Те, кто тихо зарабатывает на арбитраже на Polymarket

После получения инвестиций в размере 2 миллиардов долларов, оценка Polymarket достигла 9 миллиардов долларов, что является одной из самых крупных сумм финансирования среди проектов в сфере криптовалют за последние годы.

На фоне все более усиливающихся слухов о IPO+IDO+аирдропе, давайте сначала посмотрим на интересный набор данных: если ваш PNL превышает 1000 долларов, вы входите в число TOP 0.51% кошельков; если объем ваших торгов превышает 50 000 долларов, вы входите в топ-1.74% крупных игроков; если вы совершили более 50 сделок, вы опережаете 77% пользователей.

 

Эти данные также означают, что на этом плодородном поле Polymarket за последние годы на самом деле не так много людей, которые действительно постоянно работали и собирали урожай.

С реализацией стратегических инвестиций ICE, ликвидность, количество пользователей и глубина рынка Polymarket быстро растут. Приток большего количества средств означает больше торговых возможностей; большее участие розничных трейдеров — больше рыночных дисбалансов; больше типов рынков — больше арбитражных возможностей.

Для тех, кто знает, как действительно зарабатывать на Polymarket, сейчас золотое время. Большинство рассматривает Polymarket как казино, а умные деньги — как инструмент для арбитража. В следующей длинной статье Odaily BlockBeats взял интервью у трех опытных игроков Polymarket и разобрал их стратегии заработка.

Скупка последних ставок как новый финансовый инструмент

«На Polymarket около 90% крупных ордеров на сумму свыше 10 000 долларов исполняются по цене выше 0.95», — прямо говорит опытный игрок fish.

На этом предсказательном рынке Polymarket очень популярна стратегия, называемая «скупка последних ставок».

Суть проста: когда исход какого-либо события практически предрешен, рыночная цена взлетает выше 0.95, а иногда и до 0.99. Вы покупаете по этой цене и терпеливо ждете официального расчета события, чтобы получить последние несколько процентов гарантированной прибыли.

Основная логика скупки последних ставок — это обмен времени на определенность.

Когда событие уже произошло, например, выборы завершились с ясным результатом или спортивное событие уже сыграно, но рынок еще не рассчитан, цена обычно остается в диапазоне близком к 1, но не достигает 1. В этот момент, теоретически, если вы войдете, то просто дождавшись расчета, сможете стабильно получить последние доли процента прибыли.

«Многие розничные трейдеры не могут дождаться расчета», — объясняет fish Odaily BlockBeats, — «Они спешат обналичиться и перейти к следующей ставке, поэтому продают по цене 0.997–0.999, оставляя пространство для арбитража крупным игрокам. Хотя на каждой сделке зарабатывается всего 0.1% прибыли, при большом объеме и высокой частоте это складывается в значительный доход».

Но, как и все инвестиции, скупка последних ставок не является безрисковым «бездумным вложением».

«Главный враг этой стратегии», — продолжает fish, — «не рыночная волатильность, а черные лебеди и манипуляции крупных игроков».

Риск черного лебедя — это то, о чем игроки скупки последних ставок должны помнить всегда. Что такое черный лебедь? Это когда, казалось бы, уже решенное событие внезапно оборачивается неожиданным образом. Например, матч вроде бы завершен, но потом судья признает его недействительным; или политическое событие кажется решенным, но внезапно всплывает скандал, и результат отменяется. Если такое маловероятное событие происходит, ваши купленные по 0.99 токены мгновенно превращаются в бумагу.

«Так называемые черные лебеди, которые могут привести к развороту, в основном манипулируются крупными игроками», — продолжает fish. — «Их стратегия такова: когда цена приближается к 0.99, они внезапно сбрасывают крупный ордер, опуская цену до 0.9, одновременно создавая панику; в комментариях и соцсетях распространяют слухи о возможном развороте, усиливая страх розничных трейдеров; когда розничные трейдеры в панике продают, они скупают токены по низкой цене; после официального расчета события крупные игроки получают прибыль не только с разницы между 0.9 и 1.00, но и забирают доход, который должны были получить розничные трейдеры».

Вот так выглядит полный цикл манипуляции крупными игроками.

Другой опытный игрок Luke (@DeFiGuyLuke) добавил интересную деталь к этому циклу: «Раздел комментариев на Polymarket очень информативен. Это довольно уникальное явление, редко встречающееся в других продуктах».

Пользователи приводят множество доказательств своей точки зрения, и многие понимают, что можно объединиться в одну сторону. Поэтому манипулировать общественным мнением на Polymarket становится очень легко.

Это также стало отправной точкой для стартапа Luke: «Когда я пользовался Polymarket, заметил интересное явление — никто не хочет читать контент в Twitter, верно? Там много воды и мало правды. Большинство людей обычно молчит. Но в комментариях на Polymarket все иначе: даже если ставка всего на десятки или сотню долларов, люди пишут длинные рассуждения».

