Новий король DeFi з’явився?

Засновник Curve Finance @newmichwill запускає @yieldbasis — платформу ліквідності Bitcoin AMM без імперманентних втрат (примітка Deep Tide: IL, імперманентні втрати — це збитки, які ви можете зазнати як провайдер ліквідності для AMM у порівнянні з простим зберіганням цих токенів);

Водночас засновник @yearnfi, DeFi-гуру @AndreCronjeTech, розробляє @flyingtulip_ — уніфіковану біржу AMM+CLOB (примітка Deep Tide: автоматизований маркет-мейкер + централізована книга лімітних ордерів, AMM забезпечує постійну ліквідність і автоматичне ціноутворення, CLOB — точніше визначення ціни та виконання ордерів).

Два різні підходи для вирішення однієї проблеми — як зробити так, щоб ончейн-ліквідність дійсно працювала:

• Yield Basis ($YB): нативний для Curve AMM, який усуває імперманентні втрати для провайдерів ліквідності BTC шляхом утримання постійного 2-кратного кредитного плеча в пулі ліквідності BTC-crvUSD (вартість LP залишається 1:1 до BTC, одночасно отримуючи торгові комісії). Користувачі можуть карбувати ybBTC (дохідний BTC).
• Flying Tulip ($FT): уніфікована ончейн-біржа (включаючи спот, кредитування, перпетуальні контракти, опціони та структуровані прибутки), побудована на гібридній архітектурі AMM+CLOB з урахуванням волатильності, механізмом кредитування з урахуванням сліпейджу, а також ftUSD (дельта-нейтральний доларовий еквівалент) як основний стимулюючий актив.

Yield Basis

• Традиційні AMM змушують провайдерів ліквідності BTC продавати під час зростання ціни або купувати під час падіння (√p-експозиція, примітка Deep Tide: ринковий ризик, виміряний у квадратному корені ціни), і імперманентні втрати часто перевищують доходи від комісій.
• Конкретний механізм Yield Basis буде детально представлений пізніше, але суть у тому, що користувачі депонують BTC на платформу, протокол позичає еквівалентну кількість crvUSD, формуючи пул ліквідності Curve 50/50 BTC-crvUSD з 2-кратним складним кредитним плечем.
• Переліквідований AMM і віртуальний пул підтримують борг приблизно на рівні 50% від вартості пулу; арбітражери отримують прибуток, підтримуючи постійне кредитне плече.
• Це дозволяє вартості пулу лінійно змінюватися разом із BTC, одночасно отримуючи торгові комісії.
• Провайдери ліквідності утримують ybBTC — дохідний BTC-токен, який автоматично реінвестує торгові комісії, номіновані в BTC.
• Платформа також пропонує токен управління $YB, який можна заблокувати як veYB для голосування (наприклад, вибір розподілу винагород пулу ліквідності).
• Yield Basis орієнтований на власників BTC, які хочуть розблокувати продуктивний BTC і отримувати комісії в протоколі, що вирішує проблему імперманентних втрат.

Flying Tulip

• Традиційний користувацький досвід і налаштування ризиків на децентралізованих біржах (DEX) зазвичай статичні. Flying Tulip, натомість, коригує AMM-криву відповідно до волатильності, а співвідношення позики до вартості (LTV) — відповідно до фактичного виконання/сліпейджу, щоб надати ончейн-інструменти рівня централізованих бірж (CEX).
• Їхній AMM коригує кривизну на основі виміряної волатильності (EWMA): при низькій волатильності крива стає більш пласкою (наближається до постійної суми), щоб зменшити сліпейдж і імперманентні втрати; при високій волатильності — більш мультиплікативною, щоб уникнути виснаження ліквідності.
• ftUSD — токенізована дельта-нейтральна позиція пулу ліквідності, яка використовується для стимулювання та ліквідності.
• Токен платформи $FT може використовуватися для викупу доходу, стимулювання та ліквідності.
• Flying Tulip — це DeFi-супердодаток: біржа, що підтримує спот, кредитування, перпетуальні контракти та опціони одночасно.
• Якість виконання залежить від точних сигналів волатильності/впливу та стійкого управління ризиками в стресових умовах.

Перспективи обох проектів

Yield Basis прагне стати платформою ліквідності для BTC, а Flying Tulip — платформою для всіх нативних ончейн-трейдингів. У сучасну епоху, коли домінують децентралізовані біржі перпетуальних контрактів (Perp DEX), запуск Flying Tulip є дуже своєчасним. Відверто кажучи, якщо Flying Tulip забезпечить найкраще виконання, він навіть може перенаправити майбутній потік BTC у такі пули, як YB.

Якщо Yield Basis буде успішним, ybBTC може стати "stETH" для Bitcoin: експозиція до BTC + торгові комісії LP без імперманентних втрат.

Flying Tulip має потенціал запустити інтегрований стек, що дозволяє користувачам отримати інструменти рівня централізованих бірж (CEX); спроба "універсального трейдингу, що охоплює весь DeFi".

Хоча ставлення до обох проектів залишається обережно оптимістичним, не можна ігнорувати той факт, що ці проекти від засновників-ветеранів і топових команд ще не пройшли тестування, а засновники також мають розвивати інші протоколи (наприклад, Curve і Sonic).