Отчет Galaxy: почему Zcash, этот "апокалиптический автомобиль", растет в цене?

Оригинальное название: Why Has Zcash Suddenly Soared?

Автор: Will Owens, Galaxy

Перевод: AididiaoJP, Foresght News

Термин «криптовалюта» буквально означает «скрытая» или «секретная» валюта. Однако на протяжении большей части своего развития вопрос конфиденциальности долгое время игнорировался отраслью. Только недавно ситуация начала меняться.

В последние недели тема приватности вновь оказалась в центре внимания. Как одна из старейших и самых известных приватных монет, Zcash (ZEC) с сентября выросла более чем на 700%, и, кажется, за одну ночь все в индустрии стали экспертами по приватности. Однако некоторые известные представители биткоин-сообщества критикуют этот рост как «искусственно спровоцированный», предупреждая покупателей, что они могут стать «жертвами пампа и дампа». Экономист Lyn Alden также предостерегает инвесторов не попадаться в ловушку «координированных пампов».

Однако инвестор Naval Ravikant быстро возразил, выдвинув фундаментальный аргумент в пользу Zcash: «Прозрачные криптовалюты не смогут выжить под жестким давлением со стороны государства».

Не стоит забывать, что анонимный создатель Bitcoin, Satoshi Nakamoto, еще в белой книге 2008 года признал ограничения сети Bitcoin в плане приватности.

Хотя такие сервисы CoinJoin, как Samourai и Wasabi, когда-то были популярны в сети Bitcoin, сейчас они сталкиваются с возрастающим давлением со стороны регуляторов. Samourai фактически прекратил работу после ареста своих основателей, а Wasabi в июне 2024 года отключил функцию CoinJoin и заблокировал пользователей из США из-за регуляторных опасений.

Payjoin — это простой инструмент, способный разрушить предположение «несколько входов принадлежат одному человеку», и он постепенно привлекает внимание, но по-прежнему требует взаимодействия между пользователями. В приведенной выше цитате Satoshi Nakamoto указывает на более широкую проблему, связанную с прозрачностью Bitcoin. Как форк Bitcoin, Zcash позволяет пользователям использовать доказательства с нулевым разглашением для сокрытия транзакций, напрямую решая проблему приватности, о которой говорил Satoshi.

Satoshi Nakamoto также признавал ограничения приватности Bitcoin в своих сообщениях на форумах.

Ключевые моменты

· После многих лет затишья ZEC за последний месяц вырос примерно в 8 раз, значительно опередив рынок и заставив вновь серьезно обсуждать «функции приватности».

· Эта дискуссия вновь подняла дебаты ранних лет Bitcoin о «праве на приватность» и «реалиях регулирования».

· Рыночная капитализация Zcash превысила Monero.

· Пользовательский опыт Zcash улучшился (например, кошелек Zashi).

· Кроссчейн-каналы намерений снизили порог входа (NEAR Intents).

· Анонимный пул расширяется.

· Впервые более 30% предложения ZEC хранится в защищенном пуле.

· Однако по сравнению с Bitcoin количество полных узлов Zcash по-прежнему невелико.

История развития и обновления сети

Zcash берет начало в академических исследованиях 2013 года, когда криптографы из Университета Джонса Хопкинса разработали протокол Zerocoin. Для повышения эффективности протокол эволюционировал в Zerocash, а в 2016 году криптоанархист Zooko Wilcox и его Electric Coin Company запустили Zcash как форк Bitcoin. Цель была проста: сохранить денежные свойства Bitcoin, устранив при этом наиболее часто упоминаемый недостаток дизайна (который признавал и сам Satoshi) — отсутствие приватности транзакций.

В отличие от Bitcoin, где все транзакции публично видны в блокчейне, Zcash использует технологию доказательств с нулевым разглашением zk-SNARKs. Это позволяет пользователям доказывать валидность транзакций, не раскрывая отправителя, получателя и сумму. Хотя Monero раньше внедрил технологии защиты приватности, такие как кольцевые подписи, Zcash стал первой мейнстрим-блокчейн-сетью, реализовавшей zk-SNARKs на уровне протокола.

Zcash использует модель финансирования на блокчейне, распределяя часть награды за блок на проекты, управляемые сообществом, а не отдельной организацией. Согласно предложению ZIP 1016, 8% награды за блок идет в фонд сообщества Zcash, а 12% — в фонд, управляемый голосованием держателей монет. Electric Coin Company и Zcash Foundation не получают автоматического финансирования и также должны подавать заявки на средства через эти механизмы.

