В преддверии 2026 года рынок, похоже, формирует явное расхождение.
С одной стороны, настрой по-прежнему склоняется к избеганию риска. Bitcoin [BTC] не восстановил уровни после октябрьского обвала, доля предложения в прибыли снизилась с 98% до распродажи до примерно 63% сейчас. Это реальное давление на маржу.
Результат? NUPL BTC глубоко ушёл в зону чистых убытков. С технической точки зрения это выглядит как классическая капитуляция. Однако ключевое рыночное расхождение указывает на то, что эта фаза может и не быть медвежьей.
Остановка майнинга и продажи долгосрочных держателей объясняют слабость Bitcoin
Динамика предложения Bitcoin переживает тихую, но значительную чистку.
Особенно заметно, что основное давление исходит из Китая, который вновь ужесточил ограничения на майнинг. В частности, репрессии в Синьцзяне привели к остановке примерно 1,3 ГВт майнинговых мощностей, что вывело из строя 400 000 установок.
Проще говоря, майнеры BTC оказались под угрозой, поскольку значительная часть майнинга Bitcoin в Китае была вынуждена прекратить работу. Результат? Хэшрейт Bitcoin снизился примерно на 8%, что временно делает сеть менее защищённой от атак.
Источник: Blockchain.com
Как видно на графике, хэшрейт Bitcoin упал с 1,12 миллиарда TH/s до 1,07 миллиарда TH/s менее чем за неделю. Поскольку Китай контролирует около 14% общего хэшрейта, это подчёркивает, как региональные события усиливают давление на продажу.
Данные on-chain подтверждают эту тенденцию. Азиатские биржи демонстрировали стабильные чистые спотовые продажи на протяжении всего четвёртого квартала. Одновременно долгосрочные держатели (LTH) также сокращают позиции, причём активность продаж увеличилась за последний месяц-два.
Вкратце, Bitcoin сталкивается с давлением со стороны Азии. Тем временем американские спотовые ETF на BTC только что зафиксировали крупнейший однодневный приток за более чем месяц. Это расхождение может сыграть решающую роль в формировании траектории Bitcoin по мере приближения 2026 года.
Вынужденные, а не панические продажи могут определить движение BTC в 2026 году
Перспективы Bitcoin на 2026 год определяются тонким сдвигом в динамике предложения.
По мере роста макроэкономической волатильности и усиления давления на майнинг в Китае, различные группы держателей BTC вынуждены продавать, чтобы сократить убытки. Майнеры — явная часть этого процесса, их чистая позиция по BTC ушла в минус.
Другими словами, при снижении хэшрейта примерно на 8% маржа майнеров сокращается, что делает дальнейшие продажи более вероятными. Это ограничивает краткосрочный импульс Bitcoin, уменьшая его поддержку в четвёртом квартале.
Источник: Glassnode
Тем не менее, это больше похоже на вынужденные продажи, чем на панику.
ETF на BTC только что привлекли 457 миллионов долларов за один день, что показывает: институциональные инвесторы продолжают покупать. Крупные игроки ещё не вышли из игры, поэтому откат больше похож на здоровую коррекцию, чем на капитуляцию, вызванную страхом.
Примечательно, что именно это расхождение может определить структуру Bitcoin в преддверии 2026 года.
Заключительные мысли
- Вынужденные продажи под руководством Азии оказывают давление на BTC в краткосрочной перспективе, чему способствуют остановки майнинга в Китае, падение хэшрейта и распределение долгосрочных держателей.
- Институциональный спрос сохраняется, а сильные притоки в американские спотовые ETF создают расхождение, которое может определить структуру Bitcoin в преддверии 2026 года.
