Ethereum ETF перевершують Bitcoin: структурний зсув у попиті з боку інституційних інвесторів

Криптовалютний ринок у 2025 році переживає кардинальні зміни в розподілі інституційного капіталу: надходження в Ethereum ETF перевищують Bitcoin ETF за обсягом, ринковою домінантністю та привабливістю, що базується на корисності. Це не тимчасова тенденція, а структурна переорієнтація, що ґрунтується на унікальній ціннісній пропозиції Ethereum: дефляційна модель емісії, інфраструктура для отримання прибутку та технологічні інновації, які роблять його основою цифрової економіки.

Обґрунтування на основі даних для Ethereum

З початку року (YTD) надходження в Ethereum ETF зросли до $11–$12 мільярдів, що значно перевищує $8–$10 мільярдів Bitcoin. Лише у другому кварталі 2025 року Ethereum ETF залучили $2,85–$3 мільярди, тоді як Bitcoin ETF змогли залучити лише від $178 мільйонів до $548 мільйонів. У серпні iShares Ethereum Trust (ETHA) зафіксував $2,4 мільярда за один місяць — це другий найкращий результат за всю історію. Тим часом Bitcoin ETF, такі як iShares Bitcoin Trust (IBIT), зазнали відтоку, включаючи вихід $1,2 мільярда наприкінці серпня.

Ринкова домінантність Ethereum зросла до 14,5%, що є найвищим показником за рік, тоді як домінантність Bitcoin впала до 57,3% — найнижчого рівня з січня 2025 року. Ця зміна відображається і в динаміці цін: Ethereum виріс на 38% з початку року, що майже вдвічі перевищує 20% зростання Bitcoin. Співвідношення ETH/BTC, ключовий індикатор відносної сили, досягло 0,037 у серпні 2025 року — максимуму 2025 року, що підкреслює перерозподіл капіталу.

Чому саме Ethereum? Інституційний підхід

Інституційні інвестори приваблені структурними перевагами Ethereum над Bitcoin. По-перше, модель proof-of-stake (PoS) Ethereum пропонує річну дохідність від стейкінгу на рівні 4–6%, створюючи клас активів із прибутковістю, якої немає у Bitcoin з його нульовою дохідністю. До середини 2025 року 29,6% загальної пропозиції Ethereum (35,7 мільйона ETH) було застейкано, а вартість застейканого ETH у доларах США зросла на 43% до $89,25 мільярда. Цей дефляційний маховик — завдяки спалюванню EIP-1559 і високій участі у стейкінгу — зменшує ліквідність і стимулює довгострокове зберігання, створюючи тиск на зростання ціни.

По-друге, технологічні оновлення Ethereum, такі як Dencun upgrade та EIP-1559, знизили вартість транзакцій у Layer 2 (L2) на 94%, дозволяючи платформам на кшталт Arbitrum і Base обробляти 10 000 транзакцій на секунду майже без комісій. Ця масштабованість підняла L2 Total Value Locked (TVL) Ethereum до $45 мільярдів до середини 2025 року, що на 42% більше квартал до кварталу. Для порівняння, корисність Bitcoin залишається переважно обмеженою спекулятивною торгівлею.

По-третє, регуляторна визначеність зробила Ethereum резервним активом. Липневе рішення SEC США у 2025 році щодо дозволу in-kind викупу для Ethereum ETF відкрило доступ для корпоративних скарбниць, пенсійних фондів і суверенних фондів. Понад 10 публічних компаній вже тримають Ethereum на своїх балансах, а такі фірми, як Bitmine Immersion Technologies, розміщують 95% своїх активів у стейкінгу або ліквідних стейкінгових деривативах.

Ефект капітального маховика

Інституційне впровадження Ethereum створює самопідсилюючий капітальний маховик. Дохідність від стейкінгу приваблює інвесторів, які шукають прибуток, а дефляційні механізми зменшують пропозицію і стимулюють зростання ціни. Ця динаміка підсилюється роллю Ethereum як основи децентралізованих фінансів (DeFi): DeFi TVL Ethereum досяг $223 мільярдів у липні 2025 року — це значно більше, ніж незначний TVL Bitcoin. Протоколи, такі як Aave, Spark і EigenLayer, наразі управляють $22,3 мільярда, $3,5 мільярда та $11,7 мільярда TVL відповідно.

Для інституційних інвесторів Ethereum ETF є стратегічною переорієнтацією від моделі збереження вартості Bitcoin до моделі, що базується на дохідності та корисності. Хоча Bitcoin залишається захистом від макроекономічної невизначеності, структурні переваги Ethereum — дохідність від стейкінгу, дефляційна пропозиція та реальні застосування — роблять його кращим інструментом для розміщення капіталу.

Інвестиційні наслідки

Структурний перехід від Bitcoin до Ethereum ETF — це не гра з нульовою сумою, а відображення зміни пріоритетів інвесторів. Для тих, хто прагне скористатися наступною хвилею криптобичачого ринку, Ethereum ETF мають стати основною складовою диверсифікованого портфеля. Однак слід бути обережними: зростання Ethereum зосереджене серед невеликої групи алокаторів, а регуляторні зміни можуть порушити динаміку.

Інвесторам слід дотримуватися збалансованого підходу, розподіляючи кошти як у Bitcoin, так і в Ethereum ETF. Стабільність Bitcoin і його властивості макрохеджування залишаються цінними, але дохідність і корисність Ethereum пропонують вищий потенціал зростання. Для тих, хто має вищу толерантність до ризику, Ethereum ETF, такі як ETHA та ETHE, забезпечують прямий доступ до структурних переваг активу.

Підсумовуючи, перерозподіл інституційного капіталу у 2025 році з Bitcoin до Ethereum ETF відображає ширше переосмислення того, як сприймаються криптоактиви — не як спекулятивні ставки, а як інфраструктурні інструменти для отримання доходу, диверсифікації ризиків і реального застосування. Оскільки Ethereum ETF продовжують перевершувати та залучати дедалі більше капіталу, інституційний ринок починає розглядати Ethereum як природне продовження криптостратегій. Для інвесторів послання очевидне: Ethereum більше не є лише спекулятивним активом. Це інфраструктура цифрової економіки, а його інституційне впровадження прискорює структурний перерозподіл капіталу, який визначить наступний етап криптоінвестування.