SignalPlus makro tahlil maxsus soni: Nolga tushadimi?

O‘tgan hafta kriptovalyuta narxlari yana pasaydi, BTC dushanba kuni bosim nisbatan yengil bo‘lgani sababli 94 000 dollarga yetgach, orqaga chekinib, asosiy kriptovalyutalar haftalik hisobda yana 10–20% ga tushdi, bozor kayfiyati esa ilgari bo‘lmagan darajada pessimistlashdi, hatto avvalgi ayiq bozoridan ham yomonroq. Makroiqtisodiy teskari shamollar sotuv bosimining bir qismini tushuntirishi mumkin bo‘lsa-da, kriptovalyutalarning natijalari boshqa ko‘plab aktiv sinflaridan, jumladan eng kuchli bog‘liq bo‘lgan leveraj texnologiya aksiyalaridan ham yomonroq bo‘ldi.

Bundan tashqari, oktyabr oyidagi bozor qulashi ortidan market-meykerlar katta yo‘qotishlarga uchragani haqidagi doimiy mish-mishlar buyurtma kitobi likvidligini sezilarli darajada pasayishiga olib keldi va bu bozor tebranishlarini, ayniqsa pastga qarab harakatlarni kuchaytirdi.

Kutilganidek, butun kripto sohasida tezkor leverajdan voz kechish va haqiqiy kapital chiqishi kuzatildi. Markazlashtirilgan birjalarda fyucherslarning ommaviy likvidatsiyasidan so‘ng, ETF kapital chiqishi va DAT sotuvlari ham yil boshidan buyon eng yuqori darajaga yetdi, BlackRock’ning IBIT fondidan bir kunda tarixiy eng katta chiqish -463 million dollarni tashkil etdi, DAT esa ishga tushirilganidan beri birinchi marta haftalik sof kapital chiqishini ko‘rsatdi.

Doimiy sotuvlar DAT premiumining manfiy hududga qulashiga olib keldi, bu esa kompaniyalar o‘z aksiyalari qiymatini qo‘llab-quvvatlash uchun aktivlarni sotishga majbur bo‘lishi mumkinligi haqidagi xavotirlarni kuchaytirdi va natijada treasury sotuvlari yuzaga chiqishi mumkin. MSTR bu borada eng katta muammo bo‘lib turibdi, Saylor har qanday sotuv bo‘yicha tezda rad etgan bo‘lsa-da, yakuniy xulosa hali noma’lum.

Uzoq muddatli tinchlikdan so‘ng, narxlar bull bozor sikli oralig‘idan pastga tushgach, amalga oshirilgan va kutilayotgan volatilite ham o‘sdi. Ayniqsa, put opsionlarga talab saqlanib qolmoqda, xususan ETH uchun, chunki uning haqiqiy kapitali BTC’ga qaraganda kamroq, bu esa yanada keskin pasayish xavotirini kuchaytirdi.

Bu pessimizm va qorong‘ulik orasida, yaqinda sohada qanday yaxshi yangiliklar bor? Yaqinda Square o‘z savdogarlari bitcoin to‘lovlarini qabul qilishni boshlaganini e’lon qilganidan tashqari, so‘nggi 13F hisobotlari ham Harvard University Endowment Fund (boshqaruv hajmi 57 milliard dollar) hozirda 443 million dollarlik IBIT pozitsiyasiga egaligini ko‘rsatdi, bu esa uning portfelidagi eng katta individual aksiyadorlik hisoblanadi. Biroq, haddan tashqari hayajonlanishdan oldin, bu pozitsiya sof long pozitsiyami yoki DAT yoki boshqa kripto vakillari bo‘yicha spread/arbitraj savdosi ekani aniq emas. Biz ikkinchi variantga moyilmiz, lekin hatto sof long bo‘lmasa ham, an’anaviy moliya real kapital hisoblari ushbu sohada faol ishtirokchi bo‘layotgani yaxshi yangilikdir.

Makroiqtisodiy tomonga qaytsak, Koreya KOSPI indeksi 3.8% ga tushib, Nasdaq indeksi ertalab 2% ga qulagan bo‘lsa-da, AQSh fond bozori notinch boshlanishdan so‘ng o‘sishga erishdi va 55 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichni ushlab qoldi. Fiksatsiyalangan daromad bozori ham bosim ostida, Yaponiya, Koreya va Buyuk Britaniya obligatsiyalari moliyaviy/siyosiy xavotirlar sababli bosim ostida, AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari ham shunga o‘xshash teskari shamollarni boshdan kechirmoqda va daromadlar yana o‘sdi.

