Почему настроение на криптовалютном рынке внезапно стало таким пессимистичным?

Оригинальное название: Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Автор: Jack Inabinet, Bankless
Перевод: Peggy, BlockBeats

Комментарий редактора: Всего через четыре дня после того, как bitcoin достиг исторического максимума, крипторынок столкнулся с беспрецедентным «10/10 флэш-крэшем»: не только основные криптовалюты резко обвалились, но и множество альткоинов обесценились до нуля, а биржи оказались на грани кризиса ликвидации. В то же время, высокорискованные доходные фонды, такие как Stream Finance, один за другим терпели крах, что вскрыло хрупкую суть пузыря «поверь мне». Оптимизм на социальных платформах быстро сменился паникой, а доверие к рынку было серьезно подорвано.

В этой статье рассматривается ход этих событий и делается попытка ответить на ключевой вопрос: почему настроение на крипторынке внезапно стало таким пессимистичным? На фоне лопнувшего пузыря и кризиса доверия мы, возможно, стоим на пороге нового витка цикла.

Ниже приведён оригинальный текст:

Понедельник, 6 октября 2025 года: bitcoin устанавливает новый рекорд, впервые преодолев отметку в 126 000 долларов. Владельцы криптовалюты, будь то в окопах Crypto Twitter или в новостной студии CNBC, были окутаны повсеместным «туманом надежды».

Хотя фундаментальные показатели за следующий месяц почти не изменились, уже через четыре дня, 10 октября (UTC+8), крипторынок оказался в кризисе — «10/10 флэш-крэш» теперь считается крупнейшим событием ликвидации в истории криптовалют.

В этом катастрофическом падении основные криптовалюты потеряли в цене более 10%, многие альткоины обесценились до нуля, а несколько бирж оказались на грани банкротства (почти все основные платформы для бессрочных контрактов активировали механизм автоматического сокращения позиций из-за невозможности выплат по шортам).

Несмотря на то, что избрание Трампа президентом рассматривалось как позитив для криптоиндустрии — от создания стратегического резерва bitcoin до назначения, казалось бы, поддерживающих крипто регуляторов — цены на криптоактивы продолжали оставаться низкими.

За исключением кратковременного роста после победы Трампа в ноябре прошлого года, соотношение общей рыночной капитализации криптовалют (TOTAL) и индекса S&P 500 оставалось стабильным почти год. На самом деле, с 20 января (UTC+8), когда Трамп официально вступил в должность, это соотношение даже показало поразительное снижение.

По мере того как рынок продолжает переваривать последствия ликвидаций 10/10, возникает все больше вопросов.

В этот понедельник Stream Finance объявил о банкротстве. Это фонд криптодоходности типа «поверь мне», управляющий активами на сумму 200 миллионов долларов, который с помощью кредитного плеча предлагал вкладчикам доходность выше рыночной. Его «внешний управляющий фондом» потерял около 93 миллионов долларов активов.

Хотя детали пока не раскрыты, весьма вероятно, что Stream стал первым «дельта-нейтральным» фондом, который публично потерпел крах из-за автоматического сокращения позиций 10/10. Несмотря на то, что его структура давно вызывала вопросы, этот крах все же застал многих кредиторов врасплох — они, не имея явных сигналов риска, предпочли пожертвовать безопасностью ради большей доходности.

После краха Stream паника быстро распространилась по всей экосистеме DeFi, и инвесторы начали массово выходить из аналогичных высокорискованных доходных стратегий.

Хотя на данный момент цепная реакция от Stream еще не распространилась полностью, этот случай выявил риски все более популярных в DeFi стратегий «циклического стейблкоин-майнинга» — когда депозиты по уже рискованным стратегиям используются в качестве залога для получения еще большего кредитного плеча и доходности.

Публично объявленные убытки Stream также показали, что дельта-нейтральные фонды могут понести огромные потери при автоматическом сокращении позиций 10/10: шорт-хеджирование принудительно отменяется системой, а лонг по споту мгновенно обесценивается.

Хотя заголовки новостей уже переключились на другие темы, можно с уверенностью сказать, что потери 10 октября (UTC+8) были катастрофическими.

Как в публичных операциях DeFi, так и в скрытых схемах CeFi, в криптодоходных фондах задействованы миллиарды долларов кредитного плеча. Останется ли на рынке достаточно ликвидности для противостояния возможным будущим волнам ликвидаций — пока неизвестно.

Пока неясно, кто именно «плавает без трусов», но очевидно, что в крипто-казино уже есть те, кто остался без плавок. Если рынок снова упадет, особенно после того, как против централизованных бирж начнутся иски о неплатежеспособности во время ликвидаций 10/10, вопрос будет стоять не в том, «случится ли что-то», а в том, «выдержит ли вся индустрия».