Сегодня вечером состоится TGE Stable — останется ли рынок заинтересован в нарративе стейблкоиновых блокчейнов?

В восточноазиатском часовом поясе 8 декабря в 21:00 основная сеть Stable официально запустится. Stable, поддерживаемый Bitfinex и Tether, представляет собой блокчейн первого уровня, ориентированный на инфраструктуру стейблкоинов. Его ключевая особенность заключается в использовании USDT в качестве нативной платы за газ, обеспечивая субсекундные расчеты и p2p-переводы без комиссии за газ. На момент публикации такие биржи, как Bitget, Backpack и Bybit, уже объявили о листинге STABLE на спотовом рынке. Однако Binance, Coinbase и корейские биржи пока не анонсировали листинг STABLE на споте.

Общий объем 100 миллиардов, токен не используется для оплаты газа

Команда проекта опубликовала whitepaper и детали токеномики до запуска основной сети. Общий объем выпуска нативного токена STABLE составляет 100 миллиардов, и это количество фиксировано. Все переводы, платежи и сделки в сети Stable рассчитываются в USDT; STABLE не используется для оплаты газа, а служит инструментом для координации стимулов между разработчиками и участниками экосистемы. Распределение токенов STABLE следующее: Genesis Distribution составляет 10% от общего объема, поддерживая ликвидность на старте, активацию сообщества, экосистемные мероприятия и стратегическое распределение; эта часть будет полностью разблокирована при запуске основной сети.

Экосистема и сообщество получают 40% от общего объема, которые распределяются на гранты для разработчиков, программы ликвидности, партнерства, инициативы сообщества и развитие экосистемы; команда получает 25% от общего объема, которые предназначены для основателей, инженеров, исследователей и вкладчиков; инвесторы и советники получают 25% от общего объема, которые распределяются среди стратегических инвесторов и советников, поддерживающих развитие сети, инфраструктуру и продвижение.

Доли команды и инвесторов имеют годовой cliff-период, то есть в первые 12 месяцев разблокировка отсутствует, после чего происходит линейный выпуск. Доля фонда экосистемы и сообщества разблокируется на 8% при запуске, остальная часть выпускается линейно, чтобы стимулировать разработчиков, партнеров и рост пользователей.

Stable использует консенсусный протокол StableBFT на основе модели DPoS (Delegated Proof of Stake). Такой подход обеспечивает экономическую безопасность, необходимую для глобальной платежной сети, и поддерживает высокую пропускную способность расчетов. Стейкинг токенов STABLE — это механизм, с помощью которого валидаторы и делегаторы участвуют в консенсусе и получают вознаграждения. Основные функции токена STABLE — это управление и стейкинг: держатели могут стейкать токены, становиться валидаторами, поддерживать безопасность сети и влиять на обновления протокола через DAO-голосование, например, изменять комиссии или добавлять поддержку новых стейблкоинов.

Кроме того, STABLE может использоваться для экосистемных стимулов, таких как ликвидити-майнинг или вознаграждения за кроссчейн-мосты. Команда проекта утверждает, что такое разделение функций привлечет институциональные средства, поскольку стабильность USDT значительно выше, чем у волатильных управляющих токенов.

Дискуссии о предварительных депозитах: инсайдерские сделки и задержки KYC

Как и в случае с Plasma, Stable также открыл два раунда депозитов до запуска основной сети. Первый этап предварительных депозитов стартовал в конце октября с лимитом в 825 миллионов долларов и был заполнен за считанные минуты после объявления. Сообщество выразило подозрения в инсайдерских действиях некоторых участников. Кошелек, занявший первое место, внес сотни миллионов долларов в USDT за 23 минуты до официального открытия депозитов.

Команда проекта не дала прямого ответа и 6 ноября открыла второй раунд депозитов с лимитом в 500 миллионов долларов.

Тем не менее, Stable недооценил энтузиазм рынка: во втором раунде огромный наплыв пользователей вызвал замедление работы сайта. В результате правила были обновлены: пользователи могли вносить депозиты через фронтенд Hourglass или напрямую в сети; функция депозитов была вновь открыта на 24 часа, максимальный депозит на один кошелек составил 1 миллион долларов, минимальный — 1000 долларов.

В итоге общий объем депозитов во втором раунде составил около 1.8 миллиарда долларов, а количество участвовавших кошельков — примерно 26 тысяч.

Время проверки варьировалось от нескольких дней до недели, часть пользователей жаловалась на сбои системы или повторные запросы на предоставление документов.

Вероятность FDV в 2 миллиарда превышает 85%

В конце июля этого года Stable объявил о завершении посевного раунда финансирования на сумму 28 миллионов долларов под руководством Bitfinex и Hack VC, рыночная оценка проекта достигла примерно 300 миллионов долларов.

Для сравнения: текущая рыночная капитализация Plasma составляет 330 миллионов долларов, а FDV — 1.675 миллиарда долларов.

Некоторые оптимисты считают, что благодаря нарративу стейблкоинов, поддержке Bitfinex и примеру Plasma, который сначала вырос, а затем упал, в ближайшее время можно ожидать определенного ажиотажа и роста цены токена. Однако пессимистичных мнений больше: поскольку газ оплачивается не в STABLE, его полезность ограничена, особенно в условиях медвежьего рынка и снижения ликвидности, цена токена может быстро упасть.

По данным Polymarket, вероятность того, что FDV превысит 2 миллиарда долларов в первый день после листинга, составляет 85%. При консервативной оценке в 2 миллиарда долларов цена STABLE будет соответствовать 0.02 доллара.

На рынке бессрочных контрактов, согласно котировкам Bitget, цена STABLE/USDT составляет 0.032 доллара, что предполагает рост FDV до примерно 3 миллиардов долларов.

В первом раунде депозитов Stable было собрано 825 миллионов долларов, во втором — более 1.1 миллиарда долларов, но после пропорционального распределения в пул поступило 500 миллионов долларов. Общий объем предварительных депозитов составил 1.325 миллиарда долларов. Согласно токеномике, на начальное распределение выделено 10% (для стимулирования депозитов, биржевых активностей, начальной ликвидности и т.д.). Если предположить, что на airdrop депозитов выделят 3%-7%, то при цене 0.032 доллара доходность составит от 7% до 16.9%, то есть на каждые 10 тысяч долларов депозита приходится от 700 до 1690 долларов.