Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк, виступаючи на інвестиційному саміті в Ер-Ріяді, кардинально змінив свою позицію щодо криптовалют, яку він мав сім років тому. Тепер він називає криптовалюти «активами страху» — притулком, до якого люди звертаються через занепокоєння щодо традиційної фінансової системи.
У той же день, коли Фінк зробив цю заяву, Кеті Вуд з ARK Invest на конференції в Нью-Йорку підкреслила, що bitcoin став першим вибором для інституцій, які входять у криптосферу, і повинен бути пріоритетом у розподілі активів.
Ці, на перший погляд, суперечливі погляди разом малюють нову картину криптовалютного ринку: традиційні фінансові гіганти та лідери криптоіндустрії ведуть діалог на одній сцені, і кожне їхнє слово впливає на ринок.
1. Пульсація ринку: від домінування інституцій до регуляторних змін — нові сигнали крипторинку
Останнім часом на ринку криптовалют відбувається низка важливих подій.
● Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк на саміті Future Investment Initiative в Ер-Ріяді описав криптовалюти як «активи страху».
За цим формулюванням стоїть зміна ставлення традиційних фінансових гігантів до криптоактивів. Фінк підкреслив, що люди купують криптовалюти через занепокоєння щодо фінансової безпеки, що різко контрастує з його повним запереченням криптовалют у 2017 році.
Тим часом питання резервів bitcoin, які належать уряду США, стало центром уваги галузі.
● Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг нещодавно передбачив, що уряд США зрештою буде володіти величезними резервами bitcoin.
Це припущення базується на факті, що уряд США вже накопичив значну кількість bitcoin через дії правоохоронних органів, включаючи конфіскацію активів з нелегальних сайтів, таких як Silk Road. Ця тенденція може мати глибокий вплив на структуру ринку та регуляторне середовище.
2. Інституційний вектор: коригування криптостратегії та зміни у портфелях традиційних фінансових гравців
Традиційні фінансові інституції прискорюють коригування своїх криптовалютних стратегій.
● Теза Фінка про «активи страху» відображає не лише зміну настроїв, а й нову логіку інституційних інвесторів.
За даними Ашварі Гупти, керівника глобальних платежів і реальних активів Polygon Labs, інституції вже домінують на ринку, забезпечуючи 95% притоку капіталу, що є природним результатом зрілості інфраструктури.
У конкретних діях різні інституції демонструють різний темп.
● Виконавчий голова MicroStrategy Майкл Сейлор поділився у соцмережах графіком позицій компанії, що ринок розцінив як натяк на можливий новий етап накопичення bitcoin.
Ця компанія, яка володіє найбільшим серед публічних компаній обсягом bitcoin, перебуває під пильною увагою ринку. Вартість її bitcoin вже значно перевищує ринкову капіталізацію самої компанії, що робить її унікальною «bitcoin-холдинговою компанією».
3. Регуляторний ландшафт: глибокий вплив державного володіння криптоактивами та стратегічних резервів
Державне володіння криптоактивами переходить з теорії у практику.
● Прогноз Армстронга щодо резервів bitcoin у власності уряду США підкреслює новий вимір у відносинах між регулятором і ринком. Якщо уряд США дійсно створить стратегічний резерв bitcoin, це означатиме включення криптовалют до державної стратегії активів, що може змінити глобальне сприйняття та регулювання криптоактивів.
● Перехід від конфіскації до стратегічних резервів відображає зростання ролі криптовалют у мейнстримній фінансовій системі. Водночас це створює нові регуляторні виклики, зокрема щодо управління, захисту та розпорядження цими активами, а також їхнього впливу на ліквідність ринку.
● Зміни у регуляторному середовищі безпосередньо впливають на стратегії учасників ринку. Інституційні інвестори, розглядаючи розподіл криптоактивів, змушені приділяти більше уваги політичним ризикам і вимогам щодо відповідності.
4. Інвестиційна логіка: зміна сприйняття від спекулятивного інструменту до інфраструктури
● Лідери галузі поглиблюють розуміння сутності криптовалют. Гупта зазначає, що криптовалюти еволюціонують від спекулятивних активів до ключової базової технології глобальної фінансової системи. Ця трансформація відображається у стратегіях інституційних інвесторів: вони більше не розглядають криптовалюти лише як інвестиційний інструмент, а оцінюють їх як частину майбутньої фінансової інфраструктури.
● Засновник Real Vision Рауль Пал на Binance Blockchain Week 2025 запропонував інший погляд. Хоча він позитивно оцінює криптосферу, він підкреслює, що особисто інвестує лише у дуже обмежену кількість альткоїнів, наголошуючи на дисципліні та управлінні ризиками.
● Пал зазначає, що інвестування в альткоїни вимагає точного вибору часу та розуміння ліквідності, а роздрібні інвестори часто надмірно торгують, женучись за наративами. Така обережність відображає професіоналізацію інвестиційної логіки у процесі зрілості ринку.
5. Відтік роздрібних інвесторів: глибинний сенс змін у структурі ринку
● Гупта зазначає, що вихід роздрібних інвесторів — це тимчасове явище, яке свідчить про важливі зміни у структурі ринку. Зі значним припливом інституційного капіталу відбувається фундаментальна зміна домінуючих сил. Участь інституційних інвесторів не лише змінює обсяги капіталу, а й трансформує поведінкові моделі ринку та механізми ціноутворення.
● Зменшення частки роздрібних інвесторів може означати зміну характеру волатильності ринку. Інституційні інвестори зазвичай дотримуються довгострокової перспективи та системного управління ризиками, що може зробити цінові рухи більш раціональними та зменшити різкі коливання, викликані емоціями.
● Водночас це створює новий попит на продукти та послуги, такі як кастодіальні рішення інституційного рівня, інструменти для відповідності та продукти з управління ризиками.
6. Перспективи: нова норма та стратегічні можливості крипторинку
● Погляди лідерів галузі разом окреслюють можливу нову норму для крипторинку. Думка Вуд про bitcoin як пріоритетний криптоактив для інституцій цікаво перегукується з тезою Фінка про «активи страху».
Ці дві точки зору, на перший погляд різні, насправді відображають одну реальність: криптоактиви стають невід’ємною частиною диверсифікованого інвестиційного портфеля.
● З точки зору інвестиційної стратегії, високо селективний підхід Пала може стати майбутнім трендом. Зі зростанням кількості криптовалют вибірковість і фокус стають важливішими за широку диверсифікацію. Інвесторам потрібно глибше розуміти фундаментальні характеристики, технологічні переваги та ринкове позиціонування різних проектів, а не просто гнатися за трендами.
● Перспектива того, що уряд США може володіти стратегічними резервами bitcoin, принесе на ринок нові змінні. Така участь «національної команди» може змінити баланс сил на ринку, а також прискорити вдосконалення відповідних нормативних актів та інфраструктури.
Ашварі Гупта з Polygon Labs спостерігає, як інституційний капітал надходить на ринок, складаючи 95% від загального притоку; а Рауль Пал з Real Vision на Binance Blockchain Week попереджає, що сам інвестує лише у дуже обмежену кількість альткоїнів.
Коли Кеті Вуд визначає bitcoin як пріоритетний актив для інституцій, Ларрі Фінк на іншому кінці спектра називає його «активом страху». Ці, на перший погляд, суперечливі сигнали резонують у тому самому криптовсесвіті.
