1460% o‘sishdan so‘ng: ZEC qiymat asosini qayta ko‘rib chiqish

ZEC ning konchilar iqtisodiy modeli, tarmoq xavfsizligi va zanjirdagi interaktivlik darajasi, haqiqatan ham 100 dan ortiq milliard dollarlik FDV ni qo‘llab-quvvatlashga yetarlimi?

Muallif: Lacie

Afsonaning boshlanishi, qulashning ishorasi

O‘tgan ikki oy ichida Zcash ($ZEC) butun kripto bozorining eng yorqin diqqat markaziga aylandi. Sentyabr oxiridagi $50 dan yaqinda $730 ga ko‘tarilib, 1460% o‘sdi, FDV esa 8 yil ichidagi eng yuqori tarixiy cho‘qqiga – $13B ga yetdi.

Bozordagi kayfiyatni yanada yuqori cho‘qqiga olib chiqqan narsa – bir qator eng yuqori darajadagi liderlarning ochiq qo‘llab-quvvatlashi bo‘ldi: @naval, @0xMert_, @CryptoHayes kabi mashhur shaxslarning chaqiriqlari bozor FOMO sini portlatdi, ko‘plab KOL lar, kichik investorlar va hatto ba’zi fondlarni bu eski zanjirga qayta e’tibor qaratishga undadi. Noyob holatda, ingliz va xitoy tilidagi CT ham ZEC, maxfiylik mavzusi va ZK texnologiyasi qaytishi haqida qizg‘in muhokama qilmoqda, Privacy yana kripto bozorining “keyingi katta trendi” sifatida ko‘rilmoqda.

Biroq, bu qizg‘in va mukammal ko‘rinadigan hikoya ortida, ba’zi muhim asosiy masalalar doim e’tibordan chetda qolmoqda: ZEC ning konchilar iqtisodiy modeli, tarmoq xavfsizligi va zanjirdagi interaktivlik darajasi, haqiqatan ham 100 dan ortiq milliard dollarlik FDV ni qo‘llab-quvvatlashga yetarlimi?

ZEC PoW tarixidagi klassik Hardware–Price Scissors holatining arafasida turibdi

Har qanday PoW loyihasining barqarorligini muhokama qilishdan oldin, qazib olishdagi iqtisodiy rag‘batlar zanjirning qiymatni ushlab qolish qobiliyatini eng aniq aks ettiradi.

Keling, avval ZEC ning hozirgi o‘zini oqlash davrini hisoblab chiqamiz:

1) Z15 Pro: Hozirgi eng ommabop konchi qurilmasi

Hozirgi bozorda eng ko‘p muhokama qilinayotgan va konchilar sotib olishga tayyor bo‘lgan eng yangi ZEC flagman konchi qurilmasi – Bitmain Antminer Z15 Pro, uning texnik xususiyatlari quyidagicha:

• Hashrate: 840 KH/s
• Quvvat sarfi: 2780 W, amalda 2560 W atrofida ishlaydi
• Energiya samaradorligi: 0.302 KH/W

Hozirda rasmiy saytda faqat Z15 Pro fyuchersi mavjud, 2026 yil aprel oyida yetkazib beriladi, narxi $4,999, shoshilayotganlar qora bozor yoki ikkinchi qo‘l variantlarni taxminan 5w rmb ga sotib olishlari mumkin.

2) ZEC ning hashrate va qazib olish daromadlari: Hayratlanarli kunlik daromad

So‘nggi ikki oyda, ZEC ning yuqori daromadi tezda hashrate ni jalb qilmoqda, butun tarmoq hashrate i sezilarli oshdi, difficulty ham o‘sish bosqichiga kirdi. Grafikdan ko‘rinib turibdi, ZEC narxi (sariq chiziq) sentyabr oxiridan boshlab konsolidatsiyadan chiqdi, hashrate (och binafsha) va difficulty (to‘q ko‘k) ham bir vaqtda ko‘tarildi. Bu harakat qazib olish tomonining narx o‘sishiga javob bera boshlaganini anglatadi.

Ushbu maqola yozilayotgan paytda, Zcash tarmog‘ining asosiy parametrlari quyidagicha:

• Butun tarmoq hashrate i: 13.31 GH/s
• Tarmoq qiyinligi: 118.68M
• Blok mukofoti: 2.5 ZEC / blok

Kunlik daromadni hisoblash uchun, Z15 Pro parametrlarini qazib olish daromadi kalkulyatoriga kiritamiz va standart konchi sozlamalarini olamiz:

• Pool to‘lovi: 2%
• Elektr narxi: $0.08 / kWh
• Kunlik elektr sarfi: $5.34 (2.78 kW × 24 soat × $0.08 /kWh)

Shundan so‘ng, hayratlanarli raqamga erishamiz: bitta Z15 Pro kuniga $50 dan ortiq sof daromad keltiradi! Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, bu daromad kamida 1 haftadan beri saqlanib kelmoqda.

