiên tiến hơn. Dù ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi mùa meme suy giảm, nền tảng cơ bản và năng lượng phát triển của Solana vẫn vững chắc, và các chuỗi cạnh tranh chưa thực sự lung lay vị thế của nó như Solana từng thách thức Ethereum ở chu kỳ trước. Solana đã “nhanh đến mức đủ tốt”, sở hữu hệ sinh thái ứng dụng lớn và không ngừng mở rộng. Hiệu suất, độ trễ thấp và UX xuất sắc vẫn là hào lũy lớn nhất. Chúng tôi cho rằng Solana sẽ tiếp tục giữ vững vị trí hàng đầu trong nhóm chain đa năng, dù một phần giao dịch chuyển sang appchain, nó vẫn là chuỗi hiệu năng cao có sức sống mạnh mẽ nhất.