AQSH SEC yangi qoidalaridan so‘ng qaror sanasi “bekor qilindi”: Beshta asosiy nomzoddan qaysi biri oktyabrda kripto ETF’ni tasdiqlaydi?

Ushbu kripto bozoridagi hozirgi bull marketning ko‘plab katalizatorlari orasida, ETF, ayniqsa spot Bitcoin va Ethereum ETF’lari, inqilobiy moliyaviy vosita sifatida, kriptovalyutaga sarmoya kiritish uchun to‘siqlarni sezilarli darajada pasaytirdi va muhim “kapital ko‘prigi” rolini o‘ynadi. 2024 yil boshida Bitcoin spot ETF tasdiqlanganidan beri, butun soha bo‘ylab institut sarmoyasi oqimi 100 milliard dollardan oshdi, bu esa Bitcoin narxini 60 ming dollardan hozirgi taxminan 113.5 ming dollargacha ko‘tarilishiga turtki bo‘ldi.

Hozirgi vaqtda, Amerika Qo‘shma Shtatlari Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi (SEC)da 92 ta kripto spot ETF (yagona aktiv va indeks turlari) navbatda tasdiqlanishni kutmoqda. Ulardan, yagona aktiv ETF’lari taxminan 69 tani tashkil etadi va 24 xil tokenni qamrab oladi. Ushbu arizalar asosan Grayscale, VanEck kabi institutlardan kelib tushgan bo‘lib, yakuniy qaror muddati asosan oktyabr oyiga to‘g‘ri keladi.

Shu fon ostida, yaqinda Amerika Qo‘shma Shtatlari Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi (SEC) bir taklifni tasdiqladi va kripto spot ETF’larning ro‘yxatga olinishi tubdan o‘zgardi. Shuning uchun, oktyabr oyida tasdiqlanish holati nafaqat kripto ETF to‘lqinining burilish nuqtasiga aylanadi, balki ushbu bull marketning kelajak yo‘nalishini ham aks ettiradi.

Amerika SEC o‘zgarish taklifini tasdiqladi: “Alohida holatlarni ko‘rib chiqish”dan “standart asosida tezkor tasdiqlash”ga o‘tildi

7-sentabr kuni, Amerika SEC uchta yirik birja (Nasdaq, Cboe BZX va NYSE Arca) tomonidan taqdim etilgan qoidalarni o‘zgartirish taklifini tasdiqladi va “Commodity-Based Trust Shares” (tovar asosidagi ishonch ulushlari) uchun umumiy ro‘yxatga olish standartini joriy qildi. Ushbu standart asosan spot tovarlarni (shu jumladan raqamli aktivlarni) ushlab turuvchi birjada sotiladigan mahsulotlar (ETP) uchun mo‘ljallangan bo‘lib, har bir arizani alohida ko‘rib chiqishning murakkab jarayonini almashtiradi va ro‘yxatga olish jarayonini soddalashtirishga qaratilgan.

Amerika SEC raisi ushbu hujjat bo‘yicha shunday dedi: bu o‘zgarishlar SECning raqamli aktiv ETP’larini tartibga solishda “ehtiyotkorlik bilan alohida ko‘rib chiqish”dan “standartlashtirilgan va samarali”ga o‘tishini bildiradi va “investorlar tanlovini maksimal darajada oshirish va innovatsiyani rag‘batlantirish”ga qaratilgan.

Yangi qoidalarning asosiy mazmuni quyidagicha:

Ushbu qoidada uchta ro‘yxatga olish yo‘li taklif etilgan:

1. Tovar Intermarket Surveillance Group (ISG) a’zosi bo‘lgan birjada savdo qilinadi va bozor monitoringi bo‘yicha hamkorlik kelishuvi mavjud.
2. Tovar fyucherslari CFTC tomonidan tartibga solinadigan DCM’da kamida 6 oy davomida ro‘yxatga olingan va monitoring bo‘yicha hamkorlik kelishuvi mavjud.
3. Agar mavjud ETF AQSh milliy fond birjasida ro‘yxatga olingan bo‘lsa va uning kamida 40% aktivlari ushbu tovarlarga ajratilgan bo‘lsa, yangi ETP ba’zi talablaridan ozod qilinishi mumkin.

Qisqacha aytganda, yangi qoidalar muayyan shartlarga javob beradigan kripto aktiv ETF’lari uchun “tezkor yo‘lak”ni ochadi. Yuqoridagi uchta yo‘l asosida, oktyabr oyida birinchi yangi ETF’larning ro‘yxatga olinishi “portlash davri” bo‘lishi mumkin, asosan CFTC tomonidan tartibga solinadigan fyuchers shartnomalari 6 oydan ortiq bo‘lgan aktivlarga qaratiladi.

