Bitcoin стабільний, але крихкий напередодні рішення BoJ

Банк Японії ось-ось порве з тридцятирічною політикою м’яких монетарних умов. Майже гарантоване підвищення ставки створює тиск на ринки. На відміну від звичних очікувань, зосереджених на Fed чи ECB, цього разу занепокоєння викликає Токіо. Для bitcoin перспектива зміцнення єни та згортання carry trade відновлює побоювання щодо шоку ліквідності. На вже крихкому ринку цей поворот може переозначити короткострокову рівновагу.

Банк Японії та привид нового краху

На засіданні, запланованому на 18-19 грудня, Банк Японії з великою ймовірністю підвищить ключову процентну ставку на 25 базисних пунктів, подібно до Fed, до 0,75 %, рівня, небаченого майже двадцять років.

Це очікування наразі оцінюється у 98 % на платформі Polymarket, що, за словами аналітиків, робить цю подію однією з найважливіших монетарних дат року для ринків ризику.

Декілька учасників ринку зазначають, що кожне попереднє рішення BoJ щодо підвищення ставки збігалося з помітними корекціями ціни bitcoin. Аналітик 0xNobler переконаний: «кожного разу, коли Японія підвищує ставки, bitcoin втрачає 20-25 %. Наступного тижня вони знову піднімуть до 75 б.п. Якщо патерн повториться, BTC впаде нижче 70,000 доларів 19 грудня.»

Ці побоювання ґрунтуються на числовій історії, яка майже не залишає сумнівів. Під час трьох попередніх підвищень ставок Банком Японії реакції крипторинку були особливо різкими:

• У березні 2024 року: ціна головної криптовалюти впала приблизно на -23 %;

• У липні 2024 року: ще одне падіння на -25 %;

• У січні 2025 року: ще жорсткіша корекція, понад -30 %.

Це явище пояснюється підривом yen carry trade — давньої стратегії, що полягала у запозиченні в єнах під майже нульову ставку для інвестування у більш прибуткові активи, такі як акції, облігації чи bitcoin.

Аналітик Mister Crypto нагадує: «єна десятиліттями була валютою номер один для запозичень і конвертації в інші активи… Зараз цей carry trade зникає, оскільки японська дохідність швидко зростає.»

Простими словами, якщо BoJ посилить монетарну політику, інвестори з великим плечем у єнах можуть бути змушені ліквідувати свої позиції у ризикових активах, створюючи тим самим різкий тиск на зниження на крипторинку.

До глобальної переконфігурації потоків капіталу?

Не всі спостерігачі поділяють такий тривожний погляд. Частина макроекономічної спільноти бачить у цьому кроці Банку Японії ознаку глобальної зміни монетарного режиму, здатної змінити географію світової ліквідності.

Аналітик Quantum Ascend має менш песимістичний погляд. На його думку, підвищення ставок у Японії, якщо його поєднати з очікуваними зниженнями ставок Федеральною резервною системою США, може створити позитивну динаміку для ризикових активів. «Це не шок ліквідності, це зміна режиму», — стверджує він, натякаючи, що поступове згортання yen carry trade може бути компенсоване припливом більш слабкої, а отже, ряснішої доларової ліквідності.

Ця теза ґрунтується на важливому розрізненні. Отже, важливим є не саме підвищення ставок у Японії, а те, як змінюється баланс глобальних монетарних політик у відповідь. Простими словами, якщо США вкидають більше доларів, а Японія трохи посилює політику, чистий баланс може залишатися сприятливим для інвестицій у криптовалюти.

Це частково пояснює, чому, незважаючи на сигнали крихкості та зростання дохідності облігацій, bitcoin залишається відносно стабільним протягом кількох тижнів, перебуваючи у фазі консолідації за даними Daan Crypto Trades, що характеризується низькою ліквідністю та відсутністю впевненості інвесторів напередодні святкового сезону.

Bitcoin падає після хибної надії на відновлення, потрапивши у вир змінного макроекономічного контексту. Якщо рішення BoJ може стати поворотним моментом, воно насамперед нагадує про постійну вразливість криптовалют до глобальної монетарної динаміки.