Автор: Deep Tide TechFlow
Однодневный праздник жизни на Binance завершился.
После спада эмоций немногие получили крупные результаты, большинство же погрузились в сожаления и саморефлексию.
По сравнению с краткосрочным сожалением о том, что не успели запрыгнуть в горячий Meme, долгосрочная неспособность удержать BTC и получить стабильную прибыль — это другой вид «циклического» сожаления, который возникает время от времени.
Например, во время национальных праздников в социальных сетях часто обсуждалась следующая пророческая картинка. Даже если вы купили BTC три года назад и не продавали, сейчас у вас всё равно неплохая прибыль.
Осторожные инвесторы, возможно, всё ещё интересуются: как высоко может вырасти BTC как индикатор крипторынка?
Ранее MicroStrategy прогнозировала, что к 2036 году Bitcoin достигнет 2.4 миллионов долларов, а ARK Invest ещё более агрессивно предсказывала 3.8 миллионов долларов к 2030 году. Эти цифры часто критиковали за чрезмерный оптимизм или предвзятость.
Но недавно относительно более нейтральное и строгое академическое исследование предоставило теоретическую поддержку этим прогнозам.
Согласно последней исследовательской работе Satoshi Action Education (некоммерческая исследовательская организация), на основе чистого анализа спроса и предложения, существует 75% вероятность, что Bitcoin превысит 4.81 миллионов долларов к 2036 году. Это на 25% выше самых агрессивных прогнозов институтов.
В то же время исследование также прогнозирует, что к 2030 году BTC с вероятностью 50% превысит 3.35 миллионов долларов, что не сильно отличается от прогноза ARK в 3.8 миллионов долларов.
Хотя теоретические исследования не обязательно отражают реальное развитие событий, понимание различных аналитических подходов полезно для принятия решений по распределению активов, чем просто следовать слепым призывам.
1 миллион долларов, возможно, придёт в 2028 году
Сначала несколько ключевых выводов исследования.
Существует 75% вероятность, что Bitcoin превысит 4.81 миллионов долларов в апреле 2036 года, медианный прогноз — около 6 миллионов долларов, что соответствует рыночной капитализации примерно 125 триллионов долларов. Это примерно в 6-8 раз больше текущей мировой капитализации золота.
Более важен момент времени.
Исследование прогнозирует, что наиболее вероятный момент, когда Bitcoin преодолеет отметку в 1 миллион долларов, — это период с конца 2027 до конца 2028 года. В частности, при вероятности 50% (медианный сценарий) Bitcoin достигнет 1.1 миллионов долларов к концу 2027 года;
В 75%-ном вероятностном диапазоне этот рубеж будет достигнут в течение 2028 года. Это в целом совпадает с временной шкалой прогноза ARK Invest о 3.8 миллионов долларов к 2030 году.
В отличие от институциональных прогнозов, это исследование в большей степени фокусируется только на изменениях предложения и спроса на Bitcoin, то есть на первичных принципах экономики. Если говорить подробнее:
Не учитываются исторические ценовые тренды Bitcoin и не предполагается, что он вытеснит золото или другие активы,
а анализ строится исключительно на фиксированном лимите предложения в 21 миллион монет (предложение) и текущем наблюдаемом поведении покупателей (спрос), например, приток средств в ETF, корпоративные покупки, накопление майнерами и т.д., чтобы рассчитать, как баланс спроса и предложения меняется со временем.
Главное преимущество этого метода — все ключевые переменные можно постоянно отслеживать и проверять.
Дневной чистый приток в ETF доступен по открытым данным Bloomberg и других финансовых терминалов, балансы бирж можно отслеживать в реальном времени по данным блокчейна, долю долгосрочных держателей предоставляют аналитические платформы, такие как Glassnode и CryptoQuant.
Стоит отметить, что выводы исследования на основе этой модели спроса и предложения по величине близки к прогнозам институтов, использующих совершенно другие методологии.
