Meteora TGE: MET ning o‘rtacha qiymati qancha?

Yillik daromadi taxminan 100 million dollar, orqasida Jupiter turgan Meteora uchun oqilona baholash qancha bo‘lishi kerak?

Muallif: Luke Leasure & Carlos

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Bu hafta Meteora o‘zining MET tokenini chiqaradi: uning adolatli qiymati qayerda bo‘lishi mumkin?

Indekslar

Hafta kuchli boshlandi, BTC o‘tgan juma past nuqtasidan 7% ga o‘sdi. Dushanba savdo sessiyasida Launchpad eng yaxshi natija ko‘rsatgan sektor bo‘ldi, AI sektori esa eng ko‘p pasaydi va o‘tgan haftadagi nisbiy kuchsizlik va kuchlilik holatini o‘zgartirdi.

Haftalik grafikdan ko‘rinib turibdiki, yaqinda Launchpad kuchli bo‘lib, bu sektor nisbatan g‘olib bo‘ldi, faqat oltin undan o‘zib ketdi va dushanba yopilishida yana tarixiy eng yuqori darajaga yaqinlashdi. Umuman olganda, tarixiy likvidatsiya voqeasidan so‘ng, ko‘pchilik indekslar haftalikda hali ham manfiy. Launchpad indeksida, BSC asosidagi Launchpad loyihasi AUCTION haftalikda yagona ijobiy daromad ko‘rsatgan aktiv bo‘lib, 46% ga o‘sdi.

Qisqa muddatda o‘sish ko‘rsatilgan bo‘lsa-da, oylik grafik deyarli barcha kripto indekslari so‘nggi 30 kun ichida pasayganini ko‘rsatadi. 10-oktabrdagi likvidatsiya voqeasi umumiy zaiflikka olib keldi, faqat oltin, kripto qazib oluvchilar, AI va aksiyalar indekslari kuchli natija ko‘rsatdi.

VIX indeksi sezilarli darajada pasaydi, juma tongida 29 ga ko‘tarilgandan so‘ng hozirda 18 ga tushdi. S&P 500 va Nasdaq indekslari dushanba savdo sessiyasida o‘sdi va yopilish narxi tarixiy eng yuqori darajadan bir qadam narida.

Bozor yangilanishi

ETF mablag‘ oqimi hanuz sust va manfiy. Dushanba ma’lumotlariga ko‘ra, BTC ETF dan 40 million dollar, ETH ETF dan 145 million dollar chiqib ketgan, SOL ETF esa 27 million dollar kirim qilgan. Haftalik ko‘rinishda, o‘tgan hafta ETF sof chiqimi jami 1.5 billion dollarni tashkil etdi, bu esa oktyabr boshidagi kuchli oqimdan to‘plangan mablag‘ning bir qismini orqaga qaytardi. SOL ETF yagona sof kirim ko‘rsatgan mahsulot bo‘lib, 14 million dollar qo‘shildi.

DATCOs ichida BMNR ancha oldinda. Bu subyekt hozirda 3,236,014 ETHga ega, bu boshqa barcha ETH DATCOs umumiy miqdoridan ko‘p va ETH umumiy ta’minotining 2.67% ini tashkil etadi. E’tiborga molik jihat shundaki, avgust oxiridan beri BMNR ETH miqdorini deyarli 70% ga oshirdi, boshqa ko‘pchilik ETH DATCOs esa o‘z miqdorini o‘zgartirmadi. Shu jarayonda, BMNR DATCOsdagi ETH ulushi 50% dan hozirgi deyarli 65% ga oshdi.

Bu holat ETH DATCOs savdo hajmida ham aks etadi. BMNR ETH DATCOs savdo hajmining 60-85% ini egallaydi va uning aksiyalari eng likvid hisoblanadi. Bu likvidlik xususiyati yirik investorlar uchun afzallik beradi va ATM orqali chiqarilgan yangi aksiyalarning narxga ta’sirini kamaytiradi. BMNR ETH xazina kompaniyalari sohasida aniq g‘olib bo‘lib ko‘rinmoqda.

