Биткоин торгуется с 30% скидкой относительно справедливой стоимости Nasdaq

В настоящее время Bitcoin торгуется с примерно 30% дисконтом по сравнению с его справедливой стоимостью, подразумеваемой индексом Nasdaq 100. Хотя любой убежденный сторонник Bitcoin уже знает, насколько этот актив сейчас недооценен, это соотношение наглядно подчеркивает заниженную цену BTC. Такое расхождение исторически свидетельствовало о глубокой недооцененности.

Согласно данным ecoinometrics, на основе долгосрочной корреляции с технологическим индексом, справедливая стоимость Bitcoin составляет около $156,000, в то время как спотовые цены сегодня колеблются около $110,000.

Справедливая стоимость Bitcoin относительно Nasdaq 100. Источник: Ecoinometrics на X.

В последний раз мы наблюдали такой разрыв в 2023 году, и это предшествовало значительному ралли. Как отмечает ecoinometrics:

«Если только вы не считаете, что бычий рынок уже закончился, этот разрыв, скорее всего, сократится по мере того, как Bitcoin догонит.»

Хотя в последние недели Bitcoin уступал технологическим акциям, данные Bloomberg показывают, что его корреляция с основными индексами США сохраняется. Это говорит о том, что рынок скорее корректируется, чем рушится. Примерно 30% дисконт Bitcoin к справедливой стоимости, подразумеваемой Nasdaq, является одним из самых широких разрывов за последние два года. Когда аппетит к риску вернется, этот капитал может перетечь в Bitcoin.

Ликвидация открытого интереса

Внезапное падение в октябре уничтожило более $12 миллиардов открытого интереса — это одно из самых резких сокращений в истории деривативов на Bitcoin. Открытый интерес по фьючерсам упал с $47 миллиардов до $35 миллиардов из-за массового сокращения заемных позиций.

Многие аналитики трактуют это как бычий перезапуск. Кредитное плечо было ликвидировано, что создало пространство для органического спроса на споте и новых притоков в ETF. BitMine и Том Ли из Fundstrat заявили CNBC, что «огромное событие по снижению кредитного плеча» все еще сказывается на крипторынке, но с учетом того, что открытый интерес сейчас на рекордно низких уровнях, а фундаментальные показатели как у Bitcoin, так и у Ethereum остаются сильными, «вы увидите ралли криптовалют до конца года».

Более того, открытый интерес по опционам сейчас превышает фьючерсы на $40 миллиардов, что свидетельствует о росте зрелости рынка и снижении спекулятивного кредитного плеча. Как отмечает Glassnode:

«Ландшафт деривативов Bitcoin меняется по мере того, как открытый интерес по опционам начинает соперничать с фьючерсами. Рынки смещаются в сторону стратегий с определенным риском и волатильностью, что означает, что потоки по опционам, а не ликвидации по фьючерсам, становятся более влиятельной силой в формировании ценового движения.»

Ротация из золота в Bitcoin: макро-перераспределение

Тем временем, рекордное ралли золота, похоже, теряет импульс. Bloomberg сообщил 22 октября, что даже «убежденные быки по золоту» признают, что рост выглядит чрезмерным после самого резкого недельного падения стоимости слитков за более чем десятилетие.

Аналитики сообщили Reuters ранее в этом месяце, что необычайный рост выше $4,000 за унцию заставил инвесторов пересмотреть устойчивость этого движения, и многие теперь переходят к высокобета-активам, таким как Bitcoin.

Инвестор Anthony Pompliano описал надвигающуюся «великую ротацию» из золота в Bitcoin, отметив, что Bitcoin часто отстает от золота примерно на 100 дней в циклах производительности. Сценарий этого квартала тесно соответствует этой исторической модели: золото опережало в течение нескольких месяцев, а недооцененность Bitcoin по отношению к акциям сейчас выглядит идеальным штормом для перераспределения.

Предпочтение молодых инвесторов к цифровым активам, в сочетании с превосходной мобильностью и ограниченным предложением Bitcoin, укрепляет эту структурную тенденцию. По мере того как золото делает паузу, а ликвидность ищет более высокодоходные активы, Bitcoin вновь становится естественным выбором.

Редкая возможность для долгосрочных инвесторов в BTC

Когда цена BTC настолько сильно отстает от справедливой стоимости, подразумеваемой Nasdaq, история показывает наличие возможности. 30% дисконт не наблюдался почти два года. С учетом очищенного открытого интереса, сброшенного кредитного плеча и стабилизации институциональных притоков, условия больше напоминают фазу накопления, а не финальный всплеск.

Если бычий сценарий сохранится, Bitcoin может быстро сократить разрыв в оценке в ближайшие месяцы, как это уже происходило в предыдущих циклах после крупных событий по снижению кредитного плеча. По мере того как рынки пересматривают риски, ротация из золота обратно в Bitcoin может стать катализатором для следующего этапа роста.

Публикация Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value впервые появилась на CryptoSlate.