Muhim burilish nuqtasi yo‘qotildi, AQSH Federal Reserve’ning “qoplon soyasi” bozor tebranishlarini qayta boshlashi mumkin

Bitcoinning charchoq holati yaqqol namoyon bo‘lib, bozor ishonchi sinovdan o‘tmoqda.

Mualliflar: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin muhim xarajatlar asosiy darajasidan pastda kurashayotgani talabning pasayishi va uzoq muddatli investorlarning doimiy sotuvini aks ettiradi. Garchi o‘zgaruvchanlik pasaygan va opsion pozitsiyalari nisbatan muvozanatli bo‘lsa-da, bozor hozirda Federal Reserve yig‘ilishi kutilmalariga bog‘liq, har qanday “hawkish” (qattiq) kutilmagan natija o‘zgaruvchanlikni qayta kuchaytirishi mumkin.

Xulosa

• Bitcoin dam olish kunlari 107K dan 118K dollargacha bo‘lgan ta’minot klasteridan qaytdi, bu avvalgi tarixiy maksimumdan keyingi qisqa muddatli tiklanishni takrorladi, biroq uzoq muddatli investorlarning doimiy sotuv bosimi keyingi o‘sishni chekladi.
• Bozor qisqa muddatli investorlar xarajatlar asosidan (taxminan 113 ming dollar) yuqorida kurashishda davom etmoqda, bu esa “bullish” va “bearish” impulslar o‘rtasidagi muhim jang maydonidir. Ushbu darajani qaytarib ololmaslik, faol investorlar amalga oshirilgan narxiga (taxminan 88 ming dollar) yanada chuqurroq orqaga chekinish xavfini oshiradi.
• Qisqa muddatli investorlar zarar bilan chiqib ketmoqda, uzoq muddatli investorlar esa asosiy sotuvchi kuch bo‘lib qolmoqda (taxminan -104 ming BTC/oy), bu ishonchning susayishini va ta’minotning doimiy so‘rilishini ko‘rsatadi.
• O‘zgaruvchanlik 10-oktabrdagi keskin pasayishdan so‘ng ancha pasaydi, “skew” tekislandi, opsion oqimi nazorat ostidagi yuqoriga harakat va ehtiyotkor pastga himoyani aks ettiradi.
• Joriy o‘zgaruvchanlikdagi tinchlik Federal Reserve’ning navbatdagi qaroriga bog‘liq. “Dovish” natija barqarorlikni saqlaydi, biroq har qanday “hawkish” kutilmagan natija o‘zgaruvchanlik va pastga himoya talabini qayta kuchaytirishi mumkin.

Zanjir ichidagi tahlil

Tanish tiklanish modeli

O‘tgan dam olish kunlari, qisqa muddatli pasayishdan so‘ng yuqori xaridorlar ta’minot klasterining (107K dan 118K dollargacha) pastki chegarasiga tushib, Bitcoin qisqa muddatli tiklanishni namoyon etdi. Xarajatlar asosiy taqsimoti issiqlik xaritasiga ko‘ra, narx 116K dollarga yaqin o‘rtadan tiklandi, so‘ngra taxminan 113K dollargacha pasaydi.

Bu tuzilma 2024-yilning ikkinchi-uchinchi choraklari va 2025-yilning birinchi choragida kuzatilgan tarixiy maksimumdan keyingi tiklanish modelini yaqin aks ettiradi, ya’ni vaqtincha tiklanish yuzaga keladi, biroq talab tezda yuqoridagi ta’minot tomonidan so‘riladi. Joriy holatda, uzoq muddatli investorlarning yangi sotuv bosimi ushbu ta’minot zonasining qarshiligini yanada kuchaytirdi va yuqori darajadagi foyda olish harakati yuqoriga harakatni cheklashda davom etmoqda.

Himoya chizig‘ini saqlash qiyin

Dam olish kunlari tiklanishidan so‘ng, Bitcoin qisqa muddatli investorlar xarajatlar asosiga yaqin taxminan 113 ming dollar darajasini qisqa muddatga qaytarib oldi, bu daraja odatda “bullish” va “bearish” impulslar o‘rtasidagi chegara sifatida qaraladi. Ushbu chegarani saqlab turish odatda talabning kuchli ekanini va doimiy sotuv bosimini so‘ra olishini bildiradi. Biroq, ayniqsa, olti oy davomida yuqoriroq savdo qilgandan so‘ng, ushbu darajadan pastda qolish talabning susayganini ko‘rsatadi.

