Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Fed: Thuế quan, lạm phát và lý do nên chọn cổ phiếu tiêu dùng phòng thủ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đối mặt với một bài toán cân bằng tinh tế vào năm 2025 khi phải điều hướng nguy cơ “stagflation nhẹ” — sự kết hợp giữa lạm phát và tăng trưởng yếu do các chính sách thương mại và những thay đổi kinh tế toàn cầu gây ra. Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 6/2025 của Fed cho thấy một con đường đầy thách thức: lạm phát PCE dự kiến sẽ duy trì trên mục tiêu 2%, ở mức 3% vào năm 2025, 2,4% vào năm 2026 và 2,1% vào năm 2027, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được dự báo tăng lên 4,5% và duy trì ở mức cao [1]. Sự kết hợp giữa áp lực lạm phát và nhu cầu suy giảm này đã buộc ngân hàng trung ương phải áp dụng lập trường thận trọng, giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25-4,50% và phát tín hiệu có thể cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu cho phép [1].

Tiến thoái lưỡng nan của Fed nằm ở nhiệm vụ kép: ổn định giá cả đồng thời thúc đẩy việc làm tối đa. Thuế quan, vốn đã bắt đầu làm tăng giá tiêu dùng, làm phức tạp thêm nhiệm vụ này bằng cách tạo ra một vòng lặp phản hồi của chi phí cao hơn và giảm sức cạnh tranh [1]. Mặc dù Fed thừa nhận rằng lạm phát do thuế quan có thể chỉ là tạm thời, họ vẫn cảnh giác với nguy cơ kỳ vọng lạm phát bị neo chặt [1]. Sự bất định này đã dẫn đến sự chia rẽ trong các thành viên FOMC, với mười người dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025 và bảy người dự đoán không có đợt cắt giảm nào [1].

Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư ngày càng chuyển sang cổ phiếu tiêu dùng phòng thủ như một biện pháp phòng hộ trước rủi ro stagflation. Những cổ phiếu này, với đặc điểm là nhu cầu ổn định và khả năng định giá, mang lại lý do hấp dẫn cho việc định vị chiến lược. Ví dụ, Costco Wholesale Corp. (COST) đã thể hiện sự vững vàng nhờ mô hình dựa trên thành viên, tạo ra dòng tiền ổn định và bảo vệ công ty khỏi biến động kinh tế ngắn hạn [2]. Tương tự, các ngành tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu — những lĩnh vực có nhu cầu không co giãn — đã vượt trội trong các giai đoạn stagflation, vì lợi nhuận của họ ít bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ suy thoái [3].

Sự vững vàng của ngành tiêu dùng phòng thủ không chỉ đến từ khả năng định giá. Các công ty trong lĩnh vực này đã thích nghi với biến động thuế quan bằng cách tối ưu hóa chuỗi cung ứng, đầu tư vào tự động hóa và điều chỉnh danh mục sản phẩm để giữ chân người tiêu dùng nhạy cảm về giá [4]. Những doanh nghiệp như Kraft Heinz và Clorox còn củng cố vị thế bằng cách ưu tiên đổi mới và sản xuất trong nước, giảm sự phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu [4]. Các chiến lược này đã giúp họ duy trì lòng trung thành thương hiệu và tránh việc khách hàng chuyển sang các sản phẩm nhãn hiệu riêng [4].

Tuy nhiên, các thách thức vẫn còn tồn tại. Thuế quan đối với linh kiện nhập khẩu đã làm tăng chi phí đầu vào cho một số nhà sản xuất, và nhu cầu toàn cầu — đặc biệt là tại Trung Quốc — vẫn còn yếu [5]. Dù gặp phải những trở ngại này, chi tiêu cho hàng hóa lâu bền dự kiến sẽ tăng 0,7% vào năm 2025, được hỗ trợ bởi hành vi tiêu dùng dựa trên tiền lương và đầu tư của doanh nghiệp [5]. Điều này cho thấy ngay cả trong khuôn khổ stagflation, một số phân khúc của ngành tiêu dùng phòng thủ vẫn có thể phát triển.

Đối với các nhà đầu tư, chìa khóa là tập trung vào các công ty có lợi thế cấu trúc — như bảng cân đối tài chính mạnh, chuỗi cung ứng đa dạng và khả năng định giá — có thể vượt qua biến động kinh tế vĩ mô. Cổ phiếu tiêu dùng phòng thủ, dù không miễn nhiễm với các rủi ro kinh tế chung, vẫn mang lại con đường dự đoán được hơn trong thời kỳ bất ổn. Khi Fed vật lộn với phản ứng chính sách đối với stagflation nhẹ, những cổ phiếu này có thể đóng vai trò cân bằng lại sự biến động của các ngành mang tính chu kỳ hơn.

Nguồn:
[1] Fed's Latest Economic Projections Hint at Stagflation
[2], [7 Best Stagflation Stocks to Buy in 2025 | Investing | U.S. News]
[3], [What Could Stagflation Mean for Equity Investors?]
[4] What Tariff Volatility Means for the Consumer Defensive Sector
[5] The Resilience of U.S. Consumer Spending Amid ...