Ігнорована точка повороту: як нові правила щодо криптовалютних ETP можуть стати вододілом для галузі?

Процес інтеграції криптовалют у повсякденну фінансову систему хоч і тривалий, але тепер цей процес офіційно розпочато.

Автор: cryptoslate

Переклад: Blockchain Knight

У той час, як уряд США продовжує перебувати у стані шатдауну, зараз саме час зробити крок назад і проаналізувати ключове рішення SEC (Комісії з цінних паперів і бірж США).

Це рішення може вплинути на інновації у криптовалютній індустрії, фінансових радників та звичайних інвесторів у найближчі роки.

Нещодавно SEC здійснила непомітний, але знаковий крок: затвердила універсальні стандарти лістингу для криптовалютних біржових продуктів (ETP).

Це означає, що біржам більше не потрібно подавати окрему заявку на правила для кожного відповідного криптовалютного ETP, щоб лістингувати його. Така структурна зміна поклала край багаторічній невизначеності, коли ETP проходили «індивідуальний розгляд».

Вплив цього кроку важко переоцінити — він має стати в один ряд із ключовими проривами індустрії: запуском ф'ючерсів на Bitcoin на CME у 2017 році, виходом Coinbase на Wall Street у 2021 році, злиттям Ethereum (Ethereum Merge) у 2022 році та затвердженням спотових Bitcoin ETF у 2024 році.

Ось чотири основні причини, чому нові правила стали переломним моментом для криптовалютної індустрії:

1. Скорочення циклів, нові ETP стають більш реалістичними

Раніше кожен ETP мав проходити тривалу процедуру розгляду SEC, яка могла тривати до 240 днів. За новими правилами, продукти, що відповідають встановленим стандартам, можуть з'явитися на ринку вже за 75 днів — за мірками регуляторних процесів це майже «швидкість світла».

Ця зміна зменшує невизначеність та витрати для емітентів, що є критично важливим: запуск ETP вимагає реальних коштів і ресурсів — початковий капітал, юридичні/реєстраційні витрати, витрати на лістинг і постійний маркетинг — усе це накопичується, поки заявка перебуває у невизначеному стані.

Скорочення циклу розгляду робить більше стратегій економічно доцільними, а лінійка ETP стає різноманітнішою.

Очікується, що в рамках цієї спрощеної структури буде запущено велику кількість спотових токенових ETP, не лише на Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), а й на SOL, XRP та інші криптовалюти.

Для криптовалютної індустрії, яка довго перебувала у стані регуляторного глухого кута, це безумовно «стартовий постріл».

2. Фінансові радники нарешті можуть включати криптоактиви до портфелів

Раніше інтеграція криптовалют у традиційні інвестиційні портфелі стикалася з численними перешкодами. За останні два роки з’явилися поодинокі фонди на Bitcoin та Ethereum, але багато провідних брокерів і зареєстрованих інвестиційних радників (RIA) все ще уникали криптовалют.

Типовий приклад — Vanguard з активами під управлінням у 10 трильйонів доларів, який відмовляється надавати клієнтам доступ до спотових Bitcoin ETF.

Така консервативна позиція змушувала багатьох інвесторів залишатися осторонь, а фінансовим радникам майже не залишалося легальних варіантів для криптовалютної алокації.

Нові правила SEC відкривають двері для цих інвесторів і радників. Завдяки спрощеній процедурі лістингу різноманітних криптовалютних ETP радники нарешті можуть на знайомих платформах надавати клієнтам індексну експозицію на криптовалюти.

Протягом 48 годин після впровадження нових правил Grayscale отримала дозвіл на перетворення свого «Digital Large Cap Fund» у «Grayscale Crypto 5 ETF».

Хоча цей продукт поки що перебуває у стані відкладеного запуску і почне торгуватися лише після остаточного затвердження, ця трансформація дозволить клієнтам інвестувати у кошик із п’яти найбільших за капіталізацією криптовалют.

Завдяки таким продуктам фінансовим радникам тепер так само просто додавати криптовалюти до портфеля, як і S&P 500 чи золоті фонди.

Фактично, «нормалізація» криптовалют у стандартних брокерських рахунках означає, що пенсіонери можуть тримати цифрові активи разом з акціями та облігаціями у своїх IRA.

Зареєстровані інвестиційні радники (RIA) також можуть включати криптовалюти до стратегії ребалансування активів без складних процедур чи проблем із дотриманням нормативних вимог.

3. Регульовані ETP сприяють інтеграції криптовалют і банківського сектору

Окрім підвищення доступності, цей крок ще більше поглиблює інтеграцію криптовалют із традиційними фінансами.

Коли цифрові активи перебувають у регульованих продуктах, вони можуть інтегруватися у фінансову систему більш ефективно.

JPMorgan, який довгий час скептично ставився до криптовалют, нещодавно оголосив, що прийматиме частки криптовалютних ETF як заставу за кредитами — аналогічно до маржинальних позик під акції ETF.

Зі зростанням кількості ETP у стандартних системах зберігання та звітності банки будуть більш схильні надавати кредити під такі активи.

Можливість використовувати криптовалютні активи як заставу для позик робить криптовалюти «активними учасниками» банківського та кредитного ринку.

Сьогодні криптовалюти вже не ізольовані — вони поступово стають одним із стовпів фінансової системи, як акції чи державні облігації США.

4. Чіткі правила стимулюють нову хвилю інновацій

Можливо, найважливішою зміною у цій реформі є трансформація основної регуляторної ідеї.

Після багатьох років невизначеності американські регулятори нарешті дали сигнал: криптовалюти мають бути інтегровані у чинну фінансову систему, а не залишатися поза нею.

Голова SEC Paul Atkins вже розпочав «криптовалютну програму», доручивши SEC переглянути положення законодавства про цінні папери для підготовки ринку до переходу на блокчейн.

Така чіткість цілей на найвищому рівні дає поштовх для інновацій. Коли компанії розуміють регуляторні межі, вони можуть впевненіше розвивати бізнес.

Зараз як традиційні фінансові установи, так і стартапи вже змагаються у запуску продуктів за оновленими правилами — від мультивалютних індексних ETP до експериментальних фондів із токенами, що приносять дохід.

Результати цієї реформи не обмежаться появою нових ETP — це стане випробуванням для конкурентоспроможності США. У майбутньому ми можемо побачити ETF на токенізовану нерухомість чи інші тематичні криптовалютні продукти.

Якщо США встановлять відповідні правила, інновації залишаться тут; якщо ні — вони підуть за кордон. Швидко інтегруючи криптовалюти у мейнстрім фінансових продуктів і чітко підтримуючи «ончейн майбутнє», уряд США прагне «зберегти конкурентоспроможність» країни у криптовалютній сфері, а можливо, й повернути лідерство.

Ця регуляторна зміна — одна з найзначущіших реформ для криптовалютної індустрії за останні роки.

Йдеться не лише про ETP як такі — це визнання криптовалют легітимною складовою сучасного інвестиційного портфеля.

Для фінансових радників це означає можливість повніше задовольняти потреби клієнтів; для інвесторів — більше вибору та зручності; для інноваторів — сигнал, що США повертаються у криптовалютну гонку.

Процес інтеграції криптовалют у повсякденну фінансову систему хоч і тривалий, але тепер цей процес офіційно розпочато — і під впливом чітких, зрозумілих правил його темп лише зростає.

Дорога до справжньої ончейн-фінансової системи вже відкрита, і, принаймні на мою думку, її перспективи викликають оптимізм.