So‘nggi ikki hafta davomida Bitcoin ushbu muhim darajadan yuqorida haftalik shamchani yopishda qiynalmoqda, bu esa kelajakda yanada zaiflashish xavfini oshiradi. Agar bu bosqich davom etsa, navbatdagi muhim qo‘llab-quvvatlash darajasi faol investorlar amalga oshirilgan narxiga yaqin, taxminan 88 ming dollar atrofida bo‘lib, ushbu ko‘rsatkich faol muomaladagi ta’minotning xarajatlar asosini aks ettiradi va avvalgi sikllarda odatda chuqurroq tuzatish bosqichini belgilagan.

Qisqa muddatli investorlar bosimi

Investorlar kayfiyatini tahlil qilishni kengaytirar ekanmiz, bozorning yanada zaiflashishi ehtimoli eng avvalo qisqa muddatli investorlar tomonidan boshqarilishi mumkin, ular hozirda zarar bilan chiqib ketayotgan yuqori xaridorlardir. Qisqa muddatli investorlar sof amalga oshirilmagan foyda/zarar ko‘rsatkichi amalga oshirilmagan foyda yoki zarar bozor qiymatiga nisbatan ulushini o‘lchash orqali ushbu bosimni baholashga yordam beradi.

Tarixan, chuqur manfiy qiymatlar bozor tubi shakllanishidan oldingi taslim bosqichlari bilan mos keladi. Yaqinda 107K dollargacha pasayish qisqa muddatli investorlar sof amalga oshirilmagan foyda/zararni -0.05 gacha tushirdi, bu tipik o‘rta muddatli “bull” bozor tuzatishlarida -0.1 dan -0.2 gacha, yoki chuqur “bear” bozor pastliklarida -0.2 dan past bo‘lgan qiymatlar bilan solishtirganda, bu engil zarar hisoblanadi.

Bitcoin 107K dan 117K dollargacha bo‘lgan yuqori xaridorlar klasterida savdo qilayotgan ekan, bozor nozik muvozanatda turibdi, hali to‘liq taslim bo‘lmagan, biroq ishonch doimiy yemirilishi bilan “bull”lar uchun tobora noqulay bo‘lib bormoqda.

Uzoq muddatli investorlar sotuvi

Avvalgi kuzatuvlarga asoslanib, uzoq muddatli investorlarning doimiy sotuvi bozor tuzilmasini pasaytirishda davom etmoqda. Uzoq muddatli investorlar sof pozitsiyasi o‘zgarishi oyiga -104 ming BTC gacha tushdi, bu esa 7-iyuldan beri eng sezilarli sotuv to‘lqinini ko‘rsatadi.

Ushbu doimiy sotuv bosimi bozor umumiy charchoq belgilari bilan mos keladi, chunki tajribali investorlar talabning susayishi sharoitida foyda olishda davom etmoqda.

Tarixan, asosiy bozor kengayishi faqat uzoq muddatli investorlar sof sotuvdan doimiy jamg‘arishga o‘tgandan so‘ng boshlanadi. Shuning uchun, ushbu guruhning sof ijobiy oqimga qaytishi bozor barqarorligini tiklash va navbatdagi “bull” bozor bosqichiga zamin yaratish uchun muhim shart bo‘lib qoladi. Bu o‘zgarish sodir bo‘lmaguncha, uzoq muddatli investorlarning sotuvlari narx harakatiga bosim o‘tkazishda davom etishi mumkin.

Uzoq muddatli investorlar sotuvining intensivligini o‘lchash uchun biz uzoq muddatli investorlar tomonidan birjaga o‘tkazilgan transfer hajmiga (30 kunlik oddiy harakatlanuvchi o‘rtacha) murojaat qilishimiz mumkin, bu ko‘rsatkich tajribali investorlar potentsial sotuv uchun o‘tkazgan tokenlar qiymatini aks ettiradi. Ushbu ko‘rsatkich kuniga taxminan 293 million dollargacha ko‘tarildi, bu 2024-yil noyabridan beri keng tarqalgan 100 milliondan 125 million dollargacha bo‘lgan bazaviy darajadan ikki baravar ko‘p.

