10x Research попереджає про ведмежу установку для Ethereum

Поки крипторинок затамував подих, аналітична записка від 10x Research знову розпалює дискусію. Ethereum тепер є гарним кандидатом для шортингу. За словами компанії, ставки проти ETH можуть забезпечити ефективний захист від інституційного зростання bitcoin. Такий стратегічний підхід змінює ієрархію між двома основними активами сектору.

Інституційний механізм у глухому куті

У своєму останньому звіті компанія 10x Research виявляє тривожний зсув в екосистемі Ethereum. Поки bitcoin продовжує поглинати більшість інституційних потоків, Ethereum відстає, ослаблений скарбничим механізмом, який більше не працює.

«Поки bitcoin продовжує залучати інституційний скарбничий капітал, компанії, орієнтовані на ETH, починають втрачати боєзапас», — стверджує компанія у гострому аналізі. Ця втрата імпульсу ставить під сумнів модель, яка до цього часу значною мірою підтримувала ціну ETH.

Кілька фактичних елементів ілюструють цей розрив:

• Модель PIPE втрачає імпульс: такі компанії, як BitMine, дозволяли інституційним інвесторам купувати ETH за номіналом (собівартістю), а потім продавати його з премією на роздрібному ринку, підживлюючи бичачу петлю ціни. Цей механізм дає збій;

• Відсутність прозорості потоків: 10x Research підкреслює непрозорість руху капіталу в екосистемі Ethereum, що підвищує невизначеність для інституційних гравців;

• Концентрація володінь: згідно з наведеними даними, 15 компаній володіють 4.7 мільйонами ETH, з яких BitMine має 3.3 мільйона ETH. Така концентрація викликає питання про потенційну вразливість у разі виходу;

• Дисбаланс порівняно з bitcoin: для порівняння, BTC має чіткий наратив, підсилений його функцією збереження вартості, що механічно залучає більше інституційного капіталу.

Усі ці фактори сходяться до одного висновку: інституційна динаміка, яка раніше підтримувала Ethereum, зараз вичерпується, що може відкрити шлях для стратегічних коригувань на ринку.

Ведмежі технічні сигнали, що погіршують контекст

Окрім ослабленої інституційної динаміки, 10x Research визначає кілька технічних індикаторів, які свідчать про значну корекцію ціни активу.

«Тижневий стохастик чітко сигналізує про перекупленість», — попереджає звіт. Аналітики також зазначають, що сформувався хибний бичачий прорив, подібний до хибного пробою, який спостерігався у березні, що може свідчити про відновлення ведмежого тренду, якщо підтримка на рівні $3,000 буде пробита. У такому сценарії повернення до $2,700 є можливим у короткостроковій перспективі.

Це технічне бачення виникає на тлі загальної крихкості ринку, особливо після краху 10 жовтня, який призвів до ліквідації криптопозицій на суму $19 мільярдів, що стало історичним рекордом. Відтоді попит на ETH spot ETF у США значно охолов — це індикатор зниження інституційного інтересу до Ethereum.

Ця комбінація технічних сигналів і макроекономічного тиску підсилює тезу про тривале падіння або, принаймні, тривожну стагнацію в той час, як bitcoin, здається, закріплює свою домінуючу позицію.

Якщо інституції почнуть остаточно відвертатися від Ethereum, під сумнів може бути поставлене саме сприйняття ETH як фундаментального активу Web3. Втім, Том Лі, президент BitMine, і надалі прогнозує ціну ETH у $10,000 до кінця цього року.