Global kriptovalyuta bozorlari 2025-yil 21-martda muhim tarkibiy o‘zgarishga guvoh bo‘ldi, chunki taxminan 23,6 milliard dollarlik Bitcoin va Ethereum optsion shartnomalari muddati tugadi, bu esa Bitcoin narxining bir necha haftadan beri ilk bor asosiy ta’minot va talab dinamikasiga muvofiq normallashishiga yo‘l ochdi.
Bitcoin optsionlarining muddati tugashi tarkibiy narx chegarasini olib tashladi
Glassnode asoschilari Jan Happel va Yann Allemann tomonidan boshqariladigan Negentropic tahliliga ko‘ra, kriptovalyuta derivativ bozori 2025-yilning eng muhim oylik muddati tugash hodisasini boshdan kechirdi. Natijada, bu ulkan tugash tahlilchilarning fikricha, Bitcoin’ning o‘sish impulsini sun’iy ravishda cheklab kelgan “tarkibiy narx chegarasi”ni bartaraf etdi. Bozor ishtirokchilari ilgari derivativ bilan bog‘liq oqimlar tufayli bir necha bor narxning ko‘tarilishi urinishlari doimiy ravishda to‘xtatilganini kuzatgan edilar. Shunday qilib, bu derivativlar yukining bartaraf etilishi bozor tuzilmasida asosiy o‘zgarishni anglatadi.
Derivativ bozorlar, ayniqsa optsionlar, institutsional ishtirokchilar uchun murakkab hejj qilish talablarini yuzaga keltiradi. Bozor yaratuvchilari va yirik treyderlar odatda optsion ekspozitsiyasini spot bozor bitimlari orqali hejj qiladi. Bu hejj faoliyati narx ko‘tarilayotganida doimiy sotuv bosimi, pasayishda esa xarid bosimini yuzaga keltiradi. 23,6 milliard dollarlik tugash, kriptovalyuta tarixidagi eng katta choraklik tugashlardan biri bo‘lib, ushbu pozitsiyalarni amalda yopdi. Natijada, Bitcoin narxini aniqlash mexanizmi endi ko‘proq tabiiy ishlashi mumkin.
Derivativ bozor mexanikasini tushunish
Optsion shartnomalari egalariga ma’lum sanagacha oldindan belgilangan narxda aktiv sotib olish yoki sotish huquqini, biroq majburiyatini bermaydi. Kriptovalyuta bozorlarida bu instrumentlar 2020-yildan beri tez sur’atlarda o‘sdi. Deribit, CME va Binance kabi yirik birjalar har kuni milliardlab dollarlik optsion savdosini ta’minlamoqda. Ushbu pozitsiyalarning hejj qilinishi tahlilchilar “tarkibiy oqimlar” deb ataydigan va qisqa muddatli narx harakatiga hukmronlik qiladigan holatlarni yuzaga keltiradi. Xususan, ma’lum narx darajalarida ko‘p miqdorda call optsionlar mavjud bo‘lsa, ularni sotayotgan bozor yaratuvchilari narx shu darajalarga yaqinlashganda spot Bitcoin sotib olib hejj qilishi kerak bo‘ladi. Aksincha, narx bu darajalardan uzoqlashganda spot Bitcoin sotadilar.
So‘nggi tugash hodisasi ayniqsa ahamiyatli bo‘ldi, chunki u Bitcoin narxining magnit nuqtasi bo‘lib xizmat qilgan asosiy strike narxlarida to‘plandi. Birja ma’lumotlariga ko‘ra, eng katta ochiq pozitsiya Bitcoin call’lari uchun $70,000 va $75,000 strike narxlarida bo‘lgan. Ushbu to‘planish Negentropic tahlilida “tarkibiy narx chegarasi” sifatida ta’riflangan. Har safar narx bu darajalarga yaqinlashganda, bozor yaratuvchilari o‘z qisqa call pozitsiyalarini himoya qilish uchun katta miqdorda hejj maqsadida sotuv bosimi yaratdilar. Tugashdan so‘ng, ushbu mexanik sotuv bosimi yo‘qoldi.
Tarixiy kontekst va bozor evolyutsiyasi
Kriptovalyuta derivativ bozorlar Bitcoin paydo bo‘lganidan beri keskin rivojlandi. Dastlab treyderlar deyarli faqat spot bozorlarga tayanar edi. Biroq, 2017-yilda fyuchers va 2019-yilda optsionlarning joriy etilishi murakkab hejj instrumentlarini yaratdi. Natijada, derivativ bozorlari spot narxlarga ta’sirini ancha oshirdi. Tarixiy ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, yirik choraklik tugashlar ko‘pincha sezilarli o‘zgaruvchanlik va trend o‘zgarishidan oldin sodir bo‘lgan. Masalan, 2023-yil dekabr choraklik tugashidan so‘ng Bitcoin $45,000 darajasidan yuqoriga chiqdi. Xuddi shunday, 2022-yil mart tugashi uzoq davom etgan ayiq bozorining boshlanishiga to‘g‘ri keldi.