3) O‘zini oqlash davri: Juda kam uchraydigan yuqori ROI

Agar tarmoq qiyinligi qisqa muddatda o‘zgarmasa va elektr narxi barqaror bo‘lsa, Z15 Pro konchi fyuchers narxi $4,999 asosida o‘zini oqlash davrini hisoblaymiz.

Haqiqiy xarajatni aks ettirish uchun, konchi 5 yil (1826 kun) davomida to‘g‘ri chiziqli amortizatsiya qilinadi:

• Kunlik qurilma amortizatsiyasi: $2.74
• Amortizatsiyadan keyingi kunlik sof daromad: taxminan $47.63

Shunday qilib, bitta Z15 Pro ning statik o‘zini oqlash davri atigi 105 kun, yillik daromad deyarli 350% ni tashkil etadi.

Bu raqam butun PoW tarixida juda kam uchraydi – hatto g‘ayritabiiy deyish mumkin:

• BTC konchi qurilmalari o‘sish davrida o‘zini oqlash odatda 12–24 oy
• ETH PoW davrida konchi ROI 300–600 kun oralig‘ida
• Tarixda 120 kundan kam o‘zini oqlashga ega PoW loyihalari (FIL, XCH, RVN va boshqalar) deyarli har doim bir necha oydan so‘ng qulab tushgan

Hozirgi eng yangi BTC konchi qurilmasi kunlik daromadi ~$23, statik o‘zini oqlash davri taxminan 3.4 yil

4) Misol tahlili: Takror-takror yuz beradigan Hardware–Price Scissors

Hardware-Price Scissors – PoW qazib olish tarixida qayta-qayta takrorlangan “o‘rim” ssenariysi bo‘lib, konchilar eng yuqori narx va FOMO kayfiyati eng kuchli paytda, konchi qurilmasini bir necha barobar qimmatga sotib olishadi (bu vaqtda ROI juda past ko‘rinadi, atigi 4 oyda o‘zini oqlaydi). Biroq, konchi qurilmasi haqiqatan ham yetkazib berilib, hashrate portlaganida (odatda 3 oydan ko‘proq kechikadi), yirik o‘yinchilar yuqori narxda sotib yuboradi, natijada konchilar “narxning yarmiga tushishi + ishlab chiqarishning yarmiga tushishi” ikki tomonlama zarbaga uchraydi va qo‘ldagi konchi qurilmasi bir zumda qimmatbaho temirga aylanadi.

• 2021 yil may oyida, Chia butun dunyo bo‘ylab qattiq disk tanqisligini keltirib chiqardi. O‘sha paytda XCH narxi $1,600 ga ko‘tarildi, dastlabki qattiq disk investitsiyalari statik o‘zini oqlash davrini 130 kundan kamga qisqartirdi. Bu ulkan foyda butun dunyo bo‘ylab saqlash hashrate i to‘lqinini keltirib chiqardi. Ammo, natijada “qaychi farqi” yuzaga keldi: narx pasaygan bo‘lsa-da, oldindan buyurtma qilingan qattiq disklari tarmoqka ulanishda davom etdi, butun tarmoq hashrate i narx cho‘qqisidan keyin ham inersiya bilan oshdi, o‘zini oqlash davri 30 kundan 3,000 kundan ortiq muddatga cho‘zildi.

• IceRiver KS1 konchi qurilmasi ma’lumotlariga qaraganda, 2023 yil o‘rtalarida o‘zini oqlash davri 150 kungacha qisqardi. Chia dan farqli o‘laroq, KAS narxi hatto o‘sishda davom etdi. Ammo shunga qaramay, konchilar zarar ko‘rdi, chunki hashrate o‘sish tezligi narx o‘sish tezligidan ancha yuqori edi. Sanoat darajasidagi ASIC lar tezkor yangilanishi va keng ko‘lamli joriy etilishi butun tarmoq qiyinligini eksponentsial oshirdi. Narx barqaror bo‘lsa-da, qiyinlikning keskin o‘sishi tufayli, KS1 qurilmasining o‘zini oqlash davri orqaga qaytmasdan 3,500 kungacha ko‘tarildi.

ZEC ning hashrate darajasi tarixda bir necha bor 51% hujumga uchragan xavfli hududda

Qazib olish iqtisodiy modelidan tashqari, yana bir muhim xavf chizig‘i – tarmoq xavfsizligi va hashrate hajmi. PoW zanjiri uchun, “butun tarmoq hashrate i + 51% hujum narxi” uning yuqori baholanishda o‘zini oqlashini bevosita belgilaydi.

1) Butun tarmoq hashrate i: Faqat o‘rta-kichik bitcoin konchi fermasiga teng

So‘nggi tarmoq ma’lumotlariga ko‘ra, ZEC ning butun tarmoq hashrate i taxminan 12.48 GSol/s, bitta Z15 Pro hashrate i 0.00084 GSol/s deb olsak, atigi 14,857 ta Z15 Pro konchi qurilmasi kerak bo‘ladi, bu taxminan 40 MW energiya sarfiga teng, bu esa o‘rta-kichik bitcoin konchi fermasi hajmiga mos keladi.

