Годинник циклу Bitcoin вказує на фінальний максимум до кінця жовтня, чи перепишуть ETF історію?

Ціна Bitcoin торгується біля $117,000 після рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок, у той час як наближається 1,065-денне вікно після халвінгу.

ФРС вчора знизила ставки на 25 базисних пунктів, що, за словами аналітиків, ставить короткострокову траєкторію Bitcoin на перетині політики та маркера циклу, який історично фіксував “остаточний максимум” приблизно через 1,065 днів після попереднього мінімуму циклу.

Тестове вікно триває до кінця вересня та початку жовтня, після чого ринок увійде у період Дня подяки з урахуванням потоків, динаміки долара та ставок, які можуть або продовжити зростання, або запустити процес формування вершини, що в попередніх циклах супроводжувався зниженням на 40–60 відсотків, згідно з Axios.

Попит на спотові ETF — це перший важіль, за яким слід стежити, оскільки він перетворює цикл на проблему потоків. Згідно з CoinShares, американські спотові Bitcoin ETF зафіксували відновлення чистих притоків наприкінці серпня та на початку вересня, вимірюваних у мільярдах доларів, у той час як SoSoValue відстежив багатосесійну серію притоків у середині вересня з одноденним показником близько $260 мільйонів 15 вересня.

Ці цифри контрастують із пост-халвінговою емісією близько 452 Bitcoin на день, що розраховується як 3.125 Bitcoin за блок, помножені приблизно на 144 блоки на день. Коли багатоденні попити ETF поглинають кілька тисяч Bitcoin на тиждень, здатність ринку розподіляти запаси на максимумах звужується, і процес формування вершини може розтягнутися у плато, а не завершитися одним піком.

Макроекономічні умови встановлюють другий важіль.

Цього місяця євро досягнув чотирирічного максимуму щодо долара на тлі зростання очікувань щодо зниження ставок, у той час як дохідності короткострокових казначейських облігацій знизилися напередодні засідання.

Слабший долар пом’якшує глобальні фінансові умови й часто корелює з вищою бетою серед ризикових активів. Водночас внутрішня інфляція сповільнилася порівняно з минулим роком: загальний індекс споживчих цін за серпень становить 2.5 відсотка в річному вимірі, а базовий — 3.0 відсотка, згідно з даними Бюро трудової статистики.

Результат політики визначить, чи збережуться ці попутні вітри, чи згаснуть. Протягом решти 2025 року зниження ставок із голубиною риторикою, що підкреслює прогрес у боротьбі з інфляцією та применшує потребу у швидких розворотах, підтримуватиме тенденцію до зниження долара та розширить вікно ризику.

Зниження ставок із акцентом на пильність щодо інфляції та обмежений простір для подальшого пом’якшення зберігатиме ставки високими та зменшить імпульс. Відсутність зниження ставок була малоймовірною гілкою, але вона б посилила фінансові умови до кінця кварталу й залишила б попит на ETF основним драйвером.

Економіка майнінгу визначає, наскільки глибоко цінові рухи передаються на сторону пропозиції. Хешрейт останніми тижнями коливається в межах 1.0–1.12 зетахеш на секунду, а складність мережі близька до рекордної — близько 136 трильйонів, згідно з даними Hashrate Index.

На цьому фоні хешпрайс залишається близько 53–55 доларів за петахеш на день, що загалом відповідає спотовим показникам Luxor цього місяця. Оскільки хешпрайс приблизно масштабується з ціною Bitcoin і обернено пропорційний хешрейту, діапазони для четвертого кварталу можна оцінити, поєднуючи цінові траєкторії з помірним зростанням хешрейту у міру запуску нових установок. Комісії залишаються меншою складовою в поточній паузі, тому ціна несе основний сигнал у грошовий потік майнерів.

Простий базовий сценарій прояснює вхідні дані, які формують сценарні діапазони до Дня подяки, 27 листопада.

Базовий параметр Значення Джерело або метод

Якір спотової ціни	~$116,000	Поточний рівень ринку
Імпліцитна волатильність	~30–40% (короткострокова)	Контекст Deribit DVOL на початку вересня
Емісія	~452 BTC/день	3.125 BTC субсидія × ~144 блоки
Хешрейт	~1.0–1.1 ZH/s зростає	Hashrate Index
Хешпрайс	~$53–$55 за PH/день	Спот Luxor

З цими вхідними даними, сітка нижче показує діапазони цін і хешпрайсу майнерів до кінця листопада залежно від тону політики та стану потоків ETF. Це діапазони, а не точкові цілі, покликані відобразити, як тон зниження ставок і чисті потоки впливають на ціну та доходи майнерів за умов низьких комісій і помірного зростання хешрейту.