SOL DATCOsda esa vaziyat aniq emas. FORD hali ham eng katta egalik qiluvchi subyekt bo‘lib, uning deyarli butun hajmi PIPE chiqarilishidan olingan daromad hisobiga to‘plangan. 4 billion dollarli ATM chiqarish dasturi tasdiqlangan bo‘lsa-da, bu subyekt hali ATM orqali sezilarli darajada SOL miqdorini oshirmagan.

Egalik hajmining o‘sishi hanuz sust, HSDT yaqinda ikkinchi o‘ringa ko‘tarildi.

SOL DATCOs savdo hajmi ham shunga o‘xshash hikoyani ko‘rsatadi. DFDV bir vaqtlar bu sohada savdo hajmining katta qismini egallagan bo‘lsa-da, hozirda hajm yetakchi nomlar o‘rtasida tengroq taqsimlanmoqda. FORD DATCOsdagi SOLning taxminan 43% ini egallasa-da, bu sohada savdo hajmining atigi 10% ini tashkil etadi, bu uning aksiyalari aylanish tezligi nisbatan pastligini ko‘rsatadi. Ushbu ma’lumotlar FORD orqali ATM chiqarish orqali SOL to‘planishi juda kam bo‘lishining sababini yaxshi tushuntiradi.

BMNR ETH sohasida aniq g‘olibga aylanayotgan bo‘lsa-da, SOL sohasida yetakchi hali ham aniqlanmagan bo‘lishi mumkin. Kelgusi bir oy ichida savdo hajmi yetakchi kompaniyalarda tobora ko‘proq jamlanishi kutilmoqda.

Meteora baholash: MET tokenining adolatli qiymati qancha?

Meteora Solana’dagi eng yirik DEX agregatori va doimiy shartnomalar savdo platformasi bo‘lgan Jupiter jamoasi tomonidan 2023 yil fevral oyida ishga tushirilgan. Meteora ishga tushirilganda, protokolning oldingi iteratsiyasi bo‘lgan Mercurial Finance to‘xtatildi. Mercurial va uning boshqaruv tokenini yopish sababi shundaki, ko‘p miqdordagi MER FTX/Alameda bilan bog‘liq edi, shuning uchun jamoa eng yaxshi harakat sifatida yangi token bilan platformani qayta qurishga qaror qildi.

2023 yilda jamoa MET tokenining 20% TGE paytida Mercurial manfaatdor tomonlariga tarqatilishini e’lon qilgan edi. Quyida ko‘rsatilganidek, jamoa dastlabki va’dasiga sodiq qoldi, ulardan 15% Mercurial manfaatdor tomonlariga, 5% esa Mercurial zaxirasiga ajratildi. Bundan tashqari, bu DEX 2024 yil 31 yanvardan boshlab ball dasturini ishga tushirdi va jami MET’ning 15% ushbu dasturga ajratiladi. Ishga tushirish vaqtida MET ta’minotining 48% muomalada bo‘ladi, bu Solana ekotizimidagi boshqa mashhur token chiqarilishlari bilan solishtirganda yuqori muomala ulushidir.

Yuqorida aytilganidek, umumiy ta’minotning 10% dinamik AMM hovuzi orqali boshlang‘ich likvidlikni yo‘lga qo‘yish uchun ishlatiladi, boshlang‘ich narx 0.5 dollar, likvidlik taqsimoti esa 7.5 billion dollar baholashgacha davom etadi. Dastlabki likvidlik hovuzlari bir tomonlama bo‘ladi, dastlabki xaridorlar o‘z USDC’larini METga almashtiradilar. E’tibor bering, hovuz to‘lovlari dastlab juda yuqori bo‘ladi va vaqt o‘tishi bilan to‘lov rejalashtiruvchisi orqali tez pasayadi.