Butun tarmoq hashrate i nuqtai nazaridan, Zcash ning xavfsizlik bazasi juda zaif ko‘rinadi, u allaqachon tarixda muvaffaqiyatli 51% hujumga uchragan kichik PoW zanjirlar xavf hududiga kirgan.

2) Hujum narxi: Nazariy jihatdan atigi bir necha million dollar darajasida

Odatda, 51% hujum boshlash uchun bir vaqtning o‘zida butun tarmoqning 50% dan ortiq hashrate ini nazorat qilish kerak. Agar ZEC butun tarmog‘ini taxminan 1.6 mingta Z15 Pro tashkil etsa, hujumchi bir necha mingta qurilmani ijaraga olishi yoki sotib olishi bilan 50% dan ortiq hashrate ni nazorat qilishi mumkin.

Qo‘pol hisob-kitob:

• Har bir Z15 Pro fyuchers narxi ~$5,000, odatda 300 tadan ortiq sotib olinsa, kamida 10% chegirma olinadi
• Hashrate ni nazorat qilish ~8,000 ta qurilma → maksimal xarajat ~$40M, hujum uchun energiya sarfi taxminan 20 MW
• Agar ijaraga olinsa yoki ikkinchi qo‘l narxi past bo‘lsa, haqiqiy boshlang‘ich xarajat bir necha million dollar bo‘lishi mumkin

FDV deyarli 100 milliard dollarga yaqin bo‘lgan ommaviy zanjirda, atigi million darajasidagi hashrate investitsiyasi bilan potentsial zanjir qayta tashkiloti yoki double-spend hujumini amalga oshirish mumkin – bu o‘zi e’tibordan chetda qolmasligi kerak bo‘lgan tuzilmaviy xavfdir.

3) Asosiy zanjirlar bilan taqqoslash: Xavfsizlik tafovuti juda katta

Barchaga yanada aniqroq tasavvur berish uchun, boshqa yirik PoW zanjirlar bilan oddiy taqqoslash qilamiz:

Eng muhim jihati shundaki, ZEC ning hozirgi hashrate i nafaqat BTC/LTC/KAS kabi asosiy PoW zanjirlardan ancha past, balki ETC, BTG, VTC, BSV kabi tarixda 51% hujumga uchragan zanjirlar ham hujum paytida hozirgi ZEC dan yuqori hashrate ga ega bo‘lgan. Bu ZEC tarmog‘ining xavfsizligi amalda hujumga ochiq xavfli hududga tushib qolganini anglatadi.

Zanjirdagi ma’lumotlar ZCash ning haqiqiy ishlatilish hajmi hanuz juda cheklanganini ko‘rsatmoqda

So‘nggi paytda ZEC mavzusi qizib borayotgan bo‘lsa-da, zanjirdagi ma’lumotlar yanada sovuqqon nuqtai nazar beradi – haqiqiy ishlatilish hajmi va hozirgi milliardlab FDV o‘rtasida sezilarli tafovut mavjud.

Tranzaksiya hajmi, faol manzillar va ekotizim hajmiga qaraganda, Zcash ning haqiqiy tarmoq faolligi narx harakatidan ko‘ra ancha sust:

• O‘tgan oyda kunlik tranzaksiya atigi 15,000 – 18,000 dona / kun, bu yirik ommaviy zanjirlarning atigi 1% – 2% ini tashkil etadi
• Maxfiylik zanjiri bo‘lsa-da, tranzaksiyalarning aksariyati ochiq, shielded tranzaksiyalar 10% dan kam

Bozor ishtiyoqdan sovuqqonlikka qaytganda qayta baholash

Hikoya, kayfiyat, mashhurlar ta’siri va konchi iqtisodiy tuzog‘i sakkiz yil uxlagan eski loyihani muhokama cho‘qqisiga olib chiqdi. Ammo shovqinli ko‘rinish ortidan, biz blokcheynning eng asosiy uch jihatiga – iqtisodiy barqarorlik, tarmoq xavfsizligi va zanjirdagi qabul darajasiga qaytsak, ZEC butunlay boshqacha manzarani namoyon qiladi.

Bu quyidagilardir:

• Atigi 105 kunlik o‘zini oqlash, yillik 350% daromadli konchilar uchun “ov” maydoni
• Hashrate hajmi o‘rta bitcoin konchi fermasiga teng, 51% hujum narxi million dollar darajasida, tranzaksiya hajmi asosiy ommaviy zanjirlarning 1%–2% ini tashkil etadi, maxfiylik funksiyasi haqiqiy ishlatilishi 10% dan kam bo‘lgan PoW zanjiri

Tarix bir necha bor isbotladi: juda qisqa o‘zini oqlash davri (juda yuqori ROI) ko‘pincha konchilar inqirozi va narx qulashining xabarchisi bo‘ladi.

ZEC istisno bo‘ladimi yoki yo‘qmi, men aniq ayta olmayman.

Lekin kripto dunyosining qonuni o‘zgarmagan: hikoya va kayfiyat afsona yaratishi mumkin, lekin asosiy ko‘rsatkichlar afsonaning qancha davom etishini belgilaydi.