Bunday yuqori transfer faolligi uzoq muddatli investorlar doimiy foyda olishda davom etayotganini ko‘rsatadi va doimiy sotuvchi bosimini oshiradi. Joriy model 2024-yil avgustiga juda o‘xshash, o‘sha davrda uzoq muddatli investorlar faol sarf qilgan, narx harakati esa sekinlashgan edi. Bu transfer oqimi pasaymaguncha, spot talab doimiy sotuvni so‘ra olmaydi va bozor yaqin haftalarda yanada sovish xavfi ostida qoladi.

Zanjirdan tashqari tahlil

Opsion bozori sovuqlashmoqda

Opsion bozoriga o‘tsak, so‘nggi ma’lumotlar 10-oktabrdagi keskin pasayishdan so‘ng o‘zgaruvchanlik bosimi kamayishda davom etayotganini ko‘rsatadi. Bitcoinning 30 kunlik amalga oshirilgan o‘zgaruvchanligi 42,6% gacha tushdi, bu o‘tgan haftadagi 44% dan biroz past, narx harakatining tinchroq bo‘lishini aks ettiradi. Shu bilan birga, treyderlar kutayotgan o‘zgaruvchanlikni ifodalovchi kutilayotgan o‘zgaruvchanlik yanada keskin pasaydi, chunki ishtirokchilar pastga himoyani yechib, himoya talabini kamaytirmoqda.

Qisqa muddatli kontraktlar eng katta o‘zgarishni ko‘rsatdi, 1 haftalik “at-the-money” kutilayotgan o‘zgaruvchanlik 10 dan ortiq punktga pasayib, taxminan 40% ga tushdi, 1 oydan 6 oygacha bo‘lgan kontraktlar esa faqat 1-2 punktga pasaydi va 40% atrofida saqlanib turibdi. Ushbu muddat tuzilmasining tekislanishi treyderlar yaqin orada zarba ehtimoli kamayganini kutayotganini ko‘rsatadi.

Ushbu egri chiziq, shuningdek, kelgusi bir necha oy ichida kutilayotgan o‘zgaruvchanlik asta-sekin 45% gacha ko‘tarilishini, keskin sakrash emas, balki sekin o‘sishni ko‘rsatadi.

“Skew” qayta tiklanib pastladi

Kutilayotgan o‘zgaruvchanlikning pasayishi, shuningdek, 25-Delta “skew”da sezilarli o‘zgarishga olib keldi, bu ko‘rsatkich “put” va “call” opsionlarining nisbiy narxini o‘lchaydi. Ijobiy “skew” “put” opsionlarida narx ustunligini bildiradi. Oktabrdagi “tozalash”dan so‘ng, 1 haftalik “skew” 20% dan yuqoriga ko‘tarildi, bu pastga himoya talabining yuqoriligini ko‘rsatdi. Shundan beri u neytral darajaga tushib ketdi, biroz tiklandi, biroq kuchi ancha past.

Uzoqroq muddatli kontraktlar, masalan, 1 oylik va 3 oylik muddatlar ham keskin qayta tiklandi, faqat mo‘’tadil “put” opsion narx ustunligini ko‘rsatmoqda. Ushbu o‘zgarish treyderlar pastga himoyaning asosiy qismini olib tashlaganini bildiradi. Pozitsiyalar hozir “yumshoq bullish/ikki tomonlama”ga yaqin, “panik yangi pastlik” emas, bu Bitcoinning so‘nggi narx harakatidagi barqarorlik bilan mos keladi.

Tanlab “bullish” pozitsiyalar

“Skew” normallashgani sari, e’tibor treyderlar premiumni qayerga yo‘naltirayotganiga qaratiladi. “Call” opsion faolligi endi turli exercise narxlarida sezilarli farq qiladi. 115 ming dollar exercise narxida, sof “call” opsion premiumi ijobiy bo‘lib qolmoqda, bu so‘nggi ikki haftadagi narx tiklanishi bilan treyderlar qisqa muddatli yuqoriga harakat uchun to‘lashda davom etayotganini bildiradi. Taqqoslash uchun, 120 ming dollar exercise narxida, sotilgan “call” opsion premiumi sotib olinganidan ko‘proq, natijada sof premium manfiy.