«Вы обнаружите, что этот контент очень интересен. Поэтому я тогда подумал, что читаемость комментариев на Polymarket действительно очень высока». Исходя из этого наблюдения, Luke запустил продукт Buzzing: любой может создать рынок по любой теме. После ставок все могут оставлять комментарии, которые формируют ленту feed, и через контент происходит распространение информации о рынке.

Возвращаясь к вопросу: если у скупки последних ставок есть риск манипуляций и черных лебедей, стоит ли вообще этим заниматься?

«Не совсем так. Главное — контроль рисков и управление позицией. Например, я в каждом рынке использую не более 1/10 от депозита», — добавляет fish. — «Не вкладывайте все средства в одну ставку, даже если кажется, что вероятность выигрыша 99.9%. Лучше выбирать те рынки, которые вот-вот рассчитаются (в течение нескольких часов) и где цена выше 0.997 — так окно для черного лебедя короче».

рынки, которые скоро закроются, отображаемые на polymarketanalytics

Арбитражные возможности с суммой менее 100%

На Polymarket есть адрес, который за полгода превратил 10 000 долларов в 100 000 долларов, поучаствовав более чем в 10 000 рынках.

Не за счет ставок на удачу или инсайдерской информации, а благодаря арбитражной стратегии, которая выглядит просто, но требует технических навыков — поиск возможностей, когда сумма всех опций на рынке с несколькими вариантами меньше 100%.

Основная логика этой стратегии удивительно элегантна: на рынке с несколькими вариантами, где выигрывает только один (Only 1 Winner), если сумма цен всех опций меньше 1 доллара, вы покупаете по одной единице каждой опции и после расчета обязательно получите 1 доллар. Разница между затратами и доходом — ваша безрисковая прибыль.

Звучит сложно, давайте рассмотрим конкретный пример. Допустим, есть рынок «Снизит ли ФРС ставку в июле?» (Fed decision in July?), четыре варианта:

Снижение ставки на 50 б.п. и более: цена 0.001 доллара (0.1%);

Снижение ставки на 25 б.п. и более: цена 0.008 доллара (0.8%);

Без изменений: цена 0.985 доллара (98.5%);

Повышение ставки на 25 б.п. и более: цена 0.001 доллара (0.1%)

Суммируем: 0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 доллара. Что это значит? Вы тратите 0.995 доллара, чтобы купить по одной единице каждой опции, и после расчета одна из них обязательно выиграет, вы получите 1 доллар. Прибыль — 0.005 доллара, доходность — 0.5%.

«Не стоит недооценивать эти 0.5%. Если вложить 10 000 долларов, можно заработать 50 долларов, а если делать десятки таких сделок в день, за год прибыль будет впечатляющей. И это безрисковый арбитраж — если рынок рассчитывается нормально, прибыль гарантирована», — говорит Fish.

Почему возникают такие арбитражные возможности?

На рынках с несколькими вариантами книга ордеров (order book) для каждой опции независима. Это приводит к интересному явлению:

В большинстве случаев сумма вероятностей всех опций больше или равна 1 (это нормальное состояние, так маркетмейкеры зарабатывают на спреде). Но когда розничные трейдеры торгуют только одной опцией, они влияют только на ее цену, а остальные не корректируются. Возникает кратковременный дисбаланс — сумма вероятностей всех опций становится меньше 1.

Это окно может длиться всего несколько секунд или даже меньше. Но для арбитражеров, использующих скрипты мониторинга, это золотая возможность.

«Наш бот 24/7 непрерывно мониторит книги ордеров всех рынков с несколькими вариантами», — объясняет fish. — «Как только сумма вероятностей становится меньше 1, программа сразу покупает все опции, фиксируя прибыль. Если бот-система хорошо настроена, можно одновременно мониторить тысячи рынков».

«Эта стратегия похожа на атомарный арбитраж MEV (miner extractable value) в криптовалютах», — продолжает fish, — «используется кратковременный рыночный дисбаланс, скорость и технологии позволяют опередить других и зафиксировать прибыль, после чего рынок возвращается к балансу».

Однако, к сожалению, сейчас эта стратегия практически монополизирована несколькими ботами, и обычным людям сложно на ней заработать. Теоретически безрисковый арбитраж, доступный каждому, на практике превратился в войну между профессиональными ботами.

«Дальнейшая конкуренция будет только усиливаться», — говорит fish, — «все зависит от того, чей сервер ближе к узлу Polygon, у кого код работает быстрее, кто быстрее заметит изменение цены и отправит транзакцию на блокчейн».

По сути, это тоже маркетмейкинг

На этом этапе многие уже заметили, что описанные выше арбитражные стратегии по сути выполняют роль маркетмейкера.

