MSTR pastki narxda sotib olish yoki kuzatishmi? Strategy bo‘yicha bilishingiz kerak bo‘lgan uchta asosiy muammo

Original / Odaily

Muallif / Wenser

“Kripto valyuta barometri” sifatida Strategy aksiyalari narxi doimo bozor e’tiborida bo‘lib kelmoqda, uning ko‘rsatkichi naqd pul oqimi barqarorligi, indeksdagi o‘rni kabi muhim omillar bilan chambarchas bog‘liq. So‘nggi xabarlarga ko‘ra, 15-dekabrdan 21-dekabrgacha Strategy oddiy aksiyalarni sotish orqali 748 million dollar mablag‘ yig‘di, naqd pul zaxirasi 2.19 milliard dollarga yetdi va hozirda bitcoin xarid qilishni to‘xtatgan; kompaniya hozirda taxminan 60 milliard dollarlik bitcoin’ga egalik qilmoqda.

Hozirda kripto bozori va Strategy oldida turgan asosiy savol: aksiyalar narxi qachon pasayishdan chiqib ketadi? Investorlar qachon MSTR aksiyalarini sotib olishga kirishishi kerak? Odaily ushbu maqolada quyidagi 3 ta savol orqali qisqacha tahlil qiladi.

Birinchi savol: Strategy aksiyalari pasayishining sababi: MSCI indeksidan chiqarilish mojarosi

Strategy’ning uchinchi va to‘rtinchi chorakdagi aksiyalar narxi pasayishini tahlil qilar ekanmiz, “10·11 katta qulash” natijasida yuzaga kelgan soha bo‘yicha tizimli pasayish va kripto bozoridagi xarid kuchining susayishini hisobga olmaganda, eng bevosita sabab — oktyabr oyidagi “Strategy MSCI indeksidan chiqarilishi mumkin” voqeasi bilan bog‘liq.

Strategy holati: 10.1 milliard dollardan ortiq nerealizatsiyalangan foyda, yillik daromad 24% atrofida

Zanjirli tahlilchi Yu Jin kuzatuviga ko‘ra, 22-dekabr holatiga ko‘ra, Strategy (MSTR) hali ham 671,268 dona BTC’ga egalik qilmoqda, qiymati 60.441 milliard dollar, o‘rtacha xarid narxi 74,972 dollar, nerealizatsiyalangan foyda 10.114 milliard dollar. Taqqoslash uchun, ETH treasury kompaniyasi BitMine ETH portfeli o‘rtacha narxi 3,884 dollar bo‘lib, 3.37 milliard dollarlik nerealizatsiyalangan zarar ko‘rsatmoqda. Bu borada, BTC ETH’ga nisbatan barqarorroq ekanini ko‘rish mumkin.

15-dekabr kuni, Strategy asoschisi va ijrochi raisi Michael Saylor o‘z postida ta’kidladiki, Strategy 671,268 dona bitcoin’ga egalik qiladi, o‘rtacha xarid narxi 74,972 dollar, joriy yil boshidan beri bitcoin daromadliligi 24.9% ni tashkil qilmoqda. Hisob-kitob ma’lumotlariga ko‘ra, Strategy hali ham yuqori natija ko‘rsatayotgan blue-chip kompaniya hisoblanadi.

Shunga qaramay, BTC treasury kompaniyalari umumiy ma’lumotlariga ko‘ra, BTC yillik -6% pasayish tufayli, BitcoinTreasuries.net hisobotiga ko‘ra, 2025-yilda faqat bitta bitcoin treasury kompaniyasi aksiyalari S&P 500 indeksidan (yillik daromad 16%) yuqori natija ko‘rsatdi, bu kompaniya Fransiyadagi The Blockchain Group bo‘lib, 1-yanvardan buyon aksiyalari taxminan 164% ga oshdi. Taqqoslash uchun, Strategy aksiyalari 12% ga pasaydi, Metaplanet aksiyalari uchdan birga yaqin tushdi, Nakamoto esa 600 million dollardan ortiq bitcoin sotib olganiga qaramay, bozor qiymati 98% dan ko‘proqqa qulab tushdi.

MSCI indeksidan chiqarilish mojarosi: raqamli aktivlar ulushi 50% dan yuqori bo‘lgan kompaniyalarni chiqarishni taklif qilish

Joriy yil oktyabr oyida, mijozlar so‘roviga javoban MSCI taklif berdi, raqamli aktivlar ulushi jami aktivlarning 50% yoki undan ko‘prog‘ini tashkil etadigan kompaniyalarni o‘z global indeksidan chiqarishni rejalashtirmoqda. MSCI fikricha, bunday kompaniyalar ko‘proq investitsiya fondlariga o‘xshaydi, fondlar esa indeks tizimiga kiritilmaydi. Biroq

Bu harakat tezda tegishli kompaniyalar tomonidan tanqid va rad etildi: Strategy ogohlantirdi, bu harakat indeksda kuchli tebranishlarga olib keladi va AQSh hukumati raqamli aktivlar innovatsiyasini rag‘batlantirish siyosatiga zid keladi; Bundan tashqari, Strategy MSCI Aksiyalar Indeksi Qo‘mitasini ushbu taklifdan voz kechishga chaqirdi; Ko‘plab kompaniyalar ular haqiqiy faoliyat yurituvchi, innovatsion mahsulotlar ishlab chiqayotgan kompaniyalar ekanini, bu taklif kripto sohasiga nisbatan adolatsiz diskriminatsiya ekanini bildirdi.

