Анализ 18-страничного презентационного документа Monad: как 0,16% маркет-мейкерских токенов поддерживают FDV в 2,5 миллиарда?

Оригинальное название: «Как оценить маркет-мейкинг Monad? 18-страничный документ раскрывает эти ключевые детали»
Автор оригинала: KarenZ, Foresight News

 

По мере того как токен Monad (MON) приближается к публичной продаже на Coinbase, опубликованный 18-страничный раскрывающий документ становится центром внимания рынка.

Этот документ предоставлен дочерней компанией Monad Foundation — MF Services (BVI), Ltd. Он всесторонне раскрывает всю картину Monad: от структуры проекта до финансирования, от распределения токенов до правил продажи, а также прозрачную информацию о маркет-мейкерах и предупреждения о рисках, предоставляя инвесторам ключевую информацию, необходимую для принятия обоснованных решений, и демонстрируя приверженность проекта прозрачной деятельности.

Помимо широко цитируемых в СМИ ключевых данных, таких как «2.5 миллиардов долларов FDV», «цена за токен 0.025 долларов», «7.5% доля публичной продажи», этот документ также системно раскрывает юридические цены, график разблокировки токенов, маркет-мейкинг и предупреждения о рисках — множество важных деталей, которые нельзя игнорировать.

Особого внимания заслуживает тот факт, что в документе значительное место уделено систематическому перечислению многомерных рисков, связанных с продажей токенов, Monad Foundation, токеном MON, проектом Monad и его базовой технологией. Пользователям, заинтересованным в инвестициях в токен MONAD, рекомендуется внимательно изучить этот документ и принимать взвешенные инвестиционные решения.

Юридическая структура

Monad Foundation осуществляет публичную продажу через свою дочернюю компанию MF Services (BVI) Ltd. на Coinbase. MF Services (BVI) Ltd. — это полностью принадлежащая Monad Foundation дочерняя компания, зарегистрированная на Британских Виргинских островах, выступающая продавцом токенов в этой продаже. Monad Foundation является единственным директором MF Services (BVI).

Ключевые разработчики и детали финансирования на сумму 262 миллионов долларов

• · Ключевые участники Monad — это Monad Foundation и Category Labs, Inc. (ранее Monad Labs, Inc.).
• · Monad Foundation — это фондовая компания на Каймановых островах, которая поддерживает развитие, децентрализацию, безопасность и продвижение сети Monad, предоставляя услуги по вовлечению сообщества, развитию бизнеса, обучению разработчиков и пользователей, маркетингу и другим направлениям. Category Labs базируется в Нью-Йорке и предоставляет основные услуги по разработке клиента Monad.
• · Три сооснователя Monad — James Hunsaker (CEO Category Labs), Keone Hon и Eunice Giarta. Последние двое являются со-GM Monad Foundation.
• · Monad Foundation контролируется советом директоров, в который входят: Petrus Basson, Keone Hon, Marc Piano.

· Хронология финансирования:

1. Pre-Seed: с июня по декабрь 2022 года собрано 19.6 миллионов долларов;

2. Seed-раунд: с января по март 2024 года собрано 22.6 миллионов долларов;

3. Раунд A: с марта по август 2024 года собрано 220.5 миллионов долларов;

· В 2024 году Monad Foundation получила пожертвование в размере 90 миллионов долларов от Category Labs для покрытия операционных расходов на 2024–2026 годы. Это пожертвование является частью 262 миллионов долларов, привлечённых в ходе различных раундов финансирования Monad Labs.

Ключевая информация о правилах продажи

· Время продажи токенов: с 17 ноября 2025 года, 22:00 до 23 ноября, 10:00.

· Доля продажи токенов: максимум 750 миллионов MON (7.5% от начального общего предложения). Цена продажи: 0.025 долларов за MON. В случае полной продажи будет привлечено 187.5 миллионов долларов.

· Минимальная подписка — 100 долларов, максимальная — 100 000 долларов (члены Coinbase One могут получить более высокий лимит согласно правилам платформы).

· FDV: 2.5 миллиардов долларов

· Используется механизм распределения «снизу вверх» при переподписке: чтобы обеспечить широкое распределение и предотвратить монополию крупных участников, документ раскрывает механизм «заполнения снизу вверх». В случае переподписки применяется этот механизм, чтобы максимально широко распределить токены среди участников и ограничить концентрацию активов у крупных покупателей.

· Пример: при продаже 1000 токенов три пользователя (малый/средний/крупный) подают заявки на 100/500/1000 токенов соответственно. В первом раунде каждый получает по 100 токенов (остается 700, малый участник полностью удовлетворён). Во втором раунде оставшиеся 700 токенов делятся между средним и крупным участниками — по 350 каждому. Итоговое распределение: малый — 100, средний — 450, крупный — 450 токенов.

Распределение и выпуск токенов

Экономическая модель токена MON представлена на следующей схеме:

Ниже показан ожидаемый график выпуска токенов:

В целом, в первый день публичного запуска основной сети Monad примерно 4.94 миллиарда токенов MON (49.4%) будут находиться в незаблокированном состоянии. Ожидается, что на момент запуска основной сети около 1.08 миллиарда токенов MON (10.8% от начального предложения) поступят в публичное обращение через публичную продажу и airdrop, а примерно 3.85 миллиарда токенов MON (38.5%) будут распределены на развитие экосистемы. Эти токены хоть и незаблокированы, но будут управляться Monad Foundation и использоваться для стратегических грантов или стимулов в течение следующих лет, а также делегироваться согласно программе делегирования валидаторов фонда.

