Galaxy Digital (GLXY) tadqiqoti: Web3 institut xizmat ko‘rsatuvchilari va AI ma’lumot markazlarining aralashmasi

1. Tadqiqot xulosasi

Galaxy Digital (GLXY) — bu kripto moliya va AI hisoblash quvvatini birlashtirgan gibrid platforma bo‘lib, uning biznes tuzilmasi uchta asosiy modulni qamrab oladi: ① Global bozorlar (savdo, market-meykerlik va kripto investitsion bank); ② Aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari (fondlarni boshqarish, staking, kustodial va o‘z investitsiyalari); ③ AI ma’lumot markazi va hisoblash quvvati infratuzilmasi (Helios parki).

O‘tgan uch yil davomida Galaxy kripto qishining past cho‘qqisidan ko‘p yo‘nalishli biznes o‘sishiga erishdi. 2025 yil uchinchi choragida, Digital Asset Treasury Company (kripto xazina kompaniyasi) bo‘yicha bozor qiziqishi va 80,000 BTC sotilishi tufayli 730 million dollardan ortiq moslashtirilgan yalpi foyda oldi va rekord o‘rnatdi; aktivlarni boshqarish va staking biznesining AUM (boshqaruv ostidagi aktivlar) 9 milliard dollarga, staking hajmi esa 6.6 milliard dollardan oshdi, yillik boshqaruv to‘lovlari 40 million dollardan yuqori; Helios koni esa to‘liq AI hisoblash quvvati parkiga aylantirildi, CoreWeave bilan 15 yillik uzoq muddatli shartnoma tuzildi, uch bosqichli ijara bilan 800 MW elektr quvvatining barchasi band qilindi, to‘liq topshirilgach yillik daromad 1 milliard dollardan oshishi kutilmoqda.

GLXY moliyaviy natijalari ancha o‘zgaruvchan bo‘lib, kripto bozoridan sezilarli darajada ta’sirlanadi: 2022 yilda deyarli 1 milliard dollar zarar, 2023 yilda foydaga chiqdi, 2024 yilda sof foyda 365 million dollarga yetdi. 2025 yil birinchi yarmida qisqa muddatli pasayish bo‘ldi, biroq Q3da bozor notinchligiga qaramay, bir chorakda 505 million dollar foyda bilan rekord o‘rnatildi, moslashtirilgan EBITDA ijobiyga o‘tdi va asosiy biznesning barqarorligi kuchaydi.

Baholash nuqtai nazaridan, biz SOTP (segmentli baholash usuli) doirasidan foydalandik: Galaxy raqamli aktivlar moliyaviy xizmatlari biznesining segmentli bahosi 7.7 milliard dollar; AI hisoblash quvvati infratuzilmasi biznesining segmentli bahosi 8.1 milliard dollar, jami 15.8 milliard dollar, sof aktivlar qo‘shilganda umumiy kapital qiymati taxminan 19.4 milliard dollarni tashkil qiladi. Galaxy hozirgi bozor qiymati esa 10.1 milliard dollar, bu biz hisoblagan segmentli bahodan 48% past. Sababi, investorlar bu turdagi kompaniyalarni ehtiyotkorlik bilan baholashadi, chunki ular bir vaqtning o‘zida soha sikli o‘zgarishlari (kripto sikli bo‘yicha hozirgi nuqta yuqori) va biznes transformatsiyasi (hisoblash quvvati biznesi 2026 yildan boshlab yetkazib beriladi) bilan yuzlashmoqda.

2. Biznes va mahsulot liniyalari

Galaxy Digital 2018 yilda sobiq Wall Street yulduz investori Michael Novogratz tomonidan tashkil etilgan. Novogratz Fortress xedj fondining sobiq hamkori va makro fond menejeri bo‘lgan, hozirda Galaxy Digitalning biznes xaritasi “uchta asosiy yo‘nalish”ni shakllantirgan: ① Global bozorlar (Global Markets, savdo, derivativ market-meykerlik, investitsion bank va kredit xizmatlari), ② Aktivlarni boshqarish va tegishli infratuzilma yechimlari (Asset Management & Infrastructure Solutions, fondlarni boshqarish, staking xizmatlari, o‘z investitsiyalari va boshqalar), ③ Ma’lumot markazlari va hisoblash quvvati biznesi (Data Centers, ilgari bitcoin qazib olish va hozirda AI/HPC yuqori samarali hisoblash infratuzilmasi). Quyida biz asosiy mahsulot liniyalarining biznes modeli, so‘nggi yangiliklari va daromadga qo‘shgan hissasini batafsil tahlil qilamiz.

2.1 Global bozorlar (Global Markets)

Biznes mazmuni va ta’rifi

Global bozorlar biznesi Galaxy Digital tomonidan institutsional mijozlarga taqdim etiladigan raqamli aktivlar savdosi va tegishli moliyaviy xizmatlarni qamrab oladi va bu uning asosiy daromad manbai hisoblanadi. Ushbu modul ikki asosiy bo‘limdan iborat: sotuvchi savdo (Franchise Trading) va investitsion bank (Investment Banking). Sotuvchi savdo jamoasi kripto bozorida market-meyker va likvidlik ta’minotchisi sifatida 1500 dan ortiq qarama-qarshi tomonlarga spot va derivativ OTC savdo xizmatlarini ko‘rsatadi, 100+ asosiy kripto aktivlar savdosini qo‘llab-quvvatlaydi. Shu bilan birga, Galaxy tartibga solinadigan sub’yektlar orqali raqamli aktivlar garoviga kredit berish, OTC brokerlik va tuzilmaviy daromad mahsulotlari biznesini olib boradi, konchilar, fondlar va boshqa institutsional mijozlarga kredit, xedj va tezkor likvidlik yechimlarini taklif etadi. Investitsion bank jamoasi esa blokcheyn va kripto sohasidagi kompaniyalarga moliyaviy maslahat xizmatlarini ko‘rsatadi, jumladan M&A maslahati, aksiyadorlik va qarz moliyalashtirish, xususiy joylashtirish va boshqalar, raqamli aktivlar sohasidagi kompaniyalarga an’anaviy kapital bozorlariga chiqishda yordam beradi. Ushbu xizmatlar Galaxy’ga institutsional investorlarga Wall Street investitsion banki standartiga yaqin kompleks moliyaviy yechimlar taklif qilish imkonini beradi va kripto moliya ekotizimidagi doimiy rivojlanayotgan ehtiyojlarni qondiradi.