Модель Bitcoin24 от MicroStrategy предполагает ежегодное снижение темпов роста цены Bitcoin, и в базовом сценарии также прогнозирует 2.4 миллионов долларов к 2036 году.
Институты скупают в 10 раз быстрее, чем появляется новое предложение
На фоне сокращения предложения наблюдается бурный спрос на покупку. Исследование проанализировало среднесуточные объёмы покупок различных категорий покупателей:
Американские спотовые Bitcoin ETF в июле 2025 года имели среднесуточный чистый приток около 2900 монет. По состоянию на 29 июля 11 ETF вместе владеют примерно 1.485 миллионами Bitcoin, что составляет 7.1% от общего предложения. Из них на долю IBIT от BlackRock приходится более 730 тысяч монет.
Что касается публичных компаний, по состоянию на 28 июля топ-100 компаний владеют более 923 тысячами Bitcoin. Одна только MicroStrategy (ныне Strategy) держит более 607 тысяч монет и продолжает покупать примерно по 1000 монет в день. Некоторые майнинговые компании также накапливают добытые монеты: Marathon в мае 2025 года добыл 950 монет и не продал ни одной, чистое накопление за месяц составило примерно 31 монету в день.
Суммируя притоки в ETF, корпоративные покупки, накопления майнеров и покупки розничных инвесторов, исследование оценивает, что в настоящее время ежедневно из обращения выводится 5000-6000 Bitcoin.
После четвёртого халвинга майнеры могут добывать только 450 новых монет в день. Это означает, что ежедневный спрос превышает ежедневное предложение в 11-13 раз.
Но ещё более важный вопрос: сколько из уже добытых 19.9 миллионов Bitcoin действительно находится в обращении?
По состоянию на 29 июля 2025 года добыто 19.9 миллионов Bitcoin, оставшиеся 1.1 миллиона будут постепенно выпускаться в течение следующих 115 лет.
По данным исследовательской группы: около 970 тысяч монет, добытых на раннем этапе Сатоши Накамото, никогда не перемещались и считаются недоступными; по консервативным оценкам, около 1.57 миллиона монет навсегда утрачены из-за потери приватных ключей; из оставшихся 17.36 миллионов «эффективного предложения» 14.4 миллиона не перемещались в сети более 155 дней и классифицируются как «неликвидное предложение».
Эти 14.4 миллиона «спящих» Bitcoin — главный фактор неопределённости.
Исследование предполагает, что 40% из них (около 5.76 миллионов) навсегда выйдут из обращения, возможно, будут использоваться как корпоративные стратегические резервы, залог в DeFi-протоколах или основа для кредитования и будут надолго заблокированы.
Таким образом, реальное предложение, которое может вернуться на рынок, составляет около 8.64 миллионов монет, плюс примерно 3 миллиона, которые сейчас обращаются на биржах, итого около 11.64 миллионов ликвидного предложения.
Этот дисбаланс спроса и предложения — не теоретическая конструкция, а реальность, которая уже происходит и ускоряется.
Данные блокчейна показывают, что неликвидное предложение увеличилось с 13.9 миллионов 1 января 2025 года до 14.37 миллионов 26 июня, то есть примерно 2650 монет ежедневно переходят в долгосрочное хранение. По статистике, 70-90% этих монет, выведенных с бирж, не перемещались более 155 дней.
После ухода с биржи эти монеты, скорее всего, долго не вернутся.
В 2019-2020 годах уже наблюдалось подобное сокращение предложения: Bitcoin постоянно выводился с бирж, ликвидное предложение постепенно сжималось.
В августе 2020 года MicroStrategy начала покупать, в октябре присоединилась Square, и за несколько месяцев цена ускорилась с 10 тысяч до 69 тысяч долларов в начале 2021 года. Сейчас скорость сокращения ещё выше.
Если темпы покупок ETF и компаний сохранятся, а эффект халвинга усилится, скорость снижения ликвидного предложения будет ещё круче, чем в прошлом цикле.
