Огляд волатильності BTC за тиждень (27 жовтня – 3 листопада)

Ключові показники (27 жовтня 16:00 за гонконзьким часом – 3 листопада 16:00 за гонконзьким часом)

• BTC/USD знизився на 7,3% (115,600 доларів США -> 107,200 доларів США)
• ETH/USD знизився на 12,1% (4,200 доларів США -> 3,690 доларів США)

• Ринок продовжує коливатися в діапазоні 104/105k до 115/116k доларів США. Незважаючи на звуження абсолютної амплітуди, фактична волатильність залишається високою — це свідчить про те, що ринку важко знайти точку рівноваги, учасники ринку збентежені розривом між криптовалютами та технологічними акціями / акціями з високим бета-коефіцієнтом, а також занепокоєні можливістю суттєвішої корекції золота / дорогоцінних металів. З технічної точки зору, ми очікуємо, що ринок розпочне ще одну хвилю зниження, щоб завершити поточну плоску корекційну хвилю (це може бути перша фаза потенційної багатомісячної (або навіть багаторічної?) трифазної плоскої корекції), але також можливо, що ринок продовжить коливатися в діапазоні протягом наступних кількох тижнів.

Теми ринку

• Минулого тижня увага ринку була зосереджена на засіданні FOMC, фінансовій звітності США та зустрічі Трампа і Сі Цзіньпіна. За підсумками ці три події підтримали загальну схильність до ризику: Федеральна резервна система знизила ставку на 25 базисних пунктів, як і очікувалося / було потрібно, і хоча Пауелл намагався знизити очікування щодо зниження ставки у грудні ("це зовсім не вирішене питання"), це було лише невеликим епізодом і суттєво не вплинуло на ринкові очікування; незважаючи на занепокоєння щодо уповільнення "реальної економіки", фінансова звітність американських компаній загалом була дуже стійкою; а зустріч Трампа і Сі Цзіньпіна завершилася проривом — тарифи були знижені, зроблені певні поступки, і досягнення угоди тепер виглядає майже гарантованим.
• Попри це, криптовалюти знову не змогли закріпитися, оскільки великі "кити" продовжували продавати свої позиції, що ускладнювало BTC та ETH утримання вище 115,000 доларів США та 4,000 доларів США відповідно. З огляду на те, що індекси S&P / Nasdaq та акції AI з високим бета-коефіцієнтом продовжують оновлювати максимуми, альтернативна вартість володіння криптовалютою залишається високою. Тим часом, через падіння золота нижче 4000 доларів США, долар США відновився, а ймовірність зниження ставки у грудні на 25 базисних пунктів впала з 90% до майже 50%, долар США зміцнився щодо валют G10. Чиста вартість активів багатьох DAT-компаній також скоротилася до (або нижче) 1.0 разу, і цей наратив втратив привабливість.

Імпліцитна волатильність BTC

• Цього тижня імпліцитна волатильність загалом залишалася стабільною, фактична волатильність трималася трохи вище 40 (на годинному високочастотному рівні), що підтверджує правильність перерахунку імпліцитної волатильності до цього рівня. Водночас, більшість фактичної волатильності була викликана реакцією на події минулого тижня (засідання FOMC та зустріч Трампа і Сі Цзіньпіна), а на нижчих частотах, оскільки ціна монети була стиснута до більш вузького діапазону 106–112k доларів США, фактична волатильність поступово знижувалася. Це призвело до певного тиску на продаж короткострокових Gamma-опціонів перед вихідними, але з поверненням ціни до 107k доларів США у понеділок, тиск швидко зник, оскільки ліквідність ринку все ще залишається меншою, ніж раніше.
• Термінова структура імпліцитної волатильності загалом не змінилася, крутизна підтримується макродинамікою, оскільки в листопаді даних зі США загалом мало (і немає засідання FOMC), а грудень поступово стає місяцем, насиченим подіями, що підсумовують рік.

Скос / ексцес BTC/USD

• Минулого тижня скос по пут-опціонах загалом поглибився, оскільки фактична волатильність на зростання залишалася низькою, а в діапазоні 112–116k доларів США спостерігався значний тиск на продаж, тоді як волатильність на зниження продовжувала демонструвати вищу фактичну волатильність. Схоже, що нижче 106k доларів США на ринку існує значний ризик, що призвело до різкого падіння скосу до дуже глибоких рівнів у четвер, але якщо не буде суттєвого прориву цінового діапазону, такі глибокі рівні навряд чи збережуться надовго.
• Зі звуженням діапазону активності споту минулого тижня до 106–112k доларів США, ціни на ексцес продовжували знижуватися, обидві сторони цього діапазону мають хорошу ліквідність (тобто, коли ціна наближається до краю діапазону, не спостерігається екстремальних рухів). Все ще існує значна кількість спрямованих ризикових позицій через стратегії спредів пут/колл, що також створює тиск на продаж ексцесу. Волатильність волатильності залишається дещо підвищеною на локальному рівні, але вже не настільки екстремальною, як у попередні тижні, що також допомагає тимчасово стримувати ексцес.

Бажаємо успішного трейдингу на новому тижні!