S&P Global присвоює рейтинг «сміття» стратегії Michael Saylor, посилаючись на ризики, пов’язані з bitcoin, та ризики ліквідності

Швидкий огляд

• S&P Global присвоює рейтинг “B-” компанії Strategy Майкла Сейлора, посилаючись на ризики ліквідності та експозиції до Bitcoin.
• Перший в історії рейтинг S&P для компанії, орієнтованої на Bitcoin-скарбницю, що встановлює орієнтир для TradFi.
• Незважаючи на статус “сміттєвих облігацій”, акції MSTR зросли після оголошення, що свідчить про довіру інвесторів.

S&P Global присвоює Strategy рейтинг “B-”

S&P Global Ratings присвоїло кредитний рейтинг “B-” компанії Майкла Сейлора, Strategy, яка має значну експозицію до Bitcoin, віднісши її до спекулятивного, неінвестиційного рівня, відомого як діапазон сміттєвих облігацій. Незважаючи на низький рейтинг, агентство зберегло стабільний прогноз для компанії.

S&P Global Ratings присвоїло Strategy Inc кредитний рейтинг емітента ‘B-‘ (прогноз стабільний) — перший в історії рейтинг компанії з Bitcoin-скарбницею від провідного кредитного рейтингового агентства.

— Strategy (@Strategy) 27 жовтня 2025

Цей рейтинг є знаковою подією, оскільки це перша оцінка S&P Global компанії, побудованої навколо моделі Bitcoin-скарбниці, що встановлює новий орієнтир для традиційних фінансових інституцій, які оцінюють компанії, орієнтовані на криптовалюти.

Занепокоєння щодо високої експозиції до Bitcoin та слабкої ліквідності

У своєму понеділковому звіті S&P Global відзначило кілька слабких сторін у фінансовій структурі Strategy, включаючи високу концентрацію Bitcoin, обмежену бізнес-орієнтацію, слабку капіталізацію з урахуванням ризиків та низьку ліквідність у доларах США.

Strategy наразі володіє 640,808 BTC, придбаними переважно через фінансування акціями та боргом. Стабільний прогноз агентства передбачає, що компанія буде розумно управляти строками погашення конвертованого боргу та підтримувати виплату дивідендів по привілейованих акціях, потенційно за рахунок додаткового випуску боргу.

Однак S&P попередило, що Strategy стикається з “валютним невідповідністю” — її боргові зобов’язання номіновані в доларах США, тоді як більшість резервів пов’язані з Bitcoin та майже беззбитковим програмним підрозділом.

Порівняння зі Sky Protocol

S&P Global оцінило Strategy на рівні з Sky Protocol (раніше MakerDAO), який також отримав рейтинг B-мінус у серпні. Рейтинг Sky Protocol також був обумовлений високою концентрацією вкладників, централізованим управлінням та слабкою капіталізацією — риси, які, за словами S&P, відображають фінансову експозицію Strategy.

Хоча підвищення рейтингу протягом наступного року є “малоймовірним”, S&P зазначило, що Strategy може покращити свою позицію, збільшивши ліквідність у доларах США, зменшивши залежність від конвертованого боргу та продемонструвавши постійний доступ до ринків капіталу, навіть під час спадів Bitcoin. Навпаки, рейтинг може бути знижено, якщо фінансові можливості компанії скоротяться або їй доведеться продавати Bitcoin під час “серйозного ринкового стресу” для погашення боргу.

Щоб вийти зі спекулятивної зони, Strategy потрібно піднятися на шість рівнів рейтингу, щоб досягти BBB-мінус — порогу для статусу інвестиційного класу.