DeFiЭффект обратного выкупа: DAO переосмысливают экономику токенов для устойчивого роста

В пьянящие дни «DeFi Летом рост в индустрии децентрализованных финансов был обусловлен «фермерством с высокой доходностью», когда протоколы предлагали поставщикам ликвидности поощрения в виде токенов с высокой эмиссией. По сути, они обещали нестабильную доходность, чтобы побудить пользователей стимулировать свой рост, внося в них ещё больше средств. 

Эти модели, возможно, имели решающее значение для оказания помощи DeFi Протоколы стартуют и обеспечивают ликвидность, но они также способствуют значительной инфляции токенов, снижая ценность для заинтересованных сторон. Ориентация на привлечение и удержание ликвидности практически любой ценой не создаёт значительной внутренней стоимости и требует постоянного притока нового капитала, который невозможно поддерживать вечно. 

Даже самые невежественные экономисты признают, что такая модель в конечном итоге неустойчива. Поэтому, вместо того чтобы ждать, пока всё рухнет, некоторые из наиболее влиятельных протоколов приняли упреждающие меры, переосмыслив свои модели токеномики, чтобы обеспечить себе долголетие. Под руководством своих сообществ через ДАО, такие проекты, как dYdX , Открытый плавательный бассейн и MakerDAO стремятся направить свои доходы обратно в программы выкупа токенов, аналогичные программам публичных компаний. 

Они черпают вдохновение в традиционных корпоративных финансах. Многие крупнейшие мировые технологические компании, такие как Apple, IBM и Nvidia, выкупают акции на открытом рынке, чтобы поддержать их стоимость. Это проверенная стратегия, которая помогает сократить количество акций в обращении на рынке, увеличивая спрос и укрепляя доверие акционеров, и теперь DAO пытаются повторить этот опыт со своими собственными токенами. 

Кто за рулем? DeFi Выкупы? 

Протоколы занимаются выкупом токенов, чтобы поддерживать свое долгосрочное благополучие и поощрять дальнейшее участие DeFi Инвесторы. Идея проста: использовать доход от комиссий за транзакции для скупки токенов на рынке и сокращения их оборотного предложения. Это означает уменьшение количества токенов на рынке и рост спроса, что способствует росту цены токенов. 

Но дело не только в увеличении стоимости всех стеков. Ликвидность — это жизненная сила DeFi протоколов, и чем выше цена токена, тем больше стимулов у поставщиков ликвидности сохранять свои позиции и вкладывать ещё больше капитала. Кроме того, это может способствовать более активному участию в управлении экосистемой. Теоретически, по мере роста инвестиций держатели токенов будут более склонны вносить свой вклад, голосуя за предложения, которые помогут определить судьбу протокола. Такие стратегии в конечном итоге направлены на создание своего рода благотворного цикла, где успех ведёт к более активному участию, что, в свою очередь, стимулирует инновации и создаёт ещё большую ценность. 

Лидером здесь является децентрализованная криптовалютная биржа dYdX. В мае она стала одной из первых DeFi протоколы к принять программу обратного выкупа токенов , и за прошедшие месяцы её ДАО выкупила миллионы токенов $DYDX. Выкуп осуществляется прозрачно: ДАО dYdX выделяет 25% комиссий протокола на ежемесячный выкуп. Затем токены размещаются в стейкинге для повышения безопасности сети и получения дополнительного дохода в казну dYdX. 

В настоящее время DAO обсуждает возможность использования 100% своих сетевых комиссий для обратного выкупа $DYDX с целью сокращения количества токенов в обращении. Сторонники утверждают, что такой шаг постепенно усилит стимулы для валидаторов, повысив привлекательность протокола для более широкой аудитории. DeFi общинах. 

Модель dYdX была частично вдохновлена ​​MakerDAO Механизм «избыточного буфера» , который был представлен годом ранее. Это означает, что избыточный доход от комиссий за стабильность и других сетевых операций перенаправляется на выкуп токенов $MKR. Токены немедленно сжигаются, создавая дефляционное давление, которое способствует росту их цены и укреплению экономической стабильности. 