Muhim rivojlanish bosqichlari

• 2018–2019: Galaxy Digital 2018 yilda tashkil etilgan bo‘lib, maqsadi “kriptoni Wall Streetga olib kirish va Wall Streetni kriptoga olib kirish” edi. Dastlab savdo, aktivlarni boshqarish, investitsiya va boshqa yo‘nalishlarni qamrab olgan platforma qurishga kirishdi va tez orada institutsional mijozlar bazasini to‘pladi.
• 2020: Galaxy savdo biznesini kengaytirish uchun birlashmalar orqali tez o‘sishga erishdi: 2020 yil noyabrda raqamli aktivlar kreditlash va tuzilmaviy mahsulotlar kompaniyasi DrawBridge Lending va professional market-meyker Blue Fire Capital’ni sotib oldi, bu esa OTC kreditlash, fyuchers derivativlari va ikki tomonlama market-meykerlik imkoniyatlarini kuchaytirdi. Bu Galaxy’ning savdo faoliyatini kreditlash, OTC opsionlar, tuzilmaviy notalar va boshqa yuqori darajadagi mahsulotlarga kengaytirdi, OTC yillik savdo hajmini 4 milliard dollardan oshirdi, faol qarama-qarshi tomonlar soni esa 200 taga yetdi.
• 2021: Kompaniya sobiq Goldman Sachs boshqaruvchisi Damien Vanderwilt va boshqa tajribali mutaxassislarni ishga oldi, kripto sohasiga ixtisoslashgan investitsion bank bo‘limini tashkil etdi va M&A hamda moliyalashtirish maslahati xizmatlarini ko‘rsatdi. O‘sha yili Galaxy mahsulot liniyasini kengaytirishda davom etdi, Vision Hill Group’ni (raqamli aktivlar investitsion maslahatchisi va kripto fond indekslari provayderi) sotib oldi, fond mahsulotlari va ma’lumot tahlili imkoniyatlarini kuchaytirdi. Savdo yo‘nalishida Galaxy Digital Trading jamoasi GalaxyOne integratsiyalashgan savdo platformasini ishlab chiqdi (savdo, kreditlash, kustodialni birlashtirgan), asosiy texnologik infratuzilmani yakunladi va keyingi bosqichda institutsional xizmatlar portalini ishga tushirish uchun poydevor yaratdi.
• 2022: Kripto bozori qishiga qaramay, Galaxy’ning global bozorlar biznesi barqaror kengaydi. Sotuvchi savdo bo‘limi to‘rtinchi chorakda qarama-qarshi tomonlar sonini 930+ taga yetkazdi, 100 dan ortiq raqamli aktivlar uchun doimiy market-meykerlik va likvidlik ko‘rsatdi. Investitsion bank yo‘nalishida jamoa soha konsolidatsiyasi imkoniyatidan foydalandi va bir nechta yirik bitimlarda ishtirok etdi: masalan, Genesis Volatility’ning Amberdata tomonidan sotib olinishi bo‘yicha moliyaviy maslahatchi, CoreWeave’ga Magnetar Capital strategik investitsiyasini jalb qilish va boshqalar. E’tiborga molik jihat shundaki, 2022 yil oxirida Galaxy o‘zi Helios konini sotib olganida (quyida ma’lumot markazi bo‘limida batafsil), investitsion bank bo‘limi ham bitim bo‘yicha maslahatchi sifatida ishtirok etdi, bu esa ichki sinergiyani ko‘rsatdi.
• 2023: Bozor asta-sekin tiklana boshlagach, Galaxy global bozorlar biznesi kuchli tiklanishni ko‘rsatdi. O‘sha yili Galaxy Osiyo, Yaqin Sharq va boshqa hududlarda biznes qamrovini kengaytirdi, Gonkong, Singapur va boshqa joylarda mahalliy institutsional mijozlarga (masalan, oilaviy ofislar, fondlar va boshqalar) xizmat ko‘rsatish uchun jamoalar tuzdi. Investitsion bank bo‘limi 2023 yil birinchi yarmida faol bo‘lib, bir nechta soha M&A va moliyalashtirish bitimlarida ishtirok etdi: masalan, kripto kustodial kompaniyasi GK8’ning Galaxy tomonidan sotib olinishi bo‘yicha maslahatchi (sotib oluvchi tomon) va ba’zi kon kompaniyalarining restrukturizatsiya loyihalari. Kripto sohasida o‘zgaruvchanlik saqlanib qolgan bo‘lsa-da, Galaxy global bozorlar bo‘limi an’anaviy kripto birjalariga nisbatan barqarorroq daromad egri chizig‘ini ko‘rsatdi, chunki uning biznes modeli ko‘proq diversifikatsiyalashgan (foiz daromadi, market-meykerlik spreadi, maslahat haqlari va boshqalar).
• 2024: Bu yili Galaxy raqamli aktivlar bozori aniq tiklandi va kompaniyaning global bozorlar biznesi rekord natijalarga erishdi. 2024 yil davomida qarama-qarshi tomonlar savdosi va maslahat daromadi 215 million dollarga yetdi, bu oldingi ikki yilning yig‘indisidan ko‘p. Q4da bir chorakda 68.1 million dollar daromad (Q3ga nisbatan +26%) olindi. O‘sish asosan derivativ savdo faolligi va institutsional kreditlash talabining kuchayishi bilan bog‘liq — o‘sha chorakda Galaxy OTC derivativ va kredit biznesi sezilarli o‘sdi, qarama-qarshi tomonlar savdo hajmi 56% ga oshdi, o‘rtacha kredit portfeli hajmi 861 million dollarga yetdi va rekord o‘rnatdi. 2024 yil oxiriga kelib, Galaxy savdo qarama-qarshi tomonlari soni 1328 taga yetdi, bu o‘tgan yilga nisbatan ancha ko‘p. Investitsion bank yo‘nalishida Galaxy 2024 yilda jami 9 ta maslahat bitimini yakunladi, Q4da 3 ta muvaffaqiyatli bitim, jumladan, Ethereum staking xizmat ko‘rsatuvchi Attestant’ning Bitwise tomonidan sotib olinishi bo‘yicha eksklyuziv moliyaviy maslahatchi, Thunder Bridge Capital va Coincheck birlashib birja orqali ommaviy chiqish (SPAC bitimi) va boshqalar. Ushbu bitimlar Galaxy’ga sezilarli xizmat haqi olib keldi va uning kripto investitsion bank bozoridagi obro‘sini mustahkamladi.
• 2025: 2025 yilga kirib, ETF va boshqa ijobiy kutilmalar ta’sirida raqamli aktivlar bozori kuchli tiklandi, Galaxy global bozorlar biznesi yangi bosqichga chiqdi. 2025 yil uchinchi choragida Galaxy global bozorlar bo‘limi bir chorakda 295 million dollar moslashtirilgan yalpi foyda yaratdi, bu oldingi chorakka nisbatan 432% o‘sdi va tarixiy rekord o‘rnatdi. O‘sha chorakda kompaniyaning umumiy savdo hajmi 140% ga oshdi va tarixiy eng yuqori darajaga yetdi, bozor o‘rtacha o‘sish sur’atidan ancha yuqori. Ajralib turadigan bizneslardan biri — Galaxy bir yirik institutsiya uchun 80,000 bitcoin (taxminan 9 milliard dollar) sotishni amalga oshirdi, bu yagona bitim chorak spot savdo hajmiga sezilarli hissa qo‘shdi. ETH’ning ikki yirik kompaniyasi BMNR va SBET ham ETH sotib olishni Galaxy orqali amalga oshirdi. Shu bilan birga, Galaxy institutsional kreditlash biznesi tez kengaydi, Q3da o‘rtacha kredit qoldig‘i 1.78 milliard dollarga yetdi, bu Q2ga nisbatan 60% o‘sdi, bu esa tobora ko‘proq institutsiyalar Galaxy orqali kripto kredit moliyalashtirishni izlayotganini ko‘rsatadi. Investitsion bank yo‘nalishida Galaxy bozor moliyalashtirish oynasidan unumli foydalandi, Q3da Forward Industries’ga 1.65 milliard dollar PIPE xususiy joylashtirishda (hamkor joylashtirish agenti va moliyaviy maslahatchi sifatida) va Coin Metrics’ning Talos’ga sotilishi bo‘yicha eksklyuziv moliyaviy maslahatchi bo‘ldi. Ushbu yirik bitimlar Galaxy’ning raqamli aktivlar investitsion bank biznesidagi yetakchi mavqeini yanada mustahkamladi. 2025 yil davomida kripto kompaniyalari bozoridagi boom fonida, bozor Galaxy global bozorlar biznesidan oldingi yillarga nisbatan ancha yuqori daromad va foyda kutmoqda.

