Криптовалюта під тиском: що нам говорить зупинка роботи уряду США про стійкість ринку

Під час зупинки роботи федерального уряду США, яка розпочалася 1 жовтня 2025 року, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) перейшла на режим резервного персоналу. Внаслідок цього майже сотня рішень щодо крипто ETF застрягли в стані невизначеності, а ключові економічні дані від таких агентств, як Бюро трудової статистики та Бюро перепису населення США, були призупинені.

Для криптоіндустрії ця "темна зона" стала несподіваним стрес-тестом, оскільки галузь раптово втратила звичні регуляторні опори. І враховуючи, що крипторинок часто пишається своєю децентралізованістю та самодостатністю, це момент істини, коли він може довести це твердження.

Як поводяться трейдери, біржі та емітенти криптовалюти, коли нагляд раптово зникає? Давайте розглянемо.

Що насправді призупиняється під час зупинки уряду США:

• Розгляд заявок на ETF і токени: Рутинна обробка документів щодо реєстрації ETF і токенів переважно призупиняється, про що свідчить оголошення SEC.
• Комунікація з емітентами: Багато каналів зв'язку між SEC та заявниками не працюють під час зупинки уряду.
• Публікація федеральних даних: Звіти, такі як дані про зайнятість, інфляцію та торгівлю, затримуються, згідно з повідомленнями Бюро перепису населення та Бюро трудової статистики перед зупинкою.

Призупинення нагляду, а не дій

Зупинка уряду не лише зупинила впровадження нових правил; вона призупинила все, що забезпечує ринку структуру та прозорість. А зі сповільненням наглядової діяльності до мінімуму, емітенти криптовалюти, біржі та трейдери змушені орієнтуватися в тиші на власний розсуд.

Для емітентів це випробування терпіння. Залишається лише чекати. Проекти з невирішеними заявками на ETF або токени просто не можуть рухатися вперед, незалежно від ступеня готовності. Бюрократичні паузи не роблять винятків — вони однаково впливають на всіх.

Тим часом біржі зберігають стабільність. Досвідчені гравці розуміють, що безперебійна робота під час регуляторної "темряви" — найкраща страховка. Якщо зараз щось піде не так, це, ймовірно, буде ретельно перевірено згодом. Тому розумні учасники ринку намагаються залишатися у правовому полі та уникати дій, які можуть здатися сумнівними, коли нагляд відновиться.

Трейдери ж, схоже, навпаки, використовують хаос як можливість, а не як привід сповільнитися. Візьмемо Bitcoin: протягом перших двох тижнів після початку зупинки (1–14 жовтня) BTC короткочасно торгувався вище позначки $120,000, а обсяг торгів за 24 години становив $60–70 мільярдів, згідно з CoinMarketCap.

Без нових макроекономічних даних чи регуляторних новин, які б формували очікування, учасники ринку орієнтуються лише на один сигнал: цінову динаміку. У звичайний час трейдери питають "чому" щось рухається. У вакуумі вони реагують лише на "що". Це створює петлю зворотного зв'язку: ціна формує настрій, настрій формує ціну. В результаті ринок здається живим і непередбачуваним, але водночас відірваним від фундаментальних показників. Все, що робить ринок, стає головним повідомленням.

Ознака сили? Чи інфантильності?

Це цікаво спостерігати, але й дуже ризиковано. На перший погляд, ринок виглядає зрілим. Ціни зростають, ліквідність висока, біржі не демонструють ознак стресу. З огляду на відсутність активного нагляду, це свідчить про те, що криптоінфраструктура стала більш стійкою, ніж раніше.

Але якщо заглянути глибше, можна побачити, що зупинка також оголює слабкі місця. Деякі трейдери поводяться так, ніби відсутність нагляду дає свободу для більших ризиків. Це фінансовий еквівалент дітей, які тестують межі, поки батьків немає вдома. Але не сумнівайтеся: коли регулятори повернуться, вони перевірять кожен кут.

