ФРС стає жорсткішою? Barclays: Пауелл має намір «зламати очікування неминучого зниження ставок», і дані підтримують більше зниження ставок

Barclays вважає, що ринок неправильно інтерпретував заяву Пауелла як "яструбину".

Автор: Dong Jing

Джерело: Wallstreetcn

Ринкова інтерпретація останньої заяви голови Федеральної резервної системи Пауелла як "яструбиної" може бути помилковою. Barclays вважає, що справжньою метою Пауелла було скоригувати надмірну впевненість ринку у "неминучості зниження ставок".

Після жовтневого засідання FOMC голова Федеральної резервної системи на пресконференції заявив, що інфляція у короткостроковій перспективі все ще має висхідний тиск, ринок праці стикається з ризиком зниження, поточна ситуація є досить складною, а серед членів комітету існують значні розбіжності щодо можливого зниження ставки у грудні, і це питання ще не вирішене остаточно. Ринок сприйняв ці слова як "яструбину" заяву, дворічні держоблігації США були розпродані, їхня дохідність різко зросла, а американські акції знизилися.

31 жовтня, за даними Chasing Wind Trading Desk, Barclays у своєму останньому аналітичному звіті висловила чітку незгоду, вважаючи, що паніка на ринку може бути помилковою оцінкою, і справжній намір Пауелла — не перейти до "яструбиної" позиції, а керувати надто "визначеними" очікуваннями ринку щодо зниження ставок.

Аналітична команда Anshul Pradhan з Barclays вважає, що це комунікаційна стратегія, спрямована на руйнування припущення ринку про те, що зниження ставки у будь-якому разі вже вирішене, незалежно від даних. Останні економічні дані показують, що попит на робочу силу продовжує знижуватися, а базовий рівень інфляції вже недалеко від цільових 2%, що підтримує подальше зниження ставки Федеральною резервною системою.

Barclays у своєму звіті зазначає, що поточне ринкове ціноутворення є занадто "яструбиним" і не враховує належним чином можливе значне ослаблення ринку праці, а також ризик того, що новий голова Федеральної резервної системи може зайняти більш "голубину" позицію.

Це не "яструбиний" розворот, а руйнування ринкової "визначеності"

Barclays у звіті зазначає: "Ми вважаємо, що основна мотивація полягає у спростуванні припущення ринку про те, що зниження ставки у грудні вже вирішене, а не у зміні підходу Федеральної резервної системи до даних у бік 'яструбів'."

Іншими словами, Федеральна резервна система хоче підкреслити, що її рішення залежать від даних, а не від ринкових очікувань. Пауелл чітко заявив, що Федеральна резервна система реагуватиме на уповільнення попиту на робочу силу, і це саме те, що зараз відбувається.

У звіті підкреслюється, що останні економічні дані не лише не підтримують "яструбину" позицію, а й навпаки — дають підстави для подальшого зниження ставки.

Щодо ринку праці, провідні індикатори, включаючи вакансії на Indeed та співвідношення "роботу знайти легко/важко", показують, що попит сповільнюється.

Щодо інфляції, Пауелл також визнав, що останні дані є слабкими. Основні інфляційні показники вже демонструють тенденцію до зниження. За аналізом Barclays, якщо виключити вплив тарифів, базова інфляція PCE на ринку вже наближається до цільового рівня у 2%.

"У підсумку, якщо базова інфляція перевищує ціль лише на кілька десятих відсотка, а рівень безробіття лише на кілька десятих відсотка перевищує природний рівень безробіття (NAIRU), то політика має бути нейтральною."

Це означає, що в поточних умовах немає необхідності у жорсткій монетарній політиці. Barclays зазначає, що ринок зараз оцінює лише 55 базисних пунктів зниження ставки до червня 2026 року, і така точка зору є "надто однобічною".

Наразі ринок очікує лише 35 базисних пунктів зниження ставки до березня 2026 року, і лише 55 базисних пунктів до червня — до рівня 3,3%. Розподіл, закладений у цінах опціонів, показує, що ринок розходиться у думках щодо кількості знижень у березні та червні, а модальний прогноз — лише одне зниження до червня.