Moliyaviy hisobot va ochiq hisobotlar xulosasi (2023–2025)

Daromad va foyda: 2023 yilda bozor ayiq bozorining oxirida bo‘lgani uchun Galaxy umumiy zarar ko‘rsatdi, biroq global bozorlar bo‘limi ikkinchi yarmida yaxshilanishga erishdi. 2024 yilda global bozorlar biznesi kompaniya natijalarining asosiy harakatlantiruvchisiga aylandi: yil davomida qarama-qarshi tomonlar savdosi va maslahat daromadi 215 million dollar, bu 2022 yilga nisbatan ancha yuqori (2022 yilda bozor pastligi sababli atigi 100 million dollar atrofida). Derivativ va kvant savdo foydasi ulushi oshdi, kreditlash hajmi kengaygani sababli foiz daromadi ham ko‘paydi. 2024 yilda global bozorlar biznesining moslashtirilgan EBITDA’si 100 million dollardan oshdi, operatsion leverage aniq ko‘rindi. 2024 yil Q4da bir chorakda global bozorlar daromadi 68.1 million dollar bo‘lib, kompaniyaning o‘sha chorakdagi sof foydasini ijobiyga o‘tkazdi. 2025 yil Q3da Galaxy raqamli aktivlar biznesi (global bozorlar va aktivlarni boshqarish) bir chorakda 250 million dollar moslashtirilgan EBITDA ko‘rsatdi, bunda global bozorlar asosiy hissa qo‘shdi. O‘sha chorakda global bozorlar bo‘limi moslashtirilgan yalpi foydasi 295 million dollarni tashkil etdi. Bu bozor sharoitida Galaxy savdo biznesining foyda elastikligi juda yuqori ekanini ko‘rsatadi. E’tiborga molik jihat shundaki, 2025 yilning dastlabki uch choragida kompaniya umumiy sof foydasi o‘z investitsiyalarining o‘zgaruvchanligidan (masalan, Q1da raqamli aktivlar narxi pasayishi sababli zarar) ta’sir ko‘rsatdi, biroq asosiy operatsion biznesning o‘sish tendensiyasi juda barqaror. Boshqaruv jamoasi 2025 yil Q3 hisobotida GalaxyOne platformasi to‘liq ishga tushishi va ko‘proq institutsional mijozlar qo‘shilishi bilan kompaniya savdo daromadi yanada o‘sishini kutmoqda. Shu bilan birga, global bozorlar biznesining xarajat-daromad nisbati pasaydi (operatsion samaradorlik oshdi), bu kompaniyaga sezilarli operatsion leverage foydasini olib keldi.

GLXY 25Q3 global bozorlar foydasi, kredit hajmi va savdo qarama-qarshi tomonlar ma’lumotlari

2.2 Aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari (Asset Management & Infrastructure Solutions)

Biznes mazmuni va ta’rifi

Aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari bo‘limi Galaxy Digital’ning raqamli aktivlar investitsiyasini boshqarish va blokcheyn infratuzilmasi texnologik xizmatlari bo‘yicha biznesini birlashtiradi va global bozorlar bo‘limiga muhim qo‘shimcha hisoblanadi.

Aktivlarni boshqarish (Asset Management) yo‘nalishida Galaxy o‘zining Galaxy Asset Management (GAM) bo‘limi orqali institutsional va malakali investorlarga turli xil kripto aktivlar investitsiya mahsulotlarini taklif etadi. Mahsulot shakllari quyidagilarni qamrab oladi: 1) Ommaviy bozor mahsulotlari: an’anaviy institutsiyalar bilan hamkorlikda chiqarilgan ETF/ETP (birjada savdo qilinadigan mahsulotlar), jumladan bitcoin, ethereum va boshqa yagona aktiv ETF’lari, blokcheyn sohasiga oid ETF’lar va boshqalar; 2) Xususiy fond mahsulotlari: faol boshqariladigan xedj fondlar (Alpha strategiyasi), venchur fondlar (blokcheyn startaplariga investitsiya, masalan, Galaxy Interactive), kripto indeks fondlari va fondlar fondi va boshqalar, investorlar uchun turli risk-daromad imkoniyatlari yaratadi. Galaxy institutsional mijozlarga moslashtirilgan kripto investitsiya xizmatlarini ham taklif etadi, masalan, raqamli aktivlar indeksi yaratish, xazina (Treasury) boshqaruvi va birgalikda investitsiya (SPV) imkoniyatlari. 2025 yil uchinchi choragiga kelib, Galaxy boshqaruvidagi aktivlar hajmi (AUM) 9 milliard dollarga yaqinlashdi, 15 dan ortiq ETF va muqobil investitsiya strategiyasi mahsulotlarini qamrab oldi. Bu hajm uni dunyodagi eng yirik kripto aktivlar boshqaruvchilaridan biriga aylantirdi.

Infratuzilma yechimlari (Infrastructure Solutions) yo‘nalishida Galaxy o‘z texnologiyasi va operatsion tajribasidan foydalanib, institutsiyalarga blokcheyn tarmog‘i uchun asosiy texnologik xizmatlar va kustodial yechimlar taqdim etadi. Asosiy yo‘nalishlar: kustodial (Custody) va staking (Staking) modullari. Galaxy 2023 yilda sotib olgan GK8 platformasi institutsional darajadagi raqamli aktivlar o‘z-o‘zini kustodial qilish texnologiyasini taqdim etadi, mijozlar sovuq hamyon va MPC (ko‘p tomonlama hisoblash) kustodial yechimlari orqali kripto aktivlarni xavfsiz saqlashlari mumkin. GK8 texnologiyasi DeFi protokollarida ishtirok etish, tokenlashtirish va NFT kustodial kabi keng imkoniyatlarni ham qo‘llab-quvvatlaydi, bu Galaxy’ga institutsional mijozlarga “bir oynali” raqamli aktivlar infratuzilmasi (masalan, token chiqarish platformasi va boshqalar) taqdim etish imkonini beradi. Staking biznesida Galaxy maxsus blokcheyn infratuzilma jamoasini tashkil etdi, mijozlarga tugunlarni boshqarish va staking-as-a-service xizmatlarini ko‘rsatadi. Bu jamoa butun dunyo bo‘ylab validator tugunlari tarmog‘ini boshqaradi, ethereum, solana va boshqa asosiy PoS blokcheynlarni qo‘llab-quvvatlaydi, mijozlarga kripto aktivlarini tarmoq validatsiyasiga ishtirok etish uchun delegatsiya qilish va staking mukofotlarini olish imkonini beradi. Galaxy’ning staking xizmatlari institutsional darajadagi xavfsizlik va moslashuvchanlikka ega: bir tomondan Anchorage, BitGo, Zodia kabi tartibga solingan kustodial provayderlar bilan integratsiya orqali mijozlar kustodial aktivlarini oson staking qilishlari mumkin; boshqa tomondan Galaxy staking aktivlarini garovga qo‘yib kredit olish kabi innovatsion imkoniyatlarni ham taklif etadi, bu esa kapital samaradorligini oshiradi. Bundan tashqari, Galaxy o‘z investitsiyalarini ham amalga oshiradi, Galaxy Ventures va boshqa bo‘limlar orqali blokcheyn startaplari va protokollariga sarmoya kiritadi. 2022 yil oxiriga kelib, kompaniya 100 dan ortiq kompaniyaga (145 ta investitsiya) sarmoya kiritgan. Bu strategik investitsiyalar Galaxy’ga potentsial moliyaviy daromad olib kelish bilan birga, kompaniyaning sohadagi ta’siri va hamkorlik tarmog‘ini kengaytiradi (masalan, Galaxy Block.one, BitGo, Candy Digital va boshqa mashhur loyihalarga dastlabki bosqichda sarmoya kiritgan). Umuman olganda, aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari moduli Galaxy’ga sanoat zanjirini vertikal kengaytirish, aktivlarni boshqarishdan asosiy texnologiyani boshqarishgacha “ikki g‘ildirakli” xizmat ko‘rsatish imkonini beradi.