При текущих темпах цена может ускориться через 3-5 лет
Ключевой вывод исследования: когда ликвидное предложение снизится до менее 2 миллионов монет, цена может войти в фазу нелинейного роста.
Почему именно 2 миллиона?
Моделирование различных сценариев ежедневного вывода BTC из обращения показало, что когда на рынке остаётся менее 2 миллионов монет для торговли, каждая новая покупка значительно повышает цену, а рост цены стимулирует ещё большее накопление, формируя самоподдерживающуюся положительную обратную связь.
Войдя в этот диапазон, каждая новая покупка будет непропорционально влиять на цену.
Конкретные прогнозы на 2036 год при разных темпах вывода монет из обращения:
-
Если ежедневно выводится 1000 монет (значительно ниже текущего уровня), к 2036 году останется 9.92 миллиона ликвидного предложения, цена — около 1.39 миллионов долларов, годовая доходность 29.11%; это относительно умеренный путь роста.
-
Если ежедневно выводится 2000 монет (близко к базовому сценарию исследования), останется 7.48 миллионов, цена — 1.6 миллионов долларов, годовая доходность 30.64%.
-
Если ежедневно выводится 4000 монет, останется 3.3 миллиона, цена — 2.41 миллионов долларов, годовая доходность 35.17%.
-
Если ежедневно выводится 6000 монет (примерно текущий уровень), ликвидное предложение снизится до 560 тысяч, цена взлетит до 5.86 миллионов долларов, годовая доходность 45.57%. Это уже близко к критической точке.
С точки зрения времени, при текущих темпах эта критическая точка может быть достигнута за 3-5 лет.
Исследование показывает, что если ежедневный вывод из обращения сохранится на уровне 6000 монет, ликвидное предложение снизится до менее 2 миллионов к концу 2029 года; если темп увеличится до 7000 монет, это произойдёт уже в 2028-2029 годах.
Более наглядно — изменение траектории цены.
Во всех сценариях с ежедневным выводом менее 6000 монет ценовая кривая остаётся относительно плавной.
Но как только вывод достигает 7000 монет, кривая начинает заметно изгибаться вверх с 2032 года;
при 8000 монет в день этот изгиб появляется уже в 2030 году, а после 2032 года рост становится почти вертикальным.
Тревога по поводу давления продаж: проснутся ли 14.4 миллиона спящих BTC?
Исследование не утверждает, что ускоренный рост цены обязательно произойдёт. Главная неопределённость —
сколько из 14.4 миллионов Bitcoin, не перемещавшихся более 155 дней, вернётся на рынок при росте цены?
Исследование предполагает, что 40% из них (около 5.76 миллионов) навсегда выйдут из обращения, например, будут использоваться компаниями как стратегические резервы, залог в DeFi, или приватные ключи действительно утеряны.
Но эта доля не обязательно точна, поэтому в работе проведено 10 000 симуляций с начальным ликвидным предложением, случайно варьирующимся от 5 до 13 миллионов монет. Результаты показывают:
Даже в самом оптимистичном случае (13 миллионов ликвидных монет) в 2036 году всё равно есть 50% вероятность превысить 6 миллионов долларов.
Второй переменной является вопрос: не «ослабнут» ли покупатели? Если Bitcoin вырастет с 120 тысяч до 500 тысяч, а затем до 1 миллиона, будут ли институты продолжать покупать по 2900 монет в день?
В исследовании введён параметр: если цена вырастет в 3 раза, покупатели сокращают объём покупок вдвое, тогда к 2036 году цена может составить только 1.39 миллионов долларов.
На данный момент институциональные покупатели не слишком чувствительны к цене.
Когда Bitcoin вырос с 65 тысяч до 118 тысяч (рост на 81%), темпы покупок ETF и публичных компаний практически не изменились. Если эта тенденция сохранится, рост цены вряд ли остановит спрос.
