Рыночная капитализация испарилась на 60 миллиардов! Вера поколебалась, институциональные инвесторы заняли выжидательную позицию — сбылось ли «проклятие обвала bitcoin после халвинга»?

Bitcoin недавно резко обвалился с высоких уровней, на короткое время опустившись ниже 93 000 долларов, его рыночная капитализация сократилась на 600 миллиардов долларов, а весь годовой рост был полностью утрачен. Одной из главных причин этого обвала стало беспокойство рынка о повторении «цикла халвинга» — то есть после бума, вызванного сокращением предложения, обязательно следует глубокая коррекция. Панические продажи инвесторов, в сочетании с остановкой институциональных капиталов и макроэкономическими встречными ветрами, привели к краху доверия на рынке.

Автор: Лун Юэ

Источник: Wallstreetcn

После достижения исторического максимума в октябре этого года, цена Bitcoin в последние дни резко пошла вниз, на время нивелировав весь рост 2025 года.

Вчера цена Bitcoin на короткое время опустилась ниже 93 714 долларов (UTC+8). Этот уровень уже ниже цены закрытия на конец 2024 года, что означает, что более чем 30% годового роста было «полностью стерто».

Последние данные показывают, что по сравнению с пиком октября, общая рыночная капитализация Bitcoin сократилась примерно на 600 миллиардов долларов. Это быстрое, резкое и не имеющее явных триггеров падение застало весь рынок врасплох.

Для актива, волатильность которого является нормой, на этот раз отличительной чертой стала скорость исчезновения доверия рынка. Это падение произошло в год, когда легитимность Bitcoin должна была укрепиться — одобрение спотовых ETF ввело криптоактивы в основные инвестиционные портфели, а открытая поддержка со стороны администрации Трампа стала дополнительным стимулом для рынка.

Однако реальность оказалась противоположной ожиданиям. Тревожные настроения распространяются по торговым залам и социальным сетям, трейдеры вновь обращаются к старым графикам, пытаясь найти ответы в истории.

Сначала бум, потом спад — повторение цикла халвинга?

Согласно последнему анализу Bloomberg, в отсутствие традиционных аналитических рамок для финансовых активов некоторые участники рынка по умолчанию возвращаются к самой знакомой им модели: четырехлетнему «циклу халвинга». Исторически этот механизм, направленный на сокращение нового предложения Bitcoin вдвое, часто вызывал спекулятивные бумы, за которыми следовали болезненные спады.

В этом цикле халвинг произошел в апреле 2024 года. Затем цена Bitcoin достигла пика в октябре этого года (UTC+8), что примерно соответствует прежнему ритму. Однако, поскольку институциональные инвесторы с крупным капиталом сейчас меняют рынок, остается неизвестным, применим ли этот старый сценарий по-прежнему.

Главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management Мэтью Хуган считает: «Люди опасаются, что четырехлетний цикл может повториться, и не хотят снова пережить 50% коррекцию. Поэтому они заранее выходят с рынка, чтобы избежать риска». Это беспокойство о повторении истории само по себе может создавать давление на продажи.

Слабость рыночных настроений, поколебленная вера быков

Текущее падение также отражает усталость и разочарование рынка. Некоторые розничные инвесторы понесли серьезные убытки, гоняясь за акциями криптоконцепций на максимумах. Затем, в начале октября, неожиданная эскалация торговой напряженности на фоне роста кредитного плеча вызвала масштабные ликвидации. В результате рынок возлагал чрезмерные надежды на будущее, но реальная вера оказалась крайне хрупкой — как только настроения меняются, рынок не способен выдержать давление продаж.

Аналитик криптоданных компании Nansen Джейк Кеннис отмечает: «В настоящее время Bitcoin торгуется скорее как макроактив, встроенный в институциональные портфели, и его реакция на ликвидность, политику и динамику доллара превышает реакцию на предсказуемые шоки предложения».

Несмотря на постоянные разговоры об институционализации, торговля на рынке по-прежнему во многом определяется «атмосферой». А сейчас атмосфера на рынке очень плохая, склонность к риску изменилась на противоположную.

Приток институциональных средств остановился, премия исчезла

В середине этого года спотовые ETF на Bitcoin привлекли десятки миллиардов долларов, успешно превратив Bitcoin в инструмент макрохеджирования. Однако в последнее время приток средств остановился.

Некоторые долгосрочные держатели решили зафиксировать прибыль и выйти, а такие отраслевые компании, как Strategy Inc., их акции уже торгуются почти по стоимости их Bitcoin-активов — это явный сигнал того, что рынок больше не готов платить премию за «веру» в Bitcoin.

Это явление говорит о том, что даже среди институциональных инвесторов энтузиазм уже остыл. Когда даже самые убежденные сторонники не получают дополнительного вознаграждения от рынка, доверие более широкой группы инвесторов неизбежно подрывается.

Макроэкономические встречные ветры и конкуренция с альтернативными активами

Дружественная к криптовалютам позиция администрации Трампа не смогла уберечь Bitcoin от макроэкономических встречных ветров. Одновременно он сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны новых спекулятивных фаворитов, таких как искусственный интеллект (AI), стейблкоины и рынки прогнозов. На фоне того, что цены на золото и акции близки к историческим максимумам, показатели Bitcoin выглядят бледно.

Старший стратег по сырьевым товарам Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун заявил, что Bitcoin — это «верхушка айсберга рискованных активов, которая сейчас тает». Он ожидает, что «Bitcoin и большинство криптовалют продолжат падать».

Хотя рыночная инфраструктура осталась невредимой, для тех инвесторов, которые надеялись, что Bitcoin достигнет 200 000 долларов к концу года, недавний обвал стал тяжелым ударом.

Аналитик ETF Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас считает, что напряженность трейдеров из-за повторения истории могла «привести к самореализации четырехлетнего цикла». Но он также добавил: «Типичный ритм может быть временно нарушен или изменен навсегда».

Руководитель отдела исследований криптомаркетмейкера Caladan Дерек Лим предложил другую точку зрения: он считает, что бычьи рынки 2017 и 2021 годов были вызваны не просто халвингом, а «более мощной и фундаментальной движущей силой: глобальной ликвидностью». Он добавил, что с окончанием шатдауна правительства США эта ликвидность может вернуться.