Майнери Bitcoin беруть рекордні борги, оскільки AI та HPC стимулюють нову еру цифрової інфраструктури

Майнери Bitcoin беруть рекордні обсяги боргів для фінансування нового обладнання та розширення операцій у сфері штучного інтелекту (AI) та високопродуктивних обчислень (HPC). Оскільки конкуренція за хешрейт посилюється, а прибутки після халвінгу зменшуються, майнери все частіше звертаються до боргових ринків, щоб зберегти перевагу як у виробництві Bitcoin, так і у зростанні інфраструктури даних.

Тиск на хешрейт штовхає майнерів Bitcoin до рекордних рівнів запозичень

Останній звіт інвестиційної компанії VanEck показує, що загальний борг серед майнерів Bitcoin зріс з $2.1 мільярда до $12.7 мільярда лише за 12 місяців — майже на 500%. Аналітики Nathan Frankovitz та Matthew Sigel зазначили у жовтневому звіті VanEck Bitcoin ChainCheck, що майнери стикаються з дедалі більшим тиском щодо оновлення обладнання та підвищення ефективності, інакше вони ризикують втратити свою частку глобального хешрейту.

Аналітики VanEck попереджають, що майнери, які не оновлюють своє обладнання, ризикують втратити позиції у глобальній гонці хешрейту, що безпосередньо скорочує їхні доходи від Bitcoin. Вони називають це “проблемою танучого кубика льоду”, коли старі машини швидко стають менш ефективними та збитковими.

Історично майнінгові компанії покладалися на акціонерний капітал, а не на борги, для фінансування великих капіталовкладень. Але VanEck зазначає, що волатильність ціни Bitcoin зробила фінансування через акції дедалі дорожчим. Натомість боргові ринки тепер пропонують майнерам більшу гнучкість, оскільки вони диверсифікують свої джерела доходу.

Дані показують, що майнінгові компанії взяли значну кількість боргів за останній рік:

• The Miner Mag повідомляє, що публічні майнери Bitcoin випустили сукупно $4.6 мільярда боргових та конвертованих облігацій у четвертому кварталі 2024 року.
• На початку 2025 року загальна активність фінансування впала до лише $200 мільйонів, що відображає різке охолодження ринку після халвінгу 2024 року.
• До другого кварталу активність запозичень відновилася до $1.5 мільярда, оскільки майнери прагнули фінансувати зростання інфраструктури AI та HPC.

Ця зростаюча залежність від запозичень підкреслює адаптацію майнерів до змін ринкових умов.

Майнери диверсифікуються у AI та HPC-хостинг

Після халвінгу Bitcoin у квітні 2024 року, який скоротив винагороду за блок до 3.125 BTC, прибутковість у всьому секторі майнінгу різко впала. У відповідь багато операторів почали перепрофілювати частину своєї енергетичної потужності для послуг AI та HPC. 

Хостинг обчислювально-інтенсивних навантажень дозволяє їм генерувати більш стабільні та передбачувані грошові потоки через довгострокові контракти.

Frankovitz та Sigel відзначили, що майнери, які розширюють діяльність у сфері AI та HPC, отримують стабільніші грошові потоки завдяки багаторічним контрактам, зменшуючи залежність від волатильних цін Bitcoin.

Відносна передбачуваність цих грошових потоків дозволила майнерам звертатися до боргових ринків, диверсифікуючи свої доходи від спекулятивних і циклічних цін Bitcoin та знижуючи загальну вартість капіталу.

Frankovitz та Sigel

Кілька великих майнінгових компаній запустили масштабні фінансові ініціативи, пов’язані з інфраструктурою AI та HPC. Bitfarms закрила пропозицію конвертованих облігацій на $588 мільйонів у жовтні для фінансування нових проектів дата-центрів по всій Північній Америці. 

Тим часом TeraWulf оголосила про пропозицію старших забезпечених облігацій на $3.2 мільярда для розширення свого кампусу Lake Mariner у Баркері, Нью-Йорк. IREN також завершила угоду з конвертованими облігаціями на $1 мільярд, частину коштів спрямовано на загальні корпоративні цілі та обіговий капітал.

Перехід до AI зміцнює енергетичну екосистему Bitcoin

Хоча зростаюча увага до інфраструктури AI може здаватися відходом від традиційного майнінгу Bitcoin, аналітики VanEck стверджують, що ця тенденція зрештою зміцнює ширшу екосистему. Майнери відіграють ключову роль у валідації транзакцій Bitcoin, а зростання хешрейту продовжує посилювати безпеку мережі.

Вони додали, що попит на AI коливається протягом дня залежно від активності користувачів, що дозволяє майнерам оптимізувати використання енергії між AI-навантаженнями та майнінгом Bitcoin.

У звіті також зазначено, що кілька майнерів досліджують нові способи використання своєї енергетичної потужності, коли попит на AI знижується. Деякі тестують системи, які перепрофілюють надлишкову енергію у періоди низького попиту, зменшуючи або усуваючи потребу у дорогих резервних джерелах живлення, таких як дизель-генератори.

Хоча ця ідея ще на ранній стадії, вона може стати наступним кроком у поєднанні Bitcoin та AI. Більше того, цей крок може покращити управління як фінансовими, так і енергетичними ресурсами майнерів.

Оскільки гонка за хешрейт прискорюється, а впровадження AI розширюється, майнери входять у нову фазу — визначену високим левереджем, швидким оновленням та зростаючим зближенням цифрових активів і інфраструктури даних.