Індекс S&P 500 у 2025 році піднявся більш ніж на 16% і досяг історичного максимуму, тоді як bitcoin за той самий період знизився на 3%, і це перший випадок з 2014 року, коли їх динаміка повністю розійшлася.
Фінансовий ринок світу у 2025 році демонструє дивне розділення: з одного боку — оптимізм на Wall Street і нові максимуми основних індексів США, з іншого — король криптовалют bitcoin застряг у діапазоні 85 000–90 000 доларів і не може подолати цей рівень.
Bitcoin, який колись вважався "барометром ризикових активів", зараз переживає суттєве від'єднання від традиційних фінансових ринків. Якщо порівнювати історичну динаміку, bitcoin раніше був "високобета-партнером" зростання фондового ринку, але у другій половині 2025 року bitcoin впав майже на 18%, тоді як індекс Nasdaq Composite зріс на 21%, а S&P 500 — на 14,35%.
1. Діаметрально протилежна динаміка ринку
● У 2025 році фінансові ринки продемонстрували вражаючу диверсифікацію. Індекс S&P 500 піднявся більш ніж на 16% і досяг історичного максимуму. Водночас bitcoin знизився на 3%, і це перший випадок з 2014 року, коли їх динаміка повністю розійшлася.
● Ця розбіжність особливо помітна у другій половині 2025 року. Ціна bitcoin швидко відкотилася від жовтневого максимуму, тимчасово нівелювавши річне зростання, а листопад став найгіршим місяцем року із падінням на 17,67%. Водночас три основні фондові індекси США продовжували стабільно зростати.
● Дані, зібрані Bloomberg, виявили цікавий факт: навіть під час попередніх "криптозим" цифрові активи рідко так явно розходилися у динаміці з іншими ризиковими активами.
У 2025 році максимальна кількість днів поспіль, коли bitcoin оновлював історичний максимум, склала лише 3 торгові дні — це найнижчий показник серед усіх років зростання, що свідчить про слабкість висхідного тренду.
2. Багатофакторність розбіжності
Невизначеність регуляторної політики стала однією з головних причин слабкої динаміки bitcoin. Незважаючи на дружнє ставлення адміністрації Трампа до криптовалют, ключова регуляторна база досі не запроваджена повністю.
● Прийнятий Палатою представників США "Clarity Act" має на меті встановити чіткі правила для цифрових активів, але наразі законопроєкт стикається з перешкодами у Сенаті, потребує доопрацювання і не має визначеного графіка голосування. Тим часом ЄС та деякі азійські регулятори посилюють контроль над криптобіржами та стейблкоїнами.
● З точки зору ринкової структури, запуск bitcoin ETF міг несподівано послабити ринковий імпульс. Коли інвестори отримали легкий доступ до bitcoin через традиційні канали, компанії, які раніше були популярні завдяки криптовалютній тематиці, втратили частину своєї привабливості.
● Зміни у ринковому левереджі та ліквідності також тиснуть на bitcoin. На початку жовтня масштабна ліквідація стерла близько 19 мільярдів доларів з левереджованих позицій, що виявило вразливість ринку у високоризиковому середовищі. Одночасно коригування монетарної політики ФРС впливає на розподіл ліквідності на ринку.
● Внутрішні фактори bitcoin також не можна ігнорувати. Гарячі дебати щодо оновлення мережі призвели до розколу в спільноті, що підвищило ринкову невизначеність. Тим часом деякі довгострокові холдери почали фіксувати прибуток, а настрої роздрібних інвесторів залишаються пригніченими — багато хто побоюється, що черговий халвінг знову спровокує глибоку корекцію.
3. Логіка сили традиційного ринку
● На відміну від крипторинку, традиційний фондовий ринок у 2025 році демонструє вражаючу стійкість. Основним драйвером ринку стали корпоративні прибутки, що перевищили очікування: 69% компаній з індексу S&P 500, які вже оприлюднили звіти, перевершили прогнози аналітиків — це найвищий показник за чотири роки.
● Акції, пов'язані з штучним інтелектом, стали яскравою зіркою ринку: Nvidia навіть 9 липня стала першою компанією з капіталізацією понад 4 трильйони доларів. Інвестори стали більш схильними до ризику, і цей позитивний настрій поширився не лише на акції, а й на інші ризикові активи.
● "Десенсибілізація" ринку до потенційних ризиків також підтримала силу фондового ринку. Інвестори на Wall Street демонструють надзвичайну стійкість до інфляції, тарифних загроз і навіть геополітичних конфліктів — навіть коли Трамп посилює торговельні погрози, ринок залишається поблизу історичних максимумів.
