Два лидера DeFi снова в деле: основатель Curve нацелен на BTC, AC готовит универсальную биржу

Автор: Ash

Перевод: TechFlow

Оригинальное название: Новые проекты ветеранов DeFi: основатель Curve создает BTC-пул, AC строит универсальную биржу

Основатель @CurveFinance @newmichwill запускает @yieldbasis — платформу ликвидности Bitcoin AMM без impermanent loss (Примечание TechFlow: IL, impermanent loss — это убытки, которые могут возникнуть у поставщиков ликвидности AMM по сравнению с простым хранением этих токенов);

В то же время основатель @yearnfi и "бог DeFi" @AndreCronjeTech строит @flyingtulip_ — унифицированную биржу AMM+CLOB (Примечание TechFlow: автоматизированный маркет-мейкер + централизованная книга лимитных ордеров, где AMM обеспечивает постоянную ликвидность и автоматическое ценообразование, а CLOB — более точное определение цены и исполнение ордеров).

Два разных подхода к решению одной и той же задачи — как сделать так, чтобы ончейн-ликвидность действительно работала:

• Yield Basis ($YB): нативный для Curve AMM, устраняющий impermanent loss для поставщиков ликвидности BTC за счет постоянного 2-кратного кредитного плеча в пуле BTC-crvUSD (стоимость LP остается 1:1 к BTC, при этом зарабатываются торговые комиссии). Пользователи могут чеканить ybBTC (доходный BTC).

• Flying Tulip ($FT): ончейн-универсальная биржа (спот, кредитование, бессрочные контракты, опционы и структурированные доходы), построенная на гибридной архитектуре AMM+CLOB с учетом волатильности, с механизмом кредитования, учитывающим проскальзывание, и ftUSD (дельта-нейтральный долларовый эквивалент) в качестве ядра стимулов.

Yield Basis

• Традиционные AMM заставляют поставщиков ликвидности BTC продавать при росте цены или покупать при падении (√p-экспозиция, Примечание TechFlow: рыночный риск, измеряемый в корне из цены), что приводит к impermanent loss, обычно превышающему заработанные комиссии.

• Механизм Yield Basis будет подробно описан позже, но суть такова: пользователь вносит BTC на платформу, протокол берет в долг эквивалентное количество crvUSD, формируя пул Curve 50/50 BTC-crvUSD и работает с 2-кратным компаундным плечом.

• Релевериджированный AMM и виртуальный пул поддерживают долг примерно на 50% от стоимости пула; арбитражеры получают прибыль, поддерживая постоянное кредитное плечо.

• Это позволяет стоимости пула линейно следовать за BTC, одновременно зарабатывая торговые комиссии.

• Поставщики ликвидности держат ybBTC — доходный BTC-токен, автоматически компаундящий комиссии в BTC.

• Платформа также выпускает управляющий токен $YB, который можно заблокировать как veYB для голосования (например, распределение наград между пулами ликвидности).

• Yield Basis ориентирован на держателей BTC, желающих высвободить продуктивный BTC и зарабатывать комиссии, решая проблему impermanent loss.

Flying Tulip

• Пользовательский опыт и риск-параметры традиционных децентрализованных бирж (DEX) обычно статичны. Flying Tulip же динамически корректирует AMM-кривую в зависимости от волатильности, а LTV кредитования — в зависимости от фактического исполнения/проскальзывания, чтобы внедрить инструменты уровня CEX на ончейн.

• AMM Flying Tulip корректирует кривизну на основе измеренной волатильности (EWMA): при низкой волатильности кривая становится более плоской (ближе к constant sum), чтобы уменьшить проскальзывание и impermanent loss; при высокой — более "multiplicative", чтобы избежать истощения ликвидности.

• ftUSD — токенизированные дельта-нейтральные позиции в пулах ликвидности, используемые для стимулов и программ ликвидности.

• Токен платформы $FT может использоваться для обратного выкупа дохода, стимулов и программ ликвидности.

• Flying Tulip — это DeFi-суперапп: биржа, одновременно поддерживающая спот, кредитование, бессрочные контракты и опционы.

• Качество исполнения зависит от точности сигналов волатильности/влияния и устойчивого риск-менеджмента в стрессовых условиях.

Перспективы двух проектов

Yield Basis стремится стать платформой ликвидности BTC; Flying Tulip — платформой для всех ончейн-нативных торговых операций. В эпоху, когда Perp DEX доминируют, запуск Flying Tulip весьма своевременен. Честно говоря, если Flying Tulip обеспечит наилучшее исполнение, она даже может направить будущий поток BTC в такие пулы, как YB. Если Yield Basis добьется успеха, ybBTC может стать "stETH" для Bitcoin: BTC-экспозиция + комиссии LP, без impermanent loss. Flying Tulip имеет потенциал внедрить интегрированный стек, предоставив пользователям инструменты уровня CEX; попытка "one-stop trading" для всего DeFi. Несмотря на осторожный оптимизм в отношении этих двух проектов, нельзя забывать, что проекты этих OG-основателей и топ-команд еще не прошли испытания, а сами основатели вынуждены уделять внимание и другим протоколам (например, Curve и Sonic).

Вышеприведенная схема переведена TechFlow: