Рік після приходу до влади адміністрації Трампа: зміни в криптовалютній індустрії США

Автор: Tiger Research

У 2025 році уряд США впроваджує політику підтримки криптовалют, мета якої проста й чітка: забезпечити функціонування існуючої індустрії криптовалют за тими ж стандартами, що й традиційна фінансова галузь.

Ключові моменти

• США прагнуть інтегрувати криптовалюти у свою існуючу фінансову інфраструктуру, а не просто поглинути всю індустрію.

• Протягом минулого року Конгрес, SEC та CFTC поступово інтегрували криптовалюти у цю систему шляхом впровадження та коригування правил.

• Попри напругу між регуляторами, США продовжують удосконалювати регуляторну базу та підтримувати розвиток галузі.

1. Інтеграція криптовалютної індустрії у США

Після переобрання президента Трампа уряд запровадив низку радикальних про-криптовалютних політик. Це знаменує собою різкий поворот від попередньої позиції — раніше індустрія криптовалют розглядалася переважно як об’єкт регулювання та контролю. США вступили в етап, який раніше здавався неможливим: майже односторонньо інтегрують криптовалютну індустрію у свою існуючу систему.

Зміна позицій SEC і CFTC, а також активний вхід традиційних фінансових установ у криптовалютний бізнес свідчать про масштабні структурні зміни.

Особливо примітно, що все це відбулося лише за рік після переобрання президента Трампа. Які конкретні зміни вже відбулися у США на рівні регулювання та політики?

2. Рік змін у позиції США щодо криптовалют

У 2025 році з приходом адміністрації Трампа політика США щодо криптовалют зазнала кардинального повороту. Виконавча влада, Конгрес і регулятори діють спільно, зосереджуючись на зниженні ринкової невизначеності та інтеграції криптовалют у наявну фінансову інфраструктуру.

2.1. SEC

У минулому SEC переважно покладалася на правозастосування для реагування на діяльність, пов’язану з криптовалютами. У гучних справах щодо Ripple, Coinbase, Binance і стейкінгових сервісів Kraken SEC подавала позови без чітких стандартів щодо правового статусу токенів чи дозволених дій, часто діючи постфактум. Це змушувало криптовалютні компанії витрачати більше ресурсів на управління регуляторними ризиками, а не на розвиток бізнесу.

Ця позиція почала змінюватися після відставки голови SEC Гарі Генслера, який дотримувався консервативного підходу до галузі. Під керівництвом Пола Аткінса SEC перейшла до більш відкритої політики, почала розробляти базові правила, спрямовані на інтеграцію криптовалютної індустрії у регуляторну систему, а не лише покладатися на судові процеси.

Яскравим прикладом є оголошення про "криптопроект". Через цей проект SEC продемонструвала намір встановити чіткі стандарти для визначення, які токени є цінними паперами, а які — ні. Регулятор, який раніше не мав чіткого напрямку, починає трансформуватися у більш інклюзивну структуру.

2.2. CFTC

Джерело: Tiger Research

У минулому CFTC обмежувалася переважно регулюванням ринку деривативів на криптовалюти. Однак цього року вона зайняла більш активну позицію, офіційно визнавши bitcoin та ethereum товарами і підтримавши використання їх традиційними установами.

Ключовою ініціативою стала "Пілотна програма забезпечення цифровими активами". За цією програмою bitcoin, ethereum і USDC дозволено використовувати як забезпечення для деривативних угод. CFTC застосувала коефіцієнти дисконтування та стандарти управління ризиками, розглядаючи ці активи так само, як і традиційне забезпечення.

Ця зміна свідчить про те, що CFTC більше не розглядає криптоактиви виключно як спекулятивні інструменти, а визнає їх стабільними активами, які можуть конкурувати з традиційними фінансовими інструментами.