Avvalgi qaror sanalari “amalsiz”, ETF emitentlari “bir xil start chizig‘ida”

Yangi standart kuchga kirishi natijasida, ilgari navbatda turgan ETF arizalariga bevosita ta’sir ko‘rsatdi. 29-sentabr kuni, Amerika SEC LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE spot ETF emitentlaridan 19b-4 ariza hujjatlarini qaytarib olishni talab qildi, emitentlar yangi standart bo‘yicha ro‘yxatga olish jarayonini davom ettirishi kerak, arizani qaytarib olish esa eng erta shu haftadan boshlanishi mumkin. Ushbu qaytarib olish ETF arizasi butunlay rad etilganini anglatmaydi, balki yanada samarali tartibga solish yo‘liga o‘tishni bildiradi.

Diqqatga sazovor jihati shundaki, 19b-4 arizasini qaytarib olgandan so‘ng, uning avvalgi qaror sanasi (odatda SEC arizaga yakuniy qaror chiqarish muddati, masalan, topshirilgandan keyin 240 kun ichida) endi ahamiyatli bo‘lmasligi mumkin. Yangi qoidalar ostida, SEC qat’iy muddatga rioya qilmasligi, balki umumiy ro‘yxatga olish standartiga asoslanib tezkor baholash o‘tkazishi mumkin.

ETF qachon tasdiqlanishi borasida, emitentlar yangi umumiy qoidalarga muvofiq arizani qayta topshirishi yoki moslashtirishi kerak bo‘lsa-da, bu qo‘shimcha ma’muriy ish va qisqa muddatli kechikishni keltirib chiqarishi mumkin, ammo ko‘pchilik bunga ijobiy qaraydi va tasdiqlash tezligi “g‘ayrioddiy tez” bo‘lishi mumkin, xuddi ETH ETF’ning qaytarib olinib, bir necha hafta ichida tasdiqlangani kabi, ya’ni oktyabr oyida tasdiqlanishi kutilmoqda.

Kripto jurnalisti Eleanor Terrett o‘z maqolasida tahlil qilib shunday dedi: “Agar tokenlar mavjud standartlarga javob bersa, SEC faqat S-1 hujjatini topshirishni talab qiladi va istalgan vaqtda kriptovalyuta ETF’ni tasdiqlashi mumkin. Shuning uchun, ushbu alohida ETF’larning muddati yaqinlashayotgan bo‘lsa ham, SEC nazariy jihatdan istalgan yoki barcha ETF’lar bo‘yicha qaror qabul qilishi mumkin.”

Biroq, Bloomberg ETF tahlilchisi James Seyffart shunday ogohlantirdi: “Hammasi noaniqlik bilan to‘la. Bundan tashqari, hukumatning yopilishi ehtimoli ham bor, vaziyat juda beqaror bo‘lishi mumkin.”

Hozircha SEC S-1 arizalarini qanchalik tez ko‘rib chiqishi noma’lum bo‘lsa-da, avvalgi qaror sanasining prognoz qiymati yo‘qoldi, ammo ushbu o‘zgarish jarayonni optimallashtirdi va keyingi ko‘plab kriptovalyuta ETF’larning bozorga kirishini tezlashtirdi.

Besh asosiy nomzoddan qaysi biri ETF poygasida yetakchi bo‘ladi?

Ilgari navbatda turgan ETF arizalari yana “start chizig‘iga” qaytgan bo‘lsa-da, hozirda SEC emitentlardan qaytarib olishni talab qilgan arizalar faqat LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE’ni o‘z ichiga oladi, bu esa birinchi tasdiqlanadigan ETF’lar ular orasidan (yoki barchasi) bo‘lishi mumkinligini anglatadi.

1. XRP ETF’lari

XRP ETF oktyabr oyining eng ko‘p e’tibor qaratilgan markazida, hozirda 7 ta XRP ETF arizasi mavjud, jumladan Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale va boshqalar, ilgari 6 ta ariza 18-25 oktyabr oyning oynasida, Franklin Templeton arizasi esa eng kech 14-noyabrda qaror qilinishi kerak.

XRP spot ETF arizasi 2025 yil yanvarda topshirilgan, Ripple sud jarayoni yumshatilgach, SEC iyul oyida izohlar uchun ochdi, XRP fyucherslari esa CME’da bir yildan ortiq ro‘yxatga olingan, bu esa yangi qoidalar talablariga javob beradi. Ilgari Bloomberg tahlilchilari James Seyffart va Eric Balchunas XRP spot ETF’ning tasdiqlanish ehtimolini 95% ga ko‘tardi. Ushbu yuqori ehtimollik prognozi SECning ariza hujjatlariga ko‘proq jalb qilinishi bilan bog‘liq bo‘lib, tahlilchilar bunday muloqot darajasini “aniq yashil chiroq” deb hisoblashadi.