Zcash прошел через несколько обновлений сети:

· Sapling (2018): значительно повысил эффективность защищенных транзакций.

· Heartwood (2020): ввел защищенные награды для майнеров, позволяя им получать вознаграждение приватно.

· Canopy (2020): с первым халвингом полностью реформировал модель финансирования, заменив вознаграждение основателей четырехлетним фондом развития, управляемым ECC, Zcash Foundation и грантами сообщества.

· NU5 / Orchard (2022): самое важное обновление с момента запуска, заменившее сложную процедуру доверенной настройки на рекурсивные доказательства Halo 2 и добавившее унифицированные адреса для упрощения приватных операций. Запущен защищенный пул Orchard.

· NU6 (2024): внедрил протокольный трежери-локбокс для децентрализованного управления казной и повышения прозрачности использования фонда развития.

В настоящее время готовится обновление протокола NU7.

Рыночные показатели и текущее состояние

На протяжении большей части времени ZEC показывал слабые рыночные результаты, уступая не только BTC, но и Monero. Monero по умолчанию обеспечивает базовую приватность для пользователей, но полагается на небольшие анонимные пулы-приманки: его кольцевые подписи смешивают реальный вход с 15 приманками, и этот умеренный анонимный пул уже был успешно deanonymized в ряде исследований.

Регуляторы уделяют Monero больше внимания, поскольку его приватность обязательна по умолчанию. В 2020 году Налоговая служба США даже наняла Chainalysis и другие компании для изучения методов отслеживания транзакций Monero. В отличие от этого, Zcash реализует опциональную приватность через zk-SNARKs, позволяя полностью шифровать данные и обеспечивать более крупный анонимный пул при использовании защищенных адресов.

Такой двухрежимный дизайн облегчает совершение ошибок в операционной безопасности (например, ошибочное использование прозрачных адресов), но при правильном использовании криптография Zcash обеспечивает существенно более сильную и математически надежную приватность. Кроме того, слой приватности Zcash устойчив к квантовым вычислениям, тогда как текущая схема кольцевых подписей Monero — нет (разработчики Monero признали эту проблему и планируют исправить ее в будущих обновлениях).

Сегодня динамика цены ZEC уже рассказывает совершенно иную историю.

Динамика цены ZEC за последний год

(Здесь ранее была подпись к графику: цена ZEC за последний год; сравнение цен ZEC и XMR; дневной график курса ZEC/BTC.)

Технические детали

Zcash следует денежной модели Bitcoin: фиксированное предложение в 21 миллион ZEC, консенсус Proof-of-Work, халвинг примерно каждые четыре года. Используется алгоритм Equihash, который более устойчив к централизации на ASIC по сравнению с SHA-256 у Bitcoin. Время блока около 75 секунд, что примерно в 8 раз быстрее, чем у Bitcoin. Халвинг происходит примерно раз в четыре года, следующий ожидается в ноябре 2028 года, когда награда за блок снизится до 0,78125 ZEC.

В Zcash есть два типа адресов:

· Прозрачные адреса: работают аналогично Bitcoin, баланс и переводы видны публично.

· Защищенные адреса: используют zk-SNARKs для сокрытия сторон и суммы транзакции, одновременно доказывая отсутствие создания монет из воздуха.

Когда пользователь переводит средства между защищенными адресами, сеть проверяет криптографическое доказательство, а не детали транзакции. Это доказательство утверждает: «Я имею право потратить эти монеты, и вычисления верны», но не раскрывает никакой лишней информации. Суть приватности — делиться только минимально необходимой для доверия информацией.

Чем больше защищенный пул, тем сложнее отследить движение средств. Именно поэтому недавнее превышение 30% общего предложения в защищенном пуле так важно. Крупнейший защищенный пул — Orchard, запущенный 31 мая 2022 года, заменил старый пул, использует доказательства Halo 2 без доверенной настройки и вводит унифицированные адреса для упрощения пользовательского опыта.

В настоящее время в защищенном пуле Orchard находится более 4 миллионов ZEC (около 25% от циркулирующего предложения), что составляет подавляющее большинство из примерно 4,9 миллионов защищенных ZEC.

(Здесь ранее была подпись к графику защищенного предложения: рост защищенного предложения.)

Прозрачное предложение сократилось почти на 3 миллиона ZEC — с примерно 14 миллионов в начале года до примерно 11,4 миллиона сейчас (около 70% от общего предложения).

(Здесь ранее была подпись к графику прозрачного предложения: снижение прозрачного предложения.)