● Деякі аналітики називають цю ринкову психологію "TACO-трейдом" — ринок вірить, що "Trump Always Chickens Out" (Трамп завжди відступає), і торговельна напруга зрештою буде знята.
4. Вплив тенденції роз'єднання
● Зниження кореляції між bitcoin і американськими акціями змінює логіку розподілу активів інвесторами. Колись тісно пов'язані класи активів тепер демонструють незалежну динаміку, що відкриває нові можливості для диверсифікації портфеля.
● Найбільше постраждали компанії, тісно пов'язані з криптовалютами. Наприклад, SharpLink Gaming повністю переорієнтувала бізнес на криптовалюти, придбавши понад 3 мільярди доларів у токенах ETH і майже всі їх застейкала для отримання доходу.
Однак акції цієї компанії зазнають багатьох ризиків: регуляторні ризики можуть призвести до визнання ETH цінним папером, а переоцінка компанії та технічні індикатори сигналізують про ведмежий тренд.
● Криптовалютні майнінгові компанії також стикаються з викликами. Хоча TeraWulf досягла 120% зростання акцій за рік, її боргове навантаження зростає. Зі зниженням ціни bitcoin боргові проблеми компанії можуть поглибитися, і аналітики попереджають, що боргове навантаження може стати некерованим.
5. Інституційний погляд і ринкові настрої
● Старший стратег з товарів Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун обережно оцінює перспективи bitcoin: "Фондовий ринок і золото близькі до історичних максимумів, а bitcoin як вершина ризикових активів тане". Ця думка відображає переоцінку криптовалют з боку деяких інституційних інвесторів.
● Ринкові настрої явно погіршилися, притік коштів у bitcoin ETF сповільнився, а підтримка відомих інституцій чи осіб ослабла. Головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management Метью Хоуган зазначає: "Зараз настрої роздрібних інвесторів дуже погані, і ринок може ще впасти".
● Деякі аналітики мають іншу думку. CEO FRNT Financial Стефан Оулетт вважає, що слабка динаміка bitcoin пояснюється тим, що раніше він зростав значно швидше за інші активи. Він зазначає, що за дворічний період bitcoin все ще значно випереджає S&P 500, а фондовий ринок лише "наздоганяє" зростання bitcoin.
Зміна позиції Standard Chartered також відображає різноманітність інституційних поглядів. Банк знизив прогноз ціни bitcoin на кінець року з 200 000 доларів до 100 000 доларів і переніс довгострокову ціль з 2028 на 2030 рік.
6. Перспективи та ключові змінні
● Еволюція регуляторної політики стане ключовою змінною для динаміки bitcoin. Хід розгляду "Clarity Act" у Сенаті США і ставлення основних економік світу до криптовалют безпосередньо впливатимуть на ринкову довіру.
● Зміни у глобальному ліквідному середовищі також мають велике значення. Директор з досліджень Caladan Дерек Лін зазначає: "Бичачі ринки bitcoin у 2017 та 2021 роках були зумовлені не лише халвінгом, а й потужнішими, фундаментальними факторами: глобальною ліквідністю." Після вирішення проблеми шатдауну уряду США глобальна ліквідність може повернутися, знову підтримавши bitcoin.
● Зміни у ринковій структурі також не можна ігнорувати. Оскільки bitcoin дедалі більше сприймається як макроактив у портфелях інституційних інвесторів, його реакція на ліквідність, політику та динаміку долара може перевищити вплив традиційних криптовалютних факторів, таких як шоки пропозиції.
● Динаміка традиційних фінансових ринків залишатиметься важливим орієнтиром. Якщо американський фондовий ринок зможе зберегти поточний рівень корпоративних прибутків і довіру інвесторів, це може знову підштовхнути крипторинок. Історичні дані свідчать, що з 2020 року кореляція прибутковості bitcoin і S&P 500 зростає, і під час підвищення цієї кореляції посилення широти прибутків у США та зростання ризикових настроїв на крипторинку можуть відбуватися одночасно.
Аналітик криптоданих компанії Nansen Джек Кеннет зазначає: "Зараз bitcoin торгується більше як макроактив у портфелях інституцій, і його реакція на ліквідність, політику та динаміку долара перевищує механічну модель реагування на шоки пропозиції."
Поки аналітики Wall Street зайняті поясненнями, чому "Trump Always Chickens Out", інвестори bitcoin уважно стежать за графіками, намагаючись знайти початок нового циклу між підтримкою на рівні 85 000 доларів і колишнім історичним максимумом у 125 000 доларів.