Работа маркетмейкера — это просто: внести USDC в пул определенного рынка, что эквивалентно одновременному размещению ордеров на покупку Yes и No, предоставляя ликвидность всем покупателям и продавцам. Внесенные USDC конвертируются в соответствующие доли контрактов по текущему соотношению Yes/No. Например, при цене 50:50, внесенные 100 USDC превращаются в 50 Yes + 50 No. По мере колебаний рынка соотношение Yes/No отклоняется от оптимального (например, 50:50). Хорошие маркетмейкеры через активные сделки или перераспределение средств постоянно ребалансируют позиции, фиксируя арбитражную прибыль.

С этой точки зрения, эти арбитражные боты фактически выступают в роли маркетмейкеров — они своими действиями постоянно ребалансируют рынок, делая цены более справедливыми и повышая ликвидность. Это полезно для всей экосистемы Polymarket. Поэтому Polymarket не только не берет комиссию, но и выплачивает вознаграждение мейкерам (сторонам, размещающим ордера).

«С этой точки зрения, Polymarket действительно очень дружелюбен к маркетмейкерам», — говорит Fish.

«Судя по данным, маркетмейкеры на Polymarket за последний год заработали как минимум 20 миллионов долларов», — это цифра, которую Luke сообщил Odaily BlockBeats два месяца назад. — «Сейчас прошло еще несколько месяцев, и данных пока нет, но наверняка сумма стала еще больше».

«Если говорить о модели дохода, по рыночному опыту, относительно стабильное ожидание — это 0.2% от объема торгов (volume)», — продолжает Luke.

Допустим, вы предоставляете ликвидность на каком-то рынке, а месячный объем торгов составляет 1 миллион долларов (включая ваши покупки и продажи), тогда ожидаемая прибыль: 1 миллион × 0.2% = 2000 долларов.

Этот доход кажется небольшим, но главное — его стабильность, в отличие от спекулятивной торговли с большими колебаниями; а если увеличить масштаб, то 10 рынков — это уже 20 000, 100 рынков — 200 000, а если добавить LP-вознаграждения платформы и годовую доходность по позициям, реальная прибыль будет еще выше. «Но основная часть дохода — это спред маркетмейкера и вознаграждение от Polymarket».

Интересно, что по сравнению с другими арбитражными стратегиями, где боты уже довели конкуренцию до предела, по мнению Luke, конкуренция среди маркетмейкеров пока не очень высока.

«Сейчас конкуренция в токен-трейдинге очень жесткая, доходя до аппаратного уровня. Но на Polymarket конкуренция не так сильна. Поэтому сейчас основное соперничество — в стратегиях, а не в скорости».

Это значит, что для игроков с определенными техническими навыками и капиталом маркетмейкинг может быть недооцененной возможностью. А с ростом оценки Polymarket до 9 миллиардов долларов и увеличением ликвидности, доходность маркетмейкеров будет только расти. Войти сейчас — возможно, еще не поздно.

Арбитраж на выборах 2028 года

В ходе беседы с Odaily BlockBeats Luke и Tim оба отметили потенциальные возможности маркетмейкинга, особенно на рынке президентских выборов в США 2028 года, где Polymarket предлагает доходность 4%.

До выборов 2028 года еще три года, но Polymarket уже начал подготовку, чтобы захватить рынок и привлечь раннюю ликвидность, предложив 4% годовых.

«Многие могут подумать, что 4% годовых — это низкая ставка для крипторынка, на платформах вроде AAVE APY выше».

«Но я думаю, что Polymarket делает это из-за конкуренции с Kalshi», — объясняет Luke. — «Kalshi давно предлагает доходность по счету на уровне доходности казначейских облигаций США, что типично для традиционных финансовых продуктов. Например, на Interactive Brokers, даже если вы не покупаете облигации или акции, ваши деньги приносят доход. Это обычная функция традиционных финансовых продуктов».

«А Kalshi — это Web2-продукт, поэтому реализовать это легко», — продолжает Luke. — «Но Polymarket не делал этого раньше, потому что все средства находятся в протоколе, и реализовать такую функцию сложно. Поэтому в плане финансовых инструментов Polymarket раньше немного уступал Kalshi».

Этот недостаток особенно заметен на долгосрочных рынках, как выборы 2028 года. «Представьте, вы кладете деньги сейчас, а расчет будет через три года, и все это время ваши средства простаивают — это неприятно, верно? Поэтому, чтобы сократить этот разрыв с конкурентами, они ввели годовую премию, скорее всего, за счет собственных средств», — говорит Luke.

«Но я думаю, что цель маркетмейкеров — точно не эти 4% годовых, эта доходность в первую очередь для обычных пользователей». Благодаря этой субсидии снижаются торговые издержки, что очень хорошо для тех, кто активно торгует на Polymarket, ведь студии очень чувствительны к расчету издержек и доходов.