На какие показатели BTC стоит обращать внимание?
Ценность этого исследования не только в цифрах, но и в том, что оно предлагает систему показателей для постоянного мониторинга.
Поскольку все ключевые переменные модели основаны на открытых данных, инвесторы могут в реальном времени отслеживать, в каком направлении движется рынок.
Исследование рекомендует следить за четырьмя основными показателями:
-
Баланс Bitcoin на биржах
Платформы вроде Glassnode и CryptoQuant ежедневно обновляют данные о балансе Bitcoin на крупных биржах. Если этот показатель продолжает снижаться и приближается к 3 миллионам (текущий уровень), это означает сжатие ликвидного предложения.
Ещё важнее — скорость снижения. Если ежемесячное сокращение превышает 100-150 тысяч монет, при текущем темпе за 3-5 лет мы приблизимся к критической отметке в 2 миллиона.
-
Чистый приток в ETF
Bloomberg и другие финансовые терминалы ежедневно публикуют данные о потоках средств в 11 американских спотовых Bitcoin ETF. Если среднесуточный чистый приток стабильно превышает 2000-3000 монет, это уже сильный сигнал.
Институциональный спрос не ослабевает из-за роста цены. Наоборот, если ETF начнут показывать устойчивый чистый отток, это может означать рост чувствительности к цене и саморегуляцию рынка.
-
Доля предложения у долгосрочных держателей
Аналитические платформы отслеживают долю Bitcoin, не перемещавшихся более 155 дней. Сейчас этот показатель около 72% (14.4 млн из 19.9 млн).
Если эта доля продолжит расти и превысит 75%, всё больше монет выходит из обращения. Важно следить за темпом: за первые 6 месяцев 2025 года неликвидное предложение выросло с 13.9 до 14.37 миллионов (примерно 2650 монет в день); если темп ускорится до 3000-4000 монет в день, стоит насторожиться.
-
Комплексная оценка ежедневного чистого вывода BTC из обращения
Суммируя притоки в ETF, покупки публичных компаний, накопления майнеров и вычитая новое предложение (примерно 450 монет в день), можно примерно оценить, сколько монет ежедневно выводится из обращения.
Если этот показатель стабилен на уровне 5000-6000 монет, мы находимся в среднем сценарии прогноза; если превышает 7000 монет и держится несколько месяцев, возможно, мы приближаемся к условиям для ускоренного роста цены.
Конечно, исследование имеет определённые ограничения. Например, влияние деривативов и кредитных посредников ещё не полностью учтено в модели. Кроме того, все эти прогнозы основаны на предположении, что не произойдёт серьёзных «чёрных лебедей», таких как уязвимости протокола или запреты со стороны регуляторов.
Но даже с учётом этих неопределённостей направление изменений фундаментальных факторов спроса и предложения очевидно:
Ежедневное добавление 450 монет гарантировано протоколом, институциональные покупки в тысячи монет в день — это открытые данные, сокращение ликвидного предложения видно на блокчейне.
Возвращаясь к вопросу в начале статьи: как высоко может вырасти Bitcoin?
В целом, исследование не даёт однозначного ответа, но раскрывает механизм:
Когда фиксированный лимит в 21 миллион монет сталкивается с устойчиво растущим институциональным спросом, цена может войти в фазу нелинейного роста. 75% вероятность указывает на 4.81 миллионов долларов к 2036 году, но важнее промежуточные ориентиры, такие как 1 миллион долларов в 2028 году и 3.35 миллионов долларов в 2030 году.
Те, кто купил и держал три года назад по любой цене, сегодня всё ещё в прибыли.
Возможно, спустя годы, оглядываясь назад, сегодняшняя цена в 120 тысяч долларов покажется ещё одним моментом «как же тогда это казалось дорого». Или рынок докажет, что модель — это всего лишь модель.
Ответ даст только время. Но теперь вы хотя бы знаете, на какие цифры стоит смотреть.
