Главный инвестиционный директор Bitwise: почему золото показывает гораздо лучшие результаты, чем bitcoin?

Оригинальное название: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Jinse Finance

В настоящее время на крипторынке по поводу bitcoin существуют два ключевых вопроса:

1. Почему цена на золото показывает результаты, значительно превосходящие bitcoin?

2. Если ETF и компании активно скупают, почему цена bitcoin всё ещё стоит на месте?

На самом деле, если внимательно разобраться с первым вопросом, то ответ на второй также станет очевиден — и этот ответ рисует весьма бычью картину будущего bitcoin.

Далее я подробно проанализирую ситуацию.

Вопрос 1: Почему цена на золото значительно превосходит bitcoin?

Хотя цена на золото в последнее время немного скорректировалась, с начала этого года она росла стремительно: в 2025 году рост уже составил 57%, и золото движется к своему второму лучшему годовому результату в истории (в долларовом выражении). В то же время bitcoin застыл около отметки 110 000 долларов и с мая практически не изменился в цене.

Это разочаровывает инвесторов, которые рассматривают bitcoin как «цифровое золото», но на самом деле за этим стоит простое объяснение: различие обусловлено действиями центральных банков.

С тех пор как после вторжения России в Украину США заморозили российские государственные облигации, центральные банки начали активно скупать золото. По данным Metals Focus, объём покупок золота центральными банками после начала российско-украинской войны практически удвоился — с примерно 467 тонн в год до нынешних 1000 тонн, что примерно вдвое превышает предполагаемый объём покупок золотых ETP (биржевых продуктов).

Bitcoin не получил такого преимущества. Хотя некоторые центральные банки изучают bitcoin, пока ни один из них не совершил реальных покупок. Поэтому, если именно центральные банки являются основным драйвером роста цен на золото, то логично, что bitcoin не последовал за золотом вверх.

Эта точка зрения не нова. Как Morgan Stanley, JPMorgan, так и такие эксперты, как Mohamed El-Erian, отмечали, что именно покупки золота центральными банками стали ключевым фактором роста цен на золото.

Вопрос 2: Почему, несмотря на массовые покупки ETF и компаний, цена bitcoin всё ещё стоит на месте?

Как это связано со вторым вопросом?

Ответ: связь очень тесная.

Главная загадка рынка bitcoin — почему, несмотря на массовые покупки со стороны ETF и компаний, цена остаётся относительно стабильной. С момента запуска bitcoin ETF в январе 2024 года ETF и компании купили в общей сложности 1,39 миллиона bitcoin, в то время как новое предложение в сети bitcoin за этот же период составило менее четверти этого объёма. Хотя с того момента цена bitcoin выросла на 135%, что весьма неплохо, многие всё равно задаются вопросом: разве он не должен был вырасти ещё сильнее?

Я тоже задавался этим вопросом: кто же тогда массово продаёт bitcoin? Что мешает ему преодолеть отметку в 200 000 долларов?

Текущий рост цен на золото даёт ответ.

Посмотрите на таблицу ниже, в которой показаны годовые объёмы покупок золота центральными банками с 2010 по 2024 год. В 2021 году объём покупок составил 467 тонн, в 2022 году вырос до 1080 тонн и с тех пор держится на этом высоком уровне (прогноз на 2025 год чуть ниже уровня 2024 года).

Покупки золота центральными банками в 2010–2024 годах (тонн):

Источник: World Gold Council

Проще говоря, хотя покупки золота центральными банками стали важным катализатором роста цен на золото в этом году, эти покупки начались не в этом году, а ещё в 2022-м.

Это также даёт ответ на ситуацию с bitcoin.

Когда в 2022 году объёмы покупок золота центральными банками резко выросли, цена на золото росла довольно медленно: средняя цена в 2022 году составляла 1800 долларов, в 2023 году выросла до 1941 доллара (рост всего на 8%), в 2024 году — до 2386 долларов (рост на 23%). Лишь в этом году цена на золото взлетела почти на 60%, достигнув примерно 4200 долларов.

То есть: центральные банки начали скупать золото с 2022 года, а взрывной рост цен произошёл только в 2025 году.

Я считаю, что логика здесь очевидна: на любом рынке есть часть инвесторов, чувствительных к цене — они обычно реагируют, когда цена меняется на 10–15%. Когда в 2022 году центральные банки начали массово скупать золото и поднимать цены, эти инвесторы воспользовались ростом спроса и начали продавать золото. Но в конечном итоге этот поток продаж иссякает, и тогда цена начинает резко расти.

Я подозреваю, что bitcoin сейчас находится на аналогичной стадии.

Как уже было сказано, с начала 2024 года, когда ETF и компании начали активно скупать, цена bitcoin выросла в 2,3 раза. В этот период держатели, чувствительные к цене, воспользовались возможностью зафиксировать прибыль и продали свои активы.

Но, как показывает пример с золотом, рано или поздно этот поток продаж иссякнет. Если совместные покупки ETF и компаний продолжатся (а я считаю, что это очень вероятно), bitcoin ждёт свой «золотой момент 2025 года».

Мой совет: сохраняйте терпение.

Не завидуйте бурному росту цен на золото, а воспринимайте это как сигнал — возможно, он показывает нам будущее направление движения bitcoin.

Ссылка на оригинал