Узлы и будущее развитие

В сети Zcash сейчас около 100–120 полных узлов, что выше минимума в 60 узлов ранее в этом году. Однако по сравнению с Bitcoin (около 24 000) или Monero (около 4000) это очень мало, в основном из-за высокой ресурсоемкости работы узла Zcash (верификация защищенных транзакций требует больше ресурсов), а также из-за многопуловой архитектуры и частых обновлений сети, что увеличивает сложность и стоимость поддержки.

В будущем разработчик Sean Bowe продвигает «проект Tachyon» — масштабируемое решение, которое радикально увеличит пропускную способность защищенных транзакций за счет переработки синхронизации и хранения. По словам Bowe, Tachyon позволит добиться скачка производительности без изменения протокола, устранив все узкие места с помощью относительно простой криптографии. Можно сказать, что Tachyon для Zcash — это как Firedancer для Solana.

Что такое NEAR Intents?

NEAR Intents — это кроссчейн-координационный слой, построенный на протоколе NEAR. Он позволяет пользователям выражать свои намерения без необходимости вручную управлять кроссчейн-мостами, обменами или кошельками.

Исполнители намерений автоматически управляют ликвидностью, выполняют обмены и завершают кроссчейн-расчеты за кулисами.

Для Zcash интеграция Intents означает, что пользователи могут легко переводить активы с прозрачной цепи в защищенный пул Zcash и обратно, не раскрывая каждый шаг. Это позволяет трейдерам или институциональным игрокам переводить средства с прозрачных цепей (например, Ethereum) в Zcash для восстановления приватности, совершать защищенные транзакции, а затем (при необходимости) возвращаться в исходную цепь без прямой связи между адресами на обоих концах.

Кошелек Zashi (официальный кошелек ECC и самый популярный кошелек Zcash) после интеграции NEAR Intents устранил технические сложности кроссчейн-операций и защищенных транзакций для пользователей. Zcash также нативно поддерживает просмотр ключей, которые могут использоваться для аудита или соответствия требованиям, позволяя выборочно раскрывать детали защищенных транзакций. Эти функции делают приватность Zcash удобной как для частных пользователей, так и для институциональных клиентов.

Почему рост произошел именно сейчас?

Внезапный рост Zcash, похоже, отражает внутренние изменения в криптокультуре. Как отмечается в отчете a16z «Crypto State 2025», недавно резко вырос интерес к поисковым запросам, связанным с приватностью, в Google.

Многие критики Bitcoin сетуют на его «институционализацию», утверждая, что он контролируется ETF и централизованными кастодианами. Сам Bitcoin всегда был прозрачным, а ETF лишь добавили посредников, не изменив его прозрачную природу. В отличие от этого, сторонники Zcash позиционируют его как «криптографическую версию Bitcoin», возвращение к духу криптоанархизма, что находит отклик в эпоху тотального мониторинга — от Chainalysis до ончейн-детективов. Взлет Zcash вновь вскрыл старый конфликт между «правом на приватность» и «прозрачностью ради регулирования».

С развитием технологического стека приватности до уровня, пригодного для массового использования (кошелек Zashi, выпущенный в марте 2024 года, упростил защищенные операции), и продолжающимся ростом защищенного предложения, Zcash привлекает все больше внимания. Чем больше ZEC защищено, тем шире анонимный пул и тем приватнее становится вся сеть Zcash.

Еще одним явным признаком того, что Zcash «вернулся», стало появление несколько недель назад бессрочных контрактов на ZEC на Hyperliquid, что позволило трейдерам использовать кредитное плечо для торговли приватными монетами на этой популярной децентрализованной бирже. Это свидетельствует о сильном рыночном спросе на этот забытый годами актив. Запуск бессрочных контрактов увеличил ликвидность ZEC на рынке, а открытый интерес достигал примерно 115 миллионов долларов, что также усилило волатильность спотовой цены.

С точки зрения фундаментальных технологий Zcash не претерпел резких изменений за одну ночь. Но отношение рынка к нему изменилось. Этот рост был вызван как поддержкой со стороны лидеров индустрии, так и осознанием того, что приватность крайне важна для денег без разрешения.

Независимо от того, сохранится ли сила цены ZEC, эта ротация уже заставила рынок переоценить ценность приватности.

После многих лет затишья этот рост вновь привлек внимание к Zcash. Сможет ли он превратить спекулятивный интерес в устойчивый рост сети — покажет время. Но возвращение приватности в центр внимания указывает на более глубокую истину: в мире все более прозрачных финансовых систем возможность совершать приватные сделки вновь становится ценным качеством.