Потоки ETF \\ Рішення ФРС Зниження, голубиний тон Зниження, яструбиний тон Без зниження

Стійкі чисті притоки (кілька тижнів >$1–2B)	BTC $125k–$145k, хешпрайс $57–$66/PH/день	BTC $110k–$125k, хешпрайс $48–$58/PH/день	BTC $105k–$120k, хешпрайс $45–$55/PH/день
Плоскі або чисті відтоки	BTC $115k–$125k, хешпрайс $50–$57/PH/день	BTC $95k–$110k, хешпрайс $40–$50/PH/день	BTC $80k–$95k, хешпрайс $33–$45/PH/день

Розташування годинника циклу важливе для інтерпретації цих діапазонів

Axios зазначає, що попередні “остаточні максимуми” відбувалися близько позначки 1,065 днів, а потім переходили у зниження, які були менш різкими в епоху ETF, ніж у попередніх циклах. Це додає другий рівень аналізу для інвесторів, які спостерігають за ринком на початку жовтня.

Мій власний аналіз визначив 1 листопада як потенційну дату піку циклу на основі попередніх максимумів, що наставали приблизно через 100 днів після останнього халвінгу.

Цикли халвінгу Bitcoin

Однак, якщо вікно принесе максимум і попит на ETF залишиться сильним, результатом може стати округлена вершина з менш глибокими корекціями.

Якщо вікно мине без нового максимуму, а потоки стануть змішаними, ринок може перейти до середніх клітинок сітки, де ціна коливатиметься нижче попереднього піку, а хешпрайс буде обмежений поступовим зростанням хешрейту.

Тон політики майже одразу вплине на потік даних. Згідно з аналізом Business Insider щодо сценаріїв засідання, голубине зниження ставок призводить до м’якшого долара та крутішої кривої апетиту до ризику, що історично залучає додатковий попит на акції та криптовалюти, тоді як яструбине зниження звужує цю криву й посилює вплив ідіосинкратичних потоків.

Відсутність зниження ставок випробувала б нижні діапазони в таблиці, оскільки це усуває короткостроковий імпульс пом’якшення й зазвичай зміцнює долар. Профіль CPI зменшує потребу в обмежувальних сюрпризах, згідно з даними BLS, але акцент голови на залежності від даних може зберігати невизначеність щодо траєкторії ставок навіть у разі першого зниження.

Серії потоків ETF — це найчистіший високочастотний показник для моніторингу на тлі цієї політики. Щотижневі дані CoinShares дають уявлення про розмір і регіональний склад, а щоденні підрахунки SoSoValue показують, чи продовжують сесії після оголошення підтримувати попит, чи він згасає.

Переклад цих чисел у поглинання пропозиції є простим

За ціни $115,000–$120,000 за Bitcoin, один мільярд доларів чистого притоку дорівнює приблизно 8,300–8,700 Bitcoin. Щотижневі чисті притоки у $1.5–$2.5 мільярда означають 13,000–21,000 Bitcoin, або приблизно у чотири-сім разів більше за тижневу емісію.

Стійкі співвідношення вище одиниці, навіть за помірних відтоків у деякі дні, створюють структурну подушку під спотом, що може знизити реалізовану волатильність і стиснути лівий хвіст у верхніх клітинках сітки.

Баланс майнерів переходить із запізнілого індикатора у стрес-індикатор, якщо ціна торгується у нижніх діапазонах. За складності, близької до рекордної, і зростання витрат на електроенергію для деяких операторів, поєднання зниження ціни до 95,000 доларів і стабільного хешрейту штовхне хешпрайс у нижчі 40 доларів за петахеш на день.

Такий рівень зазвичай відновлює хеджування та відкладені капітальні витрати, а не масові зупинки, хоча пороги на рівні компаній різняться. Згідно з оновленнями щодо розширення публічних майнерів, додавання потужностей залишається у планах, тому зростання хешрейту на 3–7 відсотків до листопада є розумним робочим припущенням для наведеної вище таблиці.

До Дня подяки наративний якір залишається незмінним.

Ринок зважує перше зниження ставок, що формує долар і короткострокові ставки, чистий попит на ETF, який або поглинає, або вивільняє пропозицію щодо щоденної емісії у 452 Bitcoin, і наближення 1,065-денної позначки циклу, яка, за твердженням Axios, історично збігається з остаточним максимумом і подальшим зниженням.

Вікно припадає на кінець вересня та початок жовтня, після чого увага переключається на те, чи підтверджують або спростовують потоки після рішення та макроекономічні умови сценарій циклу.

Публікація Bitcoin’s cycle clock points to a final high by late October, will ETFs rewrite history? вперше з’явилася на CryptoSlate.