Bundan tashqari, XRP’ning muhim ustunligi shundaki, u allaqachon tartibga soluvchi organlar tomonidan tovar sifatida tan olingan, bu esa ETF arizasining to‘siqlarini sezilarli darajada kamaytiradi.

2. SOL ETF’lari

SOL spot ETF hozirda eng ko‘p e’tibor qaratilgan arizalardan biri bo‘lib, 7 ta yirik institut, jumladan VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton va boshqalar ishtirok etmoqda.

27-sentabr kuni, Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital va VanEck kabi aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar Amerika SECga Solana ETF staking operatsiyalari tafsilotlariga oid S-1 shaklining so‘nggi versiyasini ketma-ket topshirdi.

SEC emitentlardan 19b-4 ariza hujjatlarini qaytarib olishni talab qilgach, Bloomberg ETF tahlilchisi Eric Balchunas SOL ETF tasdiqlanish ehtimolini 95% dan 100% ga ko‘tardi. U shunday dedi: “To‘g‘risini aytsam, hozir tasdiqlanish ehtimoli haqiqatan ham 100%... Umumiy ro‘yxatga olish standarti 19b-4 shaklini butunlay ahamiyatsiz qildi. Endi faqat S-1 shakli bilan bog‘liq masalalar qoldi, SOL ETF istalgan vaqtda tasdiqlanishi mumkin.”

Lekin, shuni ta’kidlash kerakki, BlackRock (Bitcoin va Ethereum ETF’ning eng yirik emitenti) hali Solana ETF arizasini topshirmagan, bu esa Solana’ning tartibga solish xavfi borasida ehtiyotkorlikni aks ettirishi mumkin.

3. LTC ETF’lari

Kripto bozorida eng uzoq faoliyat yuritayotgan tokenlardan biri sifatida, LTC 2011 yildan beri yuqori xavfsizlik va markazsizlashtirish darajasini saqlab kelmoqda. Hozirda uchta Litecoin ETF arizasi mavjud: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF va CoinShares Litecoin ETF.

Ilgari Litecoin ETF uchun 10-oktyabr qaror muddati uni “ilk muvaffaqiyat” nomzodiga aylantirgan edi. Garchi avvalgi qaror sanasining “amalsiz” bo‘lishi Litecoin ETF’ning birinchi bo‘lib tasdiqlanish ehtimolini pasaytirgan bo‘lsa-da, LTC’ning uzoq muddatli bozor barqarorligi, kuchli muvofiqligi va Bitcoin’ga o‘xshash texnologik tuzilmasi uni birinchi ro‘yxatga olinadiganlar qatoriga kirish ehtimolini yuqori qiladi.

Bundan tashqari, Litecoin XRP yoki SOL kabi SEC tomonidan qimmatli qog‘oz deb topilmagan, balki Bitcoin’ga o‘xshash tovar xususiyatiga ega, bu esa tartibga solishdagi to‘siqlarni sezilarli darajada kamaytiradi.

4. Cardano (ADA) ETF

Grayscale’ning Cardano Trust’ini ETFga aylantirish rejalashtirilgan bo‘lib, ushbu ETF’ning S-1 hujjati avgust oyida ro‘yxatdan o‘tkazilgan, ilgari yakuniy qaror muddati 26-oktyabrga belgilangan edi. Cardano o‘zining ilmiy asoslari va barqarorligi bilan mashhur, agar ushbu spot ETF tasdiqlansa, u birinchi ETH bo‘lmagan PoS platforma mahsuloti bo‘ladi. Shuni ta’kidlash joizki, Grayscale’ning GDLC (Digital Large Cap Fund) 1-iyulda tasdiqlangan bo‘lib, unda ADA ham mavjud, bu esa ADA ETF’ning tasdiqlanish ehtimolini yanada oshiradi.

5. DOGE ETF’lari

Hozirda uchta DOGE ETF arizasi mavjud: Bitwise, Grayscale va 21Shares. Ilgari SEC eng kech 12-oktyabrda qaror chiqarishi kerak edi. DOGE spot ETF tasdiqlansa, u birinchi Meme ETF bo‘ladi.

Xulosa

Oktyabr oyidagi muhim oynaviy davr natijasidan qat’i nazar, kripto ETF tarixida muhim burilish nuqtasiga aylanadi, u nafaqat tegishli kriptovalyutalarning narxiga ta’sir qiladi, balki institut kapitalining kriptovalyutaga oqimi hajmi va tezligini ham belgilaydi. Kripto bozori tobora yetuklashmoqda va oktyabr oyidagi ETF qarori uning asosiy oqim tomonidan yanada kengroq tan olinishining muhim bosqichi bo‘lishi mumkin.