Glassnode ma’lumotlariga ko‘ra, so‘nggi tugashdan oldin Bitcoin optsionlaridagi ochiq pozitsiya taxminan 18,5 milliard dollar, Ethereum optsionlarida esa 5,1 milliard dollarga yaqin edi. Ushbu umumiy 23,6 milliard dollar kriptovalyuta derivativ bozorining deyarli 30 foizini tashkil etdi. Bu tugash hajmi uni oddiy haftalik yoki oylik tugashlardan ajratib turadi. Bozor tahlilchilari bunday yirik tugashlar derivativ bozorini amalda “qayta sozlaydi” va yangi pozitsiyalarning avvalgi hejj talablarisiz shakllanishiga imkon beradi, deb ta’kidlaydilar.
Joriy bozor sharoiti va qo‘llab-quvvatlash darajalari
So‘nggi o‘zgaruvchanlikka qaramay, Bitcoin o‘zining ajoyib barqarorligini namoyon qilib kelmoqda. Raqamli aktiv texnik tahlilchilar tomonidan aniqlangan asosiy qo‘llab-quvvatlash darajalaridan yuqorida qolmoqda. Xususan, $65,000 darajasi 2025-yil mart davomida kuchli qo‘llab-quvvatlash bo‘lib xizmat qildi. Bundan tashqari, 50 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ($63,500 atrofida) texnik qo‘llab-quvvatlashni kuchaytirmoqda. Bozor ma’lumotlari uzoq muddatli egalari va institutsional investorlar tomonidan tuzatishlar paytida ham doimiy xarid bosimini ko‘rsatadi. On-chain metrikalar 100 BTCdan ortiq balansga ega manzillar orasida jamg‘arish tendensiyasini ko‘rsatib, ilg‘or ishtirokchilar orasida ishonch mavjudligini bildiradi.
Derivativ yukining olib tashlanishi bir nechta ijobiy asosiy voqealar bilan mos keldi. Birinchidan, Bitcoin birja zaxiralari kamayishda davom etmoqda, bu esa birjalardan sotuv bosimining kamayganini bildiradi. Ikkinchidan, hash rate rekord darajada yuqori bo‘lib, tarmoq xavfsizligining mustahkamligini ko‘rsatmoqda. Uchinchidan, qabul qilish metrikalari tartibga solingan mahsulotlar orqali institutsional ishtirokchilar sonining oshayotganini ko‘rsatadi. Ushbu omillar tahlilchilarning fikricha, Bitcoin uchun “asosiy jihatdan sog‘lom” muhitni yaratadi va keyingi narx aniqlash bosqichiga tayyorlaydi.
Mutaxassis tahlili va bozorga ta’siri
Jan Happel va Yann Allemann Negentropic tahlili orqali derivativ bozorini sharhlashda katta tajribaga ega. Glassnode asoschilari sifatida ular on-chain ma’lumotlar va derivativ bozor metrikalariga tengsiz kirish imkoniyatiga ega. Ularning tahlilida derivativ bozor tuzilmasi ko‘pincha narx aniqlashda vaqtinchalik buzilishlar keltirib chiqarishi ta’kidlanadi. Biroq, ushbu buzilishlar odatda yirik tugashlardan so‘ng bartaraf etiladi. Hozirgi holat ular ta’riflaganidek, Bitcoin narxi asosiy ta’minot va talabga ko‘proq mos keladigan “normallashish imkoniyati”ni taqdim etadi.
Boshqa bozor tahlilchilari ham ushbu nuqtai nazarni qo‘llab-quvvatlaydi. Yirik treyding kompaniyalaridagi derivativ tadqiqotchilari optsionlardan kelib chiqqan “gamma” ekspozitsiyasi narx harakatlariga noodatiy yuqori sezgirlik keltirib chiqarganini ta’kidlaydi. Gamma — bu optsionning delta ko‘rsatkichi asosiy aktiv narxi o‘zgarishiga nisbatan qanday tez o‘zgarishini bildiradi. Yuqori gamma muhitlarda bozor yaratuvchilari doimiy ravishda hejjni tuzatib turgani sababli, ko‘pincha g‘ov, diapazonli savdo yuzaga keladi. Tugashdan so‘ng umumiy gamma ekspozitsiyasi sezilarli darajada kamaydi va bu tozaroq trend shakllanishiga imkon berishi mumkin.
An’anaviy bozorlar bilan solishtirma tahlil
Bitcoin derivativ bozori evolyutsiyasi an’anaviy moliya sohasidagi rivojlanishlarga o‘xshash. 1980- va 1990-yillarda aksiya optsion bozorlar kengayish davrida xuddi shunday muammolarni boshdan kechirdi. Dastlab, optsion tugashlari asosiy aksiyalarda sezilarli o‘zgaruvchanlik keltirib chiqardi. Biroq, bozorlar rivojlanib, ishtirokchilar tajriba orttirgach, ushbu ta’sirlar kamaydi. Kriptovalyuta bozorlari ham xuddi shunday yetilishga yuz tutmoqda. Bitcoin derivativlarida institutsional ishtirokchilarning ortib borishi risklarni boshqarish amaliyotida yuksak murakkablikdan dalolat beradi.