2.3. OCC

Джерело: Tiger Research

У минулому OCC трималася осторонь від криптовалютної індустрії. Криптовалютним компаніям доводилося отримувати ліцензії у кожному штаті окремо, що ускладнювало доступ до федерального банківського регулювання, обмежувало розширення бізнесу та структурно віддаляло їх від традиційної фінансової системи, змушуючи працювати поза регуляторною системою.

Тепер цей підхід змінився. OCC вирішила інтегрувати криптовалютні компанії у наявну банківську регуляторну систему, а не виключати їх з фінансової екосистеми. Вона видала низку роз’яснювальних листів (офіційних документів, що визначають дозволеність певної фінансової діяльності), поступово розширюючи перелік дозволених операцій, включаючи зберігання криптоактивів, торгівлю і навіть оплату комісій у блокчейні через банківські платіжні ланцюги.

Ці зміни досягли кульмінації у грудні: OCC умовно надала національні трастові банківські статути таким основним компаніям, як Circle і Ripple. Це має велике значення, оскільки надає цим криптокомпаніям рівний статус із традиційними фінансовими установами. Під єдиним федеральним регулюванням вони можуть працювати по всій країні, а перекази, які раніше вимагали посередництва банків, тепер можуть здійснюватися напряму, як у звичайних банках.

2.4. Законодавство та виконавчі накази

Джерело: Tiger Research

У минулому США ще з 2022 року планували законодавство щодо стейблкоїнів, але постійні затримки створювали регуляторний вакуум. Не було чітких стандартів щодо структури резервів, регуляторних повноважень чи вимог до емітентів, інвестори не могли надійно перевірити, чи мають емітенти достатні резерви, що викликало занепокоєння щодо прозорості деяких емітентів.

Закон "GENIUS" вирішив ці проблеми, чітко визначивши вимоги до емітентів стейблкоїнів і стандарти резервів. Він вимагає, щоб емітенти мали резерви, еквівалентні 100% обсягу випуску, забороняє повторне використання резервних активів і централізує регуляторні повноваження у федеральних фінансових органах.

Таким чином, стейблкоїни стали цифровими доларами з гарантією законного платіжного засобу та юридичним визнанням.

3. Визначений курс: конкуренція та баланс

За минулий рік напрямок політики США щодо криптовалют став очевидним: інтеграція криптоіндустрії у традиційну фінансову систему. Проте цей процес не є однорідним і безконфліктним.

Усередині США залишаються розбіжності. Дискусія навколо сервісу для анонімізації транзакцій Tornado Cash — типовий приклад: виконавча влада активно діє для блокування незаконних потоків коштів, тоді як голова SEC публічно застерігає від надмірного тиску на приватність. Це свідчить про те, що єдиного бачення щодо криптовалют у влади США поки немає.

Однак ці розбіжності не означають політичної нестабільності, а радше є характерною рисою американської системи прийняття рішень. Органи з різними функціями розглядають питання зі своєї перспективи, іноді публічно висловлюючи незгоду, і рухаються вперед шляхом взаємного стримування та переконання. Напруга між суворим регулюванням і захистом інновацій може спричиняти короткострокові тертя, але в довгостроковій перспективі сприяє більш точному та конкретному регулюванню.

Головне, що ця напруга не гальмує процес. Навіть у розпал дебатів США просуваються одразу за кількома напрямками: розробка правил SEC, інтеграція інфраструктури CFTC, інституційна інтеграція OCC і встановлення стандартів через законодавство Конгресу. Вони не чекають повного консенсусу, а поєднують конкуренцію та координацію, щоб система постійно розвивалася.

У підсумку США не дозволили криптовалютам розвиватися безконтрольно, але й не намагалися їх придушити, а водночас трансформували регулювання, лідерство та ринкову інфраструктуру. Перетворюючи внутрішні дебати та напругу на рушійну силу, США обрали стратегію, яка спрямовує центр світової криптоіндустрії до себе.

Минулого року цей курс став визначальним, адже він вийшов за межі декларацій і перетворився на конкретну політику та дії.