Muhim rivojlanish bosqichlari

• 2019–2020: Galaxy aktivlarni boshqarish biznesini yo‘lga qo‘ya boshladi va an’anaviy moliya institutlari bilan hamkorlikda kripto investitsiya mahsulotlarini chiqardi. 2019 yilda Galaxy Kanada CI Financial bilan hamkorlikda CI Galaxy Bitcoin Fund’ni (Toronto birjasida ro‘yxatga olingan yopiq bitcoin fondi) ishga tushirdi, bu Shimoliy Amerikadagi birinchi ommaviy bitcoin investitsiya mahsulotlaridan biri edi. 2020 yilda esa CI Galaxy Bitcoin ETF’ni hamkorlikda chiqardi, bu o‘sha paytda dunyodagi eng past boshqaruv to‘loviga ega bitcoin ETF’lardan biri edi. Ushbu hamkorliklar orqali Galaxy ommaviy kripto mahsulotlar sohasida yetakchi o‘rinni egalladi.
• 2021:5  mayda Galaxy Vision Hill Group’ni (Nyu-Yorkda joylashgan raqamli aktivlar investitsion maslahatchisi va aktivlarni boshqarish kompaniyasi) sotib oldi, uning jamoasi va mahsulotlari (kripto xedj fond indekslari, VisionTrack ma’lumot platformasi, fondlar fondi va boshqalar) Galaxy tarkibiga qo‘shildi. Sotib olishdan so‘ng, Galaxy Fund Management platformasi institutsiyalarga ma’lumotga asoslangan investitsion qarorlarni qo‘llab-quvvatlash va kengroq fond mahsulotlari liniyasini taklif qila boshladi. O‘sha yili Galaxy Asset Management bo‘limi faol boshqariladigan mahsulotlarni kengaytirishda davom etdi, masalan, Galaxy Liquid Alpha fondini ishga tushirdi va yil oxirida boshqaruv ostidagi aktivlar hajmi 2.7 milliard dollarga yetdi (yil boshidagi 407 million dollardan ancha ko‘p).
• 2022:Q4 Galaxy Braziliyaning eng yirik xususiy banklaridan biri Itaú Asset Management bilan strategik hamkorlikka erishdi va Braziliya bozorida bir qator raqamli aktivlar ETF mahsulotlarini birgalikda ishlab chiqdi. 2022 yil oxirida birinchi hamkorlik mahsuloti “IT Now Bloomberg Galaxy Bitcoin ETF” ishga tushirildi, bu Braziliya investorlariga mahalliy birja orqali real bitcoin ekspozitsiyasini olish imkonini berdi. O‘sha yili Galaxy aktivlarni boshqarish bo‘yicha umumiy bozor muhitidan ta’sirlandi va boshqaruv hajmi biroz qisqardi (2022 yil oxirida AUM 1.7 milliard dollar, o‘tgan yilga nisbatan 14% kam), biroq kompaniya strategik jihatdan “faol strategiyalarni kengaytirish”ga e’tibor qaratdi: masalan, Galaxy Interactive fondi bir nechta o‘yin/Metaverse startaplariga sarmoya kiritdi, Liquid Alpha xedj fondi esa qiyin bozor sharoitida ham sof sarmoya jalb qildi.
• 2023: Fevral oyida Galaxy bankrot bo‘lgan Celsius Network’dan GK8 raqamli aktivlar kustodial platformasini muvaffaqiyatli sotib oldi, bitim narxi taxminan 44 million dollar (Celsius dastlab sotib olgan narxidan ancha past — 115 million dollar). GK8 jamoasi (40 ga yaqin yetakchi kripto xavfsizlik mutaxassislari) Galaxy tarkibiga qo‘shildi va Tel-Avivda yangi R&D markazi tashkil etildi. GK8’ning patentlangan texnologiyalari oflayn sovuq ombor tranzaksiyalari va ko‘p tomonlama hisoblash (MPC) issiq omborini o‘z ichiga oladi, bu institutsiyalarga tarmoqga ulanmagan holda onchain tranzaksiyalarni imzolash va avtomatlashtirilgan, ko‘p imzoli kustodial operatsiyalarni amalga oshirish imkonini beradi. Ushbu sotib olish Galaxy’ning xavfsiz kustodial, staking, DeFi kirish va boshqa infratuzilma imkoniyatlarini sezilarli darajada kuchaytirdi, CEO Novogratz buni “to‘liq moliyaviy platforma taqdim etish yo‘lidagi muhim qadam” deb atadi. GK8 keyinchalik GalaxyOne platformasiga integratsiya qilindi va institutsional mijozlarga o‘z aktivlarini mustaqil boshqarish uchun muhim vositaga aylandi. 2023 yilda Galaxy aktivlarni boshqarish biznesida ham yutuqlarga erishdi: bir tomondan, Galaxy FTX bankrot boshqaruv jamoasining maslahatchisi sifatida jalb qilindi va FTX aktivlar portfelini sotishda yordam berdi, bu Galaxy’ga qo‘shimcha boshqaruv to‘lovlari va obro‘ olib keldi; boshqa tomondan, bozor tiklanishi bilan Galaxy AUM Q4da ~3 milliard dollarga qaytdi. 2023 yil oxirida Galaxy yangilangan aktivlarni boshqarish platformasi brendi “Galaxy Asset Management & Infrastructure Solutions”ni ishga tushirdi, an’anaviy aktivlarni boshqarish va blokcheyn texnologik xizmatlarini birlashtirdi va o‘zining farqlanuvchi pozitsiyasini namoyish etdi.
• 2024: Bu yili Galaxy aktivlarni boshqarish va blokcheyn infratuzilmasi biznesi tez rivojlanish bosqichiga kirdi. Iyul oyida Galaxy CryptoManufaktur (CMF) kompaniyasining asosiy aktivlarini sotib olishini e’lon qildi, bu kompaniya Ethereum sohasida tajribali muhandis Thorsten Behrens tomonidan asos solingan blokcheyn tugun operatori. CMF Ethereum tugunlarini avtomatlashtirilgan joylashtirish va oracle infratuzilmasini boshqarishga ixtisoslashgan, Galaxy bu orqali 1 milliard dollarga teng Ethereum staking aktivlarini qo‘shdi (Galaxy umumiy staking hajmini 3.3 milliard dollarga yetkazdi). CMFning uch kishilik asosiy jamoasi Galaxy’ga qo‘shildi va kompaniyaning Ethereum staking va oracle ma’lumot xizmatlari bo‘yicha texnologik salohiyatini tezlashtirdi. Staking biznesi 2024 yilda Galaxy’ning eng yorqin yo‘nalishlaridan biriga aylandi: Ethereum Shanghai yangilanishi va institutsional kirish tufayli Galaxy staking aktivlari yil boshidagi atigi 240 million dollardan yil oxirida 4.235 milliard dollarga ko‘tarildi, deyarli 17 barobar o‘sdi (shundan 1 milliard dollari sotib olishdan, qolgan qismi organik o‘sishdan). Kompaniya bozor talabiga mos ravishda bir nechta asosiy kustodial provayderlar bilan hamkorlikni kengaytirdi: fevral oyida Galaxy BitGo’ning integratsiyalashgan staking xizmat ko‘rsatuvchisi bo‘ldi, BitGo kustodial mijozlari Galaxy tugunlari orqali bir tugma bilan staking qilish va staking aktivlarini uchinchi tomon kreditlash uchun ishlatish imkoniyatiga ega bo‘ldi; avgust oyida Galaxy Zodia Custody (Standard Chartered tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan institutsional kustodial provayder) bilan hamkorlikda Yevropa mijozlariga tartibga solingan staking yechimlarini taqdim etdi; shuningdek, Fireblocks, Anchorage Digital va boshqalar bilan texnologik integratsiyani kengaytirdi. Ushbu choralar Galaxy staking xizmatining tarqatish kanallarini ancha kengaytirdi.
• 2025: Bozor va tartibga solish muhiti aniqroq bo‘layotgan 2025 yilda Galaxy aktivlarni boshqarish va infratuzilma bo‘limi tez o‘sishda davom etdi. 2025 yil Q3da Galaxy ushbu bo‘limda bir chorakda 23.2 million dollar moslashtirilgan yalpi foyda oldi, bu Q2ga nisbatan 44% o‘sdi va biznes hajmining kengayishini aks ettirdi. O‘sishning asosiy omili chorak davomida 2 milliard dollardan ortiq sof yangi mablag‘lar kirib kelishi bo‘ldi, bu asosan yirik raqamli aktivlar egalari institutsiyalarining ko‘p yillik topshiriqlaridan kelib chiqdi. Ushbu institutsiyalar (masalan, kripto loyiha fondlari, ommaviy kompaniya xazinasi va boshqalar) aktivlarini Galaxy boshqaruvi va stakingiga topshirdi, Q3 oxiriga kelib jami 4.5 milliard dollardan ortiq aktivlar jalb qilindi va yillik 40 million dollardan ortiq doimiy boshqaruv to‘lovlari daromadi keltirdi. Galaxy bu xizmatlarni “raqamli aktivlar xazinasini autsorsing qilish” deb ataydi, ya’ni loyiha egalari yoki kompaniyalarga kripto aktivlar zaxirasini boshqarishda yordam berish va barqaror daromad olish. Shu orqali Galaxy AUM deyarli 9 milliard dollarga, staking aktivlari esa 6.61 milliard dollarga yetdi va ikkalasi ham tarixiy rekord o‘rnatdi. 29-oktabr kuni Galaxy Coinbase Prime bilan staking biznesini integratsiya qilishni yakunladi va Coinbase tanlangan staking xizmat ko‘rsatuvchilaridan biriga aylandi. Ushbu hamkorlik orqali Coinbase institutsional mijozlari Galaxy’ning yuqori samarali validator tugun tarmog‘iga platformada bevosita ulanish imkoniyatiga ega bo‘ldi, bu Galaxy staking biznesining eng yuqori darajadagi kustodial ekotizimga kirganini anglatadi. Umuman olganda, 2025 yilda Galaxy aktivlarni boshqarish va infratuzilma bo‘limida mahsulot innovatsiyasi, hajm o‘sishi va ekotizimni chuqurlashtirish bir vaqtda amalga oshirildi.