Ассоциация директоров округа Лидо (DAO) предложила нечто иное. Предложение, которое сейчас выставлено на голосование, призывает к реализации система, известная как NEST , которая будет использовать токены $stETH (стейкинг Ethereum) для выкупа токенов $LDO. Если предложение будет принято, Lido планирует начать тестирование системы в декабре 2025 года с целью сокращения оборотного предложения $LIDO и повышения спроса. 

Признак растущей зрелости

Все это инновационные примеры того, как DeFi ДАО пытаются скорректировать свои модели токеномики, чтобы лучше согласовать стимулы для всех заинтересованных сторон. Цель — создать экономический цикл обратной связи, включающий такие элементы, как диверсификация казначейских активов и доходность стейкинга. 

Высокая стоимость токенов обеспечивает более привлекательную доходность от стейкинга, что стимулирует большее количество людей инвестировать в экосистему. В то же время, обратный выкуп помогает повысить устойчивость стоимости токенов, позволяя им выдерживать периоды повышенной волатильности рынка и предотвращать панические продажи инвесторов. 

Эти новые модели токеномики представляют собой глубокий сдвиг в DeFi рынка, что свидетельствует о растущей зрелости протоколов, стремящихся утвердиться в качестве устойчивых, генерирующих ценность организаций. DeFi Когда сообщества видят, что протокол инвестирует в своё долгосрочное будущее, они становятся более склонными к участию, что способствует укреплению чувства коллективной ответственности и общей судьбы. Участники чувствуют себя единым целым и стремятся обеспечить долгосрочный успех сообщества. 

Достижение правильного баланса 

Главная задача любой DAO — найти правильный баланс между эффективностью и демократией. Необходимо гарантировать, что все принимаемые действия действительно отражают волю пользователей протокола, но в то же время обеспечить достаточно быстрое принятие решений, чтобы ускорить внедрение инноваций и оставаться на шаг впереди. 

Это требует от DAO тщательного продумывания используемого механизма голосования. Вес голоса каждого держателя токенов должен быть сбалансирован, чтобы не допустить чрезмерного влияния так называемых «китов» на процесс принятия решений. В случае dYdX вес голоса каждого человека зависит от количества токенов $DYDX, которые он поставил, что гарантирует, что любой, кто активно инвестирует в экосистему, избежит голосования по предложениям, которые могут иметь негативные последствия. 

Одну из самых прочных моделей можно найти в DAO компании Compound , основанный на системе ончейн-предложений. Благодаря этому держатели токенов $COMP имеют право вносить предложения, обсуждать их и затем голосовать по рабочим параметрам протокола, таким как порядок, время и место выкупа токенов, а также способы эффективного управления казной. Эта модель гарантирует участие каждого в процессе принятия решений и отражение его демократической воли. 

Арбитрум применил несколько иной подход к своей Модель грантов , целью которого является содействие децентрализованному распределению капитала. Выкуп акций пока не введён, но сообщество активно участвует в голосовании по вопросу распределения средств казначейства между различными проектами и инициативами развития. Поскольку каждый держатель токенов $ARB заинтересован в успехе проекта, он призывает их тщательно взвешивать последствия каждого предложения и гарантировать, что выгоды перевешивают любые риски, которые могут возникнуть в результате изменений. 

Обещание более широкого участия

Рост DeFi Выкуп акций — это только начало, и мы можем ожидать, DeFi Протоколы, охватывающие дальнейшие инновации в управлении казначейством под руководством сообщества в будущем. Мы уже видим, как несколько ДАО обсуждают передовые стратегии доходности казначейских активов и более сложные системы управления рисками. Некоторые из них даже ведут переговоры с другими ДАО о планах межпротокольной координации капитала. 

Хотя DAO взяли на себя инициативу от традиционных финансов, уникальный способ, с помощью которого они обеспечивают широкое участие сообщества, дает им возможность превзойти своих корпоративных коллег в плане инноваций в долгосрочной перспективе, прокладывая путь для DeFi для разработки более сложных экосистем и повышения ценности для всех заинтересованных сторон.