Під приводом «нульової комісії» реальна вартість Lighter вища у 5–10 разів?

Стандартний рахунок Lighter не дає безкоштовних угод, а лише повільніші угоди. Ця затримка перетворюється на джерело прибутку для швидших учасників.

Автор: @PerpetualCow

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

У бізнесі є одна істина: якщо якийсь продукт безкоштовний, то продуктом єш ти сам.

Lighter DEX рекламує для роздрібних трейдерів «нульову комісію». Звучить занадто добре, щоб бути правдою, і це дійсно так.

Але Lighter не виділяє великими літерами структуру затримки, яка стоїть за цими «безкоштовними» угодами.

Lighter пропонує два типи рахунків: як тільки ви зрозумієте, як працює затримка, ви побачите, що 0% комісії — це насправді найдорожчий тариф на платформі.

Саме ці 200–300 мілісекунд затримки і є основою їхньої бізнес-моделі.

Що насправді означають 300 мілісекунд?

В середньому, щоб моргнути, людині потрібно 100–150 мілісекунд. Поки ви моргнете двічі, швидший трейдер вже встигне зловити зміну ціни, скоригувати позицію і зробити з вами зворотну угоду.

Крипторинок дуже волатильний: при типовому рівні волатильності (річна 50–80%) ціна змінюється приблизно на 0,5–1 базисний пункт за секунду.

Тобто за 300 мілісекунд лише випадкові коливання ринку призведуть до середнього руху ціни на 0,15–0,30 базисного пункту.

Справжня ціна «безкоштовності»

Якщо це кількісно оцінити:

Академічні дослідження зворотного вибору (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda тощо) показують, що перевага інформованих трейдерів зазвичай у 2–5 разів перевищує випадкову волатильність ціни.

Якщо випадковий сліппедж за 300 мілісекунд становить близько 0,2 базисного пункту, то зворотний вибір додасть ще 0,4–1,0 базисного пункту.

Для активних трейдерів і маркет-мейкерів реальні витрати приблизно такі:

• Реальна вартість стандартного рахунку: 6–12 базисних пунктів на угоду (0,06%–0,12%)
• Реальна вартість преміум-рахунку: 0,2–2 базисних пункти на угоду (0,002%–0,02%)

Вартість «безкоштовного» рахунку у 5–10 разів вища за платний рахунок.

Нульова комісія — це лише маркетинговий хід, справжня вартість прихована у затримці.

Преміум-рахунок насправді вигідніший, без сумнівів

У будь-якому випадку стандартний рахунок (0% комісії) не є кращим вибором.

Ні для дрібних трейдерів, ні для великих, ні для скальперів, ні для свінг-трейдерів, навіть не для пасивних інвесторів. Особливо не для маркет-мейкерів, і взагалі — ні для кого.

«Я лише дрібний трейдер, мені не потрібна преміум-інфраструктура».

Це помилка.

Дрібні трейдери ще менше можуть дозволити собі сліппедж. Якщо ви торгуєте на 1000 доларів і втрачаєте 10 базисних пунктів на кожній угоді, це означає, що ви втрачаєте 1 долар за раз. Зробіть 50 угод — і 5% вашого рахунку зникне непомітно.

«Я торгую нечасто, затримка на мене не впливає».

Це також помилка.

Якщо ви торгуєте нечасто, то плата за преміум-рахунок і так мізерна.

Але навіть у кількох угодах ви все одно отримаєте гіршу ціну виконання. Якщо уникнути цих втрат майже нічого не коштує, навіщо погоджуватися на будь-які збитки?

Просто переходьте на преміум-рахунок.

Ця модель має прецеденти

Традиційні фінансові ринки давно знайомі з цим підходом — це називається платою за потік ордерів.

@RobinhoodApp колись приваблював роздрібних трейдерів «безкоштовною торгівлею», а потім направляв їхні ордери маркет-мейкерам, які заробляли, торгуючи проти неінформованих ордерів роздрібних клієнтів, і таким чином популяризував цю модель.

Модель Lighter структурно схожа на цю. Стандартний рахунок не дає безкоштовних угод, а лише повільніші угоди. Ця затримка перетворюється на прибуток для швидших учасників.

Біржа не бере з вас комісію, бо ви насправді платите якістю виконання.

Що Lighter робить правильно, а що — ні

Lighter не приховує дані про затримку, адже це написано в документації.

Але прозорість — це не те саме, що зрозумілість.

Винести «0% комісії» у заголовок, а «затримку 300 мілісекунд» заховати у дрібний шрифт — це стратегія, яка націлена на конверсію реєстрацій, а не на розуміння користувача.

Більшість роздрібних трейдерів не розуміють, що таке затримка, і не знають, що таке зворотний вибір, тому не можуть порахувати еквівалентну реальну вартість.

І Lighter це добре знає.

Преміум-рахунок у всіх аспектах вигідніший за «нульову комісію» стандартного рахунку — це не підлягає сумніву.