AQShda dekabr oyida foiz stavkalarini pasaytirish ehtimoli 40% atrofida tushdi, chunki Federal Reserve rasmiylari yumshoq siyosat kutilyotganini rad etishmoqda, mehnat bozori bo‘yicha ba’zi xavotirlar mavjud bo‘lsa-da, AQSh iqtisodiyoti umuman barqarorligicha qolmoqda. Eng katta xavotir inflyatsiya bo‘lib, sobiq Moliya vaziri va Federal Reserve raisi Yellen AQSh “banan respublikasi”ga aylanish xavfi borligini ta’kidladi, Tramp esa yaqinda yuqori inflyatsiya va yashash xarajatlari oshishi sababli so‘rovnomalarda jiddiy orqaga chekinishga uchradi.

Federal Reserve rasmiylari yumshoq siyosat kutilyotganini boshqarish va pasaytirish niyatida ekanini aniq aytishmoqda, sobiq rais Yellen AQSh “banan respublikasi”ga aylanish xavfi borligini ta’kidladi

“Hozirgi holatda, pul-kredit siyosati aniq ko‘proq narsa qilmasligi kerak,” — Cleveland Federal Reserve raisi Mester

“Dekabr yig‘ilishi uchun, menimcha, faqat inflyatsiya kutilganimdan tezroq pasayishini isbotlovchi dalillar bo‘lmasa yoki mehnat bozorida hozirgi sekin sovishdan ko‘ra jiddiyroq holat bo‘lmasa, yana foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash qiyin.” — Dallas Federal Reserve raisi Logan

“Menimcha, foiz stavkalarini yanada pasaytirish mehnat bozoridagi har qanday muammolarni bartaraf eta olmaydi — bu bosimlar, ehtimol, texnologik va immigratsion siyosatdagi strukturaviy o‘zgarishlardan kelib chiqmoqda,” — Kansas City Federal Reserve raisi Schmid

Kelajakda biz quyidagi voqealarga diqqat bilan e’tibor qaratamiz:

1. Hukumat qayta ishga tushgach, yig‘ilib qolgan ma’lumotlarning ommaviy e’lon qilinishi

• Yaqin haftalarda, tahlilchilar yig‘ilib qolgan iqtisodiy ma’lumotlarni ko‘rib chiqishni boshlashi bilan, foiz stavkalarini pasaytirish bo‘yicha kutishlar o‘zgarishi mumkin deb kutamiz

2. Makro omillar qisqa muddatli aktivlar harakatini yana boshqaradi, chunki aktivlar volatilitesi oshdi

• Investorlar iqtisodiy o‘sish, mehnat bozorida dastlabki susayish belgilari va qattiq inflyatsiyaga yana e’tibor qaratishi bilan, kross-aktiv volatilite oshdi.

3. AQSh fond bozori hozircha diapazonda harakatlanmoqda, lekin SPX 7000 dan yuqoriga yoki 6500 dan pastga harakat qilsa, Gamma taqsimoti manfiyga o‘tgani sababli tezlashgan harakatlar yuzaga kelishi mumkin

4. AQSh fond bozoriga ehtiyotkorlik bilan ijobiy qaraymiz, chunki daromadlar o‘sishi davom etmoqda va chakana talab kuchli

• Baholar qimmat bo‘lsa-da, AQSh kompaniyalari daromadlarining o‘sishi so‘nggi yillardagi eng yuqori darajalardan birida qolmoqda.

• AQSh fond bozorida chakana xaridorlar faolligi susaygani ko‘rinmayapti, trend o‘zgarmaguncha bunga e’tibor qaratish lozim.

5. Kriptovalyutalarning texnik ko‘rinishi unchalik ijobiy emas, lekin uzoq muddatli kirish uchun yaxshi imkoniyatlar bo‘lishi mumkin

• Biz oktyabr oyidagi qulashi oqibatlari davom etishini kutamiz, chunki ko‘proq jabrlanuvchilar yuzaga chiqadi, ko‘proq protokollar yopiladi va ko‘proq mahalliy ishtirokchilar umidlari so‘nganidan so‘ng bozorni tark etadi.
• DAT sotilishi haqiqiy xavf bo‘lib, keyingi ogohlantirishgacha bozor kayfiyatiga jiddiy bosim o‘tkazadi.
• AQSh moliyaviy tizimida BTC’ning davomli va tezlashayotgan qabul qilinishi hisobga olinsa, qo‘shimcha sotuvlar uzoq muddatli kirish uchun jozibador nuqtalarni taqdim etadi.