Все токены инвесторов, членов команды и казначейства Category Labs будут заблокированы на момент публичного запуска основной сети Monad и будут разблокироваться по чёткому графику. Эти токены будут заблокированы минимум на один год. Все заблокированные токены из начального предложения будут полностью разблокированы к четвёртой годовщине публичного запуска основной сети Monad (четвёртый квартал 2029 года). Заблокированные токены нельзя будет стейкать.

Стоит отметить, что в документе указано: в будущем, после запуска сети, Monad Foundation может продолжить проводить airdrop для стимулирования развития приложений и протоколов внутри сети Monad и её экосистемы.

Будущее предложение: 2% инфляции в год + дефляция за счёт комиссий

· Инфляция: за каждый блок создаётся 25 MON в качестве награды валидаторам/стейкерам, что составляет годовую инфляцию около 200 миллионов токенов (2% от начального предложения), с целью стимулирования участников сети и обеспечения её безопасности.

· Дефляция: базовая комиссия за транзакцию (Base Fee) полностью сжигается. Этот механизм уменьшает объём предложения в обращении, частично компенсируя инфляционное давление.

Маркет-мейкинг и обеспечение ликвидности Monad

Для обеспечения хорошей ликвидности токена после листинга и прозрачности MF Services (BVI) Ltd. подробно раскрыла схему сотрудничества с маркет-мейкерами и поддержки ликвидности.

MF Services (BVI) Ltd. заключила кредитные соглашения с пятью маркет-мейкерами: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, Wintermute, в общей сложности предоставив 160 миллионов токенов MON. Для CyantArb, Auros, Galaxy, GSR срок кредита составляет 1 месяц (с возможностью ежемесячного продления); для Wintermute — 1 год. Кроме того, проект привлёк стороннюю организацию Coinwatch для мониторинга использования выданных токенов, чтобы гарантировать их применение исключительно для повышения рыночной ликвидности, а не для неправомерных операций.

Кроме того, MF Services (BVI) может выделить до 0.2% от начального предложения MON в качестве начальной ликвидности для DEX-пула.

Как оценить маркет-мейкинг Monad?

Открытость и прозрачность

В сфере Web3 прозрачность и обоснованность маркет-мейкинга всегда были в центре внимания рынка; традиционные проекты часто сталкивались с кризисом доверия из-за нераскрытия информации о маркет-мейкерах. Monad, раскрыв детали маркет-мейкинга на Coinbase, сделал прозрачность своим приоритетом, нарушив отраслевые стандарты.

Кроме того, мониторинг Coinwatch максимально гарантирует, что выданные в кредит токены действительно используются для маркет-мейкинга, что подчёркивает стремление проекта к нормативной деятельности.

Осторожность в структурном дизайне

Срок кредитования для 4 маркет-мейкеров составляет 1 месяц с возможностью продления, только Wintermute предоставил годовое обязательство. Такая структура отражает осторожный подход Monad:

• · Гибкость: краткосрочные контракты позволяют проекту оперативно корректировать маркет-мейкинг в зависимости от рыночной ситуации; если маркет-мейкер работает неэффективно, контракт можно не продлевать.
• · Хеджирование рисков: годовое обязательство Wintermute обеспечивает стабильную долгосрочную ликвидность на рынке.

Такое сочетание позволяет проекту обеспечить начальную ликвидность, не полагаясь чрезмерно на одного маркет-мейкера или долгосрочные обязательства.

Сдержанный масштаб кредитования для маркет-мейкинга

По сравнению с общим предложением в 10 миллиардов токенов, кредитование в размере 160 миллионов токенов для маркет-мейкинга составляет всего 0.16%. Такой небольшой процент может быть обусловлен следующими причинами:

• · Избежать чрезмерного вмешательства в рынок
• · Контролировать размывание токена
• · Рыночный подход: поддерживать стабильность цены за счёт реального спроса, а не чрезмерного маркет-мейкинга.

Кроме того, фонд может выделить максимум 0.2% (20 миллионов токенов) для начальной ликвидности DEX, что подтверждает осторожность подхода.

Потенциальные риски

Однако из 18-страничного документа Monad видно, что команда проекта выбрала очень консервативный, даже осторожный баланс между «первоначальным ценообразованием» и «долгосрочной децентрализацией».

Согласно текущей предрыночной цене 0.0517 долларов, эти средства, выделенные на маркет-мейкинг, стоят всего 8.27 миллионов долларов. По сравнению с лимитами маркет-мейкинга в 2–3% у многих проектов, этого может быть недостаточно для поддержания ликвидности при значительном давлении продаж.

Кроме того, фонд может выделить максимум 0.2% (20 миллионов токенов) для начальной ликвидности DEX, причём это указано как «возможно», а не «обязательно». Такой объём может лишь предотвратить резкое падение цены в момент открытия торгов, но не обеспечит устойчивую глубину рынка. Официально также отмечены риски ликвидности на DEX и CEX, что фактически заранее снимает ответственность.

Для инвесторов это означает, что если после открытия торгов у токена MON не будет достаточной естественной глубины и органического спроса, цена может быть весьма волатильной. Поэтому при инвестировании, помимо оценки фундаментальных показателей и долгосрочных перспектив проекта, разумно внимательно следить за состоянием ликвидности и механизмом ценообразования на раннем этапе.

 

Ссылка на оригинал