[Англомовний лонгрід] Рамки та напрямки наступного циклу крипторинку

Chainfeeds Вступ:

Найбільший структурний висновок: крипторинок не буде відокремлений від макроекономіки.

Джерело статті:

Автор статті:

arndxt

Думка:

arndxt: Найбільший структурний висновок полягає в тому, що крипторинок не буде відокремлений від макроекономіки. Час і масштаб ротації ліквідності, траєкторія процентних ставок Федеральної резервної системи США та темпи впровадження інституційних гравців визначатимуть розвиток цього циклу. На відміну від 2021 року, навіть якщо з’явиться новий сезон альткоїнів, він буде повільнішим, вибірковішим і більш інституціоналізованим. Якщо Федеральна резервна система США знизить ставки та випустить державні облігації для вивільнення ліквідності, а інституційний капітал продовжить накопичуватися, 2026 рік може стати найважливішим ризиковим циклом з 1999–2000 років, і криптоактиви можуть отримати вигоду, але це буде більш стримане зростання, а не вибухове. У 1999 році, навіть коли Федеральна резервна система підвищила ставки на 175 базисних пунктів, фондовий ринок продовжував зростати до піку 2000 року. Наразі ж ф’ючерсний ринок очікує, що до кінця 2026 року Федеральна резервна система знизить ставки на 150 базисних пунктів, що означає середовище «збільшення ліквідності», а не «вилучення ліквідності». Якщо це справдиться, 2026 рік може розглядатися як «посилена версія 1999/2000». Але порівняно з 2021 роком, нинішнє середовище має багато відмінностей: високі ставки та інфляція роблять ризиковані інвестиції більш дисциплінованими, не буде більше хвиль ліквідності, як під час пандемії через різке зростання M2, після десятикратного розширення ринку вже не варто очікувати екстремальних прибутків у 50–100 разів, а домінування інституційного капіталу означає, що рух ліквідності буде повільнішим і більш інтегрованим. Відставання bitcoin відносно умов ліквідності пояснюється тим, що нова ліквідність застрягла на рівні державних облігацій і грошових ринкових фондів і ще не надійшла до ризикових активів. Як актив на самому кінці кривої ризику, крипторинок зазвичай отримує вигоду лише після того, як ліквідність вільно потече вниз. Історичний досвід показує, що крипто зазвичай різко зростає лише на пізніх етапах циклу, а до цього виграють фондовий ринок і золото. Щоб криптоактиви показали надприбутки, потрібно кілька ключових каталізаторів: по-перше, розширення банківського кредитування, індекс ISM повертається вище 50; по-друге, після зниження ставок кошти повертаються з грошових ринкових фондів; по-третє, Міністерство фінансів випускає довгострокові облігації, знижуючи довгострокові ставки; по-четверте, долар слабшає, зменшуючи глобальний тиск на фінансування. Лише після виконання цих умов кошти почнуть надходити на крипторинок. Крім того, цикл 2026 року навряд чи буде визначатися спекулятивними хвилями ліквідності, а радше структурною інтеграцією крипто з глобальними капітальними ринками. Інституційний приплив капіталу, більш стримане прийняття ризику та політично керована ротація ліквідності переплітатимуться, поступово переводячи крипто з «циклів бичачого/ведмежого ринку» до статусу «системного активу». Хоча загальна ліквідна структура виглядає оптимістично, ризики залишаються: геополітичні чинники можуть підвищити довгострокові ставки, зміцнення долара може обмежити глобальну ліквідність, слабке банківське кредитування чи затримка коштів на грошових ринках можуть перервати потік капіталу до ризикових активів. На рівні промислової політики виробництво у США стикається з негативними наслідками. Останні дані показують, що ISM PMI впав до 48,7, що свідчить про скорочення виробництва; хоча замовлення трохи зросли, виробництво, експорт і зайнятість знизилися. Тарифи не підвищили конкурентоспроможність, а навпаки, збільшили витрати на розробку та ціни на продукцію в електроніці, електротехніці та інших галузях, при цьому маржа прибутку продовжує знижуватися. Підприємства не повертаються на батьківщину, а через тарифні витрати переміщуються за кордон, що призводить до «деіндустріалізації». Транспортна галузь перебуває у стані «зростання цін, зниження обсягів», що є ознакою стагфляції; виробники побутової техніки вже скоротили 15% висококваліфікованих робочих місць, капітальні витрати та найм заморожені. На відміну від 1980-х, коли мотоциклетна промисловість отримала перепочинок завдяки цільовим тарифам, нинішні загальні тарифи лише спотворюють структуру витрат, стають податком на внутрішнє виробництво, посилюють інфляційний тиск і підривають цілі відновлення промисловості. Ще більший ризик полягає у перенесенні виробничих потужностей за кордон, подальшому виснаженні внутрішнього виробництва, тоді як ціни для споживачів зростають. Ці структурні помилки, разом із дефіцитом робочої сили через жорсткішу імміграційну політику, гальмують зайнятість і зростання ВВП у США. 【Оригінал англійською】