Чи найкращий ринок у останні два місяці цього року? Зараз варто активно інвестувати чи виходити?

Жовтень добігає кінця, і здається, що на крипторинку з’явилися ознаки зростання.

Останні два місяці слово «обережність» майже стало головною темою крипторинку, особливо після масштабного обвалу 10.11. Вплив цього падіння поступово минає, ринкові настрої, здається, не погіршуються, а навпаки — з’являється нова надія.

З кінця місяця почали з’являтися сигнали зростання: чистий приплив капіталу став позитивним, альткоїн-ETF масово отримують схвалення, очікування зниження ставок посилюються.

Повернення коштів у ETF, інститути знову входять у гру

Найяскравіші дані жовтня — від ETF.

Чистий приплив у біткоїн-спотові ETF за цей місяць склав 4.21 мільярда доларів, що повністю змінило тренд вересневого відтоку у 1.23 мільярда доларів. Обсяг активів під управлінням вже досяг 178.2 мільярда доларів, що становить 6.8% від загальної ринкової капіталізації біткоїна. Лише за тиждень з 20 по 27 жовтня було залучено 446 мільйонів доларів нового капіталу, з яких 324 мільйони доларів припали на IBIT від BlackRock, а обсяг позицій вже перевищив 800 тисяч BTC.

Для традиційного фінансового ринку приплив у ETF — це найпряміший бичачий індикатор — він чесніший за хайп у соцмережах і реальніший за графіки японських свічок.

Що ще важливіше, це зростання дійсно має «інституційний відтінок». Morgan Stanley вже відкрив для всіх клієнтів з управління статками можливість інвестувати у BTC та ETH; JPMorgan дозволяє інституційним клієнтам використовувати біткоїн як заставу для кредитів;

Згідно з останніми даними, середня частка криптоактивів у портфелях інституцій зросла до 5%, що є історичним максимумом. Більше того, 85% інституцій вже інвестували або планують інвестувати у криптоактиви.

Хоча на фоні біткоїн-спотових ETF ефірні ETF виглядають менш привабливо. За жовтень чистий відтік склав 555 мільйонів доларів — це перший безперервний відтік з квітня цього року, основний відтік відбувся з ETH-фондів Fidelity та BlackRock.

Але це також може бути новим сигналом: кошти перетікають з ETH у BTC та SOL, які мають більший потенціал зростання, або ж готуються до нових ETF.

Велика хвиля альткоїн-ETF вже тут

28 жовтня у США офіційно стартували перші альткоїн-ETF, які охоплюють Solana, Litecoin та Hedera. Bitwise та Grayscale запустили SOL ETF, а LTC та HBAR ETF від Canary Capital також отримали дозвіл на торгівлю на Nasdaq.

Але це лише початок.

За повідомленнями, наразі ще 155 альткоїн-ETF очікують на схвалення, охоплюючи 35 основних активів, а загальний обсяг очікуваного припливу перевищить початкові два раунди біткоїн- та ефірних ETF.

Якщо всі вони будуть схвалені, ринок може пережити безпрецедентну «хвилю ліквідності».

Історично запуск біткоїн-ETF забезпечив приплив понад 50 мільярдів доларів, а ефірні ETF додали ще 25 мільярдів доларів активів.

ETF — це не просто фінансовий продукт, а радше «канал входу» для капіталу. Коли цей канал розширюється з BTC, ETH на SOL, XRP, LINK, AVAX та інші альткоїни, вся система оцінки ринку буде переглянута.

Інституційний інтерес до криптоактивів стає дедалі сильнішим.

Крім того, ProShares готується до запуску CoinDesk 20 ETF, який відстежує 20 активів, включаючи BTC, ETH, SOL, XRP; REX-Osprey з 21-Asset ETF йде ще далі, дозволяючи власникам отримувати стейкінг-дохід від ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO тощо.

Лише ETF, що відстежують Solana, налічують 23 заявки на схвалення. Така щільна концентрація майже відкрито заявляє: інституційна крива ризику розширюється від біткоїна до всього DeFi-екосистеми.

З макроекономічної точки зору потенціал такої експансії ліквідності величезний. Станом на жовтень 2025 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі наближається до 300 мільярдів доларів. Цей «резерв ліквідності», якщо його активують ETF, створить потужний мультиплікаційний ефект. Наприклад, кожен 1 долар, що надходить у біткоїн-ETF, зрештою збільшує ринкову капіталізацію у кілька разів.

Якщо цю логіку застосувати до альткоїн-ETF, десятки мільярдів доларів нового капіталу можуть знову підштовхнути до процвітання всю DeFi-екосистему.

Вітер зниження ставок приносить нову ліквідність

Окрім ETF, ще одним фактором, що змінює ринкову ситуацію, є добре відомий макроекономічний аспект.

29 жовтня ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів становить 98.3%. Ринок, здається, вже врахував це очікування: індекс долара США ослаб, ризикові активи зросли, а біткоїн пробив позначку 114,900 доларів.

Що означає зниження ставки? Це означає, що капітал шукає нові виходи.

А у 2025 році, коли традиційний ринок загалом позбавлений уяви, крипто залишається тим місцем, де «ще розповідають історії».

Ще цікавіше, що ця хвиля позитиву йде не лише з ринку, а й з боку політики.

27 жовтня Білий дім номінував Michael Selig на посаду голови CFTC, і цей колишній крипто-юрист завжди був прихильним до галузі; SEC також оновила механізм створення ETP, дозволивши крипто-ETF здійснювати викуп на місці, що значно спрощує операції.