Diqqatga sazovor jihati shundaki, Bitcoin optsion bozori endi uning umumiy bozor kapitallashuvida muhim foizni tashkil etadi. Bu ko‘rsatkich ko‘p an’anaviy aktivlarnikidan yuqori bo‘lib, kriptovalyutaning o‘ziga xos xususiyatlarini ko‘rsatadi. Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi va 24/7 savdo imkoniyati an’anaviy bozorlardan farqli dinamikani yuzaga keltiradi. Biroq, derivativ narxlash va hejj qilish asosiy prinsiplari barcha aktiv toifalari uchun bir xil. Hozirgi normallashuv jarayoni Bitcoin’ning global moliya bozorlariga integratsiyasida muhim bosqich bo‘lishi mumkin.
Xulosa
23,6 milliard dollarlik Bitcoin va Ethereum optsion tugashi 2025-yil uchun kriptovalyuta bozorlarida burilish nuqtasi hisoblanadi. Hejj oqimlari keltirib chiqargan tarkibiy narx chegarasi olib tashlanishi orqali, ushbu hodisa haqiqiy narx aniqlashga — ya’ni ta’minot va talab asoslariga asoslangan savdoga — yo‘l ochadi. Bitcoin asosiy qo‘llab-quvvatlash darajalaridan yuqorida barqarorligini ko‘rsatib, ijobiy on-chain metrikalar bilan birga normallashgan narx harakati uchun qulay sharoit yaratmoqda. Derivativ bozorlari ta’siri vaqtincha kamaygan bir paytda, ishtirokchilar asosiy qabul tendensiyalari va makroiqtisodiy omillarga e’tibor qaratishi mumkin. Natijada, oldindagi haftalarda Bitcoin’ning haqiqiy bozor qiymati derivativ pozitsiyalaridan kelib chiqadigan sun’iy cheklovlarsiz namoyon bo‘lishi mumkin.
Tez-tez so‘raladigan savollar
1-savol: 2025-yil 21-mart kuni Bitcoin optsionlarida aniq nima sodir bo‘ldi?
Taxminan 23,6 milliard dollarlik Bitcoin va Ethereum optsion shartnomalarining muddati tugadi, bu kriptovalyuta tarixidagi eng yirik choraklik tugashlardan biri hisoblanadi. Bu narx harakatini cheklab turgan muhim hejj oqimlarini olib tashladi.
2-savol: Optsion tugashlari Bitcoin narxiga qanday ta’sir qiladi?
Optsion tugashlari ushbu shartnomalarga bog‘liq hejj talablarini yo‘qotadi. Optsion sotgan bozor yaratuvchilari pozitsiyalarini hejj qilish uchun spot Bitcoin sotib olish yoki sotish majburiyatidan ozod bo‘ladi, natijada narx ta’minot va talabga ko‘ra tabiiyroq harakatlana boshlaydi.
3-savol: Ushbu bozor rivoji bo‘yicha tahlilni kim taqdim etdi?
Tahlil Negentropic nomli X akkauntidan olingan bo‘lib, u Glassnode asoschilari Jan Happel va Yann Allemann tomonidan boshqariladi. Glassnode — keng derivativ bozor tajribasiga ega yetakchi blokcheyn ma’lumot va intellekt platformasi.
4-savol: Derivativ bozorlardagi “tarkibiy narx chegarasi” nima?
Tarkibiy narx chegarasi — ma’lum narx darajalarida to‘plangan optsion pozitsiyalari doimiy sotuv bosimi yaratadigan hejj faoliyati natijasida yuzaga keladi. Narx ushbu darajalarga yaqinlashganda, bozor yaratuvchilari qisqa optsion pozitsiyalarini hejj qilish uchun spot aktivlarni sotadi va narxning ko‘tarilishini to‘xtatadi.
5-savol: Ushbu tugashdan keyin Bitcoin narxi yanada o‘zgaruvchan bo‘lib qoladimi?
Tugashlar odatda dastlab o‘zgaruvchanlikni oshirishi mumkin bo‘lsa-da, tahlilchilar hejj oqimlarining olib tashlanishi doimiy pozitsiya tuzatishlaridan kelib chiqadigan sun’iy o‘zgaruvchanlikni kamaytirishini ta’kidlaydi. Narx endi derivativ mexanikasidan ko‘ra asosiy omillarga sezgirroq bo‘lishi mumkin.
6-savol: Ushbu rivoj Bitcoinning uzoq muddatli investorlariga qanday ta’sir qiladi?
Uzoq muddatli investorlar narx aniqlash jarayonining yanada aniqroq bo‘lishidan foyda ko‘rishi mumkin, chunki u vaqtinchalik derivativ bozori tuzilmasidan ko‘ra qabul asoslariga ko‘proq mos keladi. Sun’iy cheklovlarning olib tashlanishi Bitcoin narxining uning haqiqiy qiymat taklifini yaxshiroq aks ettirishiga imkon beradi.