Tomonlar bu borada qizg‘in bahs olib bordi: MSCI ta’kidlashicha, Strategy va BitMine kabi raqamli aktivlar zaxirasi (DATs) kompaniyalari ko‘proq investitsiya fondlariga o‘xshaydi, an’anaviy faoliyat yurituvchi kompaniyalarga emas; Strategy esa, IFRS hisobot kompaniyalari bitcoin’ni xarajat asosida baholashi mumkin, U.S. GAAP esa har chorakda adolatli qiymatda baholashni talab qiladi, shuning uchun bu qoidani bir xil qo‘llash qiyinligini ta’kidladi. Agar bitcoin narxi o‘zgaruvchan bo‘lsa yoki buxgalteriya standartlari farq qilsa, bitcoin aktivlariga ega kompaniyalar asosiy indekslarga “keskin kirib-chiqishi” mumkin, bu esa indeks provayderlari va investorlar uchun chalkashliklar keltirib chiqaradi.

Bozor bu borada turlicha munosabat bildirdi, fikrlar bo‘lingan.

Strategy’ning MSCI indeksidan chiqarilishi mumkin bo‘lgan ta’siri: 15 milliard dollargacha kripto aktivlar sotilishi mumkin

MSCI indeksidan chiqarilish mojarosidan so‘ng, turli institut tahlilchilari o‘z fikrlarini bildirdi:

• JPMorgan tahlilchilari hisob-kitobiga ko‘ra, agar Strategy MSCI indeksidan chiqarilsa, indeksni kuzatuvchi passiv fondlar 2.8 milliard dollargacha Strategy aksiyalarini sotishga majbur bo‘lishi mumkin, bozor taxminan 2.8 milliard dollarlik passiv mablag‘ chiqishiga duch keladi.
• Agar MSCI reja bo‘yicha kripto treasury kompaniyalarini indeksdan chiqaradigan bo‘lsa, tegishli kompaniyalar 15 milliard dollargacha kripto aktivlarni sotishga majbur bo‘lishi mumkin. MSCI taklifiga qarshi chiqqan “BitcoinForCorporations” guruhi 39 ta kompaniyani o‘z ichiga olgan “tasdiqlangan dastlabki ro‘yxat” asosida, ushbu kompaniyalar umumiy bozor qiymati 113 milliard dollar bo‘lib, 10 milliarddan 15 milliard dollargacha mablag‘ chiqishi mumkinligini taxmin qilmoqda; Strategy umumiy bozor qiymatining 74.5% ini tashkil qiladi.
• Ba’zi tahlilchilar bu harakat natijasida bitcoin’ni ko‘p miqdorda jamg‘arib olgan kompaniya 9 milliard dollargacha aksiyalar talabini yo‘qotishi va butun sektor jozibasiga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkinligini bildirdi.
• Dekabr oyida, Strategy Nasdaq 100 indeksidagi o‘zgarishdan muvaffaqiyatli o‘tdi, bu kompaniya o‘tgan yil dekabrda indeksga qo‘shilgandan beri birinchi marta sinovdan muvaffaqiyatli o‘tdi.
• Wall Street investitsiya banklari Jefferies va TD Cowen tahlilchilari, agar Strategy MSCI indeksidan chiqarilsa, global moliya bozoridagi boshqa indekslar ham shunga amal qilishi mumkinligini, jumladan: Nasdaq 100 indeksi, CRSP AQSh umumiy bozor indeksi va London Stock Exchange Group’ga qarashli FTSE Russell indeksini ta’kidlashdi.
• 20-dekabr holatiga ko‘ra, Nasdaq 100 indeksi Strategy’ni saqlab qoldi, CRSP esa Strategy’ni chiqarish masalasida izoh bermadi, London Stock Exchange Group vakili esa bu masalani kuzatishda davom etishini bildirdi, lekin javoblar ichki boshqaruv jarayoniga muvofiq bo‘ladi.
• Strategy ijrochi raisi Michael Saylor va CEO Phong Le MSCI’ga maktub yo‘llab, kompaniya faoliyat yurituvchi subyekt ekanini, passiv investitsiya vositasi emasligini ta’kidlashdi.

Hozirda MSCI jamoatchilik maslahatlashuvini o‘tkazmoqda va yakuniy qarorni kelasi yil 15-yanvarda e’lon qiladi.