Tim также глубоко изучил этот механизм: «Если внимательно изучить детали, то для маркетмейкеров здесь скрывается гораздо больший арбитражный потенциал, чем 4%».

«Вознаграждение от Polymarket — это деталь, которую многие не замечают: для каждой опции дополнительно выделяется 300 долларов ежедневного LP-вознаграждения», — продолжает Tim. — «Помимо 4% годовых на позицию, Polymarket выплачивает маркетмейкерам дополнительные бонусы. Если вы предоставляете ликвидность на этом рынке — то есть одновременно размещаете ордера на покупку и продажу, помогая поддерживать глубину рынка — вы делите этот ежедневный пул LP-вознаграждений в 300 долларов».

Tim сделал простой расчет. Допустим, на рынке «Кто станет президентом США в 2028 году?» есть 10 популярных опций, каждая из которых получает по 300 долларов LP-вознаграждения в день, то общий пул — 3000 долларов в день. Если ваша доля ликвидности — 10%, вы получаете 300 долларов в день, что за год составляет 109 500 долларов.

«И это только LP-вознаграждение. Если добавить прибыль от спреда маркетмейкера и 4% годовых с компаундированием, совокупная доходность легко превысит 10%, а то и 20%».

«Если спросите меня, стоит ли заниматься маркетмейкингом на выборах 2028 года, мой ответ: если у вас есть технологии, капитал и терпение — это серьезно недооцененная возможность. Но честно говоря, эта стратегия подходит не всем».

Tim говорит: «Она подходит тем, у кого есть определенный капитал (как минимум несколько десятков тысяч долларов); тем, кто умеет программировать и может построить автоматизированную систему маркетмейкинга; тем, кто не гонится за быстрым обогащением и готов обменять время на стабильный доход; а также тем, кто разбирается в американской политике и может оценить рыночные тренды».

Но она не подходит тем, у кого слишком мало средств (несколько тысяч долларов); тем, кто ищет быструю прибыль и не готов ждать четыре года; тем, кто совсем не разбирается в американской политике и не может оценить рыночную ситуацию; а также тем, кому нужна высокая ликвидность и кто может в любой момент понадобиться деньги.

Торговля новостями на Polymarket

В ходе глубокого анализа рыночных данных Polymarket Luke и его команда обнаружили феномен, который опровергает общепринятое мнение.

«Раньше все говорили, что пользователи Polymarket очень умные, дальновидные, верно? Что еще до исхода события они уже предсказывают результат через сделки», — говорит Luke. — «Но на самом деле все наоборот».

«Большинство пользователей Polymarket — это, по сути, глупые деньги, довольно неопытные», — смеется Luke. — «В большинстве случаев они ошибаются в оценке события. Только когда появляется результат или новость, многие начинают спешно торговать, арбитражировать, двигая цену к ожидаемому значению, к Yes или No. Но до появления новости часто все ошибаются».

«Судя по данным», — продолжает Luke, — «весь рынок Polymarket, на самом деле, реагирует на события с опозданием. Часто бывает, что событие уже произошло, а ставки пользователей ошибочны, и тогда происходит сильный разворот».

Luke приводит яркий пример: «Например, на выборах Папы Римского сначала был выбран американец. До официального объявления Ватикана вероятность победы американского кандидата была доли процента, очень низкой. Но как только Ватикан объявил результат — бац, цена взлетела».

«Так что видно, что пользователи часто ошибаются в ставках», — подытоживает Luke. — «Если у вас есть новостные источники и вы можете первым среагировать, это может быть выгодно. Думаю, этим стоит заняться».

Но этот путь тоже не так прост.

«Я думаю, что это требует высокого уровня разработки», — признает Luke. — «Нужно своевременно подключать новостные источники, что-то вроде MEV. Нужно надежно парсить новости, добавить несколько слоев обработки, хорошо понимать естественный язык и быстро совершать сделки. Но возможность определенно есть».

На этом поле битвы с оценкой в 9 миллиардов долларов мы видим самые разные стратегии заработка, но независимо от подхода, многие успешные игроки Polymarket рассматривают его скорее как арбитражную машину, а не казино.

Из наших интервью видно: арбитражная экосистема Polymarket быстро созревает, и пространство для новых игроков сокращается. Но это не значит, что у обычных пользователей нет шансов.

Возвращаясь к данным в начале статьи: если ваш PNL превышает 1000 долларов — вы в TOP 0.51%, объем торгов свыше 50 000 долларов — вы в топ-1.74%, более 50 сделок — вы опережаете 77% пользователей.

Так что даже если вы начнете активно торговать только сейчас, к моменту аирдропа, как один из крупнейших проектов по объему финансирования за последние годы, Polymarket, возможно, все же преподнесет обычным игрокам большой сюрприз.