Чому настрій на криптовалютному ринку раптово став таким песимістичним?

Оригінальна назва: Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Автор: Jack Inabinet, Bankless
Переклад: Peggy, BlockBeats

Редакційна примітка: Лише через чотири дні після того, як Bitcoin досяг історичного максимуму, крипторинок зазнав безпрецедентного «10/10 флеш-краху»: не лише основні монети обвалилися, багато альткоїнів знецінилися до нуля, а біржі опинилися на межі ліквідації. Тим часом високоризикові прибуткові фонди на кшталт Stream Finance один за одним зазнавали краху, оголюючи крихку суть «довіряй мені» бульбашки. Оптимізм у соціальних мережах швидко змінився панікою, а довіра до ринку була серйозно підірвана.

У цій статті розглядається хронологія цих подій і робиться спроба відповісти на ключове питання: чому ринкові настрої у крипто так раптово стали такими песимістичними? На тлі краху бульбашки та кризи довіри, можливо, ми стоїмо на порозі нового циклічного перелому.

Далі – оригінальний текст:

Понеділок, 6 жовтня 2025 року, Bitcoin встановив новий рекорд, вперше подолавши позначку в 126 000 доларів. Як у траншеях Crypto Twitter, так і в студіях CNBC, власники монет були занурені у всюдисущий «туман надії».

Хоча фундаментальні показники майже не змінилися протягом наступного місяця, вже через чотири дні, 10 жовтня (UTC+8), крипторинок зіткнувся з кризою — «10/10 флеш-крах» нині вважається найбільшим ліквідаційним інцидентом в історії крипто.

Під час цього катастрофічного падіння основні монети втратили понад 10% вартості, багато альткоїнів знецінилися до нуля, а декілька бірж опинилися на межі банкрутства (майже всі основні платформи безстрокових контрактів активували механізм автоматичного скорочення позицій через неможливість виплатити прибуток шортам).

Попри те, що перемога Трампа на виборах президента розглядалася як позитив для криптоіндустрії — від створення стратегічних резервів Bitcoin до призначення, здавалося б, прихильних до крипто регуляторів — ціни на криптоактиви залишалися низькими.

Окрім короткочасного зростання після обрання Трампа у листопаді минулого року, співвідношення загальної ринкової капіталізації крипто (TOTAL) до індексу S&P 500 залишалося стабільним майже рік. Насправді, з 20 січня (UTC+8), коли Трамп офіційно вступив на посаду, це співвідношення навіть продемонструвало вражаюче падіння.

Поки ринок продовжує оговтуватися від наслідків ліквідацій 10/10, все більше питань починає виходити на поверхню.

Вже цього понеділка Stream Finance оголосив про банкрутство. Це фонд із прибутковістю у стилі «довіряй мені», що управляв активами на суму 200 мільйонів доларів і пропонував вкладникам прибутки, вищі за ринкові, завдяки використанню кредитного плеча. Його «зовнішній менеджер фонду» втратив близько 93 мільйонів доларів активів під час операцій.

Хоча деталі ще не розкриті, ймовірно, Stream став першим «дельта-нейтральним» фондом, який публічно зазнав краху через автоматичний механізм скорочення позицій 10/10. Попри те, що його структура давно викликала сумніви, цей крах все одно став несподіванкою для багатьох кредиторів — вони пожертвували безпекою заради вищої прибутковості, не маючи чітких сигналів ризику.

Після краху Stream паніка швидко поширилася на всю DeFi-екосистему, і інвестори почали масово виходити з подібних високоризикових прибуткових стратегій.

Хоча наразі ланцюгова реакція від Stream ще не поширилася повністю, ця подія виявила ризики дедалі популярнішої в DeFi стратегії «циклічного стейблкоїн-майнінгу» — коли депозити з уже ризикованих стратегій використовуються як заставу для ще більшого кредитного плеча з метою отримання ще вищого прибутку.

Власноруч оприлюднені збитки Stream також показали, яких величезних втрат можуть зазнати дельта-нейтральні фонди під час автоматичного скорочення позицій 10/10: хеджування шортів примусово скасовується системою, а лонги на споті миттєво знецінюються до нуля.

Хоча новинні заголовки вже змінилися, можна з упевненістю сказати, що втрати 10 жовтня (UTC+8) були катастрофічними.

Як у відкритих DeFi-операціях, так і у прихованих CeFi-структурах, у криптофондах із прибутковістю обертаються мільярди доларів кредитного плеча. Чи має ринок достатню ліквідність, щоб витримати майбутні хвилі ліквідацій, досі невідомо.

Поки що невідомо, хто саме «плаває голяка», але очевидно, що у крипто-казино вже є ті, хто залишився без плавок. Якщо ринок знову впаде, особливо після того, як централізовані біржі звинуватять у неплатоспроможності під час ліквідацій 10/10, питання буде не в тому, «чи станеться щось», а в тому, «чи витримає це вся індустрія».