У питанні «дружнього регулювання» американський ринок вже не просто натякає, а відкриває двері. Уряд більше не стримує інновації, а намагається дозволити криптоіндустрії «існувати у відповідності до закону».

Цифри на блокчейні також підтверджують це.

Загальна заблокована вартість (TVL) у DeFi у жовтні зросла на 3.48% і досягла 157.5 мільярда доларів. На ланцюгу Ethereum TVL досяг 88.6 мільярда доларів, зростання — 4%; Solana — зростання 7%; BSC — зростання аж 15%. Це означає не лише «повернення капіталу», а й повернення довіри.

Крім того, загальний обсяг відкритих ф’ючерсних контрактів на біткоїн зріс до 53.7 мільярда доларів, фінансування позитивне, що свідчить про домінування биків на ринку. Кити також нарощують позиції: один великий гравець купив BTC на 350 мільйонів доларів за 5 годин. На вторинному ринку місячний обсяг торгів на Uniswap перевищив 161 мільярд доларів, Raydium — понад 20 мільярдів доларів, активність екосистеми зростає.

Ці ончейн-індикатори є найжорсткішими доказами бичачого тренду: капітал рухається, позиції зростають, торгівля активна.

Чому топ-аналітики налаштовані оптимістично?

Arthur Hayes: Чотирирічний цикл мертвий, цикл ліквідності — вічний

У четверговому блозі під назвою «Long Live the King» Arthur Hayes написав, що хоча деякі криптотрейдери очікують, що біткоїн незабаром досягне піку циклу і впаде наступного року, він вважає, що цього разу все буде інакше.

Його основна думка: «чотирирічний цикл» біткоїна вже не працює, адже справжнім рушієм ринку завжди був не «халвінг», а глобальний цикл ліквідності — особливо резонанс монетарної політики долара та юаня.

Здається, що три попередні бичачо-ведмежі цикли слідували ритму «бичачий ринок після халвінгу, кожні чотири роки», але це лише видимість. Hayes вважає, що цей ритм працював лише тому, що кожен цикл збігався з періодом значного розширення балансу долара чи юаня, низьких ставок і глобального кредитного послаблення. Наприклад:

2009–2013: ФРС — необмежене QE, Китай — масове кредитування;

2013–2017: кредитна експансія юаня підштовхнула ICO-бум;

2017–2021: «гроші з гелікоптера» епохи Трампа та Байдена спричинили надлишок ліквідності.

А коли кредитна експансія цих двох валют сповільнювалася, бичачий ринок біткоїна також завершувався. Інакше кажучи, біткоїн — це барометр глобального монетарного стимулювання.

До 2025 року ця логіка «халвінг-драйву» повністю руйнується. Адже монетарна політика США і Китаю увійшла в нову норму — політичний тиск вимагає постійного послаблення, ліквідність більше не буде стискатися циклічно.

США потрібно «розігріти економіку», щоб розмити борги, Трамп тисне на зниження ставок, фіскальна експансія; Китай для боротьби з дефляцією також розширює кредитування. Обидві країни вливають кошти на ринок.

Отже, висновок Hayes: «Чотирирічний цикл мертвий. Справжній цикл — це цикл ліквідності. Поки США і Китай друкують гроші, біткоїн буде зростати».

Це означає, що майбутній крипторинок більше не буде залежати від графіку «халвінгу», а від «напряму долара і юаня». Він підсумовує: «Король помер, хай живе король» — старий цикл завершився, але новий, керований ліквідністю цикл біткоїна, лише починається.

Raoul Pal: 5,4-річний цикл замість традиційного 4-річного

Теорія 5-річного циклу Raoul Pal є фундаментальною реконструкцією традиційного 4-річного халвінг-циклу біткоїна. Він вважає, що традиційний 4-річний цикл не був зумовлений самим протоколом біткоїна, а став результатом збігу трьох попередніх циклів (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) з глобальним циклом рефінансування боргу.

Завершення цих циклів було спричинене політикою монетарного стискання, а не халвінгом як таким.

Ключ до цієї теорії — структурна зміна середнього терміну погашення боргу США у 2021-2022 роках. В умовах майже нульових ставок Мінфін США збільшив середньозважений термін погашення боргу з приблизно 4 до 5,4 років.

Це не лише вплинуло на графік рефінансування боргу, а й змінило ритм глобального вивільнення ліквідності, що відсуває пік циклу біткоїна з традиційного четвертого кварталу 2025 року на другий квартал 2026 року, а це означає, що четвертий квартал 2025 року стане періодом відновлення.

На думку Raoul Pal, загальний світовий борг вже досяг близько 300 трильйонів доларів, з яких близько 10 трильйонів доларів (переважно держоблігації США та корпоративні облігації) скоро підлягають погашенню, і для уникнення стрибка прибутковості потрібне масове вливання ліквідності. Кожен трильйон доларів додаткової ліквідності пов’язаний із 5-10% прибутковістю акцій і криптовалют. Для криптовалют 10 трильйонів доларів рефінансування можуть влити у ризикові активи 2-3 трильйони доларів, підштовхнувши BTC з мінімуму 2024 року у 60 тисяч доларів до понад 200 тисяч доларів у 2026 році.

Отже, модель Pal прогнозує, що у другому кварталі 2026 року буде зафіксовано безпрецедентний пік ліквідності. Коли ISM перевищить 60, це стане сигналом для входу біткоїна у «бананову зону» з цільовою ціною 200-450 тисяч доларів.