Moliyaviy hisobot va ochiq hisobotlar xulosasi (2023–2025)

Aktivlarni boshqarish biznesi natijalari: 2023 yilda bozor pastligi sababli Galaxy aktivlarni boshqarish daromadi biroz pasaydi, biroq Q4da bozor tiklanishi bilan boshqaruv to‘lovlari daromadi o‘sishni boshladi. 2024 yilda kompaniya aktivlarni boshqarish biznesi mo‘l hosil oldi: yil davomida 49 million dollar daromad oldi va tarixiy rekord o‘rnatdi (2022 yildagi taxminan 28 million dollarga nisbatan ancha yuqori). O‘sish omillari quyidagilar: birinchidan, organik sof mablag‘ kirimi va bozor o‘sishi boshqaruv hajmi va aktivga asoslangan to‘lov daromadini oshirdi; ikkinchidan, Galaxy FTX bankrot mulkini sotishda ishtirok etib, kreditorlar uchun aktivlarni sotishda komissiya orqali sezilarli daromad oldi. 2024 yil oxiriga kelib, Galaxy boshqaruvidagi aktivlar hajmi (AUM) 5.66 milliard dollarga yetdi, bu 2023 yil oxiridagi (~4.6 milliard dollar) ko‘rsatkichdan ham yuqori. Shundan ETF/ETP mahsulotlari 3.482 milliard, muqobil investitsiya mahsulotlari esa 2.178 milliard (masalan, venchur fondlar va boshqalar) tashkil etdi. 2024 yilda aktivlarni boshqarish biznesining operatsion foyda marjasi ham oshdi, yil davomida moslashtirilgan EBITDA 20 million dollardan oshdi va hajm effekti asta-sekin namoyon bo‘la boshladi.

2025 yilning dastlabki uch choragida Galaxy aktivlarni boshqarish bo‘limi kuchli bozor sharoitida o‘sishda davom etdi. Ayniqsa, yaqinda o‘tgan uchinchi chorakda:

• Galaxy boshqaruvidagi aktivlar hajmi (AUM) deyarli 9 milliard dollarga yetdi, muqobil investitsiya mahsulotlari chorak davomida 102% o‘sib 4.86 milliard dollarga, ETF’lar esa 3.8 milliard dollarga yetdi;
• Staking aktivlari hajmi ham 110% o‘sib 6.6 milliard dollarga yetdi.
• Shu omillar ta’sirida Galaxy aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari bo‘limining daromadi (GAAP bo‘yicha moslashtirilgan yalpi foyda) 23.2 million dollarni tashkil etdi, chorak davomida 44% o‘sdi va bir chorak daromadi 2024 yilning deyarli yarmiga teng bo‘ldi.

Galaxy 25Q3 aktivlarni boshqarish biznesining moslashtirilgan yalpi foydasi, AUM (ETF va muqobil mahsulotlar jumladan) va staking aktivlari hajmi

Umuman olganda, 2023–2025 yillarda Galaxy raqamli aktivlar bo‘limi (global bozorlar va aktivlarni boshqarish) kripto bozorining bull run’i, tartibga solishdagi ijobiy o‘zgarishlar, ETF’larning ishga tushishi va boshqa ijobiy omillar fonida pastdan yuqoriga sakrashga erishdi va daromad hamda foyda bo‘yicha yangi rekordlarni o‘rnatdi.