Baholash hisob-kitobi

DEX’lar, ayniqsa Solana’da, sezilarli himoya devoriga ega emas, chunki ular front-endga ega emas. Bu dinamikaning eng yaxshi namunasi Raydium bo‘lib, Pump o‘zining bitiruvchi tokenini o‘z AMM’i PumpSwap’ga yo‘naltirgandan so‘ng millionlab dollar savdo hajmi va daromad yo‘qotdi. Meteora bu muammoni vertikal integratsiya orqali yumshatishga harakat qilmoqda, Jupiter va tanlangan Launchpad hamkorlari orqali tarqatish imkoniyatini kengaytirmoqda.

Yuqorida aytilganidek, bu DEX Jupiter jamoasi bilan yaqin hamkorlikda ishlaydi, Jupiter esa chakana foydalanuvchilar uchun on-chain savdo qilishda keng qo‘llaniladigan portalga aylandi. Bundan tashqari, Meteora 2024 yil avgustda Moonshot bilan hamkorlikda Launchpad ishga tushirdi va vaqt o‘tishi bilan yangi hamkorlarni, jumladan Believe, BAGS va Jup Studio’ni jalb qildi. Quyidagi rasmda ko‘rsatilganidek, so‘nggi haftalarda Launchpad faoliyati Meteora uchun haftasiga 200 mingdan 800 ming dollargacha daromad keltirdi, asosiy trafik Believe va BAGS’dan kelgan.

Umumiy moliyaviy ma’lumotlarga ko‘ra, Meteora so‘nggi 30 kun ichida barcha likvidlik hovuzlaridan 8.8 million dollar daromad oldi, hatto on-chain faoliyati nisbatan past bo‘lgan davrda ham haftalik daromad deyarli 1.5 million dollarga yaqin bo‘lib turibdi. E’tiborga molik jihat shundaki, Meteora daromadining 90% dan ortig‘i Memecoin hovuzlaridan keladi, bu hovuzlar odatda SOL-stablecoin, loyiha tokenlari, LST va stablecoin-stablecoin hovuzlariga qaraganda yuqoriroq to‘lov stavkasiga ega.

Baholash bo‘yicha, Raydium va Orca’ni solishtirish mumkin bo‘lgan kompaniyalar sifatida ko‘rishimiz mumkin. Quyidagi rasmda RAY va ORCA uchun shu yil boshidan 30 kunlik yilliklashtirilgan ma’lumotlar asosida price-to-sales ko‘rsatkichi ko‘rsatilgan. 9-sentabrgacha bu ikki aktivning narx ko‘rsatkichi nisbatan o‘xshash bo‘lgan, shundan so‘ng RAY premiumda savdo qila boshlagan. Kengroq nuqtai nazardan, bu ikki aktiv uchun 2025 yilda price-to-sales mediani 9 barobar bo‘lgan.

Quyidagi jadvalda RAY va ORCA’ning turli orqaga qarash davrlaridagi price-to-sales ko‘rsatkichi solishtirilgan. Ko‘rinadiki, ORCA barcha yilliklashtirilgan vaqt oralig‘ida taxminan 6 barobar price-to-sales ko‘rsatkichi bilan savdo qilmoqda. Taqqoslash uchun, daromad pasaygani sari RAY so‘nggi oylar ichida qimmatroq bo‘lib bormoqda. Meteora uchun esa, uning yilliklashtirilgan daromadi taxminan 75 milliondan 115 million dollargacha, orqaga qarash davriga qarab o‘zgaradi.

Oxirida, quyidagi rasmda MET uchun turli daromad va price-to-sales diapazonlarida potentsial baholash ko‘rsatilgan. RAY va ORCA tarixiy narxlash usuliga asoslanib, price-to-sales 6 barobardan 10 barobargacha eng ehtimoliy diapazon hisoblanadi. Shunday qilib, MET ishga tushirilgandan so‘ng savdo bahosi 450 milliondan 1.1 billion dollargacha bo‘lishi oqilona kutiladi. Quyidagi raqamlarga asoslanib, 1 billion dollardan yuqori baholash solishtiriladigan kompaniyalarga nisbatan biroz qimmat ko‘rina boshlaydi, 2 billion dollardan yuqorisi esa MET deyarli aniq ortiqcha baholangan bo‘ladi, agar u daromad tezligini oshira olmasa.