Ushbu sozlama “yumshoq tiklanish, to‘liq yorib o‘tish emas” pozitsiyasini aks ettiradi. Treyderlar spot narxga yaqin o‘sish uchun to‘lashga tayyor, biroq yuqoriroq exercise narxida “call” opsion sotish orqali ushbu pozitsiyalarni moliyalashtirmoqda. Natijada yuzaga kelgan “bullish spread” tuzilmasi ehtiyotkor optimistik nuqtai nazarni bildiradi, yanada yuqoriga harakatda ishtirok etishni istaydi, biroq tarixiy maksimumlarni to‘liq qayta sinovdan o‘tkazishga ishonchi yo‘q.

Bozor nazorat ostidagi orqaga chekinishni narxlashda

Umumiy holatni to‘ldirish uchun, biz bozorning “put” opsion tomoniga murojaat qilishimiz mumkin. 24-oktabrdan beri, Bitcoin yuqoriga ko‘tarilar ekan, treyderlar 110 ming dollar “put” opsionlarini sotib olishmoqda, bu qisqa muddatli pastga himoya talabini bildiradi. Shu bilan birga, 105 ming dollar “put” opsionlari yanada faol sotilmoqda, bu ishtirokchilar ushbu chuqurroq exercise narxida sug‘urta taqdim etib, premium olishdan mamnun ekanini ko‘rsatadi.

Ushbu qarama-qarshilik bozor yana bir asosiy likvidatsiya to‘lqinidan ko‘ra, yuzaki orqaga chekinishni kutayotganini ko‘rsatadi. Treyderlar hozirgi darajalar atrofida konsolidatsiya ehtimoli bor deb hisoblashmoqda (110 ming dollarda himoya), biroq 105 ming dollardan to‘liq pastga tushish ehtimoli past deb bilishmoqda. Umumiy pozitsiyalar 10-oktabrdagi “deleveraging”ning eng yomon davri ortda qolganini, bozor endi interval savdosi va o‘zgaruvchanlikdan foyda olishga e’tibor qaratayotganini, keskin sotuvga qarshi himoyaviy hedj emasligini ko‘rsatadi.

Xulosa:

Zanjir ichidagi manzara bozor tuzatish va qayta moslashuv bosqichida ekanini aks ettirishda davom etmoqda. Bitcoin qisqa muddatli investorlar xarajatlar asosidan yuqorida tura olmaganligi impulsning susayganini va qisqa hamda uzoq muddatli investorlarning doimiy sotuv bosimini ko‘rsatadi. Uzoq muddatli investorlar sotuv hajmining oshishi va birjaga yuqori transferlar talabning charchoq bosqichini ko‘rsatadi, bu esa bozor ishonchini tiklash uchun uzoqroq konsolidatsiya zarurligini bildiradi. Uzoq muddatli investorlar jamg‘arish rejimiga qaytmaguncha, yuqoriga tiklanish cheklangan bo‘lib qoladi.

Opsion bozoriga o‘tsak, qisqa muddatli kutilayotgan o‘zgaruvchanlik keskin pasaydi, “skew” normallashdi, opsion oqimi hozir nazorat ostidagi yuqoriga ochiqlik va ehtiyotkor pastga himoyani aks ettiradi. Tuzilma jihatidan, kripto opsion bozori inqiroz rejimidan tiklanish rejimiga o‘tmoqda, bu esa barqarorlik yaxshilanganini bildiradi.

Biroq, navbatdagi asosiy katalizator yaqinlashmoqda, ya’ni Federal Reserve yig‘ilishi. Foiz stavkalarining pasayishi deyarli narxga kiritilgan, bu “dovish” natija o‘zgaruvchanlikni past va “skew”ni muvozanatda saqlashini bildiradi. Aksincha, agar Federal Reserve kichikroq pasayish yoki “hawkish” ohangni saqlasa, qisqa muddatli kutilayotgan o‘zgaruvchanlik yana ko‘tarilishi, 25-Delta “skew” esa treyderlar himoyani shoshilinch qayta sotib olishi bilan kengayishi mumkin. Asosan, bozorning joriy tinchligi shartli, hozircha barqaror, biroq Federal Reserve kutilmalardan chetlashsa, juda zaif.