2.3 Ma’lumot markazlari va hisoblash quvvati biznesi (Data Centers & Computing Power)

Biznes mazmuni va ta’rifi

Ma’lumot markazlari va hisoblash quvvati biznesi Galaxy Digital’ning raqamli aktivlardan tashqaridagi ikkinchi yirik strategik yo‘nalishi bo‘lib, asosiy hisoblash quvvati infratuzilmasini investitsiya qilish, qurish va boshqarishga e’tibor qaratadi. Uning asosi — boy energiya va ma’lumot markazi resurslarini blokcheyn qazib olish va yuqori samarali hisoblash (HPC) uchun hisoblash quvvatiga aylantirish va o‘ziga hamda mijozlarga qiymat yaratish. Galaxy dastlab bitcoin qazib olish orqali ushbu sohada faoliyat boshladi: professional kon uskunalarini joylashtirib, o‘z yoki boshqaruv ostidagi ma’lumot markazi hisoblash quvvatidan bitcoin blok mukofotlarini olish. Kompaniya boshqa konchilarga ham hosting va moliyaviy yordam (masalan, uskunani saqlash va xizmat ko‘rsatish, elektr xaridi bo‘yicha maslahat, kon uskunasi moliyalashtirish va boshqalar) ko‘rsatdi va konchilik ekotizimini yaratdi. Sun’iy intellekt va katta ma’lumotlar davrida hisoblash quvvatiga bo‘lgan talab portlashi bilan Galaxy 2023 yildan boshlab strategiyani o‘zgartirdi va ma’lumot markazi resurslarini AI modeli o‘qitish, bulutli rendering va boshqa yuqori samarali hisoblash vazifalariga kengaytirdi. Aniq qilib aytganda, Galaxy AI infratuzilmasi kompaniyalari bilan hamkorlikda yirik parklarini sun’iy intellekt hisoblash quvvati bazasiga aylantirdi va elektr quvvati hamda server rack’larini ijaraga berish orqali (ya’ni “hisoblash infratuzilmasi xizmat sifatida (IaaS)”) barqaror ijara va xizmat daromadi oldi.

Hozirda Galaxy’ning eng asosiy ma’lumot markazi aktivi — bu AQShning Texas shtati Dickens okrugidagi Helios ma’lumot markazi parki. Helios parki dastlab Argo Blockchain tomonidan ishlab chiqilgan bo‘lib, Texas g‘arbining arzon qayta tiklanuvchi energiyasidan (shamol va quyosh) bitcoin qazib olish uchun foydalanishga mo‘ljallangan edi. Biroq 2022 yil oxirida tabiiy gaz narxi keskin oshib, elektr narxi ko‘tarildi, Argo esa samarali elektr narxini oldindan belgilash bo‘yicha shartnomaga ega emas edi va elektr narxining o‘ta o‘zgaruvchanligiga to‘liq duch keldi. Likvidlik inqirozi bosimi ostida Argo 2022 yil dekabrda Helios inshootini Galaxy Digital’ga 65 million dollarga sotdi (qo‘shimcha 35 million dollarlik kredit bilan birga).

Galaxy uchun bu bitim nafaqat jismoniy aktivlarni, balki muhim 800 MW elektr tarmog‘iga ulanish ruxsatini ham o‘z ichiga oladi. Hozirda Texasda yirik yuklarni tarmoqqa ulash uchun navbat kutish vaqti 4 yildan oshgan, shuning uchun Helios’ning mavjud tarmoqqa ulanish ruxsati uning balansidagi eng qimmat noaniq aktivlardan biriga aylandi. Hajm nuqtai nazaridan, 800MW Helios’ni dunyodagi eng yirik hisoblash quvvati parklaridan biriga aylantiradi — taqqoslash uchun, Google Arizona shtatidagi yangi AI ma’lumot markazi uchun 1200MW elektr quvvatini rejalashtirgan, Microsoft esa Iowa va boshqa joylardagi kengaytirish loyihalarida 300-600MW darajasida. Shunday qilib, Helios’ning hajmi juda katta, agar uzoq muddatli 3.5GW reja amalga oshsa (kelajakdagi 2700 MW tarmoqqa ulanish ruxsati hali ko‘rib chiqilmoqda), bu hozirgi eng yirik ma’lumot markazi klasterlaridan ikki baravar ko‘p bo‘ladi.

Amaliy biznesda Galaxy o‘zi to‘g‘ridan-to‘g‘ri AI bulut xizmatlarini boshqarmaydi, balki CoreWeave bilan 15 yillik uzoq muddatli hosting shartnomasini imzolagan. CoreWeave — NVIDIA tomonidan sarmoya kiritilgan eng yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniya bo‘lib, hisoblash infratuzilmasiga juda katta ehtiyojga ega. Tomonlar imzolagan bir qator uzoq muddatli ijara shartnomalari Galaxy’ning elektr resurslarini obligatsiyaga o‘xshash barqaror pul oqimiga aylantirdi. Hozirda CoreWeave barcha mavjud opsionlardan foydalandi va Helios’ning barcha 800 MW tasdiqlangan elektr quvvatini band qildi. Tomonlar Triple-Net (uch toza ijara) tuzilmasidan foydalangan: Galaxy asosan jismoniy inshoot va elektr ulanishini ta’minlaydi, CoreWeave esa elektr to‘lovi (shu jumladan elektr narxi o‘zgarishi riski), uskunani saqlash, sug‘urta va soliqlarni o‘zi to‘laydi. Ushbu modelda Galaxy ko‘proq raqamli ko‘chmas mulk kompaniyasiga o‘xshaydi, xizmat ko‘rsatuvchi emas, shuning uchun pul oqimi barqarorligi juda yuqori. Galaxy uchun daromad deyarli to‘liq sof foyda bo‘lib, ushbu biznesning EBITDA foyda marjasi 90% ga yetishi kutilmoqda.

Galaxy Helios parkini bir necha bosqichga bo‘lib rivojlantirmoqda: I bosqichda 2026 yil birinchi yarmida 133 MW, II bosqichda 2027 yilda 260 MW, III bosqichda 2027 yilda 133 MW “asosiy IT yuk” serverlar uchun ajratiladi (umumiy 800 MW elektr quvvatiga mos). CoreWeave ehtiyojlariga moslashish uchun Helios “kon fermasi”dan “HPC ma’lumot markazi”ga aylantirilmoqda, asosan sovutish tizimini yangilash, ortiqcha arxitektura va inshootni mustahkamlash ishlari olib borilmoqda.