Періоди відсутності регуляторного контролю, як правило, сприяють зростанню кредитного плеча та послабленню дисципліни розкриття інформації. На кредитних ринках аналітики спостерігали, що коли компанії працюють поза повним наглядом регуляторів і публічним розкриттям, вони діють з безпрецедентною обережністю, захищені від дисципліни та контролю, які зазвичай забезпечують наглядові органи.

І, судячи з того, що ми спостерігаємо, те саме стосується і крипторинку: коли нагляд мінімальний, тестування меж прискорюється. Але коли SEC повертається до повного штату, ці дії не зникають — вони просто стають видимими для ретроспективного аналізу.

Отже, так, ринок тримається, але його випробовують. Справжня зрілість — це не те, як ти поводишся, коли за тобою спостерігають, а те, що ти робиш, коли ніхто не бачить.

Коли дані перестають надходити

Попри всю свою незалежність, крипторинок не існує у вакуумі. Зі зростанням кількості традиційних гравців у цій сфері, цифрові активи дедалі більше рухаються в унісон із макроекономічними сигналами — ставками, звітами про інфляцію та регуляторними оновленнями. Ці сигнали формують настрій, ліквідність і стратегію. Коли вони раптово зникають, уся система прийняття рішень змінюється.

У їхній відсутності інші сигнали набувають більшого значення. Трейдери більше звертають увагу на ончейн-метрики, такі як рухи гаманців чи комісії за газ. Соціальні настрої та новинний фон стають замінниками економічних даних. Тепер, коли традиційні потоки даних зникли, фоновий "шум" став головним орієнтиром.

Але ця заміна має свої межі. Хоча ончейн-дані можуть показати активність, вони не завжди відображають наміри. А отже, не завжди відображають і ризики. Без надійного макроконтексту навіть досвідчені трейдери можуть неправильно оцінити настрій ринку.

Затримки ETF: тихий вбивця імпульсу

Можливо, найпомітнішою жертвою зупинки стали спотові та ф'ючерсні ETF, розгляд яких SEC призупинила.

Це не просто фінансові продукти — вони є інституційним визнанням і показником довіри інвесторів. Коли затвердження заморожуються, розробники втрачають імпульс, а інвестори — терпіння. Людей не цікавить, чому затвердження відсутні, важливо лише те, що їх немає. І весь сектор знову починає відчувати себе таким, що чекає дозволу.

Варто пам'ятати, що затримка не означає "ні" — це "ще ні". Це проста бюрократична пауза, а не негативне рішення регулятора. Але сприйняття має значення, і на такому динамічному ринку, як крипто, навіть тиша може сприйматися як відмова.

Зупинки рідко корисні для когось, але можуть бути особливо руйнівними для секторів, де час, довіра та імпульс мають вирішальне значення.

Короткі висновки:

• Стрибок Bitcoin під час зупинки сигналізує про впевненість, але також про спекулятивний рефлекс у відсутності нагляду.
• Затримки у розгляді ETF відображають бюрократію та кадрові проблеми, а не офіційну позицію SEC. Важливо не дозволяти цьому впливати на загальний настрій ринку.
• Коли макродані призупинені, ончейн- та сентимент-сигнали набувають більшого впливу, але можуть бути оманливими. Ці інструменти відображають активність, але не завжди наміри.

Ширший контекст

Отже, що нам показує цей стрес-тест? По-перше, що часи, коли регуляторна невизначеність паралізувала всю діяльність, переважно позаду — криптоінфраструктура стала сильнішою, більш стійкою.

Але це також показує, що відсутність нагляду не означає відсутність ризику. Ринок може бути стабільним зараз, але коли нормальна робота регуляторів відновиться, стане зрозуміло, хто надмірно ризикував у тиші.

Поточна зупинка може бути тимчасовою, але уроки, які вона дає щодо дисципліни та зрілості цього ринку, матимуть далекосяжні наслідки.