Kelgusi oylar bozor taqdiriga ta’sir qiladi! AQSh Federal Reserve keyingi safar yana necha marta foiz stavkasini pasaytiradi?

Bu hafta, ko‘pchilik tashqi kuzatuvchilar Federal Reserve 2025 yilda birinchi marta foiz stavkalarini pasaytirishini kutmoqda, biroq investorlar uchun yanada muhim savol shuki, Federal Reserve zaif mehnat bozori, qat’iy inflyatsiya va Oq uy bosimining ortib borayotgan sharoitida kelajakda yana qancha foiz stavkalarini pasaytiradi?

Javob Federal Reserve’ning “dot plot” deb ataladigan jadvalida yashiringan bo‘lishi mumkin, bu har chorakda yangilanadigan va har bir rasmiyning kelajakdagi asosiy foiz stavkalari bo‘yicha prognozlarini ko‘rsatadigan diagrammadir.

Iyun oyida e’lon qilingan so‘nggi dot plot jadvali, Trump ma’muriyatining tariflar, immigratsiya va soliq siyosati iqtisodiyotga qanday ta’sir ko‘rsatishi haqidagi noaniqliklar fonida, Federal Reserve rasmiylari bu yil ikki marta foiz stavkalarini pasaytirishni kutayotganini ko‘rsatdi. Federal Reserve kuzatuvchilarining aksariyati markaziy bank bu hafta payshanba kuni 25 bazaviy punktga foiz stavkalarini pasaytirishini taxmin qilmoqda.

Qaror qabul qiluvchilar avvalgi prognozlariga sodiq qolishadimi yoki yanada agressiv bo‘lishadimi?

Federal Reserve bu yil yana ikki marta yig‘ilish o‘tkazadi, mos ravishda oktyabr oxiri va dekabr boshida.

Federal Reserve 2025 yilning ko‘p qismida asosiy foiz stavkasini 4.25%-4.5% oraliqda ushlab turdi, bu esa AQSH prezidenti Trump’ning sabrini sinovdan o‘tkazdi. U Federal Reserve yig‘ilishidan oldin Oq uy iqtisodiy maslahatchisi Milan’ni Federal Reserve’ga joylashtirishga harakat qilmoqda va amaldagi Federal Reserve a’zosi Cook’ni lavozimidan chetlatmoqchi.

Trump Powell’ni foiz stavkalarini oldinroq pasaytirmagani uchun doimiy tanqid qilib, uni “Juda kechikkan janob” deb atagan.

Federal Reserve’ning sobiq Klivlend bo‘limi prezidenti Mester aytishicha, u bir yoki bir necha marta foiz stavkalarini pasaytirish Federal Reserve’ga siyosiy bosimni kamaytirishiga “ishonmaydi”. “Prezident o‘z odamlarini kengashga kiritishni va foiz stavkalarini juda agressiv tarzda pasaytirishni xohlayotganini aytdi”, dedi u. “U pul-kredit siyosatining mustaqilligi va qisqa muddatli siyosiy omillardan xoli bo‘lishiga unchalik ahamiyat bermayotganga o‘xshaydi.”

Biroq, u bu hafta Federal Reserve foiz stavkalarini 25 bazaviy punktdan ko‘proq pasaytirishini kutmayapti, chunki qaror qabul qiluvchilar narxlar barqarorligi va bandlikni maksimal darajada oshirish bo‘yicha ikki tomonlama vazifani muvozanatlashmoqda.

Mester aytishicha, kichikroq foiz stavkasi pasayishi “siyosatning cheklovchanligini yumshatadi, lekin u hanuz cheklovchan bo‘lib qoladi va ikki tomonlama vazifadagi inflyatsiya qismiga pasayish bosimini beradi, shu bilan birga mehnat bozori uchun ham ma’lum darajada kafolat beradi.”

Mester, shuningdek, bu haftadagi yumshatishdan so‘ng ketma-ket foiz stavkalarini pasaytirish bo‘ladi deb kutmayapti.

“Ular ma’lumotlarga e’tibor qaratib, har bir yig‘ilishda alohida qaror qabul qilishadi”, dedi Mester. “Ular ehtiyotkorlik bilan harakat qilishga harakat qilishadi, muvozanatni saqlashga intilishadi. Agar ular inflyatsiyani pasaytirishni istasa, siyosatni ma’lum darajada cheklovchan saqlashlari kerak bo‘ladi. Agar mehnat bozori holati jiddiy yomonlashsa, ular yumshoq siyosatga o‘tishlari mumkin. Lekin hozircha biz bu bosqichga yetmadik.”