Muhim rivojlanish bosqichlari

• 2018–2020: Raqamli aktivlar bull run’i ta’sirida Galaxy yuqori darajadagi hisoblash quvvatining muhimligini anglab, bitcoin qazib olish sohasiga kirib keldi. Dastlab kompaniya hamkorlikda hosting modelidan foydalandi, kon uskunalarini professional kon fermalariga topshirdi va kon uskunasi moliyalashtirish, OTC xedj va boshqa moliyaviy xizmatlarni taqdim etdi, tajriba va resurs to‘pladi. Bu davrda Galaxy ayrim konchilik infratuzilmasi loyihalariga sarmoya kiritdi va elektr hamda kon uskunasi texnologiyasini yaxshi biladigan jamoa tuzdi, keyinchalik o‘z konini qurishga tayyorgarlik ko‘rdi.
• 2021: Galaxy rasmiy ravishda “Galaxy Mining” konchilik bo‘limini tashkil etdi va qazib olishni kompaniya asosiy strategiyalaridan biriga aylantirdi. O‘sha yili Galaxy Shimoliy Amerikadagi yirik kon fermalari bilan hamkorlikni kengaytirdi va Texas va boshqa joylarda o‘z ma’lumot markazini qurish uchun joy izlashni boshladi.
• 2022: Bu yil Galaxy ma’lumot markazi biznesi uchun muhim bosqich bo‘ldi. 2022 yil 28 dekabrda Galaxy Argo Blockchain’dan Texas shtati Dickens okrugidagi Helios bitcoin konini (to‘liq operatsion aktivlar bilan birga) 65 million dollarga sotib olganini va Argo’ga 35 million dollarlik kredit berganini e’lon qildi. Helios koni o‘sha paytda yangi ishga tushirilgan bo‘lib, 180 MW tayyor elektr quvvatiga va katta kengayish imkoniyatiga ega edi. Galaxy sotib olgach, darhol boshqaruvni o‘z qo‘liga oldi va uni asosiy konchilik bazasiga aylantirdi. Kompaniya 2023 yil oxirigacha Helios elektr quvvatini 200 MW ga yetkazishni rejalashtirdi, shundan bir qismi uchinchi tomon kon uskunalarini hosting qilish, bir qismi esa Galaxy’ning o‘z bitcoin qazib olishiga ajratildi. Ushbu sotib olish Galaxy’ning konchilik xaritasini sezilarli darajada kengaytirdi va “Galaxy o‘z bitcoin kon fabrikasiga ega bo‘ldi” deb baholandi.
• 2023: Galaxy ma’lumot markazi biznesi bu yili “qazib olish”dan “qazib olish + hisoblash quvvatini ijaraga berish”ga o‘tishni boshladi. Yilning birinchi yarmida Helios koni barqaror kengaydi: 2023 yil o‘rtalariga kelib, 3 EH/s hisoblash quvvati joylashtirildi, Galaxy’ning o‘z va hosting qismi teng bo‘ldi. O‘sha yili bitcoin narxi tiklana boshladi va konchilik operatsiyalari yana foydali bo‘ldi. 2023 yil Q2da Galaxy moliyaviy hisobotida konchilik bo‘limining boshqaruv ostidagi hisoblash quvvati (Hashrate Under Management, HUM) 3.5 EH/s atrofida ekani, o‘z qismi esa bitcoin ishlab chiqarish birligi bo‘yicha sanoatda eng past narxlardan biriga ega ekani aytildi. Yilning ikkinchi yarmida kompaniya Helios bitcoin hisoblash quvvatini oshirish bilan birga, CoreWeave bilan hamkorlik bo‘yicha muzokaralar olib bordi va Helios’ning bir qismini AI uskunalari uchun ijaraga berish imkoniyatini muhokama qildi. 2023 yil sentabrda Galaxy va CoreWeave dastlabki kelishuvga erishdi, Galaxy Helios’da joy va elektr infratuzilmasini taqdim etadi, CoreWeave esa AI uskunalarini bosqichma-bosqich joylashtiradi. Bu Galaxy ma’lumot markazi biznesining strategik transformatsiyasi boshlanishini anglatdi. 2023 yil Q4da Galaxy konchilik biznesining boshqaruv ostidagi hisoblash quvvati 6.1 EH/s ga yetdi, yil davomida 977 bitcoin qazib olindi; biroq kompaniya shartnoma kuchga kirgach, o‘z konchilik hajmini qisqartirish va e’tiborni Helios’ni qayta qurishga qaratishini aniq bildirdi.
• 2024: Bu yili Galaxy ma’lumot markazi biznesi to‘liq HPCga o‘tdi. 2024 yil 28 martda Galaxy va CoreWeave I bosqich bo‘yicha rasmiy ijara shartnomasini imzoladi: Galaxy Helios’da birinchi bosqichda 133 MW “asosiy IT yuk”ni CoreWeave’ga AI/HPC infratuzilmasi uchun 15 yilga ijaraga beradi. Shartnoma bo‘yicha CoreWeave Galaxy’ga ma’lumot markazi hostingiga o‘xshash tarzda ijara to‘laydi, 15 yil davomida Galaxy uchun jami 4.5 milliard dollar daromad keltiradi. Galaxy I bosqichning barcha quvvatini 2026 yil birinchi yarmida CoreWeave’ga topshirishni rejalashtirmoqda. Darhol, 2024 yil aprel oyida CoreWeave shartnomadagi birinchi opsiondan (II bosqich) foydalandi va Helios’da qo‘shimcha 260 MW IT yukini ijaraga oldi, jami majburiyat 393 MW ga yetdi. Galaxy bu II bosqich shartnomasi ham I bosqichga o‘xshash iqtisodiy shartlarda amalga oshirilishini bildirdi, II bosqich quvvati 2027 yilda topshiriladi. Shu bilan birga, Galaxy bitcoin qazib olishga sarmoyani keskin qisqartira boshladi: 2024 yil birinchi yarmida ayrim kon uskunalarini sotdi va o‘z kon uskunalarini bosqichma-bosqich to‘xtatdi, Helios’dagi bo‘sh elektr va joyni yuqori zichlikdagi GPU serverlariga moslashtirish uchun qayta qurdi. 2024 yil 7 noyabrda Galaxy yirik moliyaviy institut bilan Helios loyihasini moliyalashtirish bo‘yicha kelishuvga erishganini e’lon qildi. Keyin 2025 yilda rasmiy moliyalashtirish yopildi (quyida qarang). 2024 yil oxirida Galaxy konchilik biznesining boshqaruv ostidagi hisoblash quvvati 6.1 EH/s ga tushdi, ayrim kon uskunalari sotuvga tayyor holatda; yil davomida o‘z konchilik foydasi kompaniya umumiy natijasida kamaydi, ma’lumot markazi bo‘limining kapital xarajatlari esa ancha oshdi va investitsiya bosqichida bo‘ldi. Biroq, bu yili Galaxy strategik burilishni muvaffaqiyatli yakunladi: bitcoin koni operatoridan yirik mijozlar bilan uzoq muddatli shartnomalarga ega AI ma’lumot markazi ishlab chiquvchisiga aylandi.
• 2025: Galaxy ma’lumot markazi biznesi to‘liq qurilish va moliyalashtirish bosqichiga kirdi. 2025 yil 15 avgustda Galaxy Helios AI ma’lumot markazini rivojlantirishni tezlashtirish uchun jami 1.4 milliard dollarlik loyiha moliyalashtirishini (qarz moliyalashtirish) yakunlaganini e’lon qildi. Ushbu kredit yirik institutsiya tomonidan boshqariladi, 80% Loan-to-Cost koeffitsienti bilan, muddati 3 yil va Helios birinchi bosqich aktivi garovi bilan ta’minlangan. Galaxy o‘z kapitalidan 350 million dollar ajratdi va birinchi bosqich uchun jami 1.7 milliard dollarlik qurilish mablag‘ini to‘liq ta’minladi. Bu Helios I bosqichining qurilishi (shu jumladan podstansiya yangilanishi, sovutish tizimi, inshootni mustahkamlash va boshqalar) to‘liq moliyalashtirilganini va o‘z vaqtida topshirilishini kafolatlaydi. 2025 yil avgustda Galaxy CoreWeave yakuniy opsiondan (III bosqich) foydalanganini va qo‘shimcha 133 MW quvvatni band qilganini e’lon qildi, bu bilan Helios’dagi jami ijara hajmi 800 MW ga yetdi. Shu bilan, Galaxy Helios parkining barcha tasdiqlangan elektr quvvati to‘liq ijaraga berildi, 100% band. Kompaniya shartnoma bo‘yicha va 526 MW IT yukining to‘liq ishlatilishi hisobida, kelgusi 15 yil davomida Helios loyihasi o‘rtacha yillik 1 milliard dollardan ortiq daromad keltirishini kutmoqda va bu Galaxy uchun muhim uzoq muddatli pul oqimi manbaiga aylanadi. Uzoq muddatli reja uchun Galaxy 2025 yilda Helios atrofida yana bir nechta yer maydonlarini sotib oldi va park umumiy maydonini 1500+ akrga kengaytirdi, bu maksimal 3.5 GW potentsial elektr yukini qo‘llab-quvvatlaydi (mavjud 800 MW ga nisbatan deyarli ikki baravar ko‘p). Hozirda bu kengayish ERCOT elektr tarmog‘i operatoriga ko‘rib chiqish uchun topshirilgan, tasdiqlangach bosqichma-bosqich amalga oshiriladi. 2025 yil oktyabrda Galaxy dunyodagi eng yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalardan 460 million dollarlik kapital investitsiya oldi, bu Helios loyihasini qurish va boshqa maqsadlar uchun ishlatiladi. Bozorda investor BlackRock ekani haqida mish-mishlar bor (hali rasmiy tasdiqlanmagan), bu investitsiya bosqichma-bosqich amalga oshiriladi va investor ma’lum ulushga ega bo‘ladi, shu bilan birga an’anaviy institutsional investorlar Galaxy hisoblash quvvati strategiyasini tan olishini bildiradi. 2025 yil oxirida Galaxy Helios I bosqich qurilishi reja bo‘yicha ketayotganini va 2026 yil birinchi yarmida CoreWeave’ga 133 MW topshirilishini, II bosqich uchun joy tayyorlash va infratuzilma qurilishi ham boshlanganini, 2027 yilda topshirilishini, III bosqich esa 2028 yilda boshlanishini bildirdi.

