Tether ning keyingi bob

Tether offshor emitentdan ko‘p zanjirli, muvofiqlikni ta’minlovchi infratuzilma provayderiga aylana oladimi, shu bilan birga likvidlik va tarqatishdagi asosiy ustunligini yo‘qotmasdan?

Muallif: Tanay Ved

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Asosiy nuqtalar:

• Tether hali ham global barqarorcoinlar yetakchisi bo‘lib, rivojlanayotgan bozorlarda dollar bilan bog‘langan kirish yo‘llarini ta’minlaydi va o‘z rezervlari orqali AQSh davlat obligatsiyalariga bo‘lgan talabni oshiradi.
• Yangi tartibot va raqobat dinamikasi barqarorcoin bozorini qayta shakllantirar ekan, muvofiqlik va daromad taqsimotida farqlar yuzaga chiqmoqda, USDTning ustunligi pasaymoqda.
• Ethereum va Tron tarmoqlarida USDT faoliyatining roli o‘zgarib bormoqda: Tron yuqori chastotali, arzon to‘lovli to‘lov sohasida yetakchilikni saqlab qolmoqda, Ethereumda esa to‘lovlarning pasayishi va likvidlikning oshishi kengroq chakana va hisob-kitob ilovalarini rag‘batlantirmoqda.
• Yangi paydo bo‘layotgan kanallar yangi o‘sish imkoniyatlarini olib kelmoqda, USDT0 va barqarorcoinlarga yo‘naltirilgan tarmoqlar (masalan, Plasma) Tether tarqatilishini ko‘proq tarmoqlar va foydalanish holatlariga (masalan, to‘lovlar) kengaytirmoqda.

Kirish

Tether’ning USDTsi shubhasiz bugungi kunda global barqarorcoinlar yetakchisi bo‘lib, taxminan 300 milliard dollarlik bozorda 60% ulushga ega. USDT ilgari asosan savdo vositasi bo‘lgan bo‘lsa, hozirda uning ahamiyati kriptovalyuta bozoridan ancha oshib ketgan: u rivojlanayotgan iqtisodiyotlarda dollar olishning muhim kanali va AQSh ichki bozorida tobora ortib borayotgan geosiyosiy ahamiyatga ega. Shu bilan birga, Tether sanoatdagi eng daromadli kompaniyalardan biriga aylandi, har chorakda milliardlab dollar foyda ko‘rmoqda va 20 milliard dollarlik moliyalashtirish jarayonida, bu esa uni dunyodagi eng qimmat xususiy kompaniyalardan biriga aylantirishi mumkin.

Biroq, tartibot va kuchayib borayotgan raqobat barqarorcoin landshaftini qayta shakllantirmoqda, Tether’ning keyingi bosqichi uning tarmoq effektini saqlab qolish va uzoq muddatli ustunligini kengaytira olishiga bog‘liq. Yaqinda GENIUS qonunidan keyingi barqarorcoin sohasidagi dinamikani o‘rganib, biz Tether’ning bozor o‘rnini tahlil qilamiz, chunki u hozirgi ustunlik va kuchayib borayotgan raqobatli kelajak o‘rtasida muvozanatni saqlamoqda. Biz USDT bozor ulushi qanday o‘zgarayotganini, turli blokcheynlarda faoliyati qanday farqlanishini va yangi kanallar barqarorcoinlar o‘sishining keyingi bosqichida uning rolini qanday shakllantirishini ko‘rib chiqamiz.

Tether’ning bozor o‘rni va ahamiyati

Tether’ning USDT aylanmadagi hajmi 178 milliard dollar bo‘lib, eng yirik barqarorcoin hisoblanadi va aniq ustunlikka ega (Circle’ning USDCsidan 2,4 baravar, boshqa barcha barqarorcoinlar yig‘indisidan esa 3,6 baravar ko‘p). Uning hajmi va likvidligi uni jamg‘armalarni himoya qilish, iqtisodiy barqarorlikni ta’minlash va tranzaksiyalarni osonlashtirish uchun muhim vositaga aylantiradi, ayniqsa bank infratuzilmasi cheklangan yoki mahalliy valyuta inflyatsiyasi 5%dan yuqori bo‘lgan mamlakatlarda.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Dollar bilan bir qatorda, Tether XAUt orqali tokenlashtirilgan oltin ekspozitsiyasini ham taqdim etadi va muqobil qiymat saqlashga bo‘lgan talab oshgani sari uning bozor qiymati 1,4 milliard dollardan oshdi. Tether bu ikki tomonlama strategiyani kengaytirayotganga o‘xshaydi, Antalpha Platform bilan birga Tether’ning XAUt tokenlarini sotib olish uchun mo‘ljallangan raqamli aktivlar xazinasini tashkil etish maqsadida 200 million dollarlik moliyalashtirish izlamoqda. Bitcoin va oltin qazib olishga qo‘shimcha investitsiyalar bilan Tether turli qiymat saqlash shakllarini birlashtirish sari harakat qilmoqda.