Biroq, Wall Street treyderlari Federal Reserve oktyabr va dekabr yig‘ilishlarida foiz stavkalarini pasaytirishda davom etadi, undan so‘ng esa kelasi yil aprelgacha pauza qiladi deb pul tikishmoqda.

Ba’zi prognozlar bundan ham agressivroq. Morgan Stanley iqtisodchilari o‘tgan hafta Federal Reserve kelasi yil yanvargacha har bir yig‘ilishda foiz stavkalarini pasaytiradi va o‘shanda maqsadli oraliq 3.5% ga tushadi deb aytishdi.

Wilmington Trust bosh iqtisodchisi Luke Tilley aytishicha, Federal Reserve bu hafta kelajakdagi foiz stavkalarini pasaytirish masalasida “aniq pozitsiya bildirmaydi”, chunki Federal Reserve zaif bandlik o‘sishi va inflyatsiya o‘rtasida muvozanat izlamoqda.

Biroq u shuni taxmin qiladiki, mehnat bozorining zaifligi sababli Federal Reserve keyingi uchta siyosiy yig‘ilishda har safar foiz stavkalarini pasaytiradi.

Aslida, Tilley aytishicha, u Federal Reserve olti marta foiz stavkalarini pasaytiradi deb kutmoqda: uch marta bu yil oxirigacha, uch marta esa kelasi yil boshida, bu Federal Reserve siyosiy foiz stavkasini 2.75% dan 3% gacha bo‘lgan oraliqqa tushiradi, chunki ular iqtisodiy o‘sishni na rag‘batlantiruvchi, na to‘xtatuvchi “neytral” darajani izlamoqda.

Tilley aytadi: “Agar Federal Reserve bir yil ichidagi inflyatsiyani hisobga olsa, ishsizlik yuzaga kelsa, inflyatsiya ko‘p bo‘lmaydi.”

U zaif mehnat bozori ma’lumotlari ehtimoliy manfiy YaIM bilan birga kelishini kutmoqda, “biz AQSH iqtisodiyoti juda zaif bo‘ladi, 50% ehtimol bilan retsessiyaga kiradi, 50% ehtimol bilan ishsizlik kuchayadi deb kutyapmiz.”

Kanzas Siti Federal Reserve sobiq prezidenti George fikricha, asosiy savol Federal Reserve siyosatining cheklovchanligini qanday baholashi va yakuniy maqsadi nima ekanligidadir. Federal Reserve qaror qabul qiluvchilari foiz stavkalarini pasaytirishga moyillikni tiklaydimi va uni oxirigacha davom ettiradimi? Yoki ular ehtiyotkorlik bilan harakat qilib, kelajakdagi har qanday harakat inflyatsiya ma’lumotlariga bog‘liq bo‘lishini bildiradimi?

So‘nggi inflyatsiya ma’lumotlari George’ni ishontirdi, inflyatsiya taxminan 3% atrofida to‘xtab qoldi, u ta’kidladi, hatto tariflar ko‘pchilik kutgan narx bosimini keltirib chiqarmagan bo‘lsa ham, asosiy tendensiyalar tashvishli.

CPI indeksi bilan o‘lchangan inflyatsiya shuni ko‘rsatadiki, o‘zgaruvchan oziq-ovqat va energiya narxlarini hisobga olmaganda, asosiy CPI avgust oyida yillik hisobda 3.1% ga oshdi, bu iyul oyidagi ko‘rsatkich bilan bir xil.

Shu bilan birga, u aytadiki, mehnat bozori ma’lumotlari mehnat bozori kutilganidan ham zaifroq bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatmoqda. Avgust oyida mehnat bozori atigi 22 ming ish o‘rni yaratdi, bu iqtisodchilar kutgan 75 mingdan ancha kam, ishsizlik darajasi esa 4.2% dan 4.3% ga oshdi.

George aytadi: “Menimcha, agar siz yig‘ilish stoliga qarasangiz, kimdir inflyatsiya vazifasidan ko‘ra mehnat bozori vazifasiga ko‘proq e’tibor qaratadi.”