Локальний бичачий ринок може стати нормою, у четвертому кварталі очікується відновлення ринку

Бичачий ринок, ймовірно, триватиме ще певний час, але волатильність стане більш різкою, а вибір активів буде ключем до перемоги на ринку.

Автор: arndxt

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Думка про те, що економіка знову прискорюється, насправді є однобічною, оскільки наразі основна підтримка надходить від активів заможних домогосподарств та інвестицій, пов’язаних зі штучним інтелектом. Для інвесторів у цьому циклі не можна просто розраховувати на загальне зростання ринку:

• Ядром довгострокового зростання є напівпровідники та інфраструктура AI.
• Збільшуйте частку дефіцитних матеріальних активів: золото, метали та окремі перспективні ринки нерухомості.
• Будьте обережні з широкими індексами: висока частка "Семи гігантів" американського ринку акцій приховує загальну крихкість ринку.
• Уважно стежте за динамікою долара США: його рух визначить, чи продовжиться цей цикл, чи буде перерваний.

Як і в 1998-2000 роках, бичачий ринок, ймовірно, триватиме ще певний час, але волатильність стане більш різкою, а вибір активів буде ключем до перемоги на ринку.

Економічна диференціація

Динаміка ринку є справжнім відображенням економіки: поки фондовий ринок залишається поблизу історичних максимумів, розмови про рецесію виглядають малопереконливо.

Ми перебуваємо в умовах явної економічної диференціації:

• 10% населення з найвищими доходами забезпечують понад 60% споживання, накопичуючи багатство через акції та нерухомість.
• Тим часом інфляція постійно з’їдає купівельну спроможність домогосподарств із середніми та низькими доходами. Це дедалі більше розширює розрив і пояснює, чому з одного боку економіка "знову прискорюється", а з іншого — ринок праці залишається слабким, а криза вартості життя не зникає.

Невизначеність, викликана політикою Федеральної резервної системи

Будьте готові до політичної волатильності. Федеральна резервна система повинна реагувати як на інфляційні прояви, так і враховувати політичний цикл. Це створює можливості для отримання вигоди, але також означає, що у разі зміни ринкових очікувань може раптово виникнути ризик падіння.

Федеральна резервна система наразі опинилася у складній ситуації:

• З одного боку, ВВП зростає потужно, споживання залишається стійким, що підтримує уповільнення темпів зниження ставок;
• З іншого боку, ринкова оцінка надто висока, а відтермінування зниження ставок може викликати "побоювання щодо зростання".

Історичний досвід показує, що зниження ставок під час сильного прибутку (як у 1998 році) може продовжити бичачий ринок. Але цього разу ситуація інша: інфляція залишається впертою, "Сім гігантів" американського ринку акцій демонструють блискучі прибутки, тоді як решта 493 компаній S&P 500 показують посередні результати.

Вибір активів в умовах номінального зростання

Слід володіти дефіцитними матеріальними активами (золото, ключові сировинні товари, нерухомість у регіонах з обмеженою пропозицією) та сферами, що представляють продуктивність (інфраструктура AI, напівпровідники), уникаючи надмірної концентрації в акціях, розігрітих мережевим хайпом.

У найближчий період малоймовірно, що буде загальний бум, це буде радше локальний бичачий ринок:

• Напівпровідники залишаються ядром інфраструктури AI, відповідні інвестиції продовжують стимулювати зростання.
• Золото та матеріальні активи знову демонструють свою цінність як інструмент хеджування від знецінення валюти.
• Криптовалюти наразі стикаються з тиском через розкредитування та надлишок держоблігацій, але структурно вони тісно пов’язані з циклом ліквідності, що підштовхує зростання золота.

Динаміка нерухомості та споживання

Якщо ринок нерухомості та акцій одночасно ослабне, "ефект багатства", що підтримує споживання, зазнає удару.

Нерухомість може короткочасно відновитися при невеликому зниженні ставок, але глибші проблеми залишаються:

• Демографічні зміни призводять до дисбалансу попиту та пропозиції;
• Завершення пільгових періодів за студентськими кредитами та іпотекою призводить до зростання рівня дефолтів;
• Регіональні відмінності значні (старші покоління мають активи як буфер, молоді сім’ї відчувають сильний тиск).

Ліквідність долара США та глобальна стратегія

Долар США є ключовим фактором, що впливає на всю систему. Якщо світова економіка слабка, а долар зміцнюється, найбільш вразливі ринки можуть зіткнутися з проблемами раніше, ніж США.

Один із недооцінених ризиків — скорочення пропозиції долара США:

• Тарифна політика скорочує торговий дефіцит, обмежуючи обсяг повернення долара в американські активи;
• Бюджетний дефіцит залишається високим, але інтерес іноземних покупців до американських держоблігацій знижується, що може спричинити проблеми з ліквідністю.
• Дані ф’ючерсного ринку показують, що короткі позиції по долару досягли історичних максимумів, що може викликати шорт-сквіз по долару і, як наслідок, підірвати стабільність ризикових активів.

Політична економія та ринкова психологія

Ми перебуваємо на пізній стадії фінансового циклу:

• Політики прагнуть "утримати ситуацію" до проходження важливих політичних подій (наприклад, виборів, проміжних виборів);
• Структурна нерівність (зростання орендної плати випереджає зарплати, багатство концентрується у старших поколінь) підсилює популістський тиск, спонукаючи до політичних змін у сферах освіти, житла тощо;
• Сам ринок має рефлексивний характер: капітал надмірно сконцентрований у семи найбільших акціях, що одночасно підтримує оцінки і створює потенційну крихкість.