От процветания к возрождению: смогут ли три стрелы Arbitrum вернуть былую славу L2?

Хотя Optimism был первым L2 с TGE, именно Arbitrum стал настоящим пионером волны L2. В первой половине 2023 года корейские киты в прямом эфире торговали деривативами на GMX, DeFi Degen-ы использовали GLP для сложных комбинаций Yield Farming, а сообщества энтузиастов спекулировали на древних мем-койнах с кошками и собаками. Arbitrum был одним из самых ярких секторов весеннего рынка 2023 года.

Однако этот бурный расцвет экосистемы быстро угас после эпического TGE и масштабного airdrop нативного токена Arbitrum — ARB.

Если оглянуться назад с ноября 2025 года, можно выделить три основные причины такого развития событий:

-- Огромный положительный внешний эффект от эпического airdrop Arbitrum был перехвачен конкурентами — ZkSync, Starknet, Linea;

-- Основная бизнес-модель ведущих L2 того времени не была естественной и органичной, а также не была самоподдерживающейся — она в значительной степени зависела от искусственного бума, созданного индустрией airdrop-фермеров;

-- Слишком большая часть airdrop была распределена среди разработчиков экосистемы, большинство из которых оказались хорошо замаскированными продвинутыми airdrop-фермерами. Получив airdrop, большинство из них ушли в тень, а часть использовала большое количество ARB для голосования в DAO с целью получить ещё больше ARB.

Лучшее решение этих проблем — только время.

И вот, после почти 30 месяцев затишья, фонд Arbitrum считает, что время пришло, и запускает программу стимулов DeFi Renaissance (DRIP), чтобы вновь оживить экосистему Arbitrum.

Первая стрела фонда Arbitrum — это использование ARB-стимулов первого сезона DRIP для субсидирования доходности DeFi-протоколов кредитования (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo и др.), чтобы привлечь пользователей на цепочку реальными деньгами.

Согласно данным Dune, первый сезон DRIP увеличил общий объём доступных для кредитования средств в DeFi с $1.38B до $1.67B, а объём выданных кредитов — с $967.52M до $1.17B.

Однако доля Arbitrum на рынке L2 среди этих DeFi-протоколов выросла лишь с 3.09% до 3.75%. Для сравнения, за тот же период доля Base увеличилась с 5.04% до 6.64%.

Это показывает, что даже реальные денежные стимулы уступают по привлекательности для DeFi Degen-ов на фоне ожиданий потенциального airdrop с большим профитом.

Вторая стрела фонда Arbitrum — инкубация новых PerpDEX с высокой степенью интеграции в экосистему: Variational Protocol и Ethereal Perps.

У Arbitrum и Hyperliquid, ведущего PerpDEX, особые отношения, сравнимые с англо-американскими: Hyperliquid перевёл в Arbitrum $4.59B USDC, что составляет 69.08% всего объёма USDC в сети Arbitrum.

Однако эти $4.59B USDC приносят Arbitrum доход только в виде комиссий за транзакции, а все остальные высокодоходные поступления и положительные внешние эффекты получает Hyperliquid.

В новой реальности, где PerpDEX определяют успех, экосистема Arbitrum нуждается в "своём" PerpDEX. Механизм OLP Variational Protocol имеет потенциал повторить успех GLP на GMX.

Третья стрела фонда Arbitrum — тесное сотрудничество с Robinhood для активного продвижения токенизации американских акций.

В настоящее время объём RWA-активов в Arbitrum составляет $1,026.53M, основную часть которых составляют токенизированные американские и европейские облигации, а также токенизированные американские акции EXOD. Всего насчитывается 615 RWA-активов, большинство из которых — токенизированные акции, выпущенные Robinhood.

Из-за действующих регуляторных ограничений структура токенизированных акций построена на оффчейн-кастоди SPV и пулах ликвидности на CEX/DEX. Это приводит к ряду проблем: недостаточная ликвидность, неясный юридический статус, зависимость клиринга и расчетов от централизованных структур.

Однако и ускоренная токенизация американских акций в рамках Arbitrum x Robinhood, и новый нарратив ICM на Solana указывают на будущее, определённое SEC Project Crypto: полная блокчейнизация глобальной финансовой инфраструктуры.

В итоге, три стрелы фонда Arbitrum — программа DRIP, инкубация Variational и ставка на токенизацию американских акций — одновременно ориентированы на настоящее и на будущее.

Фонд Arbitrum действительно начал действовать всерьёз.