Ikkinchi savol: DAT sohasida Lindy effekti isboti: Strategy “katta va qulamaydigan” bo‘la oladimi?

Lindy effekti shuni anglatadiki, biror narsa qancha uzoq yashasa, kelajakda ham shuncha uzoq yashash ehtimoli yuqori bo‘ladi.

Masalan, “Bibliya”, “Lun Yu” kabi klassik asarlar zamonaviy bestsellerlar yoki mashhur blogerlarning avtobiografiyalariga qaraganda uzoqroq yashab qolishi ehtimoli yuqori.

Avvalroq, Strategy asoschisi Michael Saylor balandparvoz bayonot bergan edi, “Agar MicroStrategy bitcoin umumiy taklifining 5% ini to‘play olsa, bitcoin narxi 1 million dollarga yetadi. Agar portfel ulushi 7% ga chiqsa, har bir bitcoin 10 million dollar bo‘ladi.” U bu harakatni tarmoq uchun o‘sish kuchi deb ta’riflagan.

Avvalroq, BitMine boshqaruvi raisi Tom Lee Strategy 1.4 milliard dollar naqd pul zaxirasi yaratganini ijobiy baholadi, u shunday dedi: “So‘nggi 6 oyda Strategy aksiyalari 50% dan ko‘proqqa tushib ketgan bo‘lsa-da, bu naqd pul zaxirasi kompaniyaga bitcoin narxi pasaygan davrda ham aktsiyadorlarga dividend to‘lash imkonini beradi, 61 milliard dollarlik bitcoin portfelini sotmasdan.” U yana ta’kidladi, o‘tgan bitcoin pasayish davrida, Strategy aksiyalari narxi sof aktiv qiymatidan (NAV) past bo‘lgan, naqd pul zaxirasi yaratish esa aynan shunday holatga tayyorlanish uchun qilingan.

TD Cowen tahlilchisi Lance Vitanza ta’kidlashicha, Strategy har yili 824 million dollar foiz va dividend to‘lashi kerak.

Strategy naqd pul zaxirasi 2.19 milliard dollarga yetgani haqidagi xabarni hisobga olsak, Strategy’ning “naqd pul oqimi inqirozi” kamida 2027-yil ikkinchi yarmigacha kechiktirilishi mumkin.

Uchinchi savol: Strategy aksiyalariga hali ham xaridorlar bormi: milliarder fondlari va davlat fondlari hali ham sotib olmoqda

Avval “Aksiyalar narxi ikki baravar tushgan bo‘lsa-da, uzoq muddatli kapital tikilgan, Strategy’ning ‘sirli aksiyadorlar guruhi’ni ochib beramiz” maqolamizda uchinchi chorak aksiyadorlari haqida so‘z yuritgan edik, Strategy aksiyalari yaqinda ham yaxshi xaridga ega bo‘ldi. Bugungi so‘nggi xabarga ko‘ra, Strategy (MSTR) kunlik savdo hajmi bank giganti JPMorgan’dan yuqori. Bundan tashqari, boshqa xaridorlar ham yirik aktivlarni boshqaruvchi fondlar hisoblanadi:

Milliarder boshqaruvidagi xedj-fond 390 mingdan ortiq MSTR aksiyasini, qiymati 65 million dollarni sotib oldi

17-dekabr kuni, milliarder Steve Cohen boshqaruvidagi xedj-fond Point72 Asset Management 390,666 dona (taxminan 65 million dollar) bitcoin treasury kompaniyasi Strategy (MSTR) aksiyalarini sotib oldi.

Koreya Milliy Pensiya Xizmati: Strategy aksiyalari portfeli 93 million dollarga yetdi

10-dekabr kuni, BitcoinTreasuries.NET xabariga ko‘ra, 1 trillion dollarlik aktivga ega Koreya Milliy Pensiya Xizmati (NPS) bitcoin’ga egalik qiluvchi Strategy (MSTR) kompaniyasidagi aksiyalar portfelini 93 million dollarga oshirdi.

Xulosa: 15-yanvar — MSTR aksiyalarini sotib olish uchun so‘nggi fursat bo‘lishi mumkin

Avvalroq, Citigroup bitcoin treasury kompaniyasi Strategy’ning aksiyalar maqsad narxini 485 dollardan 325 dollarga keskin pasaytirgan bo‘lsa-da, “sotib olish” reytingini saqlab qoldi, bu esa kapital institutlar MSTR’ga uzoq muddatli ishonch bildirayotganini ko‘rsatadi. Kelasi yil 15-yanvar kuni, MSCI indeksi Strategy’ni saqlab qoladimi-yo‘qmi, MSTR aksiyalarini sotib olish uchun so‘nggi hukm fursati bo‘lishi mumkin.

Shu vaqtgacha, past narxda sotib olish yoki kutish — bu investorning shaxsiy xavfga moyilligiga bog‘liq.