"Игра вероятностей" на 2 миллиарда долларов: наступает ли "сингулярный" момент для рынка предсказаний?

Рынок предсказаний перестает быть маргинальной «крипто-игрушкой» и начинает рассматриваться как серьезный финансовый инструмент.

Автор: Bitget Wallet Research

От шуточных споров вроде «будет ли Зеленский в костюме» до глобальных событий, таких как выборы в США или присуждение Нобелевской премии, рынки предсказаний периодически оказываются в центре внимания. Однако с третьего квартала 2025 года, кажется, назревает настоящая буря:

• В начале сентября отраслевой гигант Polymarket получил разрешение на деятельность от американского регулятора CFTC и спустя три года вернулся на рынок США;
• В начале октября материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи ICE планирует инвестировать в Polymarket до 2 миллиардов долларов;
• В середине октября недельный объем торгов на рынке предсказаний достиг исторического максимума в 2 миллиарда долларов.

Волна капитала, открытие регуляторных шлюзов и рыночный ажиотаж пришлись одновременно, а также появились слухи о запуске токена Polymarket — откуда взялась эта волна? Это всего лишь очередная краткосрочная спекуляция или «точка сингулярности» совершенно нового финансового направления? Bitget Wallet Research в этой статье подробно разберет базовую логику и ключевую ценность рынка предсказаний, а также даст предварительную оценку его основных проблем и направлений развития.

1. От «распределенного знания» к «двойной олигополии»: путь эволюции рынка предсказаний

Рынок предсказаний — не изобретение криптомира, его теоретические основы восходят даже к 1945 году. Экономист Хайек в своих классических работах утверждал: разрозненные, локальные «распределенные знания» могут эффективно агрегироваться рынком через ценовой механизм. Эта идея считается теоретическим фундаментом рынка предсказаний.

В 1988 году Университет Айовы запустил первую академическую платформу предсказаний — Iowa Electronic Markets (IEM), которая позволяла пользователям торговать фьючерсными контрактами на реальные события (например, президентские выборы). В последующие десятилетия многочисленные исследования подтвердили: хорошо спроектированный рынок предсказаний зачастую точнее традиционных опросов общественного мнения.

Однако с появлением блокчейн-технологий этот нишевый инструмент получил новую масштабируемую почву. Прозрачность, децентрализация и глобальная доступность блокчейна предоставили рынку предсказаний почти идеальную инфраструктуру: автоматическое исполнение расчетов через смарт-контракты разрушает барьеры традиционных финансов, позволяя любому человеку в мире участвовать, что значительно расширяет глубину и широту «агрегации информации». Рынок предсказаний постепенно эволюционирует из нишевого инструмента ставок в мощный финансовый сектор на блокчейне, тесно связанный с «крипторынком».

Источник данных: Dune

Данные платформы Dune наглядно подтверждают эту тенденцию. Согласно ончейн-данным, современный крипто-рынок предсказаний уже демонстрирует высокую степень монополизации: гиганты Polymarket и Kalshi занимают более 95% рыночной доли. Под воздействием двойного импульса капитала и регулирования этот сектор активизируется в целом. В середине октября недельный объем торгов на рынке предсказаний превысил 2 миллиарда долларов, побив исторический максимум, установленный до выборов в США 2024 года. В этой волне взрывного роста Polymarket, благодаря ключевому регуляторному прорыву и ожиданиям по токену, временно опережает Kalshi в острой конкуренции, еще больше укрепляя свои лидирующие позиции.

2. «Деривативы на события»: почему Уолл-стрит делает ставку, выходя за рамки ставок?

Чтобы понять, почему ICE инвестирует крупные суммы в Polymarket, необходимо отбросить «игровую» оболочку рынка предсказаний и увидеть его суть как «финансового инструмента». По своей природе рынок предсказаний — это альтернативный торговый контракт (Contract), относящийся к классу «деривативов на события» (Event Derivatives).

Это отличается от привычных нам фьючерсов, опционов и других «ценовых деривативов». В последних объектом торговли выступает будущая цена актива (например, нефти или акций), а в первых — результат определенного «события» (например, выборов или погодных условий) в будущем. Поэтому цена контракта отражает не стоимость актива, а коллективный консенсус рынка относительно вероятности наступления события.

В эпоху Web3 это различие становится еще более выраженным. Традиционные деривативы оцениваются с помощью сложных математических моделей (например, Black-Scholes) и клиринг осуществляется через брокеров и централизованные биржи; а ончейн-рынки предсказаний работают на смарт-контрактах, расчет осуществляется автоматически с помощью оракулов, а ценообразование (например, по алгоритму AMM) и ликвидность полностью прозрачны на блокчейне. Это значительно снижает порог входа, но также приносит новые риски (например, манипуляции оракулом и уязвимости контрактов), что резко контрастирует с традиционными финансовыми рисками контрагента и кредитного плеча.

Сравнительная таблица рынка предсказаний и традиционных финансовых деривативов

Эта уникальная механика и привлекает основные финансовые институты. Она предоставляет три ключевые ценности, недоступные традиционному рынку, что и является причиной ставок таких гигантов, как ICE:

Во-первых, это продвинутый «агрегатор информации», который меняет карту информационного равноправия. В эпоху AI-контента, фейковых новостей и информационных пузырей «правда» становится дорогой и трудно различимой. Рынок предсказаний предлагает радикальное решение: истина определяется не авторитетами или СМИ, а децентрализованным рынком, движимым экономическими интересами. Это отвечает растущему недоверию (особенно среди молодежи) к традиционным источникам информации и предоставляет более честную альтернативу, где «голосуют деньгами». Более того, этот механизм не просто агрегирует информацию, а осуществляет «реальное ценообразование правды», формируя ценный «индикатор текущих настроений» и обеспечивая информационное равноправие на всех уровнях.

Во-вторых, он превращает сам «информационный разрыв» в актив и открывает новый инвестиционный сектор. В традиционных финансах объектами инвестиций являются акции, облигации и другие «правовые свидетельства собственности». Рынок предсказаний создает совершенно новый торгуемый актив — «событийный контракт». Это позволяет инвесторам напрямую превращать свои убеждения или информационное преимущество в финансовый инструмент. Для профессиональных аналитиков, квантовых фондов и даже AI-моделей это беспрецедентная возможность заработка. Им больше не нужно выражать свои взгляды через сложные операции на вторичном рынке (например, лонг/шорт акций связанных компаний), они могут напрямую «инвестировать» в само событие. Огромный торговый потенциал этого нового класса активов — ключевой интерес для операторов бирж вроде ICE.

Наконец, он создает рынок управления рисками, где «хеджировать можно всё», что значительно расширяет границы финансов. Традиционные инструменты слабо подходят для хеджирования неопределенности самих событий. Например, как судоходной компании застраховаться от геополитического риска «будет ли канал закрыт»? Как фермеру застраховаться от риска «будет ли осадков меньше X мм за 90 дней»? Рынок предсказаний предлагает идеальное решение: позволяет участникам реального сектора превращать абстрактные «риски событий» в стандартизированные торгуемые контракты для точного хеджирования. Это открывает для реального сектора совершенно новый «страховой» рынок и предоставляет новые точки соприкосновения между финансами и реальной экономикой, потенциал которых сложно переоценить.

3. Тревоги на фоне процветания: три неразрешенные проблемы рынка предсказаний

Несмотря на очевидную ценность, на пути от «нишевого» к «мейнстриму» рынок предсказаний сталкивается с тремя взаимосвязанными вызовами, которые и определяют потолок развития отрасли.

Первая проблема: противоречие между «истиной» и «арбитром», то есть проблема оракула. Рынок предсказаний — это «торговля на основе результата», но кто объявляет «результат»? Децентрализованный ончейн-контракт парадоксальным образом зависит от централизованного «арбитра» — оракула. Если событие определено нечетко (например, что считать «костюмом»), или оракул подвержен манипуляциям или ошибкам, доверие к рынку может быть мгновенно подорвано.

Вторая проблема: противоречие между «широтой» и «глубиной», то есть иссякание ликвидности в длинном хвосте. Текущий бум сосредоточен на крупных событиях вроде «выборов в США». Но истинная ценность рынка предсказаний — в обслуживании вертикальных, нишевых «длиннохвостых» рынков (например, сельское хозяйство, судоходные риски). Эти рынки по природе малозаметны, ликвидность там крайне низка, цены легко манипулируются, и рынок теряет функцию агрегации информации и хеджирования рисков.

Третья проблема: противоречие между «маркет-мейкерами» и «информированными участниками», то есть проблема «обратного отбора» AMM. В традиционном DeFi AMM-маркет-мейкеры (LP) делают ставку на волатильность рынка и зарабатывают на комиссиях. Но на рынке предсказаний LP напрямую противостоят «информированным трейдерам». Представьте, что LP спорит с ученым, обладающим инсайдерской информацией о том, будет ли одобрено новое лекарство — это гарантированный проигрыш из-за «обратного отбора». Поэтому в долгосрочной перспективе автоматическим маркет-мейкерам крайне сложно выжить на таких рынках, и платформам приходится полагаться на дорогих ручных маркет-мейкеров, что сильно ограничивает масштабируемость.

В будущем прорывные решения для рынка предсказаний неизбежно будут связаны с этими тремя проблемами: более децентрализованные и устойчивые к манипуляциям оракулы (например, мультиверификация, AI-поддержка) станут основой доверия; привлечение ликвидности на длиннохвостые рынки с помощью стимулов и улучшенных алгоритмов (например, динамические AMM) — ключ к реальной ценности; а более изощренные модели маркет-мейкеров (например, динамические комиссии, пулы страхования информационной асимметрии) станут двигателем масштабирования.

4. Заключение: от «игры вероятностей» к «финансовой инфраструктуре»

Разрешение CFTC и участие ICE — это четкий сигнал: рынок предсказаний перестает быть маргинальной «крипто-игрушкой» и начинает рассматриваться как серьезный финансовый инструмент. Его ключевая ценность — «агрегация истины», а финансовое ядро — «деривативы на события», что открывает для современной финансовой системы совершенно новое измерение управления рисками. Безусловно, путь от «игры вероятностей» к «финансовой инфраструктуре» не будет легким. Как отмечалось выше, проблемы оракула, ликвидности длинного хвоста и «обратного отбора» маркет-мейкеров — это вызовы, с которыми отрасли предстоит трезво столкнуться после периода эйфории.

Но как бы то ни было, начинается новая эпоха, объединяющая информацию, финансы и технологии. Когда ведущий традиционный капитал делает крупные ставки на этот сектор, речь идет не только о недельном объеме торгов в 2 миллиарда долларов. Это может быть настоящим «моментом сингулярности» — сигналом того, что совершенно новый класс активов (право на оценку «убеждений» и «будущего») начинает приниматься мейнстримной финансовой системой.