Складна ситуація майнерів: зростання хешрейту, зниження прибутків, вирішальна битва за виживання bitcoin

Мережа Bitcoin перебуває на етапі "високої безпеки, низької прибутковості": хешрейт стабільно тримається на історичному максимумі понад 1 зетахеш, тоді як дохід на одиницю обчислень для майнерів впав до мінімуму, що призводить до структурної перебудови галузі.

27 листопада складність майнінгу Bitcoin знизилася ще на 2% на висоті блоку 925344, досягнувши 149,30 трильйонів — це вже друге зниження за місяць, але інтервал між блоками все ще залишається близьким до цільових 10 хвилин. Ключовий показник прибутковості майнерів — "ціна хешрейту" — за останні тижні впав на 50%, досягнувши історичного мінімуму в $34,20 за PB на секунду.

Контраст між високим хешрейтом і низькою прибутковістю пояснюється поляризацією серед майнерів. Невеликі майнінгові компанії, які не можуть забезпечити дешеву електроенергію, прискорено залишають ринок, тоді як великі оператори з довгостроковими контрактами на електроенергію та власними автономними електростанціями продовжують розширюватися.

Навіть стейблкоїн-гігант Tether через невизначеність щодо енергетичних витрат і тарифів призупинив майнінговий проєкт в Уругваї, що відображає тиск на виживання для малих і середніх майнерів. Зовні хешрейт не зменшився, але це результат консолідації галузі — кількість фізичних учасників, які підтримують безпеку мережі, суттєво скорочується.

Тенденція до централізації приховує ризики: екстремальні погодні умови, обмеження електромережі та інші окремі фактори можуть спричинити ланцюгову реакцію. Фондовий ринок вже відреагував: у листопаді ринкова капіталізація публічних майнінгових компаній знизилася майже на 30 мільярдів доларів — з пікових 87 мільярдів до 55 мільярдів, після чого трохи відновилася до 65 мільярдів доларів.

Інвестори також змінюють своє сприйняття майнінгових компаній: їх більше не розглядають як "замінник Bitcoin", а як дата-центри з додатковими криптовалютними характеристиками.

Західним майнерам необхідно укладати довгострокові контракти на електроенергію, переїжджати до регіонів із гнучкими електромережами або брати замовлення на штучний інтелект і високопродуктивні обчислення (HPC), щоб відкрити нові джерела доходу.

Щоб оцінити тенденції в галузі, слід уважно стежити за трьома ключовими показниками: суттєве зниження складності майнінгу підтвердить вихід дорогих майнерів, а відновлення — запуск простоюючих потужностей; якщо комісії за транзакції зростуть через перевантаження mempool, це може тимчасово покращити прибутковість; на політичному рівні експортний контроль і зміни правил електромережі можуть миттєво змінити структуру витрат.

Парадокс мережі Bitcoin нині особливо очевидний: на рівні протоколу безпека завдяки високому хешрейту ще ніколи не була такою сильною, але базова майнінгова індустрія стикається з тиском капіталу та консолідації.

Якщо дефіцит коштів і високі енергетичні витрати збережуться, галузь очікує ще більше злиттів і міграцій; якщо ціна Bitcoin і комісії відновляться, частина простоюючих потужностей повернеться в роботу, але власники та моделі управління вже докорінно змінилися.