Чи справді настав ведмежий ринок?

Автор: Michael Nadeau

Джерело: The DeFi Report

Оригінальна назва: Has the Bear Market Arrived?

Переклад та упорядкування: BitpushNews

З початку цього року золото та індекс S&P 500 вже перевершили BTC за результатами. Проте всі, здавалося б, "бичачі каталізатори" залишаються в силі до кінця року.

Зниження ставок, регулювання, стейблкоїни, токенізація, ліквідність, торгові угоди, ВВП, фінансові звіти семи технологічних гігантів, масштабні фіскальні законопроекти, Трамп.

На перший погляд, ринкове середовище здається непоганим.

Попри це, із погіршенням ринкових настроїв та фундаментальних показників, учасники крипторинку, здається, опинилися у глухому куті між надією та сумнівами.

У цьому звіті ми прагнемо розвіяти туман за допомогою жорстких даних і спостережень за ринковими настроями.

Давайте почнемо.

Дані про імпульс

Ковзні середні

Джерело даних: The DeFi Report, станом на 4 листопада 2025 року

BTC, ETH і SOL вже втратили свої 50-денні, 100-денні та 200-денні прості ковзні середні (SMA). Ключова цифра, на яку ми звертаємо увагу, — це 102,800 доларів для BTC (його 50-тижнева ковзна середня). Чому? Тому що в попередніх циклах, коли BTC кілька разів закривався нижче 50-тижневої ковзної середньої, це означало підтвердження вершини циклу.

Довгострокова 200-тижнева ковзна середня для BTC наразі становить 54,700 доларів. Якщо ми дійсно рухаємося до ведмежого ринку, ми очікуємо, що ціна BTC зрештою на дні ведмежого ринку зблизиться з 200-тижневою ковзною середньою (яка продовжить зростати).

Індекс відносної сили

Джерело даних: The DeFi Report, станом на 4.11.2025. RSI = 14 періодів.

BTC, ETH і SOL наближаються до рівня "перепроданості" (нижче 30). Альткоїни з довшим хвостом вже знаходяться у стані перепроданості.

У бичачому ринку це зазвичай є "зеленим світлом" для купівлі на падінні.

Дані про потоки

ETF

Джерело даних: Glassnode, станом на 4 листопада 2025 року

За обсягом чистих надходжень коштів та розміром активів під управлінням, Bitcoin ETF став одним із найуспішніших фінансових продуктів в історії.

Однак з 10 жовтня ETF зазнали чистого відтоку у 1.4 мільярда доларів. Але нас турбує не масштаб відтоку, а відсутність припливу.

Зі зниженням попиту, найбільші акумулятори Bitcoin, здається, ось-ось вичерпають "боєзапас"…

Покупки MicroStrategy

Джерело даних: High Charts, станом на 4 листопада 2025 року

MicroStrategy наразі володіє понад 641,000 BTC. Вони придбали 476,000 BTC у період з жовтня 2023 по липень 2025 року.

Це еквівалентно 1.19 разу від загального обсягу емісії BTC за той самий період.

А що за останні три місяці? Вони придбали лише 12,200 BTC.

Для порівняння, обсяг BTC, який утримує MicroStrategy, у 12 разів перевищує обсяг другої за величиною компанії, що володіє BTC як державною заборгованістю. Вони становлять близько 65% загального "державного боргу" на ринку.

Зі зниженням попиту на ETF і тим, що найбільший власник BTC, здається, у короткостроковій перспективі "вичерпав боєзапас", що ми бачимо серед довгострокових власників на ланцюгу?

Дані про групи власників

Довгострокові власники

Джерело даних: Glassnode, станом на 4 листопада 2025 року

Більше продажів. Це вже третя хвиля розподілу в цьому циклі.

Історично ринкове зростання починалося лише після того, як довгострокові власники переходили від розподілу до постійного накопичення. У цьому циклі ми вже двічі спостерігали таку ситуацію.

Однак, якщо ми входимо у ведмежий ринок, можна побачити, що після піку циклу 2017 року, коли довгострокові власники знову стали чистими акумуляторами, пройшло ще 10 місяців, перш ніж ціна BTC досягла дна.

Аналогічно, після першого піку циклу 2021 року, коли довгострокові власники повернулися на ринок, пройшло ще 9.5 місяців до досягнення дна ціною BTC.

У найближчі кілька кварталів, коли ми побачимо цю зміну (і коли буде досягнута наша цільова "справедлива вартість"), ми повідомимо про це.

Короткострокові власники

Джерело даних: Glassnode, станом на 4 листопада 2025 року

З виходом довгострокових власників з ринку, вони передали токени новій хвилі короткострокових власників.

Ми вважаємо, що коли ця група короткострокових власників зрештою капітулює і продасть свої токени (частину з яких підхоплять нові довгострокові власники), довгострокові власники знову повернуться на ринок.

Ринкові настрої

Як зазначалося у вступі, ми відчуваємо, що на ринку все ще є значна частка людей, які тримаються за надію.

Зниження ставок, регулювання, стейблкоїни, токенізація, ліквідність, торгові угоди, ВВП, фінансові звіти семи технологічних гігантів, масштабні фіскальні законопроекти, Трамп.

Ці фактори змушують багатьох дійти висновку, що чотирирічний цикл залишився у минулому.

Зараз BTC з січня 2023 року перебуває у тренді безперервного зростання. Кожна купівля на падінні була правильною стратегією.

Тому не дивно, що багатьом учасникам ринку важко перейти від більш бичачої позиції. Адже всі наративи залишаються чинними.

Реакція ринку на нещодавню чудову статтю Jordi Visser під назвою "Тиха IPO Bitcoin: Чому поточна консолідація не така, як ви думаєте" лише підсилює наше бачення ринкової структури/настроїв.

Платформа X

Я з часткою іронії ретвітнув твіти з посиланням на цю статтю, і несподівано вона отримала 2.6 мільйона переглядів.

Про що ця стаття? Вона порівнює нещодавню консолідацію Bitcoin із "тихою IPO" — по суті, ранні гравці виходять, формуючи нове дно. Вся стаття пронизана настроєм "я це вже бачив, не панікуйте, просто накопичуйте".

Хоча це більше схоже на "душевний суп", а не на аналіз, заснований на даних, ринок сприйняв це на ура. Наче інвесторам дуже потрібна психологічна підтримка.

Це явище розкриває суть поточної ринкової структури.

Який головний висновок? На ринку все ще панує сильний "оптимізм". Інвесторам потрібна "емоційна підтримка". Ця стаття якраз задовольнила цю потребу, і, мабуть, саме тому вона стала вірусною. Хто знає, можливо, ринок справді піде за сценарієм статті, але це явище варто уважно вивчити.

Можливо, у моменти, коли ринку найбільше потрібна віра, інвесторам потрібна не лише суха статистика, а й історія, яка дає їм спокій.