Moliyaviy hisobot va ochiq hisobotlar xulosasi (2023–2025)

Qazib olish biznesi natijalari: 2023 yilda Galaxy konchilik biznesi Helios sotib olinganidan keyin investitsiya bosqichida bo‘ldi, bitcoin narxi pastligi sababli yil davomida umumiy zarar ko‘rsatdi. Biroq 2024 yilda narx tiklanishi va operatsion optimallashtirish bilan konchilik bo‘limi foydaga chiqdi va barqaror pul oqimi keltirdi. 2024 yilda Galaxy konchilik bo‘limi 94.9 million dollar daromad oldi, to‘g‘ridan-to‘g‘ri 977 bitcoin qazib oldi; elektr va boshqa operatsion xarajatlar chiqarilganda, yil davomida o‘rtacha yalpi foyda marjasi 50% atrofida bo‘ldi. Biroq Galaxy moliyaviy hisobotida strategik transformatsiya sababli konchilik daromadi 2025 yilda ancha kamayishini aytdi. 2025 yilda kon uskunalari bosqichma-bosqich sotilib, to‘xtatilgani sababli Galaxy qazib olish daromadi keskin kamaydi. 2025 yil Q3da ma’lumot markazi bo‘limi (asosan konchilik) atigi 2.7 million dollar moslashtirilgan yalpi foyda keltirdi. Galaxy Helios qayta qurilishi davomida 2025 yil ikkinchi yarmida deyarli konchilik foydasi bo‘lmasligini va 2026 yilda ayrim kon uskunalari qayta ishga tushirilishi yoki bozor sharoitiga qarab strategiya o‘zgartirilishini kutmoqda.

AI/HPC hosting biznesi istiqbollari: Helios va CoreWeave shartnomasi 2026 yilda kuchga kirgani uchun, 2023–2025 yillarda bu yo‘nalishda hali doimiy daromad olinmagan. Galaxy qurilish davri xarajatlarini kapitalizatsiya qilgan, shuning uchun qisqa muddatli foyda va zarar hisobotiga sezilarli ta’sir ko‘rsatmagan. Kompaniya 2025 yil Q3 hisobotida aniq aytdi: “Galaxy 2026 yil birinchi yarmigacha ma’lumot markazi bo‘limining moslashtirilgan yalpi foydasi va EBITDA’si muhim bo‘lmaydi” (ya’ni hali tayyorgarlik bosqichida). Shu bilan birga, Galaxy investorlariga kelajakdagi daromad prognozini taqdim etdi: Helios rasmiy ishga tushirilgach, ma’lumot markazi bo‘limi kompaniyaning yangi pul oqimi manbaiga aylanadi. Imzolangan shartnomalar bo‘yicha hisob-kitobga ko‘ra, Galaxy 2026 yil birinchi yarmidan boshlab yirik ijara daromadini tan olishni boshlaydi va mijoz operatsiyani o‘zi boshqarishi sababli Galaxy’ning yalpi foyda marjasi juda yuqori bo‘ladi (REIT modeliga o‘xshash). 2025 yil avgustdagi e’londa Galaxy barcha shartnomalar bajarilgach, o‘rtacha yillik 1 milliard dollardan ortiq daromad, 15 yilda jami 15 milliard dollardan ortiq daromad olishini, bu kompaniyaning hozirgi aktivlar hajmidan bir necha barobar ko‘p ekanini ochiqladi. Operatsion xarajatlar va kredit foizlarini hisobga olganda ham, sof foyda hissasi juda katta bo‘ladi. Ushbu istiqbol 2025 yil kapital bozorida e’tibor qozondi: Galaxy aksiyalari to‘liq ijara va moliyalashtirish yangiliklaridan so‘ng 60% ga oshdi, investorlar uning “hisoblash quvvati bo‘limi” qiymatini qayta baholadi. Xulosa qilib aytganda, 2023–2025 yillarda ma’lumot markazi biznesi moliyaviy jihatdan “urug‘ ekish” bosqichida bo‘ldi, biroq uning kelajakdagi “hosil” salohiyati hisobot va boshqaruv muhokamalarida qayta-qayta ta’kidlandi va Galaxy hikoyasining ajralmas qismi bo‘lib qoldi.

Xulosa

Xulosa qilib aytganda, Galaxy Digital’ning uchta asosiy biznes moduli — global bozorlar, aktivlarni boshqarish va infratuzilma yechimlari, ma’lumot markazi hisoblash quvvati — raqamli aktivlar ekotizimidagi turli qiymat zanjiri bo‘g‘inlarini qamrab oladi va kompaniya strategiyasi doirasida o‘zaro to‘ldiruvchi va sinergiya yaratuvchi tizimga aylangan. Global bozorlar moduli kompaniyaga savdo va investitsion bank biznesidan daromad olib keladi va bozorning oldingi chizig‘ida turadi; aktivlarni boshqarish va infratuzilma moduli uzoq muddatli boshqaruv to‘lovlari va texnologik ustunlikni jamlaydi va yuqori sifatli mijozlarni bog‘laydi; ma’lumot markazi hisoblash quvvati moduli esa kompaniya natijalarini “xavfsizlik tarmog‘i” bilan ta’minlaydigan barqaror pul oqimini keltirishi kutilmoqda. Galaxy boshqaruv jamoasi aniq strategik rejalashtirish va bir qator jasur sotib olish va hamkorliklar orqali kompaniyani moliya va texnologiyani birlashtirgan noyob o‘yinchiga aylantirdi. Raqamli aktivlar sohasida tez o‘zgaruvchan muhitda Galaxy’ning har bir moduli namoyon qilayotgan o‘sish salohiyati va o‘zaro qo‘llab-quvvatlash xususiyati uni investorlar nazarida kamdan-kam uchraydigan siklga chidamli va keng qamrovli kompaniyaga aylantirdi. Shu sababli, tobora ko‘proq institutsional investorlar Galaxy’ga qiziqish va ishonch bildirmoqda. Kelajakda Galaxy’ning uchta asosiy moduli birga rivojlanishda davom etib, yangi marralarni zabt etishi va aksiyadorlar hamda mijozlar uchun qiymat yaratishi kutilmoqda.

3. Sanoat tahlili

Yuqoridagi tahlilga ko‘ra, Galaxy’ning biznesi ikki soha — kripto sanoati va AI hisoblash quvvati infratuzilmasi sanoatiga bo‘linadi. Keyingi qismda ushbu ikki sohaning hozirgi holati va rivojlanish tendensiyalarini batafsil tahlil qilamiz.