Bozor ulushi va o‘sish bosimi

USDTning birinchi bo‘lib chiqqanligi va birjalaridagi chuqur likvidligi unga kuchli "tarmoq effekti"ni beradi. Sanoatning dastlabki bosqichlarida USDT bozor ulushi 80%dan oshgan, keyinchalik USDC va BUSD paydo bo‘lishi bilan uning ustunligi 50% atrofida pasaygan. 2023 yilda Silicon Valley Bank (SVB) inqirozi bu tendensiyani tezda o‘zgartirdi va kapital raqobatchi emitentlardan chiqib ketdi. Biroq, 2024 yildan boshlab va 2025 yilda GENIUS qonuni qabul qilinishiga yaqinlashar ekan, USDT ulushi yana bosim ostida ekani ko‘rinmoqda.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Circle’ning USDCsi mahalliy tartibotning kuchayishi bilan asta-sekin o‘z o‘rnini tiklamoqda, "boshqa" barqarorcoinlar, asosan daromadli alternativlar, masalan, Ethena’ning USDe, Sky’ning USDS va tokenlashtirilgan pul bozori fondlari bozor ulushini yutib olmoqda. Bozor hozirda o‘tish davrida ko‘rinadi, USDT likvidlik va qabul qilishda yetakchilikni saqlab qolmoqda, biroq mavjud to‘lov tarmoqlari va daromad taqsimlovchi alternativlardan tobora kuchliroq raqobatga duch kelmoqda.

Daromadlilik va muvofiqlik yo‘li

Raqobat kuchayib borayotganiga qaramay, Tether eng daromadli barqarorcoin emitenti bo‘lib qolmoqda, 2025 yil ikkinchi choragida 4,9 milliard dollar sof foyda ko‘rsatdi. Bu uning 127 milliard dollarlik AQSh davlat obligatsiyalari rezervlari hisobiga, uni dunyodagi eng yirik AQSh davlat qarzi egalaridan biriga aylantiradi. Biroq, Tether bosh ofisi Salvador davlatida joylashgan offshor emitent bo‘lib, uning ba’zi rezervlari muvofiq bo‘lmagan aktivlarni, masalan, qimmatbaho metallar, bitcoin va ta’minotli kreditlarni o‘z ichiga oladi. Bu muammoni hal qilish uchun Tether AQShda tashkil etilgan, to‘liq muvofiq USAT barqarorcoinini ishga tushirishni rejalashtirmoqda, bu ichki o‘sish strategiyasi va AQSh qarziga bo‘lgan talabdagi rolini kuchaytiradi.

Manba: Tether Transparency (30-iyun holatidagi audit hisobotiga ko‘ra)

USDT qanday qilib turli blokcheynlar o‘rtasida harakatlanadi

Tether emitent sifatida bozor o‘rnini aniqlab olganidan so‘ng, USDT turli blokcheynlar o‘rtasida qanday harakatlanishini, uning o‘tkazilishi va hisob-kitobini ta’minlaydigan kanallarni tushunish muhim. USDTning aylanish usuli har bir tarmoqning imkoniyatlari bilan shakllanadi va har bir zanjirda ustun bo‘lgan faoliyat turlari va foydalanuvchi bazasiga ta’sir qiladi. USDTdan foydalanish turli faoliyat turlarini aks ettiradi, asosiy emissiya Ethereum va Tronda to‘plangan.

Tron tarixan rivojlanayotgan bozor foydalanuvchilari uchun asosiy kirish nuqtasi bo‘lib, past to‘lovlar va tez hisob-kitob tufayli mashhur. 2025 yilda Tronda o‘rtacha kunlik tranzaksiya soni 2,3 milliondan oshdi, bu USDT o‘tkazmalari uchun yuqori foydalanuvchi sodiqligiga ega tarmoq bo‘lib, doimiy, yuqori tezlikdagi kichik hajmli, to‘lovga o‘xshash faoliyatni qo‘llab-quvvatlaydi. Bu model uning chakana va pul o‘tkazmalari to‘lovlarida qo‘llanilishiga mos keladi, bu sohalarda xarajat samaradorligi va kirish imkoniyati eng muhimdir.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Boshqa tomondan, Ethereum an’anaviy ravishda yirik qiymatli, past chastotali o‘tkazmalarni amalga oshirgan, bu uning DeFi va institutsional faoliyat uchun hisob-kitob va likvidlik markazi sifatidagi rolini aks ettiradi. Biroq, bu dinamika o‘zgarib bormoqda.

Dencun va Pectra yangilanishlaridan so‘ng, Ethereumdagi o‘rtacha tranzaksiya to‘lovi 1 dollardan pastga tushdi, bu esa kichik hajmli o‘tkazmalar chastotasini oshirdi. Ethereumdа o‘rtacha o‘tkazma miqdori 2023 yildagi 1000 dollardan 2025 yil o‘rtalarida 240 dollarga tushdi, Tron’dа esa o‘rtacha miqdor oshdi. Bu dinamika Ethereumni ilgari faqat Tronga xos bo‘lgan faoliyat turlariga yaqinlashtirmoqda.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Bu xatti-harakat o‘zgarishi ta’minotning qayta taqsimlanishi bilan bir vaqtda yuz bermoqda. 2025 yil avgust oyida Ethereumdаgi USDT ta’minoti (96 milliard dollar) Trondagi ta’minotdan (78 milliard dollar) oshib ketdi, bu past to‘lovlar va chuqur likvidlik faoliyatni yana Ethereuma jalb qilayotganini ko‘rsatadi.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro (Ethereumdаgi USDT, Trondagi USDT)

Bu tendensiya blokcheynlararo USDT to‘lovlar tarkibida ham yaqqol ko‘rinadi. Tronda o‘rtacha hajmdagi oqim kuchaygani sari chakana to‘lovlar va o‘rtacha o‘tkazmalar o‘rtasidagi tafovut qisqarmoqda. Ethereumdа esa 2024 yildan buyon chakana (<100 dollar) va o‘rtacha (1 ming - 10 ming dollar) to‘lovlar soni keskin oshdi, katta (100 ming - 1 million dollar) o‘tkazmalar esa barqaror qoldi. Bu tarmoq kirish imkoniyati oshgani sari USDTdan foydalanish kichik hajmli faoliyatga diversifikatsiyalanayotganini ko‘rsatadi.

Yangi kanallar orqali USDT ustunligini kengaytirish

USDTning Tron va Ethereum kabi zanjirlardagi evolyutsiyasi hisob-kitob tezligi, xarajat va likvidlik foydalanuvchi xatti-harakatini qanday shakllantirishini ko‘rsatadi. Kelajakka nazar tashlasak, Tether yangi tarqatish kanallari va hisob-kitob qatlamlari orqali qamrovini strategik kengaytirmoqda.

Masalan, LayerZero asosidagi OFT (Omnichain Fungible Token) standarti orqali chiqarilgan USDT0, Ethereumdа USDTni bloklab, maqsadli zanjirda ekvivalent tokenlarni mint qilish orqali uzluksiz blokcheynlararo o‘tkazmani va 1:1 kafolatni ta’minlaydi.

Manba: Coin Metrics ATLAS

25-sentabrda Plasma (barqarorcoinlar uchun optimallashtirilgan Layer-1 blokcheyn) ishga tushirilgandan so‘ng, USDT0 Ethereum kontraktida bloklangan USDT ta’minoti 2,8 milliard dollardan 7,7 milliard dollargacha keskin oshdi. Nol to‘lovli USDT o‘tkazmalari, barqarorcoinlar yoqilg‘i to‘lovi sifatida va yuqori o‘tkazuvchanlik dizayni bilan Plasma tezda 6 milliard dollardan ortiq USDT0 ta’minotini jalb qildi va hozirda taxminan 4,2 milliard dollarda barqarorlashgan.

Uning uzoq muddatli barqarorligi to‘lov va jamg‘arma foydalanish holatlari qabul qilinishiga bog‘liq bo‘lsa-da, Plasma yangi USDTga mos keluvchi kanallar sinfini ifodalaydi, bugungi kunda Tron va Ethereum turli faoliyat turlariga xizmat qilgani kabi. USDT0 va Plasma birgalikda Tether o‘z tarqatilishini kengroq tarmoqlar to‘plamiga qanday kengaytirayotganini ko‘rsatadi, bu tarmoqlar yuqori qiymatli hisob-kitobdan to‘lovlar, DeFi va chakana faoliyatgacha bo‘lgan turli ehtiyojlarni qondira oladi.

Xulosa

Barqarorcoinlar global to‘lov infratuzilmasiga aylanar ekan, Tether’ning keyingi bosqichi kuchayib borayotgan raqobat va tobora aniqroq tartibot fonida rivojlanadi. Uning ustunligini saqlab qolish qobiliyati offshor emitentdan ko‘p zanjirli, muvofiqlikni ta’minlovchi infratuzilma provayderiga aylana olishiga, shu bilan birga likvidlik va tarqatishdagi asosiy ustunligini yo‘qotmasligiga bog‘liq bo‘ladi. Butun zanjirli USDT va barqarorcoinlarga yo‘naltirilgan tarmoqlar (masalan, Plasma) hisob-kitob va to‘lovlarning yanada diversifikatsiyalashgan kelajagini bashorat qilmoqda. Tether o‘z tarmoq effektini kengaytiradimi yoki raqobatchilar oldida pozitsiyasini yo‘qotadimi, bu sanoatning keyingi bosqichini aniqlab beradi.