Главный инвестиционный директор Bitwise: почему золото показывает гораздо лучшие результаты, чем bitcoin?

Оригинальное название: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Jinse Finance

В настоящее время на крипторынке существуют два ключевых вопроса относительно bitcoin:

1. Почему цена на золото значительно опережает bitcoin?

2. Если ETF и компании массово скупают, почему цена bitcoin по-прежнему стоит на месте?

На самом деле, если внимательно ответить на первый вопрос, то ответ на второй также станет очевиден — и этот ответ рисует весьма бычью картину будущего bitcoin.

Далее я проведу подробный анализ.

Вопрос 1: Почему цена на золото значительно опережает bitcoin?

Хотя цена на золото в последнее время немного скорректировалась, с начала этого года она росла стремительно, а рост в 2025 году уже достиг 57%, что приближает золото ко второму лучшему годовому результату в истории (в долларовом выражении). В то же время bitcoin застопорился около отметки 110 000 долларов, и с мая его цена практически не изменилась.

Это вызывает разочарование у инвесторов, рассматривающих bitcoin как «цифровое золото», но на самом деле за этим стоит простое объяснение: различие обусловлено действиями центральных банков.

С тех пор как после вторжения России в Украину США заморозили принадлежащие России американские гособлигации, центральные банки начали активно наращивать запасы золота. По данным Metals Focus, объем покупок золота центральными банками после начала российско-украинской войны практически удвоился — с примерно 467 тонн в год до нынешних 1000 тонн, что примерно вдвое превышает предполагаемый объем покупок золотых ETP (биржевых продуктов).

Bitcoin не пользуется такой поддержкой. Хотя некоторые центральные банки изучают bitcoin, ни один из них пока не совершал реальных покупок. Поэтому, если именно центральные банки являются основным драйвером роста цен на золото, то логично, что bitcoin не последовал за золотом вверх.

Эта точка зрения не нова. Как Morgan Stanley, JPMorgan, так и такие эксперты, как Mohamed El-Erian, отмечали, что покупки золота центральными банками — ключевой фактор роста цен на золото.

Вопрос 2: Почему при массовых покупках ETF и компаний цена bitcoin по-прежнему стоит на месте?

Как это связано со вторым вопросом?

Ответ: связь очень тесная.

Главная загадка рынка bitcoin — почему, несмотря на массовые покупки со стороны ETF и компаний, его цена остается относительно стабильной. С момента запуска bitcoin ETF в январе 2024 года ETF и компании суммарно приобрели 1,39 миллиона bitcoin, в то время как новый объем предложения в сети bitcoin за этот же период составил менее четверти от этой суммы. Хотя с того времени цена bitcoin выросла на 135%, что является отличным результатом, многие все равно задаются вопросом: разве он не должен был вырасти еще больше?

Я тоже задавался этим вопросом: кто же тогда массово продает bitcoin? Что мешает ему преодолеть отметку в 200 000 долларов?

Текущий рост цен на золото дает ответ.

Посмотрите на таблицу ниже, в которой показаны годовые объемы покупок золота центральными банками с 2010 по 2024 год. В 2021 году объем покупок составил 467 тонн, в 2022 году — 1080 тонн, и с тех пор держится на этом высоком уровне (прогноз на 2025 год немного ниже, чем в 2024 году).

Годовые объемы покупок золота центральными банками с 2010 по 2024 год (в тоннах):

Источник: World Gold Council

Короче говоря, хотя покупки золота центральными банками являются важным катализатором роста цен на золото в этом году, такие покупки начались не в этом году, а еще в 2022 году.

Это также дает ответ на текущую ситуацию с bitcoin.

Когда в 2022 году объем покупок золота центральными банками начал резко расти, цена на золото росла довольно медленно: в 2022 году средняя цена составляла 1800 долларов, в 2023 году выросла до 1941 доллара (рост всего на 8%), в 2024 году — до 2386 долларов (рост на 23%). Только в этом году цена на золото взлетела почти на 60%, достигнув примерно 4200 долларов.

То есть: центральные банки начали скупать золото с 2022 года, а параболический рост цен произошел только в 2025 году.

Я считаю, что логика здесь очевидна: на любом рынке всегда есть часть инвесторов, чувствительных к цене — они обычно действуют, когда цена меняется на 10%-15%. Когда в 2022 году центральные банки начали массово скупать золото и поднимать цену, эти инвесторы воспользовались ростом спроса и начали продавать. Но в конечном итоге этот поток продаж иссякает, и тогда цена резко идет вверх.

Я подозреваю, что bitcoin сейчас находится на аналогичной стадии.

Как уже упоминалось выше, с тех пор как в 2024 году ETF и компании начали активно скупать, цена bitcoin выросла в 2,3 раза. За это время чувствительные к цене держатели воспользовались возможностью зафиксировать прибыль и продать свои активы.

Но, как показывает пример с золотом, рано или поздно этот поток продаж иссякнет. Если совместные покупки ETF и компаний продолжатся (а я считаю, что это весьма вероятно), bitcoin ждет свой «золотой момент 2025 года».

Мой совет: сохраняйте терпение.

Не завидуйте стремительному росту цен на золото, а воспринимайте это как предвестник — возможно, он показывает нам будущее направление движения